【冠通研究】 PP：震荡下行 制作日期：2025年7月11日 【策略分析】 逢高做空 PP下游开工率环比回落0.14个百分点至48.64%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下 降0.2个百分点至42.0%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出 口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。7月11日，河北海伟等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至 83.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至24.5%左右。石化去库速度一般，石化库存 处于近年同期中性水平。OPEC+正讨论从10月起暂停进一步增产。OPEC下调未来四年全球石油需求预 测，对于后市需求并未如此前乐观，原油价格回落。供应上，新增产能镇海炼化4#6月投产，近期检 修装置略有增加，缓解一定压力。南方梅雨高温季节到来，下游恢复缓慢，塑编开工略有减少，新 增订单有限，多刚需采购，库存压力仍大，关注全球贸易战进展，预计PP低位震荡。 【期现行情】 期货方面： PP2509合约减仓震荡下行，最低价7053元/吨，最高价7105元/吨，最终收盘于7069元/吨， 在20日均线下方，跌幅0.45%。持仓量减少2015手至394 ...

行业供需动态 - PP下游开工率环比回落0.27个百分点至48.78%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比降1.0个百分点至42.2% [1] - 新增裕龙石化三线等检修装置导致PP企业开工率跌至82%左右，标品拉丝生产比例降至28.5% [1] - 镇海炼化4于6月投产，近期检修装置增加缓解部分供应压力 [1] 价格与库存表现 - PP2509合约期货价格区间7040-7080元/吨，收盘7078元/吨（涨幅0.34%），持仓量减6000手至396080手 [1] - 现货拉丝价格报6950-7250元/吨，多数地区下跌 [1] - 石化库存环比降1.5万吨至76.5万吨，低于去年同期水平 [1] 原料与外部因素 - 布伦特原油09合约涨至70美元/桶，中国CFR丙烯价格环比跌10美元/吨至785美元/吨 [1] - 欧佩克+同意八月增产54.8万桶/日，原油价格经历跌后反弹 [1] - 美国加征关税影响PP下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [1] 市场环境与预期 - 南方梅雨高温季导致下游恢复缓慢，塑编新增订单有限，多刚需采购且库存压力大 [1] - 行业预计PP价格将维持低位震荡，需关注全球贸易战进展 [1]