报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续看好国产算力的主线机会，在美国限制先进芯片出口中国以及打压国产算力芯片、国产大模型的背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 国产算力相关 - 英伟达将为中国市场推出新定制芯片 B40（可能命名），最快 6 月底推出，售价 6500 - 8000 美元，预计 25 年出货 100 万块，性能低于 H20 且相比国产主流量产芯片无优势 [2][5] - 建议关注国产算力相关公司，如寒武纪 688256、中芯国际 0981.HK、海光信息 688041、翱捷科技 688220 [5] 行业公司动态 - 小米 5 月 22 日发布自研 3nm 旗舰芯片“玄戒 O1”，采用第二代 3nm 工艺，集成 190 亿个晶体管，芯片面积 109mm²，研发团队超 2500 人，研发投入超 135 亿，25 年计划投入超 60 亿，未来还将搭载在多款产品上 [5] - AMD 5 月 21 日宣布以 30 亿美元向 Sanmina 出售 ZT Systems 服务器制造业务，预计 2025 年底完成，ZT Systems 3 月被 AMD 以 49 亿美元收购 [6] - 5 月 21 日台积电回绝印度建厂邀约，印度转向与力积电合作，力积电负责设计建造与员工培训，运营管理权归塔塔集团 [6] - 5 月 21 日消息，AI 驱动 2025 年一季度半导体资本支出增长 27%，存储器相关投资同比增长 57%，其他领域增长 15%，中国大陆产能扩张速度领先但未来增速或放缓 [6] - 兆易创新 5 月 21 日筹划发行 H 股股票以深化全球化战略布局 [6] - 5 月 21 日 NVIDIA 在台北 Computex 2025 大会推出 NVLink Fusion 技术，开放高速互连技术，短期对产业链影响有限 [6] - 高通 CEO 5 月 19 日表示高通将重返数据中心市场，CPU 产品将拓展到数据中心版本 [6] - 5 月 19 日台积电计划提高先进制程晶圆价格，2nm 工艺晶圆涨价 10%，4 纳米制造节点价格最高可能提高 30% [6] - 5 月 19 日 Nvidia 发布新软件平台 NVIDIA DGX Cloud Lepton，多家公司加入，未透露商业模式及抽成情况 [6][7] - 环球晶 5 月 19 日宣布美国新厂 GlobalWafers America 正式启用，计划再加码 40 亿美元扩产 [7] - 5 月 19 日消息，三星电子正在开发 CMM - Hybrid 新产品，已开发出原型，目标 2027 年商业化 [7] 存储及成熟制程芯片相关 - 建议关注存储及成熟制程芯片相关公司，如华虹半导体 1347.HK、兆易创新 603986、纳芯微 688052、圣邦股份 300661 [5]

新品发布 - 小米在15周年战略新品发布会上推出多款产品，包括采用3nm工艺制程的小米玄戒O1芯片、小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4 eSIM版以及压轴产品小米YU7 [2] - 小米YU7拥有优雅设计风格，线条流畅且富有力量感，具备独特豪车气质和跑车般驾控体验 [2] 设计特点 - YU7采用宝石绿、钛金属色和熔岩橙三种颜色，宝石绿通过双层色漆工艺还原哥伦比亚绿宝石质感，钛金属色增加大颗粒金属铝粉实现多视角金属光泽 [4] - YU7设计比例包括3倍轮轴比、2.1倍轮高比和1.25倍宽高比，1.3倍头身比和后视角宽体肌肉感设计，可选配275mm后轮宽胎 [6][8] - YU7与法拉利Purosangue存在设计相似性，两款车型比例特殊，法拉利中国当天也展示了一款绿色Purosangue [10][12] - YU7和SU7设计几乎同步进行，YU7在SU7发布前已启动设计工作，目前评价多为正面 [14][16] - YU7采用光环尾灯设计，继承家族设计语言，夜间辨识度高 [16] 空气动力学 - YU7大灯上半部分开孔与A柱前开孔连通构成空气桥，引导气流减少紊流和涡流，提高空气动力学效率 [18][20] - YU7共进行40多处空气动力学优化，CLTC续航增加59km，整车风阻系数仅0.245Cd [20] 门把手设计 - YU7采用完全隐藏式门把手，取代SU7的半隐藏式设计，该设计基于小米2023年6月申请的"内翻式"机械结构专利，与法拉利Purosangue门把手类似 [24][27][30] 座舱配置 - YU7配备小米天际屏全景显示（Xiaomi HyperVision），通过投影技术在前风挡下方形成1.1米长一体式环绕信息光带，可视峰值亮度1200nits，全局903分区控光 [32][34] - 座舱配备16.1英寸中控大屏和6.68英寸后排移动控制屏（可拆卸），采用高通骁龙8 Gen 3芯片 [40] - 前排座椅支持123°零重力模式，后排座椅支持135°靠背调节，座舱大面积采用软质材料包裹 [42] - YU7标配141L电动前备箱，支持UWB手机感应自动开启 [44] 动力性能 - YU7提供三个版本：单电机后驱标准版（235kW/320马力，5.88秒零百加速，240km/h最高车速）、双电机四驱Pro版（365kW/496马力，4.27秒零百加速，240km/h最高车速）和双电机四驱Max版（508kW/690马力，3.23秒零百加速，253km/h最高车速） [46][49] - 全系搭载V6s Plus小米超级电机，最高转速22000rpm，标配连续阻尼可变减振器，Pro版及以上配备闭式双腔空簧，Max版增加Brembo四活塞固定卡钳（100km/h刹停距离33.9米） [48] - 全系800V碳化硅高压平台，Max版充电倍率5.2C，15分钟最大补能620km，10%-80%最快充电时间12分钟 [51] - 标准版CLTC续航836km（中大型纯电SUV最长），Max版CLTC续航770km（四驱纯电SUV最长） [48] 智能驾驶 - 全系标配激光雷达、4D毫米波雷达和700TOPS算力的英伟达Thor芯片 [51] 市场表现与战略 - 小米SU7在4月销量达2.8万辆，成为中国市场20万以上车型销量冠军 [53] - YU7是小米"两年三车"计划的关键产品，肩负拓展SUV主流市场重任，需延续SU7品牌热度并提升产品成熟度和用户口碑 [53] - 公司计划2026年推出可能下探至15万元区间的增程式SUV，形成覆盖主流价位的完整产品矩阵 [55] - YU7正式价格和上市时间将在7月公布，未在本次发布会披露 [57]

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，分析恒指等指数表现，介绍宏观与行业动态及上市公司要闻，指出港股受内外因素影响，虽有波动但新股集资表现佳，香港在金融领域优势显著 [2][3][7] 海外与内地股市表现 - 海外市场重要指数中，道琼斯工业指数收于 42,792.07 涨 0.32%，标普 500 指数收于 5,963.60 涨 0.09%等；内地股市上证指数收于 3,367.58 持平，深证成指收于 10,171.09 跌 0.08%；香港股市恒生指数收于 23,332.72 跌 0.05%，国企指数收于 8,460.55 跌 0.09%等 [2] - 恒指昨日低开 188 点或 0.8%，最多跌 285 点，后因内地工业增加值数据跌幅收窄，收报 23332 跌 12 点或 0.05%，连挫三日共 307 点或 1.3%；科指降 0.5%，报 5255，连跌三日共 2.4%；大市全日成交缩至 1847.04 亿，北水净入 84.6 亿元 [2][3] - 部分个股表现为美团扬 2.3%收 134.4 元，腾讯走高 1.2%造 514 元，小米全日升 2.6%造 52.35 元，联通扬 4.2%为表现最佳蓝筹，吉利降 2.5%收 19.24 元 [3] 宏观&行业动态 - 李家超表示香港凭借金融和专业服务业成“一带一路”重要参与者，充当海纳百川的金融港口，发挥“超级联系人”和“超级增值人”作用，促进互联互通 [6] - 陈茂波称本月初港元偏强触发“强方兑换保证”，金管局涉约 1290 亿元承接美元沽盘，资金流入令本地银行同业拆息回落，1 个月拆息由 4 厘降至约 1.3 厘；港股 4 月初受压后反复向上，恒生指数今年累升约 16%，4 月平均每日成交逾 2700 亿元按年飙 1.4 倍，新股集资额暂居全球首位 [7] - 王文涛会见丹麦外交大臣，称中国愿同丹麦和欧盟维护以世贸组织为核心的多边贸易体制 [8] - 中国工信部等九部门印发意见，要求引导科技服务机构发展，建设国家统一技术交易服务平台，部署重点领域发展任务 [9] 上市公司要闻 - 小米 5 月 22 日晚 7 点举行战略新品发布会，将公布首款 SUV“YU7”、手机 SoC 芯片“玄戒 O1”等新品；雷军称 2014 年开始芯片研发，2017 年首款手机芯片“澎湃 S1”亮相，后遇挫折转向“小芯片”路线，近年有“米粉”追问做大芯片，雷军表示有“芯片梦”，做高端旗舰 SoC 掌握先进技术支持高端化战略 [11] - 健倍苗苗预期截至今年 3 月底止年度股东应占综合溢利按年增加不少于 50%，上一年度盈利 1.3 亿元，增长归因于精准品牌管理推广活动带动核心品牌销售 [12] - 中电控股截至 3 月底止首季香港售电量 70.91 亿度按年减少 2.6%，派发股息每股 0.63 元与去年相同；因天气和闰年因素电力需求下降，新兴行业需求带动增长但整体用电量放缓，各类型客户售电量均有下降；5 月“燃料调整费”调低，平均净电价较 2025 年初下调 1.3% [13]