报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 2025年AI行情有望继续演绎，或将迎来α+β共振，AI agent+医疗/教育/政务/工业成为优先落地场景，看好国产算力为首的生态以及整个AIDC产业链表现 [1][15] - 5月人形机器人催化密集，国产链是最大预期差，资金属性上具有配置性价比，关注产业链0 - 1预期差机会 [2] 各部分总结 坚定拥抱AI - AI应用整体稳步向上，2025年AI行情有望继续演绎，或将迎来α+β共振，且将迎来924以来第四轮行情 [15] - 大模型点燃Agent变革引擎，中国AI以开源为突破口构建自主可控体系，开源模式助力突围，大模型竞争向特定能力挖掘过渡，部分企业开源模型表现优异 [22][25] - AI agent+医疗/教育/政务/工业成为优先落地场景，医疗领域覆盖全流程，教育领域提供个性化学习体验，政务和工业领域分别有政策支撑和导向 [32] - AI一体机是商业化应用破局者，2025年有望成为商业化落地元年，不同精度版本一体机性能、成本和适用场景有差异，昇腾和新致软件等一体机有各自优势 [45][58] - AIDC领域大厂capex引领基建高景气度，海外大厂资本开支高增，国内企业纷纷加码AI Capex，AIDC架构更先进，产业升级关注电源、液冷等环节，供需格局有变化 [62][69][73] 人形机器人：国产链是最大预期差 - T链引领，人形机器人或进入量产元年，2025年特斯拉试生产5000台，2026年预计生产5万台，产业处于关键过渡节点 [76] - 国产链是最大预期差，目前大部分处于0 - 1阶段，国家和地方政府重视，产业基金大量涌入 [82][85][86] - 华为有望沿用造车模式引领国产人形机器人产业发展，通过投资和合作加码布局 [88][94] - 小米人形机器人有进展，CyberOne分阶段落地产线，主打家庭护理和陪伴 [97][98] - 小鹏入局机器人赛道历程曲折，目标2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人 [98][99] - 宇树是双足机器人革命者，推出多种机器人产品，商业化路径呈“双轮驱动”特征 [102][104] - 智元深化内功，开创人形机器人新时代，发布基座模型，灵犀X2开启合作伙伴招募 [108][109] - 优必选与华为联合，共同构建智能人形机器人时代，迭代历程丰富，市场规模有望增长 [112] - 灵巧手目前产业化难度较大，夹爪和灵巧手各有优缺点，灵巧手核心技术涉及驱动、传动与传感协作 [115][121] 相关标的 - 国产链人形机器人相关标的有祥鑫科技、长源东谷等 [3] - AI相关标的中，agent有金山办公、开普云等，AIDC有海南华铁、润泽科技等，算力一体机有新致软件等 [3]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，涵盖传媒互联网、汽车、美妆、金融、能源等领域，指出各行业发展趋势和公司业绩表现，部分公司虽面临短期挑战，但长期仍有成长潜力，为投资者提供决策参考[3][16][19] 宏观与策略 可交换私募债跟踪 - 本周新增多个可交换私募债项目获批，包括广东顺德控股、万安集团等公司，拟发行规模从 5 亿到 20 亿元不等，正股涉及顺控发展、万安科技等[9] 公募 REITs 周报 - 随着一季度业绩发布，REITs 本周定价回归基本面，消费类与保障房类业绩稳健，中证 REITs 指数小幅回调，除消费 REITs 外各类型均收跌，仓储物流类交易活跃度最高[10][11][12] 转债市场周报 - 上周转债个券多数上涨，中证转债指数和转债平价指数上升，转股溢价率下降，当前转债估值平价易上难下，应主动择券，关注红利及科技主线[13][14][15] 行业与公司 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨 0.14%，跑输沪深 300 和创业板指，AI 大模型和 AI Agent 进展迅速，谷子交易量创新高，观影需求持续释放，五一档有 12 部影片定档，建议关注 AI 应用、IP 潮玩等方向[16][17][18] 汽车行业周报 - 人形机器人领域，特斯拉计划五年内量产百万台机器人，小鹏展示全尺寸机器人 Iron，行业有望加速落地；低空经济产业进展迅速，基建先行，建议关注相关产业链公司[19][20][21] 美妆公司财报点评 - 贝泰妮：多因素致短期业绩承压，主品牌薇诺娜有消费者认可度，积极拓展医美及大健康领域布局，下调 2025 - 2026 归母净利预测[26][27][29] - 珀莱雅：2024 全年及 2025Q1 利润增速较快，品牌矩阵竞争力提升，降本增效提高盈利水平，略下调 2025 - 2026 并新增 2027 年归母净利润预测[29][30][33] - 丸美生物：产品与渠道优化促进业绩增长，大单品势能持续释放，毛利率和销售费用率上行，下调 2025 - 2026 归母净利预测[33][34][36] - 上海家化：内部调整致短期业绩承压，一季度降幅收窄，新增员工持股计划绑定核心管理层，下调 2025 年维持 2026 年并新增 2027 年归母净利润预测[37][38][39] 其他公司财报点评 - 科锐国际：2024 年经营效能提升显著，2025 年开局良好，AI 赋能效率提升，上调 2025 - 2026 年归母净利润预测[40][43][44] - 长沙银行：规模高增，业绩平稳，县域金融优势凸显，下调 2025 - 2027 年净利润预测，上调评级至"优于大市"[44][45][48] - 中煤能源：降本增量对冲煤价下行，提高分红频次，下调盈利预测，维持"优于大市"评级[48][49][51] - 中国神华：下游需求疲软致业绩承压，内增外延仍有成长空间，维持"优于大市"评级[51][52][55] - 富安娜：2024 年业绩稳健，分红率高，2025 一季度收入下滑，看好后续业绩回暖，小幅下调 2025 - 2026 年盈利预测[55][56][57] - 新澳股份：2024 年全年收入增长，近两季度增长放缓，毛精纺产能规划明确，下调盈利预测，维持"优于大市"评级[58][59][62] - 伊之密：2024 年归母净利润同比增长，2025 年一季度营收和利润增长，注塑机景气度向好，全球产能扩张，持续看好公司发展[62][63][64] 金融工程 ETF 周报 - 自由现金流 ETF 继续集中发行，上周新成立 5 只自由现金流 ETF[8] 市场走势 主要市场指数 - 04 月 29 日，道琼斯指数持平，纳斯达克、S&P500 等指数下跌[6] 基金指数 - 04 月 29 日，债券基金指数持平，股票基金指数微跌，混合基金指数微涨[6] 汇率 - 04 月 29 日，欧元兑美元上涨，美元兑人民币等货币有不同程度涨跌[6] 非流通股解禁 - 04 月 28 日，深城交、中科微至等多只股票解禁，流通股增加 100%[5]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月23日小鹏机器人IRON亮相上海车展，已进入工厂实训阶段，目标2026年实现规模化工业量产面向工业的L3级人形机器人，奇瑞与广汽也推出自主研发的人形机器人，越来越多跨界厂商参与产业浪潮，国内供应链有成本和加工优势，建议关注国产人形机器人主机及对应核心供应商，如富临精工、方正电机、美湖股份 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.4.20 - 2025.4.25） - 2025年4月20日至4月25日，人形机器人概念指数上涨5.73%，相较沪深300指数跑赢5.35pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨28.97%，相较沪深300指数跑赢29.84pct [2][10] - A股人形机器人指数相关个股中，肇民科技周涨幅最大（+41.44%），*ST传智周跌幅最大（-21.78%） [11] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 2025年山东省启动制造业创新中心培育认定，重点面向人工智能、量子科技、人形机器人等未来产业 [3][16] - 上海市经信委开展2025年通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作，聚焦具身智能等五大方向，对异构人形机器人等进行技术攻关 [3][16] - 全国多地加速机器人产业布局，北京、上海等10余个地方政府已建立和筹备建立产业基金，投向机器人本体、产业链零部件等领域 [17] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 2025年5 - 6月宇树科技将举办全球首场“人形机器人格斗大赛” [3][17] - 日本Ainos公司成功将AI鼻子系统装入人形机器人，拓展感知能力 [3][18] - 宇环数控携八款新设备亮相中国国际机床展，针对人形机器人轴承等加工难点提出解决方案 [18][19] - 特斯拉公开Optimus试生产线，预计年底将有数千台在工厂工作，2030年每年生产百万台 [3][19] - Hugging Face推出7万美元开源机器人Reachy2 [3][19] - 达闼创始人黄晓庆回应裁员问题，称聚焦人形机器人，要解决发展和生存问题 [20] 行业重要新闻 - 投融资 - 上海开普勒机器人完成Pre - A轮融资，投资方有张科垚坤基金及伟创电气、柯力传感，金额未披露 [3][20] 重点公司公告 - 双林股份收购无锡科之鑫完成人形机器人丝杠产业链布局，对接两家头部车企开发滚柱丝杠，样件预计4月交付 [3][21] - 中微半导芯片已应用于机器人关节驱动 [3][22] - 东土科技布局AI机器人操作系统 [3][22] - 坤彩科技2025年第一季度归母净利润2385.14万元，同比增长17.48%，珠光材料高端应用增长迅猛 [23]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 特斯拉Optimus Gen3更新在即，有望带动下一波机器人行情，小鹏机器人亮相上海车展表现出色，建议关注机器人核心环节投资机会 [4][5] - 汽车加速智能化，智能座舱功能集成趋势明显，智驾平权加速落地，L3级别智能驾驶商用落地加速，建议关注智能化程度较高的华为系主机厂 [5][7][8] - 持续看好汽车行业，推荐关注整车和汽车零部件相关标的 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨5.0%，跑赢大盘4.6个百分点，位列30个行业中第2位 [16] - 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他细分板块均有不同程度上涨，概念板块中新能源车指数、智能汽车指数、人形机器人指数也有涨幅 [17] - 近一年以来，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为28.2%、10.4%、22.6%，相对大盘的收益率分别为+20.7pct、+2.8pct、+15.0pct [17] - 重点跟踪公司中，雷迪克、久祺股份、嵘泰股份等涨幅居前，金鸿顺、华达科技、常熟汽饰等位居跌幅榜前列 [20] 海外上市车企本周表现 - 跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为7.1%，中位数为6.2%，特斯拉、蔚来、小鹏汽车等表现居前，现代汽车、理想汽车、吉利汽车等表现靠后 [22] 汽车板块估值水平 - 截至2025年4月25日，汽车行业PE（TTM）为29.2，位于近4年以来18.2%分位；汽车行业PB为2.7，位于近4年以来85.2%分位 [25] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50跌2.2%，华鑫北证指数涨0.7% [28] - 近一年以来，北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为60.9%、-0.5%，相对沪深300的收益率分别为+53.4pct、-8.0pct [28] 北交所汽车板块表现 - 跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-1.7%，中位数为-2.4%，浩淼科技、骏创科技、威贸电子等表现居前，泰德股份、安徽凤凰、同力股份等表现靠后 [30] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%；今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7% [34] - 4月1 - 20日，全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比去年4月同期增长14%，较上月同期下降12%；今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [35] - 2025年4月共有22个工作日，与去年4月持平，有利于车市产销平稳增长 [35] - 中国生产的自主品牌汽车不会受到美国加关税的影响，2025年4月中国乘用车市场销量预计将保持稳步增长，新能源汽车将成为主要驱动力，传统燃油车市场则继续萎缩 [36] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降，4月1 - 25日价格的月度环比也大多下降 [38] 行业评级 - 机器人领域，总成关注三花智控、拓普集团，丝杠关注双林股份、北特科技、雷迪克，其他结构件关注浙江荣泰、骏创科技 [40] - 汽车领域，关注新泉股份、浙江荣泰、多利科技、无锡振华、模塑科技、开特股份等 [40] - 整车建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [40] - 汽车零部件关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关标的 [40] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 江淮汽车调整向特定对象发行A股股票方案，募集资金总额不超过350,000万元，用于高端智能电动平台开发项目 [41][43] - 浙江荣泰拟收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权 [44] 行业新闻 - 2025上海车展开幕，规模创历史之最，智能科技升级成为亮点 [45] - 宁德时代发布逍遥双核电池，有多种类型，续航和快充表现出色 [46] - 雷克萨斯新能源项目落子金山 [48] - 特朗普政府考虑多项对华关税方案，可能降低关税 [49] 新车上市 - 本周阿维塔科技06、蔚来汽车萤火虫、小鹏汽车P7+、长安汽车启源Q07等车型上市 [51]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 特斯拉重申量产进度规划，虽较此前指引略有滞后，但机器人量产与技术迭代超预期，长期增长路径清晰，供应链本土化与垂直整合能力为应对不确定性提供护城河 [4][5] - 小鹏 IRON 在上海车展显现灵活姿态，硬件性能、智能算法、商业化场景迎来三重突破，建议关注核心部件供应商及未来量产落地进度 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 收盘点位为 1553.27，52 周最高为 1803.12，52 周最低为 1122.98 [1] 近期研究事件 - 4 月 23 日，特斯拉发布 2025 年第一季度财报，总营收 193.35 亿美元，较上年同期 -9%；净利润为 4.09 亿美元，较上年同期 -71%；同日凌晨，Tesla Optimus 官方 X 账号展示实验室实景图，Optimus 外观有明显变化 [3] - 2025 年上海车展，小鹏汽车 CEO 携人形机器人 IRON 亮相 [3] 事项点评 - 特斯拉 Optimus 机器人量产进度大致预期为 25 年生产数千台，大部分在年底进行，29 - 30 年达 100 万台，较此前指引滞后，原因是全新供应链需培养及稀土等材料受进出口贸易限制 [4] - Optimus 新版本硬件迭代升级，肩部和手部设计优化，第三代灵巧手触觉传感覆盖范围扩展，手部采用集成化驱动系统外置，肩关节结构改变，行走能力有突破 [4] - Optimus 供应链面临稀土永磁体供应受出口许可限制问题，正与中国政府协商，同时优化设计规避产量限制；特斯拉利用本土化经验和多元化供应商降低地缘风险 [5] 相关标的 - 特斯拉相关标的：执行器总成（三花智控、拓普集团）、丝杠（五洲新春、北特科技、斯菱股份）、力传感器（柯力传感、汉威科技、凌云股份等）、谐波减速器（绿的谐波、美湖股份）、灵巧手（鸣志电器、兆威机电、浙江荣泰、大业股份等）、轻量化（肇明科技） [6] - 小鹏 IRON 相关标的：丝杠（恒立液压、双林股份、五洲新春）、谐波减速器（绿的谐波、中大力德）、空心杯（鸣志电器）、电机（汇川技术、方正电机） [8] 小鹏 IRON 情况 - 小鹏 IRON 担任车展“车模”首秀，步态灵活提升巨大，采用谐波/行星 + 丝杠方案，全身 62 个主动自由度，灵巧手 15 主动自由度，机器人大脑采用端到端 AI 大模型及自研图灵 AI 芯片，搭载天玑 AIOS 系统，具备多种能力，还有鹰眼视觉系统 [7] - 商业化方面，已在小鹏广州工厂投入使用，负责 P7 部分组装任务，26 年计划实现面向工业场景的 L3 级量产 [7]