报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属有望上涨可等待做多机会，部分品种如螺纹热卷、铁矿石等给出相应投资策略建议 [6][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.63%报 112.140 元等；央行开展 468 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1430 亿元；1 - 11 月全国一般公共预算收支有不同程度增长 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏但国债期货仍有压力，应保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.86%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；不过资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计股指波动中枢上移，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 979.72，涨幅 0.85%；白银主力合约收盘价 15,512，涨幅 5.77% [12] - 美联储理事言论暗示可能降息，全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望等待做多机会 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2950 元/吨等 [14] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹需求下降、进入淡季，供应产能过剩、产量下降、库存高，热卷走势与螺纹一致，钢材期货或延续弱势震荡，投资者可关注反弹高位做空机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 784 元/吨 [17] - 产业逻辑上铁水产量回落、进口量增、库存回升，供需格局偏弱，期货可能回调，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅下跌，12 月焦煤产地煤矿减产，焦炭现货采购价下调，钢厂对焦炭需求转弱 [19] - 技术面焦煤焦炭期货有止跌企稳迹象但中期弱势未逆转，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.16%至 5758 元/吨等；12 月 12 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升；铁合金成本低位上行，产量高位回落，需求偏弱，总体过剩，库存累升 [22] - 近期铁合金产量高位回落、需求走弱、总体过剩，但成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因美国制裁委内瑞拉出口油轮；CFTC 数据显示基金增持净空头头寸，美国油气活跃钻机数下降 [24][25] - 美国制裁利多原油但俄乌和平谈判使走势不确定，布油价格跌破 60 美元，走势弱于预期，主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于 5 日均线附近；截至 12 月 10 日当周新加坡残渣燃料油库存创近 13 周新高，进口入库量大增，消费端疲弱 [27] - 亚洲燃料油现货供应充足，库存大增冲击价格，成本端原油走势疲弱，燃料油屡创新低但反弹空间大，主力合约暂时观望 [28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘下跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌；短期市场供应因装置检修预期减少，需求端下游开工率下降，消费刺激不足 [29] - 聚烯烃基本面偏弱，市场积极去库，价格预计延续下跌，可关注做多机会 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 2.81%，山东主流价格上调；原料丁二烯供应收紧，国内合成橡胶周产量微增，轮胎出货慢，库存下降 [31] - 短期受成本与需求支撑，后续关注供应端装置变化及需求端恢复情况，震荡运行 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.42%，20 号胶主力收涨 1.53%，上海现货价格上调；国内产区停割减产情绪消化，海外地缘冲突影响割胶，轮胎出货慢，库存累库；11 月重卡市场销售有变化 [32] - 预计短时天然橡胶市场多空博弈持续，胶价震荡走势 [32][33] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.17%，现货价格上调；当前供过于求基本面延续，本周装置产能利用率和下游制品企业开工下降，成本利润端有变化，社会库存增加 [34] - 继续大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，关注供应端变化 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.29%，山东临沂上调价格；预计本周日产窄幅波动，工业需求支撑强，农业采购谨慎，出口分批发运，成本利润窄幅波动，企业总库存低于上周预期 [35] - 预计本周尿素行情窄幅向上，下方空间有限 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨，涨幅 0.47%；PXN 价差调整，PX 负荷环比下滑，浙石化和中化泉州有检修计划，10 月大陆 PX 进口量下降 [37] - 短期 PXN 价差修复，短流程利润改善，PX 开工下滑，成本端原油或拖累，PX 或震荡调整，上行缺驱动，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [37] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 0.3%；供应端装置基本无变化，需求端聚酯装置有开停情况，江浙终端开工维持，原料备货下降，加工费回升 [38] - 短期 PTA 加工费回升，库存低位，但成本端原油震荡偏弱，原料 PX 支撑不足，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.67%；供应端开工负荷下降，内蒙古装置检修，港口库存增加，需求端下游聚酯开工小降，终端织机开工局部下降，备货下降 [39] - 近端装置检修增多供应压力减缓，但港口库存累库、预到港增加，上方有压制，短期或维持底部震荡，区间参与，关注港口库存和供应变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2602 主力合约上涨，涨幅 0.43%；供应端装置负荷降至 95.5%附近，需求端江浙终端开工局部下降，原料备货小幅下降，坯布新单和出货偏弱 [40] - 短期短纤供应偏高水平，需求变化不大，库存持稳，成本驱动有限，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策调整 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约上涨，涨幅 0.28%；瓶片加工费调整至 500 元/吨附近，供应端工厂负荷降至 72.2%，需求端下游软饮料消费淡季，瓶片出口小幅回升 [41] - 近期原料价格支撑有限，瓶片负荷略降，出口增速放缓，供需矛盾不明显，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [41] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 7.6%至 108620 元/吨，矿端扰动但对基本面影响小，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化 [42] - 关注消费持续情况 [42] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 92860 元/吨，涨幅 0.51%；宏观上美国就业和零售数据有变化，基本面矿端事件频发，供需失衡，加工费负值，12 月产量恢复但明年供应转紧预期强，终端采购转弱，库存增加 [43] - 宏观流动性、供需和库存因素驱动铜价上涨，需警惕技术性回调风险 [43][44] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22065 元/吨，涨幅 0.75%；氧化铝主力合约收于 2573 元/吨，涨幅 0.9%；几内亚铝土矿发运量恢复，氧化铝成本支撑减弱，供需过剩；电解铝供应受产能约束，下游需求有韧性，库存下降 [45] - “强供应约束”与“强需求韧性”叠加宏观情绪积极，铝价或延续高位震荡 [45][46] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23045 元/吨，涨幅 0.59%；冶炼企业控产减产，产量下降，消费端转淡季，需求走弱，库存去化 [46] - 宏观与基本面推动锌价突破区间，但消费拖累和明年过剩预期未变，谨慎追涨 [46][47] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16825 元/吨，涨幅 0.33%；部分原生铅企业检修，再生铅企业减产意愿强，铅酸蓄电池市场进入淡季，终端消费疲软，库存下降 [48] - 供应收缩和低库存限制下行空间，弱需求和进口压力牵制反弹空间，铅价或延续震荡行情 [48] 锡 - 上一交易日主力合约涨 2.84%至 334240 元/吨；矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，印尼严打非法矿山；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑 [49][50] - 供需偏紧，库存去化，锡价或震荡偏强运行 [50] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.51%至 113300 元/吨；镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价有支撑；不锈钢进入淡季，需求疲软，镍铁厂亏损，精炼镍现货交投弱，库存相对高位 [51] - 一级镍处于过剩格局，镍价或震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆油主连收跌 0.89%至 7822 元/吨等；巴西大豆种植进度略慢，美豆收跌；12 月 12 日当周油厂大豆压榨量维持高位，豆粕和豆油库存有变化；豆油消费略有回暖，豆粕需求预计温和增长 [52] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，豆系商品低位有成本支撑；豆粕需求增长，豆油需求好转但有供应压力，油粕可关注低位成本支撑区间多头机会 [53] 棕榈油 - 马棕夜盘走强受原油提振，美国制裁油轮引发地缘紧张，美国环保署生物燃料掺混决定推迟；印度食用油库存下降，马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量下降；中国 10 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，餐饮收入增长 [54] - 策略上暂时观望 [55] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，美国环保署生物燃料掺混决定推迟；10 月国内菜油和菜粕进口量有变化；菜粕和菜油去库，库存处于不同同期水平 [56][57] - 策略上暂时观望 [58] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅回落，隔夜外盘棉花反弹；2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积；中国 12 月供需报告上调全国总产，美国 12 月供需报告调整棉花产量和库存预估；11 月纺织服装出口有变化 [59][60] - USAD 上调全球和美国棉花库存，短期国际棉价受收割压力；国内丰产但累库不及预期，下游需求平淡，策略上偏强运行 [61][62] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡，隔夜外盘原糖下跌；11 月下半月巴西中南部糖产量下降，印度增产预期强烈；国内广西榨糖厂开榨情况，预计新糖总产量、消费量等数据；巴西 11 月出口糖量下降但仍庞大，未来国内到港量较大 [63][64] - 国外关注印度生产情况，国内面临国产新糖和进口糖双重压力，但 01 合约低于现货价格且仓单量低，策略上弱势震荡运行 [65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 12 月 10 日主产区苹果冷库库存量下降；12 月山东蓬莱苹果出库情况；新季苹果产量减少且果径偏小 [67] - 本年度库存处于近几年最低，新季苹果产量和质量下滑，预计价格偏强运行 [67][68] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方价格涨跌互现，南方多数上涨，消费好转；10 月能繁母猪存栏下降，12 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡 [69][70] - 二育和散户大猪出栏积极，肥猪积压未集中释放，持续跟进消费端变化，考虑观望 [71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，鸡蛋单斤成本增加，养殖利润偏低；11 月全国在产蛋鸡存栏量处于近 9 年最高水平，按补苗趋势 12 月或继续回落，中旬降温消费或走强，养殖端淘汰鸡情绪高 [72] - 12 月鸡蛋供应或维持最高水平，供给侧有改善但被需求偏弱抵消，盘面已兑现下跌空间，考虑暂时观望 [73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.14%至 2206 元/吨等；北港到货量偏低，现货价格偏强，美玉米主连涨；北港库存增加，广东港口库存回落，中储粮网拍净采购；需求方面，玉米需求维持小幅增长，淀粉需求回暖但库存高位 [74][76] - 北方新季玉米丰产上市，集港量受影响，预期售粮压力延续；进口后续或上量，成本或下修；玉米淀粉或跟随玉米行情 [77]

2025 年 12 月 12 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 1 市场有风险 投资需谨慎 地址： 电话： | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 15 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 17 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 4 市场有风险 投资需谨慎 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽 松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回 升，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货仍有一定压 力，保持谨慎。 小结：预计仍有一定压力，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出不同投资建议，如国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移可择机做多，贵金属观望等待做多机会等 [6][9][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.45%报 112.590 元等；央行开展 1173 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 390 亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.73%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计股指波动中枢上移，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 951.54，涨幅 -0.75%；白银主力合约收盘价 13,607，涨幅 -0.72% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金及美国劳动力市场放缓、美联储有望降息利好贵金属，有望延续上涨趋势，观望等待做多机会 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌，唐山普碳方坯最新报价 2950 元/吨等 [14] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩、螺纹钢产量环比下降、库存高于去年，中期价格弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，技术面或延续弱势震荡，可关注反弹高位做空机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB 粉港口现货报价在 780 元/吨等 [17] - 产业逻辑上铁水日产量回落、进口量同比增长、港口库存回升，供需格局偏弱，技术面或延续回调，可关注高位做空机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [19] - 焦煤供应端利空因素增多，需求端下游接受度下降；焦炭现货采购价格下调，钢厂减产或加大需求转弱，技术面弱势未逆转，可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.03%至 5732 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.55%至 5462 元/吨 [22] - 锰矿发运量回升、库存小幅回升，铁合金成本低位上行，产量高位回落、需求偏弱、总体过剩趋缓，交易所仓单注册、库存累升，近期产量高位回落、需求走弱，成本低位下行受限，回落后可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因俄乌和平协议推进；CFTC 数据显示基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸；美国油气活跃钻机数增加；美国与委内瑞拉关系紧张等或支撑原油价格 [24][25] - 资金看空力度减弱，相关因素对原油价格形成支撑，主力合约关注做多机会 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下跌逼近前期低位，10 月下旬阿祖尔炼厂装置检修致 11 月低硫油供应收紧，12 月发货量未恢复，装置重启时间预计推迟 [27] - 亚洲燃料油现货贴水加深利多价格，成本端原油走势主导，主力合约暂时观望 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日 PP 市场报盘部分走跌，LLDPE 价格下跌，国内聚丙烯下游行业平均开工上涨 0.10 个百分点，需求结构性分化，政策和季节性需求带动开工稳中小涨 [29] - 主力合约暂时观望 [30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.48%，山东主流价格下调至 11000 元/吨，上周库存小幅下降，供需弱平衡 [31] - 预计震荡运行 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.76%，20 号胶主力收跌 0.17%，上海现货价格持稳，预计短时区间震荡整理，供应端海外恢复割胶、国内停割，需求端轮胎企业开工恢复，库存季节性累库，11 月重卡市场销售数据有变化 [34] - 关注做多机会 [35] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.02%，现货价格持稳，当前供过于求基本面延续，供应端常规检修减少、突发性降负装置增加，需求端下游制品企业开工下降，成本利润端原盐价格上调、烧碱成本增加、氯碱利润下降，社会库存环比增加 1.55%至 105.89 万吨 [36][38] - 关注供应端变化 [39] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.48%，预计本周行情窄幅向上，供应端气头企业停车、供应量下滑，需求端主力下游产品开工变动不一，成本利润端尿素价格上涨、煤炭价格稳、新型煤气化利润改善，企业总库存量 129.05 万吨，港口样本库存量 10.5 万吨 [40] - 下方空间有限 [41] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌，跌幅 0.76%，PXN 价差调整至 280 美元/吨，PX 负荷 88.3%环比小幅下滑，浙石化有检修计划、PX 有降负可能，10 月大陆 PX 进口量环比下降 5.6%，同比下降 4.4% [42] - 短期 PXN 价差坚挺，开工持稳叠加进口缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡，或震荡调整，注意控制仓位，关注宏观政策变化 [42] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌，跌幅 0.73%，供应端装置基本无变化，负荷调整至 73.7%，需求端聚酯装置变动不大，负荷 91.6%，江浙终端开工基本维持、原料备货下降，加工费调整至 170 元/吨附近 [43] - 短期加工费偏低，库存低位，成本端原油震荡、原料 PX 支撑有限，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.4%，供应端整体开工负荷 72.93%环比降 0.2%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 72.58%环比升 0.55%，宁夏新装置预计出料，库存方面华东主港库存约 81.9 万吨环比增 6.6 万吨，12 月 8 - 14 日主港计划到货 15.5 万吨，需求端下游聚酯开工小降至 91.3%，终端织机开工局部调整、备货下降，10 月聚酯产品出口总量增长 [44] - 近端装置重启增多，库存累库，港口预到港增加，短期承压运行，关注港口库存和供应变动 [44] 短纤 - 上一交易日 2602 主力合约下跌，跌幅 0.48%，供应端装置负荷升至 97.5%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货基本维持，加工费调整至 1020 元/吨附近 [45] - 短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有限，跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策调整 [45] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌，跌幅 0.7%，加工费调整至 400 元/吨附近，供应端工厂负荷降至 72.2%，需求端下游软饮料消费淡季维持，出口小幅回升，1 - 10 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14%，10 月出口量同比增加 11%，环比增加 12% [46] - 近期原料价格支撑有限，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 1.23%至 92800 元/吨，供应端产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化，关注消费持续性和矿端复产进度 [47] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 91020 元/吨，跌幅 1.13%，宏观上美国经济数据不及预期强化降息可能，基本面铜精矿增长乏力、加工费负值、矿端矛盾突出，12 月电解铜产量环比增加，进口到货量低，消费疲软，社会库存下降 1.46 万吨 [48] - 技术形态多头行情，但利好兑现后将阶段性回调 [48][49] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21835 元/吨，跌幅 0.7%；氧化铝主力合约收于 2503 元/吨，跌幅 2.15%，国产矿供应持稳、进口矿补充，氧化铝库存累增，电解铝冶炼利润好但产能增量空间不大、进口有限，消费进入淡季，社会库存持平、铝棒库存下降 1 万吨 [50] - 供需过剩压制氧化铝价格，铝价承压回调 [50][51] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22985 元/吨，跌幅 0.65%，锌精矿加工费下跌压缩冶炼利润，冶炼企业检修增多，产量下降，锌价走高抑制采购，社会库存下降 7700 吨，海外库存偏低，市场结构性风险未解除 [52] - 宏观情绪谨慎，涨势暂缓，谨慎追涨 [52][53] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17025 元/吨，跌幅 1.22%，铅精矿加工费下跌，冶炼副产品收益一般，或影响生产积极性，再生铅产量或小降，铅价重心上移后下游采购放缓，社会库存下降 1.14 万吨 [54] - 基本面拖累，延续区间震荡行情 [54][55] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.45%至 314190 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低、冶炼厂亏损、原料库存缩紧、开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体有韧性，精炼锡显性库存去化 [56] - 预计锡价上涨 [56] 镍 - 上一交易日主力合约跌 1.18%至 116360 元/吨，基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾雨季影响生产，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损、部分停产检修，不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处高位 [57] - 预计镍价震荡运行 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 1.07%至 2763 元/吨，豆油主连收跌 0.97%至 7984 元/吨，巴西大豆种植进度略慢，美豆收获完成，12 月 5 日当周主要油厂大豆压榨量 206 万吨，样本油厂豆粕库存 104.55 万吨环比降 1.79 万吨，豆油库存 116 万吨环比回落，10 月餐饮收入增长，3 季度末生猪存栏同比增长 2.31%，10 月能繁母猪存栏同比下滑 2.04%，11 月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高 [58] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，供应宽松，远期巴西大豆到岸价回落，中国采购美豆使美豆走强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力，油粕关注低位成本支撑区间多头机会 [59] 棕榈油 - 马棕逆转跌势收高，市场等待 MPOB 报告，预计 11 月末马来西亚棕榈油库存增加，中国 10 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，10 月餐饮收入增长 [60] - 或考虑回调做多 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹，全球 2025/26 年度菜籽产量预计增加、期末库存增加，加拿大出口量预计下降，12 月 11 日有进口大豆竞价销售，10 月进口菜油和菜粕数据有变化，菜粕小幅累库、库存为近 7 年同期最高，菜油去库、库存为近 7 年同期第 3 高 [62][63] - 暂时观望 [64] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花小幅上涨 0.7%，美国农业部报告上调全球和美国棉花库存，1 - 11 月纺织服装累计出口同比微降 1.9%，2025 年全国棉花种植面积和总产上调，新疆地区机采棉收购指数稳定 [65][67] - 国际棉价受库存上调和收割压力影响，国内丰产、需求平淡，棉价上方空间有限 [67][68] 白糖 - 上一日郑糖减仓反弹，隔夜外盘原糖下跌，12 月 6 - 7 日广西新增 6 家糖厂开榨，截至目前 25/26 榨季广西已开榨糖厂 56 家同比减少 11 家，印度截至 11 月底产糖高于去年，巴西中南部主产区 11 月上半月糖产量同比增长 8.7%，11 月巴西出口糖 330万吨同比下降 2.6% [69][70] - 国外巴西减产、印度增产，国内开榨新糖供给压力增大、进口量预计较高，01 合约低于现货价格且仓单量低有支撑，或震荡运行 [71][72][73] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡下跌，截至 12 月 3 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少 3.24 万吨，库内交易清淡，新季苹果产量约 3423.44 万吨较上一产季减少 311.53 万吨且果径偏小 [74] - 预计价格偏强运行 [75] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方区域猪价有涨有跌，南方市场猪价稳中有涨，10 月全国能繁母猪存栏环比下滑 1.1%，同比下降 2.1%，12 月规模场计划出栏量环比或增 4.6%，出栏体重环比上涨 0.66kg，冻品库存库容率增加 0.01%，上一交易日主力合约上涨 1.55%至 11450 元/吨 [76][77][78] - 月初二育和散户大猪出栏积极，关注消费端边际变化，考虑剩余空单止盈 [78] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价上涨，主销区持平，单斤成本约 3.51 元同比增 5%，养殖利润约 -0.51 元/斤同比偏低，11 月全国在产蛋鸡存栏量环比下降 0.52%，同比增长 5.4%，存栏量处于近 9 年最高水平，上一交易日主力合约下跌 0.89%至 3124 元/500kg [79][80] - 12 月供应或维持最高水平，需求偏弱抵消供给改善利好，盘面已下跌，暂时观望 [81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 1.63%至 2236 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 1.48%至 2522 元/吨，东北主产区玉米运输不畅、农户惜售，北港到货量偏低、价格走强，美国农业部报告下调美玉米库存预估、上调出口，北港库存 137 万吨周集港量 73 万吨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[8][9] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[10][11] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会[12] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会[14] - 焦煤焦炭期货反弹可能遭遇阻力，投资者可关注低位买入机会[17] - 铁合金总体过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[20] - 原油主力合约暂时观望[23] - 燃料油主力合约暂时观望[27] - 聚烯烃关注做多机会[29] - 合成橡胶预计震荡运行[31] - 天然橡胶关注做多机会[33] - PVC关注供应端变化[36] - 尿素下方空间有限[38] - PX短期或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[39] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[40] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[43] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[44] - 碳酸锂关注消费持续性以及矿端复产进度[45] - 铜价偏强运行，注意刷新高后的回调风险[47][48] - 铝价阶段性调整，中长期具有韧性[50][51] - 锌价大概率延续区间震荡格局[52][53] - 铅价以弱势震荡为主[54][55] - 锡价或震荡偏强运行[57] - 镍价或震荡运行[58] - 油粕可关注低位成本支撑区间多头机会[60] - 棕榈油或可考虑回调做多[62] - 菜油或可考虑偏多思路[64] - 棉花预计上方空间有限[67] - 白糖震荡运行[70] - 苹果预计偏强运行[71][72] - 生猪前期空单部分止盈后，考虑剩余空单暂时持有[74] - 鸡蛋考虑暂时观望[77] - 玉米或观望为宜，耐心等待运输恢复后供应压力的进一步释放；玉米淀粉或跟随玉米行情为主[80] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.26%报113.610元，10年期主力合约涨0.06%报108.040元，5年期主力合约涨0.07%报105.850元，2年期主力合约涨0.03%报102.420元[5] - 12月3日央行开展793亿元7天期逆回购操作，当日2133亿元逆回购到期，单日净回笼1340亿元[5] - 中国11月标普综合PMI为51.2，前值51.8；11月标普服务业PMI为52.1，前值52.6，新订单指数延续增长态势，新出口订单表现明显改善[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.30%，上证50股指期货（IH）主力-0.35%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.41%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.58%[8] - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价956.7，涨幅-0.18%，夜盘收盘价955.66；白银主力合约收盘价13,582，涨幅1.18%，夜盘收盘价13608[10] - 美国11月ADP就业人数减3.2万人，预期增1万人，前值从增4.2万人修正为增4.7万人[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格在3170 - 3300元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[12] - 需求端，房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端，产能过剩，最近一周螺纹钢产量环比小幅下降；当前螺纹钢库存总量高于去年同期，库存压力明显[12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在797元/吨，超特粉现货价格685元/吨[14] - 10月份以来全国铁水日产量回落，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量已超去年同期[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货反弹遇阻[16] - 焦煤方面，安检督查对煤矿生产影响减弱，供应量环比回升，需求端下游焦企对高价货源接受度下降，采购节奏放缓，竞拍价格下降，流拍情况时有发生；焦炭方面，现货采购价格第四轮上调落地，焦化企业利润好转，供应量平稳，因高炉利润压缩，钢厂减产力度或加大，对焦炭需求或转弱[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.03%至5724元/吨；硅铁主力合约收跌0.11%至5446元/吨，天津锰硅现货价格5700元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5170元/吨，持平[19] - 11月28日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至5.69万吨，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至438万吨，港口锰矿报价低位企稳回升，库存水平仍偏低[19] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨，低于24年同期水平；10月螺纹钢长流程毛利回落至 - 106元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.48万吨、10.72万吨，较上周分别变化 - 2100吨、 - 1100吨，铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓；交易所仓单开始快速注册，供应宽松仍推动库存持续累升[19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，因美国特使与俄罗斯谈判有建设性[21] - 当地时间12月3日凌晨，俄罗斯总统普京与美国特使会谈结束，俄方称会谈“富有成效”；11月21日当周，美国油气活跃钻机数连续第三周增加，油气钻机总数增加5座，至554座，石油钻机数增加2座至419座，天然气钻井平台增加2座至127座，其他混合钻机数量增加1座；OPEC + 可能在周日会议上维持石油产量水平不变，并就评估成员国最大产能的机制达成一致[21] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，盘中再创年内新低，市场关注中东地区高硫燃料油供应流入，新加坡燃料油库存保持高位，亚洲以外地区流入的燃料油将增加，市场商家预期亚洲高燃料油潜在下跌空间抑制本周燃料油的现货价差；超低硫燃料油市场交易清淡，报价区间狭窄[24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分高价松动，市场高价成交难以放量，商家试探让利出货，实盘成交可商谈，截至午盘，拉丝主流报6320 - 6450元/吨；余姚市场LLDPE价格部分调整10 - 30元/吨，商家随行就市，买盘抵触高价，成交仍以低价资源为主[28] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.26个百分点至53.83%，包装行业订单萎缩，市场需求不佳，行业开工多稳中下行；PP无纺布行业开工 + 0.58%；西北地区建筑施工和地暖系统需求推动PP管材行业开工率走高[28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.49%，山东主格持稳至11600元/吨，基差持稳[30] - 短期供应紧张推动盘面，预计本周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况；原料端，丁二烯价格涨后回落，顺丁橡胶生产成本低位，且利润显著转好；供应端，11月份，顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，12月预计逐步提升；需求端，预计轮胎及其他橡胶制品行业需求量维稳表现；库存端，11月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量收于3.24万吨，较10月末增长5.05%，月均样本企业库存总量在3.10万吨，环比下降3.87%[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.65%，20号胶主力收跌0.86%，上海现货价格下调至14900元/吨附近，基差持稳[32] - 预计短时天然橡胶市场区间震荡整理，供应端海外原料价格高企，对胶价支撑作用较强；需求端轮胎企业开工大幅回升；库存端天然橡胶库存呈现分化；消息面上，2025年11月份，我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%[32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.44%，现货价格持稳，基差持稳[34] - 当前PVC供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，向上需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况；供应端，2025年11月PVC产量预估在207.88万吨，环比10月减少2.32%，较去年同月增加5.60%；需求端，需求季节性转弱，北方冬季施工减少，需求萎缩，行业库存累库预计至153万吨；成本利润端，煤炭坚挺，11月兰炭大幅上涨，但电石上涨幅度不明显，部分企业自产电石成本高于外购电石；华东地区电石法五型现汇库提在4450 - 4550元/吨，乙烯法在4500 - 4700元/吨；截至11月27日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.35天，环比增加0.94%[34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.59%，山东临沂上调（+10）元/吨，基差持稳[37] - 预计下期尿素行情小幅回落，供应端日产持续在20万吨附近，抑制价格上行幅度；需求端新一轮出口配额释放、东北区域储备需求集中采购，提振场内交投情绪；成本利润端，煤头尿素企业均价小幅上行，但涨幅不及成本上行幅度，整体利润承压下行，气头尿素企业价格下浮且成本有上浮，利润同步承压下滑；国内尿素企业库存量收于136.39万吨，环比下降26.63万吨，降幅16.34%；同比减少4.5万吨，降幅3.19%[37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.49%，PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在120美元/吨[39] - PX负荷在88.3%，环比小幅下滑，浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能，中化泉州11/25停车，预计1/25附近重启；10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%[39] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.46%[40] - 供应端虹港250万吨PTA装置重启，中泰120万吨PTA装置提负，个别装置负荷小幅调整，PTA负荷调整至73.7%，环比增加1.6%；需求端聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.5%，长丝负荷适度提升，江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降；效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至170元/吨附近[40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.55%[41] - 供应端乙二醇整体开工负荷在73.13%，环比上升2.46%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.03%，环比上升6.2%；库存方面，华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨，环比上升2.1万吨，12月1日至12月7日，主港计划到货数量约为16.1万吨；需求方面，下游聚酯开工小降至91.3%，终端织机开工局部调整，备货下降，需求端支撑有限；10月聚酯产品出口总量在119.8万吨，环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨[41] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.29%[42] - 供应方面，短纤装置负荷升至97.5%附近；需求方面，江浙终端开工基本维持，加弹、织造、印染负荷分别在87%、72%、76%，江浙终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在5 - 10天不等，终端继续消化原料备货为主，采购积极不高；坯布新单氛围缓步回落，布价局部上涨；短纤加工费调整至1020元/吨附近[42][43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.59%，瓶片加工费调整至400元/吨附近[44] - 供应方面，瓶片工厂负荷降至72.2%；需求端下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，1 - 10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%，其中10月聚酯瓶片出口量为52.3万吨，同比增加11%，环比增加12%[44] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌2.82%至93660元/吨，矿端再度传出年内复产消息，年内紧缺预期有所缓和[45] - 供应端碳酸锂产量处于高位，显示出锂资源端弹性较大，在价格持续高位震荡行情下供应端利润充足，生产积极性较高；消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位[45] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于90760元/吨，涨幅2.01%[46] - 宏观方面，美国11月ISM制造业PMI低于预期和前值，ADP就业人数呈负增长，继续跟踪核心PCE物价指数等重要数据，或指引下周美联储的利率走势；基本面，铜矿供应增长乏力，难以匹配冶炼产能扩张，致使铜精矿加工费持续处于深度负值区间，削弱冶炼企业生产意愿，年底增产动力不足，10月智利铜产量继续下降，CSPT小组有意在明年削减铜产量；需求端，高铜价及废铜替代效应抑制精铜制杆消费，铜板带、铜管及铜棒的传统旺季表现弱于往年，年内改善空间有限，尽管铜箔终端需求旺盛，但产能利用率已达高位，继续提升空间有限；上周，电解铜社会库存下降2.1万吨[47] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于22010元/吨，涨幅0.53%；氧化铝主力合约收于2632元/吨，跌幅0.53%[49] - 国产矿供应维持紧张，但几内亚雨季结束推动进口矿到港量增加，原料端整体承压；氧化铝运行产能居高不下，企业利润持续受挤压

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债期货预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可择机做多等 [6][10]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.08%报 114.370 元，10 年期主力合约涨 0.12%报 108.040 元等；央行开展 1076 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 2311 亿元 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 1.08%等；证监会推动商业不动产 REITs 试点，预计很快可申报；11 月百城新建住宅均价环比涨 0.37%，同比涨 2.68% [8][9] - 预计波动中枢逐步上移，可择机做多 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 963.28，涨幅 0.98%，白银主力合约收盘价 13,278，涨幅 4.33% [11] - 全球贸易金融环境利好，各国央行购金及美联储有望降息，有望延续上涨趋势，可暂且观望等做多机会 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅反弹，唐山普碳方坯报价 3000 元/吨等 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹需求下降、库存高，热卷走势或一致；技术面短期可能反弹，可关注反弹高位做空机会 [13] 铁矿石 - 上一交易日小幅上涨，PB 粉港口现货报价 802 元/吨等 [15] - 产业逻辑供需格局偏弱，技术面上涨有阻力，可关注高位做空机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显反弹，焦煤供应量回升，需求端接受度下降；焦炭现货采购价上调，钢厂对焦炭需求或转弱 [17][18] - 技术面创新低，可关注低位买入机会 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.85%至 5724 元/吨等；11 月 21 日当周加蓬锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落；铁合金产量高位回落，需求偏弱，库存累升 [20] - 近期产量回落，过剩压力减弱，成本低位支撑强，回落后可关注低位多头机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因 OPEC 暂停增产；11 月 27 日俄罗斯相关表态，美国油气活跃钻机数增加，OPEC+可能维持产量不变 [22] - 美国新计划进度低于预期，OPEC+维持产量不变给市场信心，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日震荡上行，亚洲高硫燃料油供应充足，超低硫交易清淡；日本燃料油库存有变化，富查伊拉重质燃料油库存达 7 个月最高 [25][26] - 亚洲燃料油现货贴水加深及美国新计划推进慢利多价格，主力合约关注做多机会 [26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘抬升，余姚市场 LLDPE 价格部分上涨；国内聚丙烯下游行业开工有变化，PP 制品各行业分化明显 [28] - 关注做多机会 [29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.01%，山东主格下至 11300 元/吨；预计顺丁橡胶价格宽幅整理，原料端国际油价低、丁二烯供应宽松，供应端装置检修与重启并存，需求端轮胎企业开工率下降，库存累积 [30][31] - 震荡运行 [32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.07%，20 号胶主力收跌 0.77%，上海现货价格下调 [33] - 供应端支撑强，需求端部分企业检修，库存小幅累库，关注做多机会 [33][34] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.11%，现货价格持稳；当前供过于求，本周装置产能利用率提升，产量增加，下游开工有不同表现，成本利润有变化，社会库存增加 [35][37] - 关注供应端变化 [38] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.18%，山东临沂持稳；供应端产能基数变动，需求端下游开工变动不一，成本利润方面煤炭价格小涨，尿素价格小涨，企业利润增加；企业总库存量 143.72 万吨，港口样本库存量 10 万吨 [38] - 下方空间有限 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 2.21%；PXN 价差调整至 260 美元/吨，PX 负荷 88.3%，环比下滑，浙石化有检修计划，中化泉州停车预计重启；10 月大陆 PX 进口量 82.5 万吨，环比降 5.6%，同比降 4.4% [40] - 短期 PXN 价差坚挺，供应小幅缩减，或震荡调整，注意控制仓位等 [40] PTA - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 1.93%；供应端装置重启提负，负荷调整至 73.7%，环比增 1.6%；需求端聚酯装置变动不大，负荷 91.5%，长丝负荷提升，江浙终端开工维持，工厂原料备货下降；加工费下滑至 170 元/吨附近 [41] - 短期加工费低，库存低位，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 0.28%；供应端整体开工负荷 73.13%，环比上升 2.46%；华东主港库存约 75.3 万吨，环比上升 2.1 万吨；下游聚酯开工小降至 91.3%，终端织机开工局部调整，备货下降，10 月聚酯产品出口总量增长 [42] - 近端装置重启增多，库存累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动 [42] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 1.42%；供应端装置负荷升至 97.5%附近；需求端江浙终端开工维持，工厂原料备货下降，坯布新单氛围回落，布价局部上涨；加工费调整至 1041 元/吨附近 [43][44] - 短期供应偏高水平，需求变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [44] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 1.23%；加工费调整至 450 元/吨附近；供应端工厂负荷降至 72.2%；需求端下游软饮料消费淡季，出口小幅回升，1 - 10 月聚酯瓶片出口总量 533.3 万吨，同比增长 14% [45] - 原料价格支撑有限，供需矛盾不明显，跟随成本端震荡运行 [45] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.56%至 96940 元/吨；矿端有复产消息，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化 [46] - 关注消费持续性和矿端复产进度 [46] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 89380 元/吨，涨幅 0.62%；美联储 12 月降息概率抬升；基本面铜矿供应增长乏力，加工费负值，10 月智利铜产量下降，CSPT 小组有意削减产量；需求端高铜价及废铜替代抑制消费，铜箔终端需求旺盛但产能利用率高；上周电解铜社会库存下降 2.1 万吨 [47][48] - 全球流动性宽松及原料供应紧张支撑铜价，但消费疲软牵制上行空间，短期偏强运行，注意回调风险 [48] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21885 元/吨，涨幅 0.48%，氧化铝主力合约收于 2686 元/吨，涨幅 0.15%；国产矿供应紧张，几内亚进口矿到港量增加，氧化铝供应过剩；电解铝冶炼利润可观，但提产空间有限，进口预期减少，供应趋稳；需求端进入淡季，高铝价抑制采购，仅新兴领域有支撑；上周电解铝社会库存下降 2.5 万吨，铝棒库存下降 6500 吨 [50] - 氧化铝价格承压运行，关注减产动向；电解铝短期调整，中长期有韧性 [50][51] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22740 元/吨，涨幅 0.98%；锌精矿供应偏紧，加工费下行，精炼锌出口窗口阶段性开启；需求端进入淡季，部分消费疲软，但年底有刚性需求支撑；上周精炼锌社会库存下降 4600 吨，海外库存偏低 [53] - 多空因素交织，锌价区间震荡 [53][54] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17195 元/吨，涨幅 0.64%；国内铅精矿供应缓和，部分再生铅企业开工率提升；蓄电池市场淡季，终端采购积极性不高；上周电解铅社会库存下降 2000 吨 [55] - 宏观抑制和基本面转弱，铅价弱势震荡 [55][56] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.27%至 306890 元/吨；矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑；精炼锡显性库存去化 [57][58] - 供需偏紧，锡价震荡偏强运行 [58] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.26%至 117790 元/吨；镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季；不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位 [59] - 一级镍过剩，镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.36%至 3039，豆油主连收涨 0.61%至 8288 元/吨；现货方面连云港豆粕 3140 元/吨，涨 20 元/吨，张家港一级豆油 8610 元/吨，涨 50 元/吨；巴西大豆种植进度略慢，美豆收获完成，11 月 28 日当周油厂大豆压榨量 214 万吨；样本油厂豆粕库存 106.65 万吨，环比增加 10.20 万吨，豆油库存 118 万吨，环比回升；10 月餐饮收入同比增长 3.76%，食用油消费回暖；10 月能繁母猪存栏量同比下滑 2.04%，10 月全国蛋鸡存栏量 13.11 亿只，饲料需求温和增长 [60][61] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，豆系商品成本支撑好；豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力，关注低位成本支撑区间多头机会 [61] 棕榈油 - 马棕下跌，因印尼产量担忧缓解及出口数据疲弱，11 月马来西亚棕榈油产品出口量下降；印尼 1 - 10 月出口量增长 7.83%，中国 10 月进口量环比增长 46.67%；棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平；10 月全国餐饮收入同比增长 3.8%，环比增长 15.3% [62] - 可考虑回调做多 [63] 菜粕、菜油 - 菜籽下跌，全球植物油市场涨跌互现；10 月进口菜油 15.66 万吨，环比增长 13.84%，同比增加 6.99%，进口菜粕 22.06 万吨，环比增长 40%，同比下降 27.9%；中国菜粕和菜油去库，库存处于近 7 年同期高位；现货方面广西菜粕 2490，跌 40，广西菜油 10250，跌 30 [64][65] - 菜油可考虑偏多思路 [66] 棉花 - 上一日国内郑棉反弹走高，外盘棉花小幅下跌；美国农业部 11 月报告上调全球和美国棉花产量与库存；2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，总产上调 51.6 万吨至 741.5 万吨；国内新棉采摘接近尾声，供应压力大；2025 年 1 - 10 月中国纺织品服同比下降 1.8% [67][68] - 国际棉价受产量和库存上调及收割压力利空，国内丰产、需求平淡，预计上方空间有限 [68][69] 白糖 - 上一日郑糖震荡运行，外盘原糖下跌 3%，因巴西产量超预期；巴西中南部 11 月上半月糖产量同比增长 8.7%至 98.3 万吨；预计截至 11 月底广西开榨糖厂数量低于去年同期，全国制糖企业联合会报告显示新糖产量增加；2025 年 10 月我国进口食糖 75 万吨，同比增加 21 万吨，1 - 10 月累计进口 392 万吨，同比增加 50 万吨 [70][71] - 国外巴西减产、印度增产，国内开榨且进口量高，糖价有压力，震荡运行 [73][74] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行；截至 2025 年 11 月 26 日全国主产区苹果冷库库存量 766.75 万吨，环比减少 6.41 万吨；新季苹果产量约 3423.44 万吨，较上一产季减少 311.53 万吨，且果径偏小 [75] - 本年度入库结束去库，库存低，产量和质量下滑，预计偏强运行 [75][76] 生猪 - 昨日全国均价 11.44 元/公斤，较昨日上涨 0.11；月初部分集团企业出栏量减少，猪价走高，社会猪源有惜售情绪，屠企宰量变动有限；多数南方市场价格上涨，腌腊陆续启动但气温有限制；10 月全国能繁母猪存栏 3990 万头，环比下滑 1.1%，同比下降 2.1%；12 月规模场计划出栏量环比或有增幅，出栏体重环比上涨 0.42kg 至 128.37kg，冻品库存库容率下降 0.07%至 20.15%；上一交易日主力合约下跌 0.00%至 11495 元/吨，基差 75/吨 [77][78][79] - 关注 12 月出栏及宰量变动和南方腌腊状态，前期空单部分止盈后，剩余空单暂时持有 [78][79] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价 3.08 元/斤，较前日上涨 0.1，主销区鸡蛋均价 3.25 元/斤，较前日上涨 0.06；鸡蛋单斤成本约 3.49 元，同比增 3.25%；10 月全国在产蛋鸡存栏量 13.59 亿羽，环比下降 0.66%，同比增长 5.5%；上一交易日主力合约下跌 2.47%至 3201 元/500kg，基差 - 151 [80][81] - 12 月供应或维持最高水平，需求偏弱抵消供给改善利好，盘面下跌，暂时观望 [81] 玉米&淀粉 - 上一交易日

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力 保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移 可择机做多[9][10] - 贵金属可暂且观望 等待做多机会[11][12] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变 热卷走势或与螺纹钢保持一致 投资者可关注反弹时的高位做空机会[12] - 铁矿石市场供需格局偏弱 投资者可关注高位做空机会[14] - 焦炭焦煤期货短期或延续回调 投资者可关注回调买入机会[16] - 原油主力合约短期内关注做多机会[22] - 燃料油主力合约暂时观望[25] - 聚烯烃关注做多机会[27] - 合成橡胶预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理 下行空间有限[28] - 天然橡胶关注做多机会[32] - PVC关注供应端变化[36] - 尿素下方空间有限[38] - PX短期或震荡调整 注意控制仓位 警惕原油变动 关注宏观政策变化[39] - PTA短期或震荡运行 考虑谨慎看待 注意控制风险 关注油价变化[40] - 乙二醇短期或承压运行 关注港口库存和供应变动情况[41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和宏观政策调整[43] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主 注意控制风险[44] - 碳酸锂关注消费持续性以及矿端复产进度[45] - 铜价高位震荡[48] - 铝价阶段性回调[50] - 锌价区间震荡[52] - 铅价宽幅震荡[54] - 锡价预计上涨[55] - 镍价预计震荡运行[56] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会 豆油或可关注低位成本支撑区间多头机会[58] - 棕榈油或可考虑回调做多[60] - 菜油或可考虑偏多思路[63] - 棉价预计偏弱运行[67][68] - 糖价偏弱震荡运行[73] - 苹果期货偏强运行[75] - 生猪考虑关注反弹沽空机会[78] - 鸡蛋考虑空单止盈后暂时观望[82] - 玉米观望为宜 耐心等待供应压力的进一步释放 玉米淀粉或跟随玉米行情为主[85][86] 各品种总结 国债 - 上一交易日 国债期货收盘多数下跌 30 年期主力合约跌 0.31%报 115.570 元 10 年期主力合约跌 0.04%报 108.430 元 5 年期主力合约跌 0.06%报 105.855 元 2 年期主力合约持平于 102.460 元[5] - 央行 11 月 21 日开展 3750 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 1622 亿元[5] - 国家发改委发布乡村振兴中央预算内投资专项管理办法[5] 股指 - 上一交易日 股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约-0.13% 上证 50 股指期货主力-0.20% 中证 500 股指期货主力合约 0.55% 中证 1000 股指期货主力合约 0.84%[8] - 截至 10 月底 全国累计发电装机容量 37.5 亿千瓦 同比增长 17.3% 1-10 月份 全国发电设备累计平均利用 2619 小时 比上年同期降低 260 小时[9] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 930.32 涨幅 0.36% 夜盘收盘价 938.68 白银主力合约收盘价 11808 涨幅 1.10% 夜盘收盘价 11975[11] - 美联储理事 Waller 主张降息 到明年 1 月将更多地采逐次会议做决定的方式[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹 唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3090 - 3250 元/吨 上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨[12] - 需求端 房地产行业下行态势未逆转 螺纹钢需求同比下降 市场将进入需求淡季 供应端 产能过剩 螺纹钢产量环比大幅回升 库存总量高于去年同期[12] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货震荡整理 PB 粉港口现货报价在 795 元/吨 超特粉现货价格 675 元/吨[14] - 10 月份以来全国铁水日产量回落 前 10 个月铁矿石进口量同比增长 国产原矿产量低于去年同期 10 月份以来铁矿石港口库存持续回升[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货延续弱势 焦煤供应量环比回升 竞拍价格下降 流拍情况时有发生 焦炭现货采购价格第四轮上调落地 供应量平稳[16] - 钢厂减产力度或将加大 对焦炭需求转弱[16] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收涨 0.50%至 5630 元/吨 硅铁主力合约收涨 0.04%至 5456 元/吨 天津锰硅现货价格 5650 元/吨 持平 内蒙古硅铁价格 5150 元/吨 跌 50 元/吨[18] - 11 月 14 日当周 加蓬产地锰矿发运量回落 6 月以来澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回落 报价低位企稳回升 主产区电价企稳 铁合金成本低位上行[18] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升 因俄乌解决方案重新进入视野[20] - 截至 10 月 7 日当周 基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸 11 月 21 日当周 美国能源企业的油气活跃钻机数连续第三周增加[20] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升 收于均线组下方 亚洲燃料油现货贴水收窄 美国 28 点新计划给俄乌冲突解决带来变化 利空燃料油价格[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡下行 余姚市场 LLDPE 价格部分下跌 30 - 50 元/吨[26] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨 0.29 个百分点至 53.57% 新能源汽车渗透率提升等带动改性 PP 需求旺季到来 PP 无纺布行业开工稳中有增[26] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收跌 0.81% 山东主格下调至 11200 元/吨 基差持稳[28] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理 下行空间有限 原料端国际油价低位运行 丁二烯供应偏宽松 供应端部分装置检修与重启并存 社会库存小幅累积 需求端轮胎企业开工率环比下降[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收跌 0.10% 20 号胶主力收跌 0.53% 上海现货价格持稳至 14800 元/吨附近 基差持稳[31] - 供应端 云南停割期加速 海外原料价格高企 需求端 部分企业检修 全钢胎样本企业产能利用率下行 库存端 中国天然橡胶库存小幅累库[31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.47% 现货价格上调 基差持稳 本周 PVC 装置产能利用率提升 产量环比增加 0.41% 需求端 主力下游管材及型材开工表现不同 软制品开工持稳 成本利润端 烧碱理论生产成本增加 价格略有下行 液氯周均价下行 氯碱利润整体下降[33] - 本周 PVC 社会库存样本统计环比增加 0.41%至 103.26 万吨 同比增加 23.47%[35] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收跌 1% 山东临沂下调 基差略走扩 供应端 周内产能基数变动 总产增加 开工率稍有下滑 需求端 主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一 成本利润端 煤炭价格小涨 尿素价格窄幅小涨 行业利润小幅增加 气头以及固定床企业继续亏损为主[37] - 中国尿素企业总库存量 143.72 万吨 低于上周预期 尿素港口样本库存量为 10 万吨 基本符合上周预期[37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约下跌 跌幅 0.06% PXN 价差调整至 260 美元/吨 短流程利润持稳 PX - MX 价差在 100 美元/吨 供需方面 PX 负荷在 89.5% 环比增加 2.7% 10 月大陆 PX 进口量 82.5 万吨 环比下降 5.6% 同比下降 4.4%[39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨 涨幅 0.04% 供应端 虹港 250 万吨装置周初已停车 逸盛 220 万吨装置于近期逐步停车中 PTA 负荷调整至 72.1% 需求端 聚酯装置变动不大 负荷在 91.3% 长丝两套新装置合计 60 万吨已在 11 月中旬开车运行 江浙终端开工基本维持 工厂原料备货下降 效益方面 上下游错配预期下利润大幅向上游集中 加工费调整至 170 元/吨附近[40] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 涨幅 1.68% 供应端 整体开工负荷在 70.67% 环比上期下降 1.91% 其中草酸催化加氢法合成气制乙二醇开工负荷在 65.83% 环比上期下降 3.51% 库存方面 华东主港地区 MEG 港口库存约 73.2 万吨附近 环比上期持平 需求方面 下游聚酯开工小降至 91.3% 终端织机开工局部调整 备货下降 10 月聚酯产品出口总量在 119.8 万吨 环比增长 1.5 万吨 同比增长 6.5 万吨[41] 短纤 - 上一交易日 短纤 2602 主力合约上涨 涨幅 0.91% 供应方面 装置负荷升至 97.5%附近 需求方面 江浙终端开工基本维持 加弹、织造、印染负荷分别在 87%、73%、77% 工厂原料备货下降 生产工厂备货集中在 5 - 10 天不等 终端继续消化原料备货为主 采购积极不高 坯布新单氛围缓步回落 布价局部上涨 加工费调整至 1041 元/吨附近[42][43] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2601 主力合约上涨 涨幅 0.28% 加工费调整至 440 元/吨附近 供应方面 工厂负荷降至 72.9% 需求端 下游软饮料消费淡季维持 瓶片出口小幅回升 1 - 10 月聚酯瓶片出口总量为 533.3 万吨 同比增长 14% 其中 10 月出口量为 52.3 万吨 同比增加 11% 环比增加 12%[44] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌 2.88%至 90480 元/吨 矿端再度传出年内复产消息 年内紧缺预期有所缓和 供应端 产量仍处于高位 消费端 储能板块表现突出 动力电池需求同步改善 社会库存逐步去化[45] 铜 - 上一交易日 沪铜主力合约收于 86040 元/吨 持平 宏观方面 美国 9 月非农就业人口超预期 失业率高于预期 给予美联储继续观察经济发展的空间 夯实 12 月降息暂缓的预期 基本面 铜精矿供应紧张 加工费维持在深度负值区间 冶炼利润不佳 企业年底追产意愿不高 采购谨慎 铜价高企和废铜替代效应影响精铜制杆开工率 铜板带、铜棒和铜管旺季表现不及往年 铜箔终端需求旺盛 开工率上涨空间有限 上周 电解铜社会库存下降 6600 吨[46][47] 铝 - 上一交易日 沪铝主力合约收于 21405 元/吨 涨幅 0.12% 氧化铝主力合约收于 2733 元/吨 涨幅 0.07% 国产矿产量持稳 几内亚矿到港量增加 澳洲矿发运量较稳定 另有非主流国家的进口货源流入补充 氧化铝运行产能高企 总库存量攀升 供应持续过剩 电解铝冶炼利润较好 国内运行产能接近天花板 海外生产面临诸多挑战 产量稳定性存疑 消费需求呈现结构性特征 新兴领域表现亮眼 传统领域表现乏力 叠加淡季影响 整体需求难有边际增量 上周 电解铝社会库存持平 铝棒库存下降 1500 吨[49] 锌 - 上一交易日 沪锌主力合约收于 22320 元/吨 跌幅 0.13% 锌精矿加工费快速下滑 部分冶炼企业出现亏损 减产预期升温 消费端进入传统淡季 镀锌板块存在刚性需求 氧化锌和压铸锌合金板块疲软 上周 精炼锌社会库存增加 2.24 万吨[51] 铅 - 上一交易日 沪铅主力合约收于 17065 元/吨 跌幅 0.58% 铅精矿供应偏紧 副产品收益支撑原生铅企业生产 北方部分地区管制严格 影响废电瓶市场流通量 再生铅产量增长缓慢 储能蓄电池订单旺盛 汽车蓄电池替换需求回暖 电动自行车蓄电池需求由旺转淡 经销商库存偏高 上周 电解铅社会库存增加 2800 吨[53] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.05%至 294380 元/吨 矿端仍旧偏紧 佤邦复产进度推进缓慢 国内加工费低位 冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧 开工率低于正常水平 进口方面印尼严打非法矿山 或影响后续产出及出口 需求端 下游消费市场传统领域承压 新兴领域有支撑 整体需求有韧性 供需偏紧下 精炼锡显性库存进一步去化[55] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.69%至 116100 元/吨 基本面 镍矿价格趋稳 印尼打击非法矿山 菲律宾进入雨季 后续镍矿生产开采活动或受影响 矿价下方有支撑 不锈钢压力向上传导 下游镍铁厂亏损加大 印尼部分高成本镍铁厂停产检修 不锈钢进入传统消费淡季 受制于终端地产消费疲软 镍铁成交冷清 钢厂压价心理较强 现实消费难言乐观 精炼镍现货交投走弱 库存国内大致持稳 但仍处于相对高位 总体看一级镍仍旧处于过剩格局[56] 豆油、豆粕 - 上一交易日 豆粕主连收跌 0.20%至 3011 吨 豆油主连收跌 0.46%至 8168 元/吨 现货方面 连云港豆粕 3050 元/吨 持平 张家港一级豆油 8490 元/吨 涨 20 元/吨 巴西大豆种植进度略慢于去年水平 美豆收获基本完成 隔夜美豆主连收跌 0.47% 11 月 21 日当周主要油厂大豆压榨量 233 万吨 回升至高位水平 上周样本油厂豆粕库存 95.45 万吨 环比 - 0.86 万吨 样本油厂豆油库存 114.85 万吨 环比小幅回落 库存压力仍偏大 2025 年 10 月 餐饮收入 5199 亿元 同比增长 3.76% 食用油消费环比略有回暖 25 年 3 季度末生猪存栏同比增长 2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [8][9] - 贵金属暂且观望，等待做多机会 [10][11] - 螺纹和热卷价格中期弱势或难改，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [12] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货反弹或遇阻力，投资者可关注高位做空机会 [14] - 焦煤焦炭期货短期或延续回调，投资者可关注回调买入机会 [16] - 铁合金回落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19] - 原油短期内关注做空机会 [22] - 燃料油关注做空机会 [25] - 聚烯烃关注做多机会 [27] - 合成橡胶震荡运行 [30] - 天然橡胶关注做多机会 [32] - PVC关注供应端变化 [34] - 尿素行情预计小幅回落，下方空间有限 [35][36] - PX短期或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与 [38] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待 [39] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动 [42] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [43] - 瓶片后市或跟随成本端震荡运行 [44] - 碳酸锂关注消费持续性 [46] - 铜价或维持高位震荡 [47][48] - 铝或出现阶段性回调 [50][51] - 锌延续区间内震荡行情 [52][53] - 铅维持在区间内运行 [54][55] - 锡价或震荡偏强运行 [57] - 镍价或震荡运行 [58] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [60] - 棕榈油可考虑回调做多 [62] - 菜油可考虑偏多思路 [65] - 棉价预计偏弱运行 [68][69] - 糖价有压力，偏弱震荡运行 [72][73] - 苹果期货偏强运行 [76] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [78] - 鸡蛋考虑空单逐步止盈 [80] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情 [82] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%报116.090元等 [5] - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作，单日净投放1150亿元 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债期货有压力 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.49%等 [7] - 深交所修订指数基金业务指引 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值有修复空间，市场情绪升温，预计股指大幅下跌风险不大 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价937，涨幅2.01%，白银主力合约收盘价12148，涨幅3.84% [10] - 欧元区10月CPI终值同比升2.1%等 [10] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期涨幅大，可观望等待做多机会 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌，唐山普碳方坯报价2980元/吨等 [12] - 成材价格由产业供需逻辑主导，螺纹钢需求下降，市场进入需求淡季，供应端产能过剩，库存压力大，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价795元/吨 [14] - 全国铁水日产量先降后升，前10个月铁矿石进口量同比增长，港口库存回升，市场供需格局偏弱，期货反弹或遇阻力 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [16] - 焦煤供应量环比回升，需求端接受度下降，焦炭现货采购价格上调，钢厂减产或加大，需求转弱，期货短期或延续回调 [16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.16%，硅铁主力合约收跌0.44% [18] - 加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，铁合金成本低位上行，产量高位回落，需求偏弱，过剩趋缓，库存累升 [18] - 铁合金回落后或可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行 [20] - 美国油气活跃钻机数连续两周增加，俄罗斯石油存储设施受损 [20] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄罗斯遭袭击利多油价，市场有供应过剩担忧，短期内关注做空机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油低位震荡，亚洲现货市场价差上涨，12月流入亚洲的燃料油套利供应将减少 [23] - 市场预期亚洲燃料油供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，关注做空机会 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘弱势盘整，余姚市场LLDPE价格个别下降 [26] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨，双十一带动包装需求，汽车、家电销量增长，但传统PP制品领域订单乏力，关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.52%，山东主格上调至11500元/吨 [28] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端和供应面变动 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.78%，20号胶主力收涨0.32%，上海现货价格上调 [31] - 供应端国内产区减量，海外产区雨水扰动，需求端企业检修，产能利用率下行，库存延续累库，关注做多机会 [31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.32%，现货价格下调 [33] - PVC供过于求格局延续，继续大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，关注供应端变化 [33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.06% [35] - 供应端装置检修恢复，产量增加，需求端农业需求尾声，工业需求释放不足，预计行情小幅回落，下方空间有限 [35][36] PX - 上一交易日PX主力合约上涨，涨幅1.15%，PXN价差调整至258美元/吨 [37] - PX负荷下滑，进口量环比减少，短期供需结构有改善，或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与 [37][38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨，涨幅0.6% [39] - 供应端部分装置停车或提负，需求端聚酯装置变动不大，加工费下滑，短期或震荡运行，谨慎看待 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.64% [40] - 供应端开工负荷下降，库存增加，需求端下游聚酯开工小降，短期或承压运行，关注港口库存和供应变动 [40][42] 短纤 - 上一交易日短纤2602主力合约上涨，涨幅0.35% [43] - 供应端装置负荷升至97.5%，需求端变化不大，成本驱动增强，短期或跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约上涨，涨幅0.21%，加工费调整至440元/吨 [44] - 供应端工厂负荷降至72.9%，需求端下游消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，后市或跟随成本端震荡运行 [44] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨4.97%至99300元/吨 [45] - 供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存逐步去化，关注消费持续性 [45][46] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于86100元/吨，涨幅0.16% [47] - 美国政府停摆结束，关注经济数据，美联储12月降息可能性下降，我国10月经济数据疲软，基本面供应紧张，需求不佳，铜价或维持高位震荡 [47][48] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于21530元/吨，跌幅0.05%，氧化铝主力合约收于2730元/吨，跌幅1.34% [49] - 氧化铝供应宽松，关注减产行动，供暖季对电解铝产量影响不大，海外供应有扰动，需求转弱，或出现阶段性回调 [49][50][51] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22410元/吨，持平 [52] - 国产矿量下降，冶炼企业有冬储需求，锌精矿供应紧俏，精炼锌产量下滑但仍偏高，消费旺季结束，下游表现平淡，政策发力，锌价区间震荡 [52][53] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17230元/吨，涨幅0.09% [54] - 部分原生铅冶炼企业检修，再生铅产量缓慢增长，蓄电池市场进入淡季，库存增加，铅价区间运行 [54][55] 锡 - 上一交易日主力合约跌0.12%至292020元/吨 [56] - 矿端偏紧，冶炼厂开工率低，进口或受影响，需求有韧性，库存去化，锡价或震荡偏强运行 [56][57] 镍 - 上一交易日主力合约涨0.55%至116290元/吨 [58] - 镍矿价格趋稳，供应或受影响，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，需求不乐观，库存高位，镍价震荡运行 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌1.14%，豆油主连收涨0.60% [59] - 巴西大豆种植进度略慢，美豆收获进度95%，油厂压榨量回升，库存方面豆粕和豆油略有变化，需求方面餐饮和饲料需求有增长，豆粕可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [59][60] 棕榈油 - 马棕涨至近三周最高，受豆油支撑，但11月需求担忧和马币强势遏制涨幅 [61] - 11月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量下降，10月底库存达六年半高位，后期或去库，国内进口量减少，可考虑回调做多 [61][62] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘下跌，受植物油和原油期货影响 [63] - 国内中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息，9月进口数据有变化，库存方面菜籽、菜粕、菜油去库，菜油可考虑偏多思路 [64][65] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅反弹，隔夜外盘棉花下跌0.6% [66] - 美国农业部上调全球和美国棉花产量与库存预估，国内棉花种植面积和总产上调，供应压力大，出口表现平稳，棉价预计偏弱运行 [66][68][69] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌创新低，隔夜外盘原糖冲高回落 [70] - 巴西中南部产糖区产量增长，广西开榨推迟，印度增产预期强烈，国内面临国产糖和进口糖双重压力，糖价有压力，偏弱震荡运行 [70][72][73] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行 [74] - 全国主产区苹果冷库库存量增加，低于去年同期，晚富士产区交易增量，行情稳硬，苹果期货偏强运行 [74][76] 生猪 - 昨日生猪全国均价为11.59元/公斤，较昨日上涨0.07 [77] - 北方挺价上涨，供应充足，南方价格稳中有涨，消费改善，整体供应后置压力仍在，考虑关注反弹沽空机会 [77][78] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.81元/斤，较前日下跌0.04，主销区鸡蛋均价为3.20元/斤，较前日下跌0.04 [79] - 10月在产蛋鸡存栏量处于近9年最高水平，11月或有小幅回落，消费或支撑走强，养殖端淘汰鸡情绪提升，考虑空单逐步止盈 [79][80] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.09%，玉米淀粉主力合约收涨0.16% [81] - USDA报告下调美玉米产量，收获进度91%，北港库存增加，广东港口库存回升，需求方面深加工消费量上升，玉米淀粉产量和库存情况，玉米价格上方有压力，观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] - 贵金属可暂且观望，等待做多机会 [11][12] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会 [15] - 焦炭焦煤期货短期或延续回调，投资者可关注回调买入机会 [17] - 铁合金过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19][20] - 原油主力合约短期内关注做空机会 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25][26] - 聚烯烃暂时观望 [28] - 合成橡胶预计震荡运行 [29][31] - 天然橡胶预计短时仍有上涨空间，关注做多机会 [32][33] - PVC关注供应端变化 [34][35] - 尿素预计下期行情小幅回落，下方空间有限 [36][37] - PX短期或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与为主 [38][39] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待 [40] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险 [42] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [43] - 碳酸锂关注消费持续性 [44][45] - 铜价预计维持高位震荡 [46][47] - 铝预计阶段性回调 [48][50] - 锌价延续区间内震荡行情 [51][52] - 铅价维持在区间内运行 [53][54] - 锡价预计震荡偏强运行 [55][56] - 镍价预计震荡运行 [57] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [58][59] - 棕榈油可考虑回调做多 [60][61] - 菜油可考虑偏多思路 [62][64] - 棉价预计偏弱运行 [65][68] - 白糖预计偏弱震荡运行 [69][72] - 苹果预计偏强运行 [73][76] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [77][78] - 鸡蛋考虑空单逐步止盈 [79][82] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [83][86] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报116.530元等 [5] - 央行开展4075亿元7天期逆回购操作，单日净投放37亿元 [5] - 12部门印发方案支持北京消费基础设施和商贸流通体系建设 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.41%等 [8] - 10月新能源汽车产销同比快速增长，1 - 10月产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价918.52，涨幅 - 1.18%，白银主力合约收盘价11,699，涨幅 - 1.96% [11] - “逆全球化”和“去美元化”、各国央行购金、美联储有望降息利好贵金属，但近期上涨幅度大，波动加大 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨等 [13] - 需求端房地产行业下行，后期进入需求淡季；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，产量环比下滑，库存高于去年同期 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价795元/吨 [15] - 全国铁水日产量先降后升，前10个月进口量同比增长，10月以来港口库存回升 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [17] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游接受度下降；焦炭现货采购价格第四轮上调落地，供应环比下降，需求或将转弱 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.90%至5680元/吨，硅铁主力合约收跌1.58%至5474元/吨 [19] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，成本低位上行 [19] - 铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓，交易所仓单注册，库存累升 [19] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，收于5日均线下方 [21] - 贝克休斯钻机数连续两次增加，但美国原油产量增加任重道远，俄罗斯再遭袭击利多油价，市场存在供应过剩担忧 [22] 燃料油 - 截止11月12日当周，新加坡燃料油库存达2595.2万桶的九个月高位，进口下降但库存仍增加，出口量增加19% [24] - 市场预期亚洲燃料油供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格 [25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘弱势盘整，余姚市场LLDPE价格稳定 [27] - 上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点，双十一电商节和天气转凉带动部分需求增加，但传统PP制品领域订单乏力 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.91%，山东主格上调至11400元/吨 [29] - 原料丁二烯价格跌后反弹，供应端产能利用率环比提升，需求端部分企业检修，库存环比增加 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.33%，20号胶主力收涨0.53%，上海现货价格持稳 [32] - 供应端受天气影响，国内产区减量，海外产区雨水扰动；需求端部分企业检修；库存延续累库，2025年前三季度泰国出口同比降8% [32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.46%，现货价格下调，基差持稳 [34] - 供应端装置产能利用率走低，产量环比下降；需求端下游开工表现不一；成本利润端产业链利润下行，社会库存环比减少 [34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.36%，山东临沂持稳，基差持稳 [36] - 供应端装置检修恢复，产量增加；需求端农业需求尾声，工业需求释放不足；产业链利润涨跌不一；企业总库存低于上周预期 [36] PX - 上一交易日PX主力合约下跌，跌幅0.53%，PXN价差调整至240美元/吨 [38] - PX负荷下滑至86.8%，环比下滑3%，部分企业有重启、短停、停车等情况，9月进口量环比降0.3%，同比降4.9% [38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约下跌，跌幅0.55% [40] - 供应端部分装置停车、提负、检修，负荷调整至75.7%；需求端聚酯装置变动不大，负荷91.5%，江浙终端开工局部调整，原料备货下降；加工费下滑至170元/吨附近 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.64% [41] - 供应端整体开工负荷72.44%，环比降3.76%，华东主港库存约73.2万吨，环比增加7.1万吨，11月17 - 23日主港计划到货11.1万吨 [41] - 需求端下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，9月聚酯出口同比增环比降 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2602主力合约下跌，跌幅0.64% [42] - 供应端装置负荷升至97.5%附近；需求端江浙涤丝产销整体偏弱，下游开工局部调整，原料备货下降，加工费调整至1100元/吨附近 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.56%，加工费调整至440元/吨附近 [43] - 供应端工厂负荷降至72.9%；需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减，1 - 9月出口总量481万吨，同比增长14% [43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨0.93%至93520元/吨 [44] - 江西锂矿矿证手续解决，但复产需时间，短期内难见增量，产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存逐步去化 [44][45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于85900元/吨，跌幅0.03% [46] - 美国政府停摆结束，关注经济数据，美联储12月降息可能性下降，我国10月经济数据疲软 [46] - 基本面个别海外矿山生产受阻，加工费为负，冶炼企业采购谨慎，精废价差走扩缓和检修影响，需求仅铜箔板块不错，上周库存下降2200吨 [46] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于21510元/吨，跌幅0.16%，氧化铝主力合约收于2783元/吨，跌幅0.36% [48] - 国产铝土矿难增量，进口平稳增长，氧化铝供应宽松，供暖季对电解铝产量短期影响不大，海外供应有扰动，需求转弱，上周电解铝和铝棒库存下降 [48] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22375元/吨，涨幅0.11% [51] - 国产矿量季节性下降，锌精矿供应紧俏，加工费承压，精炼锌产量下滑但绝对值仍高，消费旺季结束，政策发力，上周库存下降800吨 [51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17195元/吨，跌幅0.49% [53] - 部分原生铅冶炼企业检修，再生铅产量缓慢增长，蓄电池市场进入淡季，企业以销定产，上周库存增加3100吨 [53] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.68%至291890元/吨 [55] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，印尼严打非法矿山；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，库存去化 [55][56] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.02%至115290元/吨 [57] - 镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢进入淡季，消费疲软，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.33%至3041吨，豆油主连收涨0.60%至8320元/吨 [58] - 巴西大豆种植进度略慢，美豆收获进度95%，11月14日当周主要油厂大豆压榨量216万吨，样本油厂豆粕和豆油库存环比有变化 [58] - 10月餐饮收入同比增长3.76%，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%等，饲料需求预计温和增长 [58][59] 棕榈油 - 马棕收高逾1%，11月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降10% - 44.9%，10月底库存达六年半高位 [60] - 中国9月进口量环比减少56.22%，库存处于近7年同期中间水平，10月餐饮收入同比增长3.8% [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，10月31日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息 [62] - 9月我国进口菜籽、菜油、菜粕有不同变化，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平 [62][63] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓下跌，隔夜外盘棉花上涨0.47%，美国农业部11月供需报告上调全球和美国棉花产量与库存预估 [65] - 2025年全国棉花种植面积上调271万亩，总产上调51.6万吨，新棉采摘接近尾声，供应压力大 [65] - 9月纺织服装出口同比下降1.4%，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [66][67] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖下跌0.2%，10月下半月巴西中南部产糖区糖产量同比增长16.4% [69] - 11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天，本榨季糖总产量预计3435万吨，巴西2025/26榨季糖产量预计4502万吨 [69][70] - 10月巴西食糖出口量同比增长12.75%，2025年1 - 9月我国累计进口糖同比增长9.4% [71] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行，截至11月12日全国主产区苹果冷库库存量较上周增加65.81万吨，低于去年同期 [73] - 晚富士产区交易增量，行情稳硬运行，陕西苹果出现疫腐病 [73] 生猪 - 昨日生猪全国均价为11.52元/公斤，较昨日上涨0.04，北方挺价上涨，南方部分市场提涨 [77] - 9月全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%，11月规模场计划出栏量环比微降3%，出栏体重环比上涨，冻品库存库容率增加 [77] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.85元/斤，较前日下跌0.09，主销区鸡蛋均价为3.24元/斤，较前日下跌0.02 [79] - 10月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.66%，同比增长5.5%，存栏量处于近9年最高水平，11月或有小幅回落 [79][80][81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.50%至2168元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.96%至2467元/吨 [83] - 11月USDA报告下调美玉米产量，收获进度91%，北港库存107万吨，周集港量63万吨，广东港口库存回升 [83][84] - 25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%等，玉米需求维持小幅增长态势，玉米淀粉需求回暖但供应上量，库存高位 [84][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [10][11] - 贵金属可暂且观望，等待做多机会 [13][14] - 螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [16] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会 [18] - 焦煤焦炭期货可能止跌反弹，投资者可关注回调买入机会 [21] - 铁合金回落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [24] - 原油主力合约暂时观望 [27] - 燃料油主力合约暂时观望 [31] - 聚烯烃关注做多机会 [33] - 合成橡胶预计下周期宽幅整理，下行空间有限 [34] - 天然橡胶关注做多机会 [35] - PVC关注供应端变化 [36] - 尿素预计下期行情小幅回落，下方空间有限 [37][38] - PX短期或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与 [39] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [41] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [42] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [44] - 瓶片后市或跟随成本端震荡运行 [45] - 碳酸锂关注消费持续性 [46] - 铜价或维持高位震荡 [48][49] - 铝价或出现阶段性回调 [50][51] - 锌价延续区间内震荡行情 [53][54] - 铅价维持在区间内运行 [55][56] - 锡价或震荡偏强运行 [57] - 镍价或震荡运行 [59] - 豆粕可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [61] - 棕榈油可考虑回调做多 [63] - 菜油可考虑偏多思路 [65] - 棉花预计偏弱运行 [66][67] - 白糖偏弱震荡运行 [72] - 苹果偏强运行 [74] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [77] - 鸡蛋考虑空单逐步止盈 [79] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [82] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.33%报116.450元，10年期主力合约涨0.09%报108.485元，5年期主力合约涨0.05%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.480元 [5] - 11月17日央行开展2830亿元7天期逆回购操作，单日净投放1631亿元；1 - 10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8% [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.89%，上证50股指期货（IH）主力 - 1.12%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 0.50%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 0.26% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；不过国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价929.46，涨幅 - 2.49%，夜盘收盘价931.24；白银主力合约收盘价11933，涨幅 - 3.57%，夜盘收盘价11983 [12] - 日本三季度实际GDP季环比初值降0.4%，欧盟上调2025年欧元区GDP增长预期至1.3% [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3090 - 3230元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15][16] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，钢厂盈利恶化产量环比下滑，库存高于去年同期；热卷基本面与螺纹钢相似 [16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价在790元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [18] - 全国铁水日产量先降后升，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月以来港口库存持续回升 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹 [20] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游接受度下降；焦炭现货采购价格第四轮上调落地，供应环比下降，需求或将转弱 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.73%至5792元/吨；硅铁主力合约收涨1.38%至5566元/吨 [23] - 11月7日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行 [23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量下降，铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，交易所仓单快速注册，库存持续累升 [23] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，收于5日均线附近 [25] - 美国能源企业油气活跃钻机数连续两周增加，总数较去年同期减少35座；俄罗斯一处石油存储设施受损 [25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [28] - 11月进入新加坡海峡的俄罗斯原产燃料油进口量预计创新高，日本燃料油库存有增有减 [28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘高位松动，余姚市场LLDPE价格调整 [32] - 上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点，双十一电商节和天气转凉带动部分行业需求增加，但传统PP制品领域订单乏力 [32] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.14%，山东主格持稳至11300元/吨，基差持稳 [34] - 原料丁二烯价格跌后反弹，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率环比提升，部分企业检修，库存增加 [34] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.20%，20号胶主力收涨0.20%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [35] - 国内产区进入减量期，海外产区受雨水扰动，原料价格坚挺；部分企业检修，库存延续累库；2025年前三季度泰国出口天然橡胶同比降8% [35] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.07%，现货价格持稳，基差持稳 [36] - 本周PVC装置产能利用率走低，产量环比下降2.78%；下游开工表现不一，产业链利润下行；社会库存环比减少1.27%，同比增加23.76% [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.79%，山东临沂上调至（ + 10）元/吨，基差持稳 [37] - 周内装置检修恢复，产量增加；农业需求进入尾声，工业需求释放不足；产业链利润涨跌不一；企业总库存量低于上周预期，港口样本库存量高于上周预期 [37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.76%，PXN价差调整至240美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [39] - PX负荷下滑至86.8%，福佳大化重启，上海石化短停，中化泉州意外停车；9月大陆PX进口量环比减少0.23万吨，同比减少4.52万吨 [39] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.42% [40] - 能投100万吨按计划停车，中泰120万吨提负至9成，PTA负荷调整至75.7%；聚酯装置变动不大，负荷在91.5%；加工费下滑至170元/吨附近 [41] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.36% [42] - 乙二醇整体开工负荷环比下降3.76%，华东主港地区库存环比增加7.1万吨；下游聚酯开工小降至91.5%，需求端支撑有限；9月聚酯出口同比增环比下滑 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.16% [43] - 短纤装置负荷升至97.5%附近，江浙涤丝产销回落，下游工厂原料备货下降，加工费调整至1100元/吨附近 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.24%，加工费调整至440元/吨附近 [45] - 瓶片工厂负荷降至72.9%，下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量同比增长14% [45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨9%至95200元/吨 [46] - 江西锂矿复产仍需时间，短期内难见明显增量；碳酸锂产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存逐步去化 [46] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于86320元/吨，跌幅0.1% [47] - 美国政府停摆结束，美联储12月降息可能性下降；我国10月经济数据疲软；个别海外矿山生产受阻，加工费为负，冶炼企业采购谨慎，精废价差走扩缓和检修影响，终端需求受抑制，仅铜箔板块表现不错，上周电解铜社会库存下降2200吨 [47][48] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于21625元/吨，跌幅0.48%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，跌幅0.36% [50] - 国产铝土矿难有增量，氧化铝供应宽松，供暖季对电解铝产量影响不大，海外供应有扰动；下游需求转弱，上周电解铝和铝棒库存下降 [50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22390元/吨，跌幅0.22% [52] - 国产矿量季节性下降，加工费承压，精炼锌产量下滑但绝对值仍偏高；消费旺季结束，政策持续发力，上周精炼锌社会库存下降800吨 [52][53] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17275元/吨，跌幅0.86% [55] - 部分原生铅冶炼企业检修，再生铅产量缓慢增长；蓄电池市场进入淡季，企业以销定产；上周电解铅社会库存增加3100吨 [55] 锡 - 上一交易日主力合约跌1.12%至290940元/吨 [57] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，印尼严打非法矿山；需求在新兴领域有支撑；精炼锡显性库存去化 [57] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.71%至116990元/吨 [58] - 镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价下方有支撑；不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位 [58][59] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌1.23%至3043吨，豆油主连收跌0.14%至8282元/吨；连云港豆粕3600元/吨，跌40元/吨，基差小幅走强；张家港一级豆油8590元/吨，持平 [60] - 巴西大豆种植进度略慢，11月美豆供需报告下调新年度美豆产量，市场需求预期改善；11月14日当周主要油厂大豆压榨量回升至216万吨 [60] - 上周样本油厂豆粕库存环比减少9.62万吨，豆油库存环比小幅回落；9月餐饮收入增速创年内新低，3季度末生猪存栏同比增长，10月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高 [60] 棕榈油 - 马棕收盘小幅上涨，因马币走贬和分析师利多预测；11月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降10% - 44.9%，10月底库存达六年半高位，后期可能去库 [62] - 中国9月棕榈油进口量环比减少56.22%，库存处于近7年同期中间水平；10月全国餐饮收入同比增长3.8%，环比增长15.3% [62] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘上涨，因美国大豆期货带动 [64] - 10月31日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息；9月我国进口菜籽、菜粕环比下降，进口菜油环比增长；中国菜籽、菜粕、菜油去库 [64] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花探底回升；美国农业部11月供需报告上调全球和美国棉花产量与期末库存预估 [65] - 2025年全国棉花种植面积和总产上调，国内新棉采摘接近尾声；9月纺织服装出口同比下降1.4%，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [65][66] 白糖 - 上一日，郑糖减仓回落，隔夜外盘原糖下跌0.67% [68] - 10月下半月巴西中南部产糖区糖产量和甘蔗压榨量同比增长；11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天；本榨季印度增产预期强烈，四季度国内进口量预计较高 [68][70][71] 苹果 - 上一日，国内苹果期货高位震荡运行；截至11月12日，全国主产区苹果冷库库存量较上周增加65.81万吨，低于去年同期 [73] - 晚富士产区交易增量，行情稳硬；陕西苹果出现疫腐病 [73] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为11.48元/公斤，较昨日下跌0.08；北方多数地区走弱，南方部分地区稳定 [75] - 9月全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%，10月或有微幅增加；11月规模场计划出栏量环比微降，出栏体重环比上涨，冻品库存库容率增加；集团养殖成本低位小幅震荡 [76] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.94元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为3.26元/斤，较前日持平；鸡蛋单斤成本约3.46元，养殖利润约 - 0.49元/斤 [78] - 10月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.66%，同比增长5.5%；按补苗趋势，11月存栏量或有小幅回落，下旬消费或迎支撑 [78] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收平至2182元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.60%至2489元/吨 [80] - 11月USDA报告下调美玉米产量，大豆走强带动玉米；北港库存107万吨，周集港量63万吨，广东港口库存回升至87万吨，中储粮网拍持续净采购 [80][81] - 3季度末生猪存栏同比增长，上周深加工消费量小幅回升，玉米淀粉产量32.47万吨，库存114万吨，山东地区加工利润转正，饲企玉米库存小幅回升，10月

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种投资建议不同 国债期货预计难有趋势行情需保持谨慎 股指大幅下跌风险不大可择机做多 贵金属短期定价较充分前期多单止盈后观望 螺纹、热卷、铁矿石可关注高位做空机会 焦煤焦炭可关注回调买入机会 铁合金回落后可关注低位多头机会 原油主力合约暂时观望 燃料油主力合约暂时观望 聚烯烃关注做多机会 合成橡胶震荡运行 天然橡胶关注做多机会 PVC关注供应端变化 尿素下方空间有限 PX区间参与为主 PTA震荡运行 乙二醇承压运行 短纤跟随成本震荡运行 瓶片跟随成本端震荡运行 碳酸锂关注消费持续性 铜高位震荡 铝高位运行 锌高抛低吸 铅偏强震荡 镍震荡运行 锡震荡偏强运行 豆油、豆粕豆粕冲高可关注多头离场机会 豆油关注低位成本支撑区间多头机会 棕榈油可考虑回调做多 菜粕可考虑买近抛远 棉花偏弱运行 白糖震荡运行 苹果偏强运行 生猪关注反弹沽空机会 鸡蛋空单持有 玉米&淀粉玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [6][10][12][14][16][18][20][23][26][28][30][33][35][37][40][41][43][44][45][47][48][50][53][55][57][58][61][63][65][67][71][73][77][79][84] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 30 年期主力合约涨 0.09%报 116.450 元 10 年期主力合约涨 0.02%报 108.520 元 5 年期主力合约涨 0.03%报 105.970 元 2 年期主力合约涨 0.01%报 102.472 元 [5] - 央行 11 月 12 日开展 1955 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 1300 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 市场风险偏好提升 国债期货难有趋势行情 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货（IF）主力合约 -0.09% 上证 50 股指期货（IH）主力 0.34% 中证 500 股指期货（IC）主力合约 -0.41% 中证 1000 股指期货（IM）主力合约 -0.43% [8] - 国家能源局发布新能源集成融合发展指导意见 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 国内资产估值低有修复空间 中国经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 中美经贸不确定性缓解 预计股指大幅下跌风险不大 可择机做多 [10] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 945.76 涨幅 -0.33% 夜盘收盘价 963.32 白银主力合约收盘价 12073 涨幅 1.62% 夜盘收盘价 12508 [12] - 截至 10 月 25 日四周内 美国私营部门平均每两周减少 11250 个工作岗位 当月共减少 4.5 万个工作岗位 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 美国劳动力市场放缓 美联储有望降息 利好贵金属 但近期上涨幅度大 定价充分 热度过高 波动加大 多单止盈后可暂且观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 唐山普碳方坯最新报价 2940 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3050 - 3200 元/吨 上海热卷报价 3250 - 3270 元/吨 [14] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导 需求端房地产行业下行 螺纹钢需求同比下降 中期处于传统需求旺季 下游需求稍有好转 供应端产能过剩 钢厂盈利恶化 螺纹钢周产量环比下滑 库存总量高于去年同期 库存压力明显 螺纹钢价格中期弱势难改 热卷走势与螺纹钢一致 技术面钢材期货有短期止跌企稳迹象 投资者可关注反弹时的高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅反弹 PB 粉港口现货报价在 781 元/吨 超特粉现货价格 680 元/吨 [16] - 产业逻辑上 全国铁水日产量连续五周下降 需求回落利空价格 供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升 预计供应量同比增长 10 月以来港口库存持续回升 总量超去年同期 市场供需格局转弱 技术面跌破前低 短期或延续弱势 投资者可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货继续回调 [18] - 焦煤供应端因安检等因素受限 需求端下游焦企对高价货源接受度下降 竞拍价格下降 流拍时有发生 焦炭现货采购价格第三轮上调落地 焦化企业受环保和成本因素影响 产量环比下降 钢厂减产力度加大 对焦炭需求转弱 技术面在前高附近遇阻后持续回落 投资者可关注回调买入机会 [18] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收跌 0.41%至 5762 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.83%至 5490 元/吨 天津锰硅现货价格 5700 元/吨持平 内蒙古硅铁价格 5200 元/吨 跌 50 元/吨 [20] - 10 月 31 日当周 加蓬产地锰矿发运量回落至 13.75 万吨 6 月以来澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回升至 439 万吨 报价低位企稳 库存水平仍偏低 主产区电价企稳 焦炭、兰炭价格低位回暖 铁合金成本低位上行 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 206 万吨 低于 24 年同期水平 10 月螺纹钢长流程毛利回落至 -106 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 20.19 万吨、11.41 万吨 铁合金产量维持高位 需求偏弱 短期供应仍偏过剩 交易所仓单快速注册 库存持续累升 [20] - 近期铁合金产量维持高位 需求回暖偏弱 短期或延续供应过剩 成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应缩减预期或有扰动 成本低位且刚性渐强条件下 回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行 站上 5 日均线 [22] - 因美国政府停摆 CFTC 持仓报告暂停发布 11 月 7 日当周 美国能源企业油气钻机总数增加 2 座至 548 座 较去年同期低 37 座或 6% 石油钻机数量维持 414 座不变 天然气钻机增加 3 座至 128 座 其他混合钻机数量减少 1 座至 6 座 10 月俄罗斯原油产出为 942.1 万桶/日 产出增加但仍低于 OPEC+配额 [22] - 贝克休斯钻机数虽连续三次增加 但美国原油产量增加任重道远 俄罗斯石油产量低于配额 利多原油价格 OPEC 明年开始暂停增产 支撑油价上涨 原油主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行 受阻于 5 日均线 [25] - 长期供应充裕 库存增加 亚洲高燃料油市场承压 预计东北亚地区燃料油出口量将增加 炼油厂年底前或加大出口力度 新加坡燃料油现货市场有交易 不同规格燃料油有评估价 [25][26] - 市场预期燃料油供应充足 利空价格 俄罗斯遭到制裁 中美贸易摩擦降低 利多价格 燃料油主力合约暂时观望 [26][27] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘多数走跌 市场交投跟进有限 商家谨慎让利促成 交 实盘成交可商谈 截至午盘 拉丝主流报 6430 - 6600 元/吨 余姚市场 LLDPE 价格下跌 商家随行就市 买盘按需补库 [28] - 前期部分企业因原料波动或检修开工滞后 电商双十一备货拉动终端需求 相关行业开工负荷稳中上行 农业用抗寒布、医疗卫生等传统领域需求平稳 PP 无纺布行业开工未大幅波动 部分 CPP 企业前期备货充足 近期消耗自身库存 行业开工延续往日 预计后期电商活动收尾 新单不足或影响后续开工提升 聚烯烃关注做多机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收涨 1.51% 山东主格上调至 11200 元/吨 基差持稳 [30] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理 下行空间有限 后市关注原料端行情及供应面变动情况 原料端丁二烯跌幅超出预期 两油顺丁主流供价累计下调 800 元/吨 民营顺丁市场价跌破万元 供应端集中检修影响下 华东、华南部分品牌现货资源偏紧 贸易商倾向溢价报盘等待还盘 需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升 库存端截至 2025 年 11 月 5 日 国内顺丁橡胶库存量在 2.93 万吨 较上周期减少 0.16 万吨 环比 -5.15% [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收涨 0.56% 20 号胶主力收涨 0.12% 上海现货价格持稳至 14850 元/吨附近 基差持稳 上周盘面震荡运行 周尾有所回调 [33] - 后市重点关注产区物候情况以及需求预期 供应端国内外产区阶段性台风扰动割胶 工厂收购积极性减弱 原料端上涨驱动不足 需求端本周期轮胎样本企业整体产能利用率稍有提升 库存端周天然橡胶延续深浅双降趋势 浅色胶降幅明显 消息面上 2025 年前三个季度 泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 199.3 万吨 同比降 8% 关注做多机会 [33][34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.22% 现货价格下调（-10）元/吨 基差持稳 [35] - 当前 PVC 供过于求基本面格局依旧 继续大幅向下空间可能有限 向上仍需等待基本面进一步好转 节后重点关注出口以及供应缩减情况 供应端本周 PVC 装置产能利用率提升 产量环比增加 3.18% 需求端主力下游管材及型材开工继续提升、软制品开工持稳 出口方面部分企业积极开拓海外市场 保持出口增加弥补国内订单损失份额 成本利润端 PVC 成本周均底部支撑走弱 利润因价格下行亏损难有较大修复 华东地区电石法五型现汇库提在 4530 - 4660 元/吨 乙烯法在 4780 - 4980 元/吨 本周 PVC 社会库存样本统计环比增加 1.13%至 104.16 万吨 同比增加 26.42% 关注供应端变化 [35][36] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收涨 0.42% 山东临沂下调至 1570（-20）元/吨 基差持稳 [37] - 预计下期尿素行情小幅回落 供应端周内前期装置检修陆续恢复 产量小幅增加 需求端尿素企业有订单支撑 但局部受环保预警制约 发货受阻 报价暂时僵持观望 农业需求释放有所放缓 企业适当让利成交 复合肥近期走货好转 开工率阶段性回温 成本利润端尿素行业利润继续下跌 气头以及固定床企业继续亏损为主 本期中国尿素企业总库存量 157.81 万吨 高于上周预期 尿素港口样本库存量为 7.9 万吨 高于上周预期 下方空间有限 [37][38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约下跌 跌幅 0.32% PXN 价差调整至 240 美元/吨 短流程利润持稳 PX - MX 价差在 110 美元/吨 [39] - PX 负荷升至 89.8% 福佳大化 11 月初重启出产品 9 月大陆 PX 进口量 87.37 万吨 环比减少 0.23 万吨 下降 0.3% 同比减少 4.52 万吨 下降 4.9% [39] - 短期 PX 供需结构有改善 PXN 价差较为坚挺 供应小幅缩减 现货流通性紧张 成本端原油震荡拉锯 短期 PX 或震荡调整 下方存支撑 考虑区间参与为主 注意控制仓位 警惕原油变动 关注宏观政策变化 [40] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌 跌幅 0.17% [41] - 供应端逸盛大化 375 负荷恢复 中泰 120 万吨出料负荷提升至 7 成 威联化学 250 万吨降负 英力士 110 万吨和独山能源 250 万吨停车 独山能源 4 期 300 万吨 PTA 已于 10 月下投料生产 目前已正常运行 至周四 PTA 负荷调整至 76.4% 西南一套 100 万吨 PTA 装置检修 预计 12 月下重启 需求端聚酯装置变动不大 聚酯负荷在 91.5% 江浙终端开工局部调整 工厂原料备货下降 效益方面上下游错配预期下利润大幅向上游集中 PTA 加工费继续下滑 调整至 170 元/吨附近 [41] - 短期 PTA 加工费仍偏低 库存维持低位 成本端原油震荡调整 但原料 PX 价格上涨 支撑增强 短期 PTA 或震荡运行 考虑谨慎看待 注意控制风险 关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约下跌 跌幅 0.77% [42] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 72.44%（环比上期下降 3.76%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 71.94%（环比上期下降 11.5%） 库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 66.1 万吨附近 环比上期增加 9.9 万吨 11 月 10 日至 11 月 16 日 主港计划到货数量约为 18.1 万吨 需求方面下游聚酯开工小降至 91.5% 终端织机开工局部调整 备货下降 需求端支撑有限 9 月聚酯出口同比增环比却下滑 其中瓶片表现偏弱 [42] - 近端乙二醇装置检修增多 供应小幅缩减 港口到港增加 库存累库 短期乙二醇或承压运行 关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日 短纤 2512 主力合约下跌 跌幅 0.13% [44] - 供应方面短纤装置负荷升至 97.5%附近 需求方面江浙涤丝产销整体偏弱 平均产销估算在 3 - 4 成 江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在 88%、75%、80% 江浙终端工厂原料备货下降 生产工厂备货集中在 10 - 15 天附近 备货稍多的至本月底附近 坯布新单氛围局部走弱 布价涨跌互现 短纤加工费调整至 1100 元/吨附近 [44] - 短期短纤供应维持偏高水平 需求端变化不大 成本驱动有增强 短期短纤或跟随成本震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和宏观政策调整 [44] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2601 主力合约下跌 跌幅 0.35% 瓶片加工费调整至 420 元/吨附近 [45] - 供应方面瓶片工厂负荷降至 72.9% 需求端下游软饮料消费旺季或逐渐结束 瓶片出口小幅缩减 但整体仍维持高位