报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种上一交易日表现、基本面情况及行情研判和策略建议，如国债预计后市有压力应谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[5][7][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.53%报 112.090 元等[5] - 央行开展 3205 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4000 亿元逆回购到期，单日净回笼 795 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，假期全球经济金融形势平稳，风险偏好高，预计后市有压力，保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.40%等[7] - 2025 年我国民用运输机场旅客吞吐量 152904.6 万人次，同比增长 4.8%，货邮吞吐量 2186.4 万吨，同比增长 9.0%[7] - 2026 年 1 月中国品牌乘用车销售 132.9 万辆，环比下降 32.1%，同比下降 8.9%，占比 66.9%，占有率比去年同期降低 1.5 个百分点[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，海外宏观扰动冲击有限，预计波动中枢上移，多单可继续持有[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,146.48，涨幅 -0.40%；白银主力合约收盘价 22,572，涨幅 -1.98%[11] - 欧元区 2 月经济景气指数等数据不及预期[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，假期全球经济金融局势平稳，宏观扰动影响有限，前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨等[13][14] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注旺季需求；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高开低走，PB 粉港口现货报价 745 元/吨等[16] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右，铁矿石需求低，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[18] - 焦煤主产地国有煤矿基本复产，民营煤矿陆续复工，供应回升；需求端春节下游焦化企业消耗库存，交易停滞，关注煤矿复产和焦化需求；焦炭供应平稳，库存压力不大，铁水日产量 230 万吨左右，需求偏弱，价格有压力，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.85%至 5918 元/吨等[20] - 2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 420 万吨（-16 万吨），报价低位企稳，库存偏低；主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动；2 月 13 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 169 万吨（环比 -22 万吨），为近五年同期最低，1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.13 万吨、9.80 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存累升[20] - 26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，因美伊即将谈判[21] - 美总统考虑对伊朗军事打击，宣布加征进口关税，伊朗表示做好谈判准备[22] - 美伊核谈判缓和地缘政治风险，美国开采委内瑞拉原油对价格有压力，布油价格在 70 美元有支撑，主力合约暂时观望[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方[24] - 2 月 25 日当周新加坡残渣燃料油库存增加 10.3 万桶，轻质馏分油库存减少 219 万桶，中质馏分油库存减少 58.1 万桶[24] - 新加坡燃料油库存增加利空价格，成本端原油回调或带动燃料油回调，主力合约关注做空机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格走跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌 30 - 50 元/吨[26] - 春节后下游工厂开工，市场需求将增加，供应端供应商积极出货，暂时观望[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.99%，山东主流价格下调至 13200 元/吨，基差持稳[28] - 节后在原料高位托底和需求边际修复驱动下或震荡偏强，核心逻辑在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化；原料端丁二烯价格回落但节后原油支撑价格中枢；供应端国内顺丁橡胶产能利用率达 78.86%，茂名石化等装置复产，利润倒挂企业提负意愿受限，社会库存 3.39 万吨；需求端全钢胎出货疲软库存攀升，半钢胎节前替换需求受新车销量制约，压力缓解关键在于元宵节后物流与基建项目复工进度，关注轮胎企业库存去化速率，若元宵节后轮胎厂复工加速、丁二烯价格走高及进口缩量，行情有望走强[28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.46%，20 号胶主力收跌 0.72%，上海现货价格下调至 16200 元/吨附近，基差持稳[30] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高，预计延续偏强震荡，关注库存拐点和产区动态；供应端泰国东北部及越南产区停割，国内海南、云南停割，全球供应缩量支撑成本；需求端半钢胎和全钢胎企业产能利用率环比下降，但 2026 年节前开工率较 2025 年同期显著提升；库存端截至 2 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨，青岛地区天胶总库存 60.68 万吨[30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 2.10%，现货价格下调（80 - 100）元/吨，基差基本持稳[32] - 节后政策预期和基建启动或带动需求回暖，关注出口退税变化，盘面或偏强震荡；供应端前期新增 220 万吨产能释放，一季度检修计划同比减少 20%，单周产量创同期新高；需求端受春节和房地产影响，硬制品需求受压制，软制品无亮点；成本端电石价格震荡偏弱，氯乙烯支撑有限，行业整体承压；4 月 1 日出口退税取消冲击出口交付，新增订单难续节前水平，产能去化但利用率提升供应缓增，海外美韩岁修影响有限，烧碱价格波动或缓解成本压力但需求回暖不明，3 月会议或出台政策成远期反弹催化；华东地区电石法五型现汇库提在 4600 - 4700 元/吨，乙烯法在 4800 - 4900 元/吨，2 月 12 日 PVC 社会库存 125.36 万吨，环比增加 2.17%，同比增加 52.34%[32][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.49% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差基本持稳[36] - 节前市场高位震荡，主产区报价 1700 - 1850 元/吨，企业收单良好，日产创 20.78 万吨新高，农业需求因低温延后、工业需求萎缩，企业库存 83.47 万吨，国际受印度 150 万吨招标提振，但出口配额未明，港口库存 13.4 万吨低位；节后气头及山西装置复产或致日产维持 21 万吨高位，元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，价格或震荡上行，需警惕储备释放、高日产累库及伊朗复产等风险，节后或偏强震荡，关注政策与需求节奏[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约下跌，跌幅 0.4%，PXN 价差调整至 310 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近[38] - 假期装置无明显变化，国内 PX 负荷提升至 92%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷维持在 84.8%；成本端受中东地缘影响，外盘原油价格上涨提供支撑；短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，成本端原油或仍存驱动，聚酯及纺织终端复工预期下，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，有望进入去库通道，短期或震荡运行，考虑逢低区间参与，关注宏观政策调整、成本端变化以及检修季兑现情况[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 1.68%[40] - 供应端逸盛新材料 360 万吨 5 成负荷运行，另一套 360 万吨检修完成后重启，国内 PTA 负荷调整至 76.6%；需求端聚酯负荷在 79.7%附近，后续或继续回升，江浙加弹综合开工下调至 5%，江浙织机、印染厂全面放假，预计元宵节后重启；短期 PTA 加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，供需驱动一般，但成本端支撑增强，短期或震荡运行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑区间操作，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度[40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 1.65%[41] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷在 84.03%，2 月 1 日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨，3 月份进口预计环比下降，月均或在 60 万吨偏下；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨附近，环比上期增加 4.7 万吨，2 月 24 日至 3 月 1 日主港计划到货数量约为 12.5 万吨；需求方面下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，终端织机工厂基本全面放假，预估元宵节附近重启；乙二醇仍维持累库，终端织机负荷降至冰点，预计后市港口库存或增加，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作，价格弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况[41] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约下跌，跌幅 1.68%[42] - 供应方面短纤装置负荷在 68.3%附近；需求方面江浙终端全面放假，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0%，对节后原料备货仍有所追加，生产工厂部分未备货或少量备货在 15 - 20 天，备货多的年后可用 25 - 30 天；受春节工厂放假影响，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑，关注成本变化、装置动态和下游工厂复工进度情况[42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约下跌，跌幅 1.47%，瓶片加工费调整至 530 元/吨附近[43] - 供应方面瓶片工厂负荷在 68.6%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨附近；需求端下游软饮料消费逐渐回升，出口维持增长态势；近期瓶片集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货短期仍维持偏紧，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，注意控制风险，关注检修装置重启情况[43] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1191 元/吨，涨幅 0.51%[44] - 基本面延续宽松，本周国内纯碱产量 79.09 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 7.65%，受春节发运不畅影响，库存累库增幅走扩，国内纯碱厂家总库存 189.44 万吨，环比增加 19.29%，同比增加 4.35%；节前下游玻璃厂商补库完成，节后按需采购，春节期间下游浮法玻璃、光伏玻璃产线变化不大，假期轻碱部分下游停工放假，初七至初十陆续开工，个别小型化工企业计划元宵节后复产，下游需求有序恢复，复工复产节奏与往年基本一致；本周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨，轻碱主流终端价格在 1160 - 1300 元/吨，截至 2 月 26 日国内轻碱出厂均价在 1201 元/吨，较 2 月 12 日均价持平，本周国内重碱主流送到终端价格在 1170 - 1300 元/吨；基本面变化不大，节前已有适量补货，节后观望，询价为主，消费库存，近期预计短时受会议带动宏观情绪促进消费，但如缺乏实质性支撑，仍需谨慎对待，注意风险控制[44][45] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1058 元/吨，跌幅 0.38%[46] - 产能主动去化阶段，本周在产产线维持 209 条不变，受春节发运不畅影响，厂内库存增幅走扩，库存 7600.8 万重量箱，环比增加 37.32%，同比减少 13.22%；本周国内浮法玻璃均价 1164.62 元/吨，较节前一周均价上涨 7.02 元/吨，涨幅 0.61%，环比涨幅扩大；受库存消化压力及汽运不畅影响，市场观望情绪浓厚，沙河区域春节前逐步停滞，期现商少量出货，春节后沙河部分厂小幅上调 0.5 - 1 元/重箱，受车辆管控影响，中间商出货难度较大，部分现货贸易商未正式复工，浮法厂恢复出货，中间商库存进一步增加，华中地区春节后多数厂存观望心态，个别厂价格略有提涨，但落实效果一般；市场基调宽松主导，产能持续去化，利润空间被压缩，未来短期内可能受能源系及投机性货源释放节奏带动，有概率小幅震荡偏强但预计持续性一般，注意回归基本面风险[46][47] 烧碱 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强 货币政策预计保持宽松 各行业走势分化 投资者需根据不同行业特点和市场情况谨慎决策并合理控制风险 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 30 年期主力合约涨 0.20%报 112.960 元 10 年期主力合约涨 0.02%报 108.500 元 5 年期主力合约涨 0.07%报 106.175 元 2 年期主力合约涨 0.02%报 102.450 元 [5] - 2 月 24 日央行开展 5260 亿元 7 天期逆回购操作 当日 14524 亿元逆回购到期 单日净回笼 9264 亿元 [5] - 2 月 LPR 连续第九个月持稳 1 年期 LPR 报 3% 5 年期以上品种报 3.5% [6] - 国常会研究推进银发经济和养老服务发展 预计后市仍有一定压力 需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94% 上证 50 股指期货（IH）主力 0.24% 中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.91% 中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.70% [8] - 春节假日 9 天 全国国内出游 5.96 亿人次 国内出游总花费 8034.83 亿元 均创历史新高 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低位 但资产估值有修复空间 政策环境偏暖 预计波动中枢将逐步上移 多单可继续持有 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 1,150.5 涨幅 3.64% 白银主力合约收盘价 22,327 涨幅 12.87% [10] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值 各国央行购金支撑黄金走势 但前期大幅上涨后缺乏基本面驱动 预计市场波动放大 保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3070 - 3210 元/吨 上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [11] - 成材价格由产业供需逻辑主导 螺纹钢需求同比下降 处于需求淡季 产能过剩 库存增量低 价格缺乏利多驱动但估值低位 热卷走势与螺纹钢一致 短期内或延续弱势格局 投资者可关注低位做多机会 [11] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货明显回落 PB 粉港口现货报价在 740 元/吨 超特粉现货价格 635 元/吨 [13] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右 铁矿石需求低位 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存处于近五年同期最高水平 市场供需格局偏弱 短期可能延续回调 投资者可关注低位做多机会 [13] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货大幅回调 焦煤供应端逐步回升 需求端春节期间下游焦化企业消耗原料库存 市场交易停滞 焦炭供应平稳 需求偏弱 对焦炭价格构成压力 [15] - 从技术面看 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局 投资者可关注低位买入机会 [15] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收跌 0.66%至 5738 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.11%至 5470 元/吨 [17] - 2 月 6 日当周 加蓬产地锰矿发运量回升 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 420 万吨 报价低位企稳 库存水平偏低 铁合金成本低位窄幅波动 [17] - 26 年以来铁合金产量维持低位 需求偏弱 总体过剩压力延续 成本低位下行空间受限 短期供应或缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨 收复前两个交易日失地 [18] - 美国对伊朗威胁加码 地缘政治风险推升原油价格 但美国开采委内瑞拉原油对价格有一定压力 布油价格站上 70 美元后仍有望维持强势 投资者可关注做多机会 [18] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落 收于均线组上方 韩国国内船用燃料油需求强劲 出口兴趣减弱 东南亚地区燃料油供应相对充裕 [20] - 俄罗斯与乌克兰冲突未结束 伊朗与美国处于高压状态 成本端原油上行带动燃料油价格上行 投资者可关注做多机会 [21] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘部分走高 余姚市场 LLDPE 价格上涨 30 - 60 元/吨 节后下游工厂陆续开工 市场需求量将大幅增加 供应商将积极出货 投资者可关注做多机会 [23] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收涨 3.74% 山东主流价格上调至 13300 元/吨 基差持稳 [25] - 节后在原料高位托底以及需求边际修复驱动下或表现震荡偏强 关键在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化 预计元宵节后物流与基建项目复工进度影响行情 若轮胎厂复工加速等 行情有望再次走强 [25] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收涨 3.90% 20 号胶主力收涨 3.96% 上海现货价格上调至 16000 元/吨附近 基差持稳 [28] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高 预计橡胶类品质表现延续偏强震荡 后续关注库存拐点以及产区动态 供应端全球供应缩量支撑成本 需求端开工率较 2025 年同期显著提升 库存端中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.59% 现货价格持稳 基差略收窄 [30] - 节后政策预期以及基建启动或带动需求回暖 盘面或偏强震荡 供应端产能释放且检修计划减少 产量创新高 需求端受春节和房地产低迷影响 成本端电石价格震荡偏弱 行业整体仍承压 需关注出口退税取消等影响 [30] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收涨 1.42% 山东临沂上调 20 元/吨 基差基本持稳 [34] - 节前尿素市场高位震荡 企业收单良好 日产创新高 但农业需求延后 工业需求萎缩 企业库存低 国际受印度招标提振 出口配额未明 节后气头及山西装置复产或致日产维持高位 元宵后农需与工需回暖 价格或震荡上行 需警惕相关风险 [34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨 涨幅 3.17% PXN 价差调整至 310 美元/吨左右 短流程利润略降 PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [36] - 假期装置无明显变化 国内 PX 负荷提升至 92% 亚洲 PX 负荷维持在 84.8% 成本端受中东地缘影响 外盘原油价格大幅上涨提供支撑 节后聚酯及纺织终端复工预期下 叠加春季集中检修逻辑 PX 有望进入去库通道 短期或震荡偏强运行 可逢低参与 [36] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 涨幅 2.88% 2 月部分装置检修 节后开工负荷预估提升至 78%附近 预计节后码头到货增加 库存累库 2 月累库在 60 - 65 万吨附近 [37] - 春节期间聚酯装置变动频繁 预计元宵节后陆续重启 短期 PTA 加工费上升至往年平均水平 继续上行空间有限 供需驱动一般 成本端支撑增强 短期或震荡运行 节后考虑区间操作 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 涨幅 1.03% 装置整体变化不大 3 月份进口预计环比下降 华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨 环比增加 4.7 万吨 2 月份发货量较低 下游聚酯开工下降至 77.7% 终端织机工厂基本全面放假 [38] - 乙二醇仍维持累库 终端织机负荷降至冰点 预计后市港口库存增加 短期上方仍存压力 或维持震荡筑底格局 谨慎操作 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤 2604 主力合约上涨 涨幅 2.51% 节中成本端价格上涨 节后短纤或有补涨行情 装置负荷在 77.7%附近 环比下滑 7.6% 江浙终端全面放假 下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0% 对节后原料备货有所追加 [39] - 受春节工厂放假影响 短纤供应收缩 终端工厂备货减少 织机负荷将至低点 但短纤库存低位或存底部支撑 短期仍交易成本端逻辑 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2605 主力合约上涨 涨幅 2.22% 瓶片加工费调整至 600 元/吨附近 瓶片工厂负荷在 68.6% 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉 实际新增影响量约 200 万吨附近 下游软饮料消费逐渐回升 出口维持增长态势 [40] - 近期瓶片集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 现货短期仍维持偏紧 主要逻辑在成本端 预计后市跟随成本端震荡运行 [41] 纯碱 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1169 元/吨 涨幅 0.60% 节前最后一周国内纯碱产量 79.23 万吨 环比增加 2.32% 同比增加 10% 库存窄幅累库 厂家总库存 158.8 万吨 环比增加 0.44% 同比减少 15.48% [42] - 节前下游玻璃厂商补库完成 预计节后按需采购 浮法日熔量下降 光伏日熔量持平 基本面淡稳延续 盘面在成本区间震荡 未来可能受能源系情绪带动 但缺乏实质支撑仍需谨慎 [42] 玻璃 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1050 元/吨 跌幅 0.57% 节前最后一周在产产线减少 2 条至 209 条 厂内库存小增 库存 5535.2 万重量箱 环比增加 4.31% 同比减少 12.28% 节前国内浮法玻璃均价上涨 涨幅收窄 [43] - 春节后产线点火冷修预期均存 关注产线变化和下游复工情况 部分依赖出口订单支撑开工好于去年 但节后高库存仍将承压 市场基调宽松 未来可能受能源系及投机性货源释放节奏带动 有概率小幅震荡偏强但持续性一般 [44] 烧碱 - 上一个交易日 主力 2603 收盘于 1970 元/吨 跌幅 1.99% 节前最后一周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.2 万吨 环比减少 0.23% 同比增加 5.4% 厂库库存 44.29 万吨 环比减少 6.05% 同比减少 6.38% [45] - 节前部分下游完成备货 春节期间大型下游企业开工变化不大 部分小型下游企业减产或临时停车 节后需求恢复尚需时间 整体需求偏弱 但氯碱综合利润情况使市场存在挺价意愿 未来氧化铝有新产能投放预期 需谨慎对待 注意移仓换月风险 [45] 纸浆 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 5340 元/吨 涨幅 2.06% 节前最后一周中国纸浆主流港口样本库存量 219.5 万吨 环比增加 0.6% 同比减少 4.65% 基差节前持续走弱 [46] - 国内供应小幅增量 节前最后一周周度产量 55.67 万吨 环比增加 0.23% 同比增加 9.7% 前期价格承压 假期结束后下游存在刚需补库需求 外盘成本高位对价格底部有托底作用 节后港口库存需时间消化 市场信心恢复需下游真实订单验证 需关注下游工厂复工节奏等 [47] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约涨 10.56%至 164120 元/吨 海外地缘政治风险加大 避险情绪推高外盘贵金属以及有色价格 市场对美联储降息押注概率增大 宏观情绪好转 [48] - 国内江西复产时间不确定 矿端或处于紧平衡 碳酸锂周度产量下滑 消费端节前下游备库需求好 储能板块表现突出 社会库存逐步去化 目前库存脱离绝对高位 阶段性供需错配支撑价格 但短期内波动或加大 [48] 铜 - 上一交易日 沪铜主力合约收于 101860 元/吨 涨幅 0.25% 宏观方面美国关税政策及对伊朗态度引发市场担忧 避险情绪升温 [49] - 基本面铜精矿供应紧俏 现货加工费承压 硫酸价格上涨弥补部分冶炼亏损 电解铜产量高企 下游加工企业假期延长 高铜价抑制采购意愿 消费端压力大 节后需求复苏或偏缓慢 社库累增周期或延续至 3 月中旬 短期内铜价或维持高位宽幅震荡 [50] 铝 - 上一交易日 沪铝主力合约收于 23550 元/吨 跌幅 0.55% 氧化铝主力合约收于 2837 元/吨 跌幅 0.39% 氧化铝成本支撑不坚挺 供需过剩格局未改变 国内电解铝建成产能接近合规天花板 产量同比增长但增速放缓 [52] - 节前下游加工企业受高价抑制 补库谨慎 假期安排早 铝水转化率下降 铸锭量增长 节前电解铝社会库存累增幅度快于往年 短期内社库维持累增 对氧化铝偏空看待 铝价受宏观政策预期提振 但高库存压力和经济复苏节奏不确定性限制上行空间 暂承压震荡 [52] 锌 - 上一交易日 沪锌主力合约收于 24490 元/吨 跌幅 0.67% 进口矿加工费下跌 国产矿加工费低位运行 冶炼利润倒挂导致中小型炼企减、停产数量增加 2 月精炼锌产量呈季节性下降 节前精炼锌社会库存未见明显累增 [54] - 需求端春节淡季效应显著 镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业多计划于 2 月底、3 月初复产 加工端开工率走低、精炼锌库存累增将压制锌价 但元宵节后加工企业全面复产、补库需求集中释放 叠加矿端供应偏紧 锌价运行重心有望环比上移 [55] 铅 - 上一交易日 沪铅主力合约收于 16745 元/吨 涨幅 0.12% 受假期部分企业检修影响 原生铅产量阶段性下滑 再生铅企业冶炼亏损 生产积极性不高 原料采购不畅 环保约束 节后规模性复产集中在 3 月 [57] - 终端消费疲软 今年蓄电池企业多集中在 2 月底复工 较往年延长 部分企业新电池成品压力大 铅蓄电池企业复工时间较再生铅企业偏早 形成阶段性供需错配 节后铅价或有所上修 但因节前累库压力及宏观不确定性 预计反弹空间有限 [57] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 2.02%报 394510 元/吨 海外地缘冲突风险加剧推升资金避险情绪 外盘贵金属有色价格反弹 美国经济数据出炉 市场对后续降息预期大幅增加 [59] - 基本面刚果金军事冲突持续 矿端稳定生产担忧仍在 佤邦炸药审批完成 预计后续产出增加 国内加工费修复

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货市场表现不一，国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移，贵金属市场波动大维持观望，成材、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金、原油、燃料油、聚烯烃、橡胶、化工品、农产品、金属等品种均有各自的供需情况和走势特点，投资者需根据具体品种的分析进行投资决策，春节假期建议轻仓过节 [5][7][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.03%报 112.700 元，10 年期主力合约涨 0.02%报 108.585 元，5 年期主力合约持平于 106.065 元，2 年期主力合约跌 0.02%报 102.458 元 [5] - 央行开展 1 万亿元 6 个月买断式逆回购操作，2 月 13 日有 5000 亿元 182 天期买断式逆回购到期 [5] - 1 月新能源乘用车出口 28.6 万辆，同比增长 103.6%，占乘用车出口 49.6%，较去年同期增长 12.5 个百分点 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.09%，上证 50 股指期货（IH）主力跌 0.30%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.35%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.14% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场 [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,126.12，涨幅 -0.38%；白银主力合约收盘价 20,626，涨幅 -1.52% [9] - 美国上周初请失业金人数等数据公布 [9] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温 [9] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3080 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨 [10] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，市场处于需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期 [10] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [10][11][12] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 760 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [13] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，铁矿石需求低位，2025 年进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升处于近五年同期最高水平 [13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期可能延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日延续回调，焦煤供应量下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱 [15] - 焦炭焦煤期货中期来看可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.45%至 5800 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.47%至 5500 元/吨，天津锰硅现货价格 5700 元/吨，内蒙古硅铁价格 5300 元/吨 [17][18] - 2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 420 万吨，报价低位企稳但库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [18] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 192 万吨，为近五年同期次低水平，锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.92 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱但供应宽松仍推动库存累升 [18] - 26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走，因美伊关系反复 [19] - 2 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加，美国对伊朗石油贸易相关实体等实施制裁，美伊进行间接谈判 [19][20] - 美伊谈判有进展但地缘政治风险仍存，CFTC 数据显示资金看多原油价格，春节假期宜轻仓过节，主力合约离场观望 [20][21] 燃料油 - 上一交易日高开低走，继续收于均线组上方，亚洲燃料油市场高硫需求减弱，低硫供应充裕，市场疲软，马来西亚炼厂装置停产可能取消销售标书，现货市场交投冷淡 [22] - 新加坡燃料油供应趋紧现象缓解利空价格，成本端原油反弹带动燃料油价格反弹，伊朗风险未解，上方仍有空间，春节假期宜轻仓过节，主力合约离场观望 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势震荡，市场交投半停滞，商家让利出货；余姚市场 LLDPE 价格稳定，临近春节市场交投清淡 [24] - 春节将至下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，部分供应商仍积极出货，节前谨慎操作 [25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.93%，山东主流价格下调至 13000 元/吨，基差持稳 [26] - 关注元宵节后物流与基建复工进度以及轮胎企业库存去化速率，原料端价格回升，供应端产能利用率维持高位，需求端全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率下降，个别企业提前放假，样本企业库存环比下降但绝对水平仍处中高位 [26] - 总结为偏强震荡 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.51%，20 号胶主力收跌 0.26%，上海现货价格持稳至 15900 元/吨附近，基差略走扩 [28] - 节前最后一周橡胶表现震荡偏强，主因前期大宗回调后企稳，自身有供应收缩预期，节后关注需求恢复情况和政策节奏，供应端泰国北部和东北部、越南进入停割期，需求端节前淡季特征明显，库存端青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加 [28][29] - 节前控制仓位 [30] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.78%，现货价格下调，基差基本持稳 [31] - 价格走势和库存去化关键在于春节后需求恢复情况，供应端行业开工率维持高位，需求端下游企业开工率下滑，备货意愿弱，成本端外采电石法企业亏损，氯碱一体化利润不佳，成本对价格形成支撑，华东地区现货价格稳定，国内社会库存周环比和同比均增加 [31] - 观点为偏强震荡 [32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 2.79%，山东临沂上调价格，基差收窄 [33] - 关注印度招标动态、国内政策消息和节后下游需求恢复节奏，供应端国内尿素平均日产量维持高位，行业开工率约 85.26%，需求端复合肥工厂开工率下降，板材企业停车，工业需求萎缩，成本端无烟煤价格稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺，国内尿素企业总库存较上周下降 [33] - 观点为震荡偏强 [33] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌，跌幅 0.46%，PXN 价差调整至 300 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [34] - 供需方面 PX 负荷回升至 89.5%附近，环比增加 0.3%，部分企业装置降负或重启，成本端原油价格震荡偏强调整，短期仍存支撑 [34] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，但成本端原油或存驱动，短期或震荡调整，考虑谨慎参与，警惕春节期间外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [34] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 0.65%，供应端部分装置停车，PTA 负荷为 74.8%，环比下滑 2.8%，需求端春节临近聚酯装置变动频繁，负荷降至 77.7%，环比下滑 7%，据预测 1 - 2 月聚酯检修量合计 1602 万吨附近，江浙加弹、织机、印染厂开工率下降，效益方面 PTA 加工费调整至 370 元/吨附近 [35] - 短期 PTA 加工费调整至往年平均水平，继续上行空间或有限，库存仍维持低位，近期供应收缩，需求端进入春节放假模式，短期或震荡运行，预计小幅累库，春节期间原油变动存不确定性，考虑谨慎操作，节后关注下游工厂复工节奏 [35] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 1.14%，供应端整体开工负荷在 76.22%，环比上升 1.85%，部分装置停车转产或重启，库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 93.5 万吨，环比增加 3.8 万吨，受春节假期影响统计周期延长，主港计划到货数量约为 18.1 万吨，需求方面下游聚酯开工下降至 77.7%，环比下滑 7%，终端织机工厂基本全面放假 [36] - 近端乙二醇装置变动多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，下游聚酯季节性检修兑现，终端织机负荷降至零附近，累库幅度或偏大，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [36] 短纤 - 上一交易日 2604 主力合约下跌，跌幅 0.36%，供应方面装置负荷在 77.7%附近，环比下滑 7.6%，需求方面江浙终端全面放假，下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0%，对节后原料备货有所追加，生产工厂部分备货情况不同 [37] - 春节临近终端织机负荷降至低点，但短纤库存低位且供应收缩或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑，节前考虑谨慎观望，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [37] 瓶片 - 上一交易日 2605 主力合约下跌，跌幅 0.84%，瓶片加工费调整至 600 元/吨附近，供应方面工厂负荷下滑至 66.1%，环比下滑 0.3%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨，预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬，需求端 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨，同比增长 10%，其中 12 月出口量为 58.87 万吨，同比减少 4.85%，环比增加 10.5% [38] - 近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况和假期期间外盘变动 [38] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1162 元/吨，跌幅 0.94%，基本面延续宽松，本周国内纯碱产量 79.23 万吨，环比增加 2.32%，同比增加 10%，库存窄幅累库，国内纯碱厂家总库存 158.8 万吨，环比增加 0.44%，同比减少 15.48%，下游玻璃厂商按需逢低采买，浮法日熔量缩减至 15 万吨以下，光伏日熔量 8.6 万吨，部分装置运行有变化，临近假期下游需求备货基本结束，成交清淡 [39] - 基本面淡季特征延续，偶受能源系情绪带动，缺乏实质性支撑，谨慎对待，结合盘面情况注意风险控制，轻仓过节 [39] 玻璃 - 一个交易日主力 2605 收盘于 1065 元/吨，跌幅 0.47%，产能主动去化阶段，周内华北、西南各一条产线放水，本周在产产线减少 2 条至 209 条，日熔量低于 15 万吨，厂内库存累库，库存 5535.2 万重量箱，环比增加 4.31%，同比减少 12.28%，春节临近现货成交气氛转淡，企业出货放缓，个别区域价格重心走高带动现货整体商投重心微幅上行，周内均价 1107 元/吨，环比上期 +0.61 元/吨 [40] - 市场基调宽松，厂商库存向贸易商库存转移，节后市场货源释放压力仍存，短期受能源系带动有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，结合盘面情况注意风险控制，轻仓过节 [40] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1958 元/吨，涨幅 0.10%，供给高位保持，本周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.2 万吨左右，环比减少 0.23%，同比增加 5.4%，库存受交割仓单出货带动环比表现稍好，但绝对值仍处历史同期高位，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 44.29 万吨，环比减少 6.05%，同比减少 6.38%，下游方面春节将至，氧化铝厂减压产行为可能更频繁，部分工厂询价采购意愿提升，下游铝厂以执行长单为主，短期氧化铝价格波动有限，春节期间市场多持稳 [41] - 库存表现略有好转，昨日盘面小幅提涨，低位震荡，但中下游基本面尚淡稳，后续 03 合约或有移仓换月，建议谨慎对待，注意风险控制，轻仓过节 [41] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5238 元/吨，涨幅 0.19%，库存延续累库，本周中国纸浆主流港口样本库存量 219.5 万吨，环比增加 0.6%，同比减少 4.65%，基差周内走弱，国内供应小幅增量，本周周度产量 55.67 万吨，环比增加 0.23%，同比增加 9.7%，春节临近进口纸浆现货市场交投氛围转淡，呈现量缩价稳特征，各浆种现货含税均价有不同程度下降 [42] - 下游节前采购收尾，市场进入需求真空阶段，针叶浆交易与纸厂消费关联减弱，港口库存持续累积，但对节前价格影响暂时钝化，注意风险控制，轻仓过节 [42][43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 3.66%至 149420 元/吨，上周情绪退潮，价格回吐涨幅，基本面国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂周度产量下滑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢或上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金等或延续震荡，可轻仓参与；原油、燃料油关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶、PVC、尿素偏强震荡；PTA、乙二醇、短纤、瓶片等震荡运行，谨慎操作；纯碱、玻璃、烧碱谨慎对待；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方有支撑但波动或加大；铜、铝、锌、铅等金属价格或弱势调整、承压运行、震荡调整、偏弱震荡；豆油、豆粕关注低位机会，棕榈油关注回调做多机会，菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强但短期有压力，白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，生猪、鸡蛋、玉米&淀粉节前观望；原木基本面承压 [5][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30 年期和 10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期和 2 年期主力合约持平；央行开展逆回购操作，单日净投放 4035 亿元；中国 1 月 CPI 和 PPI 有不同表现 [5] - 美国 1 月非农就业等数据表现较好；当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.82%，白银主力合约涨幅 3.25%；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡；中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期，春节后库存峰值和见顶时点值得关注；热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致；技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [11][12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理；产业逻辑上，全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，铁矿石需求低位，2025 年进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平；技术面铁矿石期货短期可能延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续回调；焦煤方面，春节临近煤矿陆续放假，供应量下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭方面，现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力；技术面焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.21%，硅铁主力合约收跌 0.25%；2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存 420 万吨（-16 万吨），报价低位企稳，库存水平仍偏低；主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 192 万吨（环比 -8 万吨），锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.92 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存延续累升；26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因美伊关系反复；2 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；2 月 6 日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加；美国对多个与伊朗石油贸易有关的实体、个人和油轮实施制裁，美伊举行间接谈判；美国总统威胁可能向中东派遣第二艘航母，地缘政治风险增加，CFTC 数据显示资金看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [18][19][20] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，继续收于均线组上方；亚洲燃料油市场高硫燃料油需求减弱，低硫燃料油供应充裕，市场疲软，马来西亚炼厂渣油流化催化裂解装置停产可能取消燃料油销售标书，现货市场交投冷淡；新加坡燃料油供应趋紧现象缓解，利空燃料油价格，成本端原油反弹带动燃料油价格反弹，伊朗风险未解，燃料油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格部分让利，下游工厂陆续放假，商家让利出货；余姚市场 LLDPE 价格个别调整 20 元/吨，临近春节市场交投愈发清淡，当周资源成交价格普遍偏低；短期春节将至，下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，供应端部分供应商仍积极出货，节前谨慎操作 [23][24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.20%，山东主流价格上调至 13200 元/吨，基差持稳；关注元宵节后物流与基建复工进度，以及轮胎企业库存去化速率；原料端山东鲁中地区送到价格回升，部分企业报价突破 10500 元/吨；供应端顺丁橡胶产能利用率维持 78.86%的高位，环比上升 2.48 个百分点，茂名石化装置重启，华北部分民营装置负荷提升；需求端全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比下降，个别企业提前放假；库存方面样本企业库存 3.31 万吨，环比下 3.78%，但绝对水平仍处中高位；总结为偏强震荡 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.62%，20 号胶主力收涨 1.70%，上海现货价格上调至 15900 元/吨附近，基差收窄；节前最后一周橡胶表现震荡偏强，主因前期大宗整体回调后企稳，橡胶自身有供应收缩预期，节后关注需求恢复情况以及政策节奏，节前控制仓位为主；供应端泰国北部和东北部进入割胶尾声，预计 2 月初全面停割，越南胶水产量下降，预计本月底陆续停割；需求端节前淡季特征明显，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比下降；库存端截至 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 59.17 万吨，环比增加 0.72 万吨(+1.23%)，其中保税区库存 9.76 万吨(+3.34%) [28][29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.58%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差基本持稳；价格走势和库存去化速度关键在于春节后需求恢复情况，若下游复工进度快，库存压力有望缓解；供应端 PVC 行业开工率维持高位，电石法和乙烯法开工率分别为 80.85%和 75.49%；需求端受春节假期影响，下游管材、型材企业开工率下滑，备货意愿趋弱；成本利润端外采电石法企业仍处深度亏损，氯碱一体化利润不佳，成本端对价格形成支撑；华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4400 - 4500 元/吨，乙烯法报 4500 - 4650 元/吨；截至 2026 年 1 月底，国内 PVC 社会库存为 120.64 万吨，周环比增加 2.45%，同比大幅增加 60.54%；观点为偏强震荡 [31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.34%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差基本持稳；关注印度招标动态、国内政策消息以及节后下游需求恢复节奏；供应端国内尿素平均日产量维持在 21 万吨左右的高位，行业开工率约 85.26%；需求端复合肥工厂开工率小幅下降，板材企业陆续停车，工业需求萎缩；成本利润端无烟煤价格春节前稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺；截至 2026 年 2 月 6 日，国内尿素企业总库存为 91.85 万吨，较上周下降 2.79%；观点为震荡偏强 [33][34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨，涨幅 0.99%；CCF 数据显示，PXN 价差调整至 300 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 140 美元/吨附近；供需方面，PX 负荷回升至 89.5%附近，环比增加 0.3%，浙江石化 1 月中降负，目前重启中，中化泉州 1 月底重启，尚未出产品；成本端受外围因素影响，原油价格震荡偏强调整，短期仍存支撑；短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，但成本端原油或存驱动，短期 PX 或震荡调整为主，考虑谨慎参与，警惕春节期间外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [35] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 0.84%；供应端能投 100 万吨 PTA 装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，PTA 负荷为 77.6%，环比增加 1%，英力士 1.16 停车，预计 3 月下重启，华东一套 250 万吨 PTA 装置预计近期停车；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至 84.7%，环比下滑 2%，据 CCF 预测，1 - 2 月聚酯检修量分别在 921、681 万吨，合计 1602 万吨附近，江浙终端开工率降至低点，原料备货相比往年偏弱，织造端销售逐渐停止，进入春节前的假期清淡模式；效益方面，PTA 加工费调整至 370 元/吨附近；短期 PTA 加工费调整至往年平均水平，继续上行空间或有限，PTA 库存仍维持低位，近期 PTA 供应端变化不大，需求端已进入春节放假模式，成本端支撑有限，短期 PTA 或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库，叠加春节期间原油变动存不确定性，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注油价变化 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.83%；供应端乙二醇整体开工负荷在 76.22%（环比上期上升 1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 76.77%（环比上期下降 5.02%），连云港一套 90 万吨/年的乙二醇装置近日停车转产，初步计划时间至少 2 - 3 个月，新疆一套合成气制乙二醇装置重启；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 93.5 万吨附近，环比上期增加 3.8 万吨，受春节假期影响，此次统计周期延长至 2 月 23 日，主港计划到货数量约为 18.1 万吨；需求方面，下游聚酯开工下降至 79.3%，环比下滑 5.4%，终端织机开工持续下滑；近端乙二醇装置变动较多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，下游聚酯季节性检修逐渐兑现，终端织机负荷降至冰点，1 - 2 月累库幅度或偏大，短期乙二醇上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作为主，关注港口库存和供应变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 0.64%；供应方面，短纤装置负荷在 77.7%附近，环比下滑 7.6%；需求方面，江浙终端开工大幅下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 17%、9%、45%，目前对春节后的原料备货，生产工厂部分未备货或少量备货在 10 - 15 天，备货多的年后可用 20 - 30 天，坯布价格稳定，逐渐进入放假模式；春节临近，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，节前考虑谨慎观望为主，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [39][40][41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 1.01%；瓶片加工费调整至 640 元/吨附近；供应方面，瓶片工厂负荷下滑至 66.1%，环比下滑 0.3%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨附近，预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬附近；需求端 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨，同比增长 10%，其中 12 月聚酯瓶片出口量为 58.87 万吨，同比减少 4.85%，环比增加 10.5%；近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端运行为主，节前考虑谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1178 元/吨，涨跌持平；基本面延续宽松，上周国内纯碱产量 77.43 万吨，环比减少 1.12%，同比增加 6.58%，库存方面窄幅累库，国内纯碱厂家总库存 158.11 万吨，环比增加 1.51%，下游玻璃厂商整体对纯碱消费按需逢低采买为主，浮法日熔量 15.1 万吨，环比稳定，光伏日熔量 8.70 万吨，较 1 月底下降 250 吨，装置运行方面，河南骏化提负荷，南方碱业预计明天恢复，临近假期，下游需求备货基本告一段落，成交清淡；基本面淡季特征延续，偶受能源系盘中情绪带动，缺乏实质性支撑，仍然谨慎对待 [42] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1071 元/吨，跌幅 0.74%；贸易商持续累库，库存 672 万重量箱，环比增加 5.00%；华北市场延续稳定，业者陆续放假，交投清淡，部分厂家少量出货，部分已几无出货，华中、西南市场变化不大，价格暂稳运行，场内交投清淡，华南市场价格暂时稳定，下游基本放假，企业出货明显偏弱；市场基调宽松为主，厂商库存集中向贸易商库存转移，预计节后市场货源释放压力仍存，短期受能源系带动，有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，结合走货状态来看，预计节前震荡为主 [43] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1954 元/吨，涨幅 0.21%；供给高位保持，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.4 万吨左右，环比增加 0.12%，同比增加 5.30%，库存受交割仓单出货带动，环比表现稍好，但绝对值仍然历史同期高位，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.14

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金可轻仓参与；原油、燃料油关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡；PVC、尿素偏强震荡；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片谨慎操作；纯碱、玻璃谨慎对待；烧碱谨慎，注意移仓换月风险；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜、铝、锌、铅、镍有不同程度调整；锡下方有支撑但波动或加剧；豆粕关注多头机会，豆油观望；棕榈油关注回调后做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强，短期有压力，节前观望；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，当前回调后分批做多；生猪、鸡蛋节前观望；玉米&淀粉关注节后供应释放，淀粉跟随玉米行情；原木基本面承压，关注外盘等动态 [6][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.01%报 112.680 元，10 年期涨 0.01%报 108.485 元，5 年期持平于 106.015 元，2 年期持平于 102.482 元 [5] - 2 月 10 日央行开展 3114 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 2059 亿元 [5] - 预计货币政策宽松，国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.13%，上证 50 主力涨 0.37%，中证 500 主力合约跌 0.14%，中证 1000 主力合约涨 0.15% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1121.22，跌幅 -0.42%；白银主力合约收盘价 20284，跌幅 -2.82% [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价 3080 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，市场处淡季；供应端产能过剩，库存高于去年同期，预计价格延续弱势震荡，投资者可轻仓参与 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 760 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [16] - 全国铁水日产量低，铁矿石需求低位，进口量同比增 1.8%，港口库存处近五年同期最高，市场供需格局偏弱，期货短期或震荡，投资者可轻仓参与 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续回调 [18] - 焦煤供应后期或降，需求端采购谨慎；焦炭现货采购价首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱，期货中期或震荡，投资者可轻仓参与 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.41%至 5818 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.71%至 5580 元/吨 [21] - 锰矿供应恢复，库存偏低，铁合金成本低位波动，产量偏低，供应宽松推动库存累升，总体过剩压力延续，可关注低位区间多头机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因美伊关系反复 [22] - 投机客增持原油期货及期权净多头头寸，美国活跃油气钻机数增加，美国制裁伊朗，美伊谈判进展复杂，原油反弹有望延续，关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方 [26] - 新加坡燃料油库存回升，供应趋紧缓解，但成本端原油反弹带动燃料油价格，上方仍有空间，关注做多机会 [27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格重心下移，余姚市场 LLDPE 价格下跌，临近春节市场交投清淡 [29] - 春节将至，下游需求缩减，部分供应商积极出货，节前谨慎操作 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.82%，山东主流价格上调至 13100 元/吨，基差持稳 [31] - 关注元宵节后物流与基建复工进度及轮胎企业库存去化速率，预计偏强震荡 [31][33] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.86%，20 号胶主力收涨 0.88%，上海现货价格上调，基差收窄 [34] - 节前受宏观事件影响价格回调，供应端部分地区停割，需求端淡季特征明显，库存增加，预计震荡走势，节前控制仓位 [34] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.44%，现货价格持稳，基差基本持稳 [36] - 价格走势和库存去化取决于春节后需求恢复，供应端开工率高，需求端开工率下滑，成本端有支撑，预计偏强震荡 [36][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.61%，山东临沂下调 10 元/吨，基差基本持稳 [39] - 供应端日产量高，需求端工业需求萎缩，成本端无烟煤价格稳定，库存下降，预计震荡偏强 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2603 主力合约上涨 0.74%，PXN 价差调整，短流程利润略降，PX 负荷回升 [40] - 成本端原油震荡调整，短期 PX 或震荡调整，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险 [41][42] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨 1.08%，PTA 负荷增加，聚酯装置变动频繁，负荷下降 [43] - 加工费上升，库存低位，供应变化不大，需求进入放假模式，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库，谨慎操作 [43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌 0.21%，整体开工负荷上升，部分装置有变动，港口库存增加，下游聚酯开工下降 [44] - 近端装置变动多，负荷回升，库存累库，下游检修兑现，短期上方有压力，或震荡筑底，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约上涨 0.67%，装置负荷下滑，江浙终端开工大幅下滑，坯布价格稳定，进入放假模式 [46] - 春节临近，供应收缩，终端备货减少，库存低位有支撑，短期交易成本端逻辑，节前谨慎观望 [46] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约上涨 0.82%，加工费上升，工厂负荷下滑，一季度有检修计划，需求端下游消费回升，出口总量增长 [47] - 近期负荷略降，春节前后减停产，供应存缩量预期，主要逻辑在成本端，预计跟随成本运行，节前谨慎参与 [47][49] 纯碱 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1171 元/吨，跌幅 0.85% [50] - 基本面宽松，产量环比减少，库存窄幅累库，下游按需采购，临近假期成交清淡，谨慎对待 [50] 玻璃 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1070 元/吨，跌幅 0.28% [51] - 基本面宽松，在产产线减少，厂内和贸易商库存增加，市场成交清淡，预计节前震荡，注意回归基本面风险 [51][52] 烧碱 - 上一交易日，主力 2603 收盘于 1963 元/吨，涨幅 3.26% [53] - 供给高位，库存受交割仓单出货带动环比稍好但仍处高位，盘面提涨因期现商入场，中下游基本面未显著改善，谨慎对待，注意移仓换月风险 [53][54] 纸浆 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 5202 元/吨，跌幅 0.34% [55] - 库存累库，国内供应增量，下游需求分化，市场运行清淡，预计节前盘面起伏有限 [57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨 0.03%至 137340 元/吨，上周价格回吐涨幅 [58] - 矿端或紧平衡，产量下滑，消费端储能表现突出，库存去化，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [58] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于 101730 元/吨，跌幅 0.13% [59] - 宏观因素使市场风险偏好降温，临近春节现货市场交投淡，电解铜产量高位，库存累库，节前铜价或弱势调整 [59][60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于 23545 元/吨，持平；氧化铝主力合约收于 2806 元/吨，跌幅 1.54% [62] - 氧化铝成本支撑不坚挺，供需过剩，电解铝产量变动不大，库存累增，本月基本面偏空，铝价或承压运行 [62] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于 24475 元/吨，涨幅 0.12% [64] - 市场供需双弱，传统累库期延迟，随着市场情绪回落和库存增加，锌价将进入调整期 [64] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于 16705 元/吨，涨幅 0.18% [65] - 供给节后或宽松，需求平淡，库存增加，市场供需双弱，再生铅成本支撑减弱，预计偏弱震荡 [65][66] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 1.06%至 386250 元/吨 [67] - 刚果金冲突使矿端生产受担忧，佤邦产出预计增加，供应偏紧格局缓和，需求有韧性，库存去化，下方有支撑，但美国政策不确定影响交易情绪，波动或加剧 [67] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 1.88%至 136500 元/吨 [68] - 印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，镍矿价格有支撑，但下游消费疲软，库存高位，一级镍过剩，关注印尼政策 [68][69] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌 0.40%至 2734 元/吨，豆油主连收跌 0.30%至 8098 元/吨；连云港豆粕 3100 元/吨，持平；张家港一级豆油 8590 元/吨，跌 80 元/吨 [70] - USDA 报告调增巴西大豆产量，国内大豆进口放缓，油厂榨利低，供应宽松，豆粕需求温和增长，可关注低位多头机会；豆油需求好转，库存压力稍减，价格脱离低位后观望 [70][71] 棕榈油 - 马棕收跌，受其他植物油市场拖累 [72] - 马来西亚棕榈油库存环比减少但仍处高位，出口有变化，国内库存处于近 7 年同期中等略偏高水平，或可关注回调后做多机会 [72][73] 菜粕、菜油 - 加菜籽收涨，受豆油和大豆期货带动 [74] - 美国农业部报告有数据调整，中国对加拿大油菜籽关税将降，国内菜粕、菜油进口有变化，库存状况不同，暂时观望 [74][76] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，内外价差大，向上空间或不大；隔夜外盘棉花上涨 0.2%后冲高回落 [77] - USDA 报告调降全球棉花需求和出口预估并上调产量预估，国内棉花丰产但累库不及预期，新疆植棉面积将调减，预计中长期棉价偏强，短期内外价差高有压力，节前观望 [77][79] 白糖 - 上一日，郑糖减仓小幅反弹；隔夜外盘原糖下跌 1.4%，受美元走强和全球增产预期影响 [81] - 印度糖产量增加，预计本榨季继续增长，出口受限，国内处于压榨高峰期，进口量高，中长期偏空操作 [81][82] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，处于春节备货尾声 [84] - 全国主产区苹果冷库库存去库速度加快，本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，当前春节备货收尾，回调后分批偏多操作，短期节前观望 [84][85] 生猪 - 上一交易日，主力合约下跌 0.48%至 11470 元/吨，全国均价下跌 [86] - 北方市场弱势，南方市场猪价多数下跌，市场供大于求，养殖端话语权弱，节后供给或有压力，节前观望 [86][87] 鸡蛋 - 上一交易日，主力合约上涨 0.21%至 2911 元/500kg，主产区和主销区均价持平 [88] - 2 月鸡蛋供应或维持偏高水平，节前备货结束，考虑节前暂时观望，节后逢高沽空 [88] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨 0.44%至 2286 元/吨；玉米淀粉主力合约收涨 0.39%至 2547 元/吨 [89] - 北港库存偏低，东北主产区售粮进度稍快，现货价格偏强，供应压力大但美玉米需求强，国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位，玉米淀粉需求回暖但供应充裕，库存偏高，或跟随玉米行情，关注节后供应压力释放 [89][91] 原木 - 上一个交易日，主力 2603 收盘于 773.5 元/吨，跌幅 0.13% [92] - 周发运量恢复，到港量增加，出库渐缓，林业采购经理指数受春节影响下降，现价维稳，未来需求预期偏弱，基本面承压，关注外盘报价等动态 [93][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石价格或弱势震荡，可关注回调做多机会；原油、燃料油反弹有望延续，关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡走势；PVC、尿素偏强震荡；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片谨慎操作；纯碱基本面宽松，谨慎对待；玻璃节前震荡；烧碱谨慎对待；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜节前弱势调整；铝承压运行；锌震荡调整；铅偏弱震荡；锡价下方有支撑但波动或加剧；镍一级镍过剩，关注印尼政策；豆粕可关注低位多头机会，豆油价格脱离低位后观望；棕榈油可关注回调后做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强，短期有压力，节前观望；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，短期节前观望；生猪、鸡蛋节前观望；玉米等待节后供应压力释放，玉米淀粉跟随玉米行情；原木基本面承压，关注外盘等动态 [6][7][10][11][12][13][15][21][22][23][24][25][26][29][31][34][35][37][38][39][40][41][43][44][47][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期涨0.06%，5年期涨0.08%，2年期涨0.04%；央行开展1130亿元7天期逆回购操作，单日净投放380亿元；沪深北交易所优化再融资措施 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约涨幅分别为1.39%、1.27%、1.65%、2.17%；1月全国期货交易市场成交量和成交额同比分别增长65.09%和105.14%；商务部将推动汽车消费扩容提质 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1125.94，涨幅3.29%；白银主力合约收盘价20873，涨幅11.03% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价3080 - 3220元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期，关注春节后库存情况；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价760元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位；2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平；铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续回调 [17] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量将下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，铁水日产量低，需求偏弱；焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.29%至5812元/吨，硅铁主力合约收跌1.44%至5594元/吨；加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存436万吨，报价低位企稳；主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量192万吨，为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.10万吨、9.92万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升 [19] - 2026年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，因美伊关系反复；2月3日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；2月6日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加；美国对伊朗石油贸易相关实体等实施制裁，美伊举行间接谈判 [20] - 美国与伊朗谈判进展复杂，地缘政治风险仍存，CFTC数据显示资金看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方；近几日新加坡低硫燃料油现货市场疲软，高硫燃料油市场强劲；截止2月5日当周，ARA枢纽燃料油库存从115.5万吨降至103万吨；新加坡不同规格燃料油有相应评估价 [23] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油反弹，燃料油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘高价走跌，下游工厂订单减少陆续放假，商家让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌20 - 70元/吨，临近春节市场交投清淡 [25] - 春节将至，下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，部分供应商积极出货，节前谨慎操作 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌0.12%，山东主流价格持稳至13000元/吨，基差持稳；山东鲁中地区原料送到价格回升，部分企业报价突破10500元/吨；供应端顺丁橡胶产能利用率维持78.86%的高位，茂名石化装置重启，华北部分民营装置负荷提升；需求端全钢胎、半钢胎样本企业产能利用率下降，个别企业提前放假；库存方面样本企业库存3.31万吨，环比下降3.78%，但绝对水平仍处中高位 [27][28] - 总结为偏强震荡 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.84%，20号胶主力收涨0.61%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差收窄；本周宏观黑天鹅事件致金银暴跌，橡胶价格跟随回调，节前控制仓位；供应端泰国北部和东北部、越南进入割胶尾声或产量下降；需求端节前淡季特征明显，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率下降；库存端青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加 [30] - 观点为震荡走势 [31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.10%，现货价格持稳，基差持稳；价格走势和库存去化取决于春节后需求恢复情况；供应端行业开工率维持高位，电石法和乙烯法开工率分别为80.85%和75.49%；需求端受春节影响，下游管材、型材企业开工率下滑，备货意愿弱；成本利润端外采电石法企业亏损，氯碱一体化利润不佳，成本端支撑价格；华东地区电石法、乙烯法有相应报价；截至2026年1月底，国内PVC社会库存为120.64万吨，周环比增加2.45%，同比大幅增加60.54% [32][33] - 观点为偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.68%，山东临沂上调10元/吨，基差基本持稳；关注印度招标、国内政策和节后下游需求恢复；供应端国内尿素平均日产量维持在21万吨左右，行业开工率约85.26%；需求端复合肥工厂开工率下降，板材企业停车，工业需求萎缩；成本利润端无烟煤价格稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺；截至2026年2月6日，国内尿素企业总库存为91.85万吨，较上周下降2.79% [35] - 观点为震荡偏强 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.72%；PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差在140美元/吨附近；PX负荷回升至89.5%附近，环比增加0.3%；浙江石化重启中，中化泉州1月底重启未出产品；成本端原油价格震荡调整 [36][37] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油调整，短期或震荡调整，谨慎参与，警惕春节外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化 [37] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.7%；供应端能投100万吨PTA装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，PTA负荷为77.6%，环比增加1%，英力士1.16停车，预计3月下重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，1 - 2月聚酯检修量合计1602万吨附近，江浙终端开工率降至低点，原料备货弱，织造端销售停止；效益方面PTA加工费调整至360元/吨附近 [38] - 短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，供应端变化不大，需求端进入放假模式，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，叠加原油变动不确定，谨慎操作，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%；供应端整体开工负荷在76.22%，环比上升1.85%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在76.77%，环比下降5.02%，古雷石化70万吨装置3月上旬停车检修，三江石化春节前后负荷提升，陕西榆林化学3月份部分产能检修；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨，环比增加3.8万吨；需求方面下游聚酯开工下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [39][40] - 近端装置变动多，整体负荷回升，港口库存累库，预到港增加，下游聚酯检修兑现，终端织机负荷降至冰点，1 - 2月累库幅度或偏大，短期上方有压力，维持震荡筑底格局，谨慎操作，关注港口库存和供应变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2604主力合约上涨，涨幅0.58%；供应方面装置负荷在77.7%附近，环比下滑7.6%；需求方面江浙终端开工大幅下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至17%、9%、45%，目前对春节后原料备货，生产工厂部分未备货或少量备货，坯布价格稳定，进入放假模式 [41] - 春节临近，供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但库存低位有底部支撑，短期交易成本端逻辑，成本支撑减弱，跟随原料价格运行，节前谨慎观望，关注成本和下游备货情况 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约上涨，涨幅0.49%，瓶片加工费上升至660元/吨附近；供应方面工厂负荷下滑至66.1%，环比下滑0.3%，一季度检修计划出炉，预计后期负荷最低点在2月中下旬；需求端12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，其中12月出口量为58.87万吨，同比减少4.85%，环比增加10.5% [42][43] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1181元/吨，跌幅1.01%；基本面延续宽松，上周国内纯碱产量77.43万吨，环比减少1.12%，同比增加6.58%，库存窄幅累库，厂家总库存158.11万吨，环比增加1.51%，下游玻璃厂商按需逢低采买；浮法日熔量15.1万吨，环比稳定，光伏日熔量8.70万吨，较1月底下降250吨；装置运行方面徐州丰成检修结束，南方碱业设备检修，河南骏化设备短停后开车；上周国内轻碱主流出厂、终端价格有相应范围，截至2月5日轻碱出厂均价下跌；本周国内重碱主流送到终端价格有相应范围 [44] - 基本面淡季特征延续，偶受能源系情绪带动，缺乏实质性支撑，谨慎对待 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1078元/吨，涨幅0.56% [45] - 基本面宽松格局未改，上周在产产线减少2条至211条，厂内库存小增，贸易商持续累库；市场交投情况各地不同，厂商库存向贸易商转移，节后货源释放压力仍存，短期受能源系带动有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，预计节前震荡 [46][47] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于1937元/吨，涨幅2.65%；供给高位保持，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86.4万吨，环比增加0.12%，同比增加5.30%，库存受交割仓单出货带动环比稍好，但绝对值仍处历史同期高位，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨，环比减少9.4%，同比增加4.64%；山东当前氯碱整体负荷仍在90%以上，节前企业去库压力大，预估山东液碱价格难反转，春节临近不排除部分设备降负；华东地区氯碱负荷稳健，非铝备货近尾声；山东不同地区液碱有相应成交价格，山东地区液碱基差为 - 46元/吨，江苏地区液碱价差为463元/吨 [48][49] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，近期能源系震荡，成本预期抬升，盘面博弈加剧，但中下游基本面未显著改善，谨慎对待 [50] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5200元/吨，跌幅0.99%；库存延续累库，上周中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，环比增加0.6%，同比减少0.27%，基差周内震荡；国内供应小幅增量，上周周度产量55

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议维持观望 [12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [17][18] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [19] - 原油反弹有望延续，主力合约暂时观望 [21][22] - 燃料油上方仍有空间，主力合约暂时观望 [24][25] - 聚烯烃节前需谨慎操作 [27] - 合成橡胶节前逐步控制仓位 [29] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡 [31][32] - PVC预计偏强震荡 [33][36] - 尿素短期价格将维持震荡偏强 [37][38] - PX短期或震荡调整，需谨慎参与 [39][40] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，需谨慎操作 [41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，需谨慎操作 [43] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，建议谨慎观望 [44] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与 [45] - 纯碱基本面延续宽松，需谨慎对待 [46] - 玻璃预计节前震荡，需注意回归基本面风险 [48] - 烧碱季节性特征显著，需谨慎对待 [50][51] - 纸浆预计节前盘面起伏有限 [52] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，需控制风险 [53] - 铜节前价格或以调整为主 [54][55] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响承压运行 [56][57] - 锌价或进入调整期 [58][59] - 铅价维持区间震荡 [60][61] - 锡价下方有支撑，但短期内波动或加剧，需控制风险 [62] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [63] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望 [65] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [68] - 菜粕、菜油暂时观望 [70] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，等充分回调后逢低分批做多 [73][74] - 白糖中长期偏空操作 [75] - 苹果预计中长期价格偏强运行，当前短期观望 [78][79] - 生猪考虑观望 [82] - 鸡蛋考虑暂时观望 [83] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待玉米供应压力释放 [85] - 原木后续重点关注外盘报价、放假进度及发运动态 [89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报112.170元，10年期主力合约涨0.08%报108.320元，5年期主力合约涨0.07%报105.910元，2年期主力合约涨0.04%报102.434元 [5] - 2月5日央行开展1185亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日3540亿元逆回购到期，单日净投放645亿元 [5] - 2025年我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，服务贸易逆差8287.2亿元，比上年减少3439.5亿元 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.35%，上证50股指期货（IH）主力 - 0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 1.79%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 1.52% [8] - 1月份中国物流业景气指数为51.2%，环比回落1.2个百分点，业务活跃度放缓但仍保持扩张态势 [9] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,105.76，涨幅 - 3.15%；白银主力合约收盘价20,255，涨幅 - 13.85% [11] - 2025年国内原料产金381.339吨，同比增长1.09%，进口原料产金170.681吨，同比增长8.81%，黄金消费量950.096吨，同比下降3.57% [11] - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，商业活动回升但新订单增长放缓，出口订单萎缩，就业几乎无扩张，价格指数创三个月高点 [11] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格在3090 - 3220元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端螺纹钢需求长期同比下降，中期进入需求淡季，供应端产能过剩，库存总量高于去年同期，累库进程已开启 [13] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与并注意仓位管理 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格660元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [15] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与并注意仓位管理 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏，后期供应量将下降，出货压力小，需求端下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱 [17] - 从技术面看，焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局 [17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与并注意仓位管理 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.38%至5884元/吨，硅铁主力合约收涨0.35%至5668元/吨，天津锰硅现货价格5750元/吨持平，内蒙古硅铁价格5370元/吨涨20元/吨 [19] - 1月30日当周加蓬产地锰矿发运量回升至13.58万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存436万吨（+11万吨），报价低位企稳，库存水平仍偏低 [19] - 主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比持平），为近五年同期次低水平，锰硅、硅铁产量分别为19.24万吨、9.85万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存延续累升 [19] - 26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续；成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应或延续缩减，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，收于均线组上方 [20] - 1月27日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸9,586手至28,937手；1月30日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第二周增加，总数增加2座至546座，为去年12月以来最高水平；欧佩克+可能在周日会议上维持3月暂停增产的决定 [20] - 美国与伊朗关系反复，地缘政治矛盾仍存，CFTC数据显示资金仍旧看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约暂时观望 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方，亚洲高硫燃料油市场交易时段内上行势头强劲，基准380CST高硫燃料油现货价差飙升至逾七个月以来的最大溢价水平，1月份新加坡0.5%硫含量船用燃料油离岸价纸货M1 - M2月间价差平均为每吨 - 15美分，而12月价差为每吨 + 1.10美元 [23][24] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油反弹，带动燃料油价格反弹，上方仍有空间，主力合约暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，下游订单跟进放缓，商家让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌30 - 50元/吨，交投气氛减淡 [26] - 春节临近，聚丙烯制品行业进入节前收尾阶段，下游需求端新单承接全面收缩，各行业开工率随放假潮来临呈阶梯式走低，PP制品行业整体开工率或将持续下滑 [26] - 聚烯烃节前谨慎操作 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌3.45%，山东主流价格下调至13000元/吨，基差持稳 [28] - 上周合成橡胶市场上涨，受海外丁二烯资源供应偏紧价格上行及商品氛围偏强带动；原料端山东鲁中地区送到价格回升，供应端国内高顺顺丁装置平均开工负荷75.75%，较上周微降0.15个百分点，部分企业检修，供应小幅收缩；需求端全钢胎样本企业产能利用率62.70%，较上周微降0.14个百分点但较去年同期大幅走高20.70个百分点，半钢胎开工率波动不大，胶价走低刺激下游逢低采购；库存增幅达6.83% [29] - 节前逐步控制仓位 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.86%，20号胶主力收跌0.68%，上海现货价格下调至15900元/吨附近，基差持稳 [31] - 供应端海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度有所收窄，深色胶累库幅度最大 [31] - 预计短时呈现宽幅震荡 [31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.10%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳 [33] - 上周PVC市场震荡上行，价格受出口抢单及成本支撑保持坚挺，但高库存与弱需求矛盾未缓解，成本端电石价格坚挺，高库存及弱内需制约价格上行空间，需关注出口持续性及年后需求恢复情况；供应端行业整体开工率78.93%，电石法开工率80.58%，乙烯法开工率75.02%；需求端春节前下游企业陆续放假，需求持续走弱；社会库存117.75万吨（环比 + 2.92%），同比 + 57.01% [33][34][35] - 预计偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.39%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差略走扩 [37] - 短期尿素价格将维持震荡偏强，受出口需求拉动以及成本端支撑；供应端故障装置恢复，行业开工继续提升；需求端国内尿素企业进入春节收单阶段，农业需求跟进及市场情绪带动，工厂收单顺利；成本利润端周内尿素价格偏强波动，行业利润整体上涨；本期中国尿素企业总库存量94.49万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为14.4万吨，基本符合上周预期 [37] - 预计震荡偏强 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约下跌，跌幅1.02%，PXN价差下滑至310美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差调整至150美元/吨附近 [39] - PX负荷回升至89.2%附近，环比增加0.3%，中化泉州100万吨装置预计周初附近重启，韩国一套装置1月15日附近重启并正常运行，2026年1月1日起中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨；成本端受外围因素影响，原油价格震荡调整 [39][40] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油调整，短期PX或震荡调整为主，考虑谨慎参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [40] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌，跌幅1.11% [41] - 供应端本周能投100万吨PTA装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，本周四PTA负荷为77.6%，环比增加1%，英力士1.16停车，预计3月下重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，1 - 2月聚酯检修量分别在921、641万吨，合计1562万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至400元/吨附近 [41] - 短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间或有限，库存仍维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，叠加原油变动存不确定性，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.87% [42] - 供应端乙二醇整体开工负荷在76.22%（环比上期上升1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.77%（环比上期下降5.02%），古雷石化70万吨装置3月上旬开始停车检修，三江石化春节前后负荷小幅提升，陕西榆林化学3月份部分产能检修；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约89.7万吨附近，环比上期增加3.9万吨，2月2日至2月8日主港计划到货数量约为12.3万吨；需求方面下游聚酯开工下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [42][43] - 近端乙二醇装置变动较多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，成本走弱且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作为主，关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约下跌，跌幅0.73% [44] - 供应方面短纤装置负荷在85.3%附近，环比下滑12.6%；需求方面江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体呈现外热内冷格局，外单表现仍相对较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，而内销市场步入传统淡季 [44] - 春节临近，短纤供应收缩，终端工厂以消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油遇阻回调后仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会[21][22][23] - 燃料油回调后上方仍有空间，主力合约关注做多机会[24][25] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会[26][27] - 合成橡胶预计偏强震荡，节前逐步控制仓位[28][30] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡走势[31][32] - PVC预计偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况[33][36] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[37][38] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与[39][40] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作[42][43] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，考虑谨慎观望[44] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与[45][46] - 纯碱基本面延续宽松，多头情绪震荡，需谨慎对待[47] - 玻璃基本面宽松格局未改，预计节前震荡为主，注意回归基本面风险[48][49] - 烧碱季节性特征显著，中下游基本面未显著改善，需谨慎对待[50] - 纸浆预计节前盘面起伏有限[51][52] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[53][54] - 铜节前价格或以调整为主[55][56] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响而承压运行[57][58][59] - 锌价或进入调整期[60][61] - 铅价维持区间震荡[62][63] - 锡价下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油需求略有好转，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[66][67][68] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[69][71] - 菜粕、菜油暂时观望[72][73] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差高，内盘存在压力，等充分回调后逢低分批做多[74][76][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行[78][79][80] - 苹果预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[81][82][83] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[84][85] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[87][88] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[89][90][91] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5324元/吨，涨幅0.72%[51] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88%，进口浆主流品牌现货含税均价多数下降，下游消费有限，部分持货商让价抛售[51] - 预计节前盘面起伏有限[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.32%至147220元/吨，外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转[53] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化[53] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于102590元/吨，跌幅2.22%[55] - 宏观上地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品；基本面矿山生产受扰，废产阳极铜补充原料，春节和高铜价使终端消费提前入淡季，库存累增[55] - 节前价格或以调整为主[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23690元/吨，跌幅0.92%；氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.85%[57] - 部分氧化铝企业春节前后检修，但国内运行产能大，总库存高，海外新增产能释放；电解铝运行产能逼近天花板，需求受春节和高铝价抑制，库存累积[57] - 短期内承压运行[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24770元/吨，跌幅0.26%[60] - 供应端因矿山停产、企业检修和进口少而收紧，需求端受春节和高价抑制，开工率降至年内低点，库存未趋势性累库[60] - 呈现供需双弱格局，价格或进入调整期[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16620元/吨，涨幅0.12%[62] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅产能，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早；需求端汽车起动电池旺季，电动自行车电池淡季，原生铅库存极低[62] - 维持区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌3.41%至379270元/吨[64] - 地缘冲突推高资源品价格底部中枢，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山；需求端新兴领域有支撑[64] - 下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌0.23%至135600元/吨，美国拟启动战略矿产储备项目，资金情绪好转[65] - 印尼镍矿配额下调，成本中枢预计抬升，政策风险增加；基本面镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，精炼镍现货交投弱，库存处于相对高位[65] - 一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.48%至2723元/吨，豆油主连收涨42%至8140元/吨；现货方面，连云港豆粕3100元/吨持平，张家港一级豆油8670元/吨涨20元/吨[66][67] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，中美元首通话，贸易关系有改善预期，美豆收涨；1月30日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比增1万吨，豆油库存环比降1.57万吨[67] - 豆粕需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[68] 棕榈油 - 马棕周三小幅收涨，受大连植物油期货走强和库存下降预期支撑[69] - 预计1月底库存降至291万吨，较去年12月降4.64%，产量降12%；1月出口环比增长；国内12月进口量下滑，库存处于近7年同期中间水平[69] - 或可考虑关注回调后的做多机会[71] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，3月油菜籽合约突破650加元，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，特朗普威胁对加拿大商品征税，中国将降低对加拿大油菜籽综合关税[72] - 12月菜籽、菜油、菜粕进口量有变化，菜粕和菜油去库，库存分别处于近7年同期次高和中间水平[72] - 暂时观望[73] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花冲高回落，短期受美元走强和特朗普关税威胁影响[74][75] - USDA供需报告利好，预计中期外盘棉价偏强；国内丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强，但短期内外价差高，内盘有压力[75][76] - 等充分回调后逢低分批做多[77] 白糖 - 上一日郑糖小幅反弹，隔夜外盘原糖下跌1.5%，因全球增产预期强烈，短期缺乏向上驱动[78] - 印度预计2025 - 26榨季糖产量增长13%，出口量低于配额；2025年我国进口食糖量增加，预计1 - 2月进口量仍偏高[78] - 中长期偏空操作，预计偏弱运行[79][80] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡[81] - 截至1月28日主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度加快，略高于去年同期；2025年全国苹果产量下降，新季产量和质量下滑[81][82] - 预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[82][83] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨0.95%至11735元/吨，全国均价下跌，北方出栏增加，南方出栏积极性提高，需求减少[84] - 2025年12月能繁母猪存栏量同比下滑，年末生猪出栏量和猪肉产量增加，2月规模场计划出栏量环比下降[84] - 一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.57%至2945元/500kg，主产区和主销区均价下跌，单斤成本约3.54元，养殖利润偏低[86] - 12月全国在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近9年最高水平，按补苗趋势2月存栏量或继续小幅回落[86] - 2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.09%至2263元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.08%至2510元/吨；北港玉米2310元/吨持平，南港玉米跌10元/吨，山东玉米淀粉价格2580元/吨持平[87] - 北港库存偏低，集港量回升，广东港口库存下降，中储粮玉米销售网拍放量；需求方面，生猪和蛋鸡存栏量有变化，深加工消费量和淀粉产量有数据，淀粉库存下降，饲企玉米库存回升[87][88] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[88] 原木 - 上一交易日主力2603收盘于807.5元/吨，涨幅1.32%[89] - 供应方面新西兰港口原木离港发运情况有变化，春节临近中下游采购使原木出库好转，港口库存去化，成本小增，外盘报价抬升[89][90] - 终端短期好转，但结构性转变需时间，外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[91]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，维持观望 [11][12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [20] - 原油遇阻回调之后，仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会 [22][23] - 燃料油回调之后，上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶偏强震荡 [31] - 天然橡胶预计短时偏强运行，呈震荡走势 [32][33] - PVC偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况 [34][37] - 尿素短期震荡偏强 [38][39] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与 [41] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作 [42] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作 [44] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，考虑谨慎观望 [45] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与 [47] - 纯碱节前淡稳整理，谨慎对待 [48][49] - 玻璃节前震荡为主 [50][52] - 烧碱季节性特征显著，盘面或震荡 [53] - 纸浆节前盘面起伏有限 [54] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] - 铜节前以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] - 铝短期内承压运行 [59][61] - 锌或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] - 铅维持区间震荡 [64][65] - 锡供需偏紧，下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜 [68][69] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [70][72] - 菜粕、菜油暂时观望 [73][74] - 棉花中长期预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [75][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] - 苹果中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，等回调后分批偏多操作，短期观望 [80][82] - 生猪一季度供给或面临较大压力，考虑观望 [83][84] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望 [85] - 玉米后续进口或维持低位，淀粉或跟随玉米行情为主 [86][87] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面强势，但基本面改善需时间，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态 [88][90] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5276元/吨，跌幅0.45% [54] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88% [54] - 上周工作日进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆、本色浆现货含税均价环比下降，化机浆持平 [54] - 近期针叶浆、阔叶浆市场疲软，下游消费有限，新订单缺乏，部分持货商让价抛售 [54] - 预计节前盘面起伏有限 [54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨4.63%至148100元/吨 [55] - 外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转 [55] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高 [55] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化 [55] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于105180元/吨，跌幅3.49% [57] - 地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品，美元指数回落提供支撑 [57] - 南美矿山生产受扰，废产阳极铜补充冶炼原料，国内铜产量高企 [57] - 春节和高铜价使终端消费提前进入淡季，加工企业新订单不佳，备货意愿不强，社会库存累增，全球显性库存总量攀升但实际可用量有限且有区域分化 [57] - 节前铜价以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23865元/吨，涨幅1.47%；氧化铝主力合约收于2806元/吨，跌幅0.14% [59] - 部分氧化铝企业春节前后检修，2月产量或环比下降，但国内运行产能基数大，总库存高，海外新增产能释放，市场供应宽松 [59] - 国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间有限，需求受春节和高铝价抑制，加工领域开工率下滑，社会库存累积，全球显性库存虽累增但绝对值偏低 [59][60] - 氧化铝价格依托成本线运行，若国内产量降幅显著或阶段性反弹，电解铝基本面偏弱，短期内承压运行 [59][61] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24805元/吨，跌幅0.4% [62] - 供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有进口而收紧，需求端受春节和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业停工放假，开工率降至年内低点 [62] - 供应端环比收紧，国内精炼锌社会库存尚未趋势性累库，上周库存下降1200吨 [62] - 市场供需双弱，供应端支撑锌价底部，疲软消费限制上方空间，随着市场情绪降温及库存累增预期，锌价或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16615元/吨，跌幅0.15% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱但废料采购紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早于往年 [64] - 需求端汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季，国内原生铅社会库存极低，上周增加4200吨 [64] - 供需双弱，基本面无明显矛盾，铅价维持区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨6.64%至398100元/吨 [66] - 资金情绪缓和，有色止跌企稳，刚果金军事冲突及地缘冲突推高资源品价格底部中枢 [66] - 矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧 [66] - 需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化 [66] - 美国政策不确定性大影响交易情绪，短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.34%至135770元/吨 [67] - 美国宣布拟批复120亿美元启动战略矿产储备项目包括镍钴锂项目，资金情绪好转 [67] - 印尼2026年镍矿配额计划下调，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响后续生产开采，矿价有支撑 [67] - 不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入消费淡季，受终端地产消费疲软影响，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于相对高位，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌1.05%至2727元/吨，豆油主连收跌1.08%至8086元/吨；连云港豆粕3100元/吨，跌20元/吨；张家港一级豆油8650元/吨，跌50元/吨 [68] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，隔夜美豆主连收涨0.64% [68] - 1月30日当周主要油厂大豆压榨量238万吨（+20万吨），上周样本油厂豆粕库存90万吨，环比+1万吨；样本油厂豆油库存114.63万吨（环比 - 1.57万吨） [68] - 2025年12月餐饮收入同比增2.20%，增速较11月回落，食用油消费回暖偏弱；25年年末生猪存栏同比增长0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；1月全国蛋鸡存栏量12.88亿只，同比增长5.11%，环比下降0.62% [68] - 国内大豆进口放缓，油厂榨利低位回暖，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但美豆成本下方空间受限，低位区间支撑或增强 [69] - 豆粕需求延续温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求略有好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜 [69] 棕榈油 - 马棕周末长假后恢复交易延续跌势，受大连食用油价格走低拖累，但强劲出口数据限制跌势 [70] - 印尼总统表示计划限制棕榈油废料出口确保国内需求，市场期待2月9 - 11日吉隆坡价格展望会议 [70] - 船运机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri数据显示马来西亚1月棕榈油产品出口环比增长17.9%和14.89%，2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油同比增长9.09% [70] - 中国12月棕榈油进口量为28万吨，环比下滑15%，同比下滑12.5%，棕榈油小幅去库，库存处于近7年同期中间水平 [70][71] - 1 - 12月全国餐饮收入同比增长3.2%，12月同比增长2.2%，环比下滑5.2% [71] - 现货方面，广东棕榈油9160，涨100，进口2月船期棕榈9450 [71] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，美国财政部发布生物燃料税收抵免指引 [73] - 美国总统特朗普威胁对加拿大商品征100%关税，加拿大总理号召民众“购买国货”，中国同意2026年3月1日前将对加拿大油菜籽综合关税从约85%降至15% [73] - 12月菜籽进口5.5万吨，同比下滑90.9%，其中4.8万吨来自加拿大；12月进口菜油21.95万吨，环比增长32.7%，其中进口俄罗斯菜油16万吨；12月菜粕进口23.82万吨，环比增长11%，其中进口印度菜粕6万吨，进口阿联酋菜粕6.16万吨，进口俄罗斯6万吨，进口乌克兰菜粕5.2万吨 [73] - 中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油累库，库存处于近7年同期中间水平 [73] - 现货方面，广西菜粕2380，跌20，广西菜油10120，跌30 [73] - 暂时观望 [74] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓反弹，跟随整体商品上涨，内外价差大，短期内盘向上空间或不大，隔夜外盘棉花小幅下跌0.6%，受美元走强、大宗商品疲弱及美韩、美加关税问题扰动 [75] - 美国农业部1月供需报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1943亿包，12月预估为1.1979亿包；全球2025/26年度棉花期末库存预估为7448万包，12月预估为7597万包 [75] - 中国棉花信息网1月供需报告显示全国总产上调5万吨至773万吨，本年度新疆地区籽棉折合棉花成本约14600元/吨，收购接近尾声，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10% [75] - 截至12月底，国内商业库存578万吨，同比增加9万吨；工业库存98万吨，同比增加1万吨，商业库存累库幅度偏低，截至上周五注册仓单加有效预报总量11373张，折45.5万吨，较前一周增加281张 [76] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%，进口有放量趋势 [76] - USDA供需报告利好市场，预计中期外盘棉价偏强运行，但短期受特朗普关税威胁影响，国内虽丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，纺织厂新增产能大，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [76][77] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖上涨超2%，因低价刺激空头回补，短期缺乏向上驱动 [78] - 印度糖业贸易协会预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%至2960万吨（不包括用于生产乙醇的糖），出口量低于80的配额，净糖产量超2024/25榨季 [78] - 印度全国制糖企业联合会数据显示2025 - 26年度截至1月15日，印度糖产量从去年同期的1306万吨增至1588.5万吨 [78] - 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨，预计1 - 2月份进口量仍然偏高 [78] - 国外印度增产预期强烈，巴西新榨季预计丰产，国内处于压榨高峰期，新糖供给充足，进口量高，面临国产新糖和进口糖双重供给压力，中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，跟随整体商品反弹，市场处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡，缺乏交易机会 [80] - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存量为654.05万吨，环比上周减少28.73万吨，去库速度环比加快，略高于去年同期，山东产区库容比为49.01%，较上周减少1.29%；陕西产区库容比为50.85%，较上周减少1.91% [80][81] - 春节尾声，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源发货 [81] - 2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小 [81] - 本年度库存高点比去年低，处于近几年最低库存，新季苹果产量、质量下滑，预计中长期价格偏强运行，当前春节

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；不同期货品种受各自基本面、宏观因素、供需关系等影响，走势和投资策略各异，需综合考量各因素进行投资决策 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约持平或微跌，30年期主力合约跌0.33%报112.09元；央行开展4020亿元7天期逆回购操作，单日净投放780亿元；2025年规模以上工业企业利润有增长变化 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300主力合约-0.20%，中证500主力合约0.64%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.44%，白银主力合约涨幅4.02% [12] - 全球贸易金融环境复杂利好黄金，各国央行购金支撑走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢3130 - 3260元/吨等 [15] - 成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩、产量回升、库存增加，预计价格延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价792元/吨 [18] - 铁水日产量低，需求低位，进口量增、国产原矿降，港口库存处近五年同期最高，市场供需转弱；技术面有止跌迹象，投资者可关注回调做多，轻仓参与 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显回调，焦煤出货好转，部分煤种反弹；焦炭现货采购价首轮上调遭抵制 [20] - 铁水日产量低，焦炭需求弱，技术面中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.72%，硅铁主力合约收跌0.99% [23] - 2025年4季度以来产量回落、需求弱，总体过剩；当前成本下行受限、库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，收于5日均线附近 [24] - CFTC数据显示资金看多，美国制裁伊朗增加地缘风险，原油走势强劲有上升空间，主力合约关注做多机会 [26][27] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，受5日均线支撑；新加坡陆地库存降至三个月最低，需求旺盛、出口增加、进口减少，现货价差改善 [28][29] - 燃料油主力合约关注做多机会 [30] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚LLDPE价格调整 [31] - 本周市场供需紧张，原油上涨和部分生产线检修或使价格短期上涨，下游需求稳定，预计震荡上涨，关注做多机会 [31][32] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌1.63%，山东主流价格下调 [33] - 上周受丁二烯价格和装置开工率支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格等因素，预计偏强震荡 [33][35] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.31%，20号胶主力收涨0.04%，上海现货价格持稳 [36] - 预计短时宽幅震荡，供应端海外减产，成本支撑；需求端轮胎产能利用率稳中偏弱；库存端累库幅度收窄 [36][37] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格持稳 [38] - 短期淡季但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清和出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性，预计偏强震荡 [38][40] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.17%，山东临沂持稳 [41] - 短期价格震荡偏强，受出口需求和成本支撑；供应端开工提升，需求端下游开工变动不一，成本利润端产业链利润涨跌不一 [41][42] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌2.62% [43] - 短期PXN价差和利润持稳，开工下滑，市场情绪和原油有支撑，近期情绪降温盘面回落，预计震荡调整，可逢低区间参与 [43] PTA - 上一交易日主力合约下跌3.17% [44] - 短期加工费回升至平均水平，上行空间有限，供应变化不大，需求季节性降负，市场情绪走弱，预计震荡运行，1 - 2月小幅累库，谨慎操作 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌1.6% [45] - 近端装置检修增多，供应收缩，市场情绪提振，但港口库存累库、预到港增加，下游聚酯检修兑现，1 - 2月累库幅度或大，3月或去库，短期上方空间有限，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌1.97% [46] - 短期供应维持高位，涤短销售好转，终端消化原料备货，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌2.52%，加工费回升至580元/吨 [47] - 近期负荷略降，春节前后有减停产，供应缩量，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，逢低谨慎参与 [47] 纯碱 - 上一交易日主力合约跌幅0.25% [48] - 基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，下游低价补库，淡季特征显著，市场缺乏支撑，价格稳中调整，谨慎对待 [48][49] 玻璃 - 上一交易日主力合约跌幅0.93% [50] - 基本面宽松，产线不变，库存增加，价格部分上涨，行业利润低迷，下方空间有限，市场情绪理性，短期技术性反弹或抬升，预计节前震荡 [50] 烧碱 - 上一交易日主力合约涨幅0.46% [51] - 冬季季节性特征明显，供应充足、累库延续、需求清淡，市场供需过剩，受氧化铝价格影响，节前交投情绪或波动，盘面震荡，谨慎对待 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约跌幅0.22% [53] - 库存累库，现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降，下游备货尾声，市场情绪悲观，盘面技术性反弹，理性对待 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.5% [55] - 宏观流动性释放推高定价中枢，基本面复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端需求改善，库存去化，下方支撑强，短期波动或加大，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日主力合约跌幅1.18% [56] - 美国经济数据分化，美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价；全球铜精矿紧张，加工费负值，需求受高铜价抑制，库存增加，短期基本面供需趋松，价格高位调整 [56][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅0.43%，氧化铝主力合约涨幅1.62% [59] - 氧化铝供应过剩，成本支撑弱；电解铝产能弹性不佳，需求受高铝价抑制，库存快速累增，产业链上下游承压，价格高位调整 [59][60] 锌 - 上一交易日主力合约涨幅0.1% [61] - 本月精炼锌产量环比增加，进口锌流入，现货压力上升；需求淡季且受高价抑制，库存未明显累增，锌价缺乏上行动能，深跌可能性不大，震荡调整 [61][63] 铅 - 上一交易日主力合约跌幅0.21% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张，再生铅冶炼利润不佳；需求分化，库存极低；供需双弱，价格区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.41% [66] - 上期所监管降温，地缘冲突推高价格中枢；矿端偏紧，加工费低位，开工率低，进口或受影响；需求有韧性，库存去化，预计偏强震荡，控制风险 [66][67] 镍 - 上一交易日主力合约跌1.96% [68] - 宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼配额下调、打击非法矿山，镍生产成本抬升，但不锈钢消费淡季，终端地产疲软，镍铁成交冷清，一级镍过剩，关注印尼政策 [68] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平，豆油主连收涨1.03%；现货方面连云港豆粕跌10元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨 [69] - 美元走弱提升美豆出口竞争力，油厂大豆压榨量增加；豆粕库存减少、需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油库存回升、需求好转、出口放量，价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [69][70] 棕榈油 - 马棕延续涨势，出口数据良好、产量下滑；国内12月进口量下滑，小幅去库 [71] - 或可关注回调后做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘几近持平，受CBOT豆油和加元影响；加拿大将发布库存报告，特朗普威胁对加商品征税，中国将降低加菜籽关税；国内12月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库、菜油累库 [73][74] - 暂时观望 [75] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花因油价走强上涨超1% [76] - USDA供需报告利好外盘，预计中期偏强，但受特朗普关税威胁影响；国内丰产但累库不及预期，新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，下游消费有韧性，预计中长期偏强，但短期内外价差高，内盘有压力；等回调后逢低分批做多 [76][78] 白糖 - 上一日郑糖震荡，外盘原糖冲高回落小幅反弹 [79] - 印度增产预期强，国内处于压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大，中长期偏空操作；反弹后分批做空 [79][81] 苹果 - 上一日期货弱势震荡，市场处于春节备货尾声，冷库库存减少但低于去年同期 [82] - 本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，等回调后分批偏多操作 [82][84] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌1.70%，全国均价下跌 [85] - 北方出栏积极性一般，南方企业正常出栏，消费端暂无利好，月底猪价窄幅调整；一季度供给压力大，盘面主力合约承压，观望 [85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.94%，主产区和主销区均价上涨 [86] - 1月鸡蛋供应维持高位，淘汰情绪增加使供给侧改善，减产带来的利润改善或阻碍后续减产，考虑正套持有 [86][87] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.78%，玉米淀粉主力合约收跌1.09%；北港和南港玉米、山东玉米淀粉价格持平 [88] - 北港库存偏低，东北售粮进度稍快，美玉米受极寒天气影响下跌；国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位；玉米淀粉需求回暖但供应充裕、库存高位，跟随玉米行情；观望 [88][89] 原木 - 上一交易日主力合约涨跌持平 [90] - 供应高位收缩，新西兰发运受降雨扰动，到港量减少；库存去化，出库量有增减；需求进入节前收尾；成本端海运费和江运费上涨，2月外盘涨价预期升温；整体供需宽松，成本支撑强化 [91][92]