新股发行概况 - 11月以来共有9家公司更新招股书，其中7家于2025年下半年公开招股书 [1] - 拟发行规模普遍较小，仅1家公司平均发行量超过千万美元 [1] 廸昇集团 (RSHL) - 计划以每股4美元发行200万股，拟募集资金800万美元 [1] - 公司提供教育服务，主要为香港学生提供海外高等教育咨询、辅导和签证服务 [4] - 2025年上半年营收146万美元，上年同期为126万美元，净收入分别为45万美元和40万美元 [4] 机能再生 (AVG) - 计划以每股4至6美元发行180万股，拟募资范围在720万至1080万美元 [4] - 公司是医疗服务提供商，通过三个服务中心提供疼痛管理和功能增强服务 [6] - 2025财年营收4002万美元，上年为4080万美元，净利润分别为554万美元和1173万美元 [6] 尊科 (TTEI) - 计划以每股5至6美元发行133万股，拟募资范围在665万至798万美元 [6] - 公司针对幼儿至中学阶段提供STEM教育服务 [8] - 截至2025年2月28日的六个月营收141万美元，上年同期176万美元，净亏损分别为37万美元和26万美元 [8] 逻辑媒体 (PLAI) - 计划以每股4至6美元发行180万股，拟募资范围在720万至1080万美元 [8] - 公司是数字营销公司，提供内容制作及分发服务，拥有9个社交平台 [10] - 2025年上半年营收5263万港元，上年同期4547万港元，净利润分别为626万港元和58万港元 [10] JM Group - 公司是商品采购供应商，批发运动户外、玩具游戏、服装等产品 [12] - 截至2025年3月31日的六个月营收1.47亿港元，上年同期1.29亿港元，净利润分别为1245万港元和513万港元 [12] Dbim Holdings (DBIM) - 计划以每股4至5美元发行200万股，拟募资范围在800万至1000万美元 [12] - 公司是虚拟商品交易服务商，利用VR、AR、3D建模和AI技术提供虚拟商品和场景构建服务 [16] - 截至2025年3月31日的六个月营收586万美元，上年同期208万美元，净利润分别为133万美元和38万美元 [16] Barentsz (BRKK) - 计划以每股4至6美元发行125万股，拟募资范围在500万至750万美元 [16] - 公司是咨询公司，提供战略执行指导及管理技术咨询服务 [17] - 2024-2025财年营收分别为2.4万美元和147万美元，净利润分别为-8.7万美元和104万美元 [17] Ga Sai Tong (GST) - 计划以每股5至7美元发行130万股，拟募资范围在650万至910万美元 [17] - 公司是日式餐厅运营商，在香港拥有三家以不同品牌经营的餐厅 [19] - 2025年上半年营收136万美元，上年同期87万美元，净利润分别为25万美元和19万美元 [19] CSC Collective (CSC) - 计划以每股4至5美元发行150万股，拟募资范围在600万至750万美元 [19] - 公司提供日式餐饮，在香港拥有两家高端日式餐厅 [21] - 2024至2025财年营收分别为181万美元和518万美元，净利润分别为-45万美元和85万美元 [21]

幼儿园办学资质废止事件 - 广东省清远市清城区四所幼儿园的办学许可证已到期并被公告废止 [1] - 根据《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，四所幼儿园不再具备办学资质，不得从事任何办学活动 [1] - 被废止资质的幼儿园需自行组织清算并办理注销登记 [1] 受影响幼儿园具体信息 - 清远市清城区龙塘镇晶晶幼儿园成立于2005年11月21日，办学许可证于2025年6月6日到期 [2] - 清远市清城区恒丰幼儿园成立于2010年6月20日，办学许可证于2025年6月19日到期 [2] - 清远市清城区朝阳幼儿园成立于2003年9月15日，办学许可证于2025年8月31日到期 [2] - 清远市清城区横荷街岗头启明幼儿园成立于2013年9月2日，办学许可证于2025年9月1日到期 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.68亿美元，同比增长2%，同店营收增长1.4% [26] - 同店入住率从去年的69.6%降至69.1%，下降50个基点 [26] - 调整后EBITDA为8400万美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率为13% [31] - 营业收入从去年的3400万美元增至4900万美元，营业利润率同比提高220个基点 [31] - 利息支出从去年第一季度的3600万美元降至2000万美元 [31] - 调整后净收入从去年的1000万美元增至2700万美元，调整后每股收益从0.11美元增至0.23美元 [32] - 截至本季度末，净债务与调整后EBITDA的比率为2.6倍，处于2.5 - 3倍的目标杠杆范围内 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 早教中心业务 - 第一季度新增10个中心，其中2个是CREM学校 [10][11] - 同店入住率下降50个基点，主要因同店入学人数减少 [26][27] 企业对企业（B2B）业务 - 第一季度开设2个新中心，学费福利计划持续增长，新增与多家公司的合作 [13][28] Champions业务 - 第一季度新增19个新站点，包括10个新地区的站点，截至3月29日，Champions站点总数达1038个 [14] - 收入同比增长7.8%，达到5300万美元，过去12个月新增88个净新站点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场对高质量儿童护理的需求超过供应，公司市场领先地位在不同经济环境中具有持久性 [8] - 第一季度因消费者犹豫和不确定性，入学决策时间延迟，导致同店入住率略有下降 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行增长战略，通过加强现有关系和拓展新地区来扩大Champions业务 [13][14] - 注重运营效率，保持工资和学费增长之间的健康差距，以提高利润率 [17][18] - 致力于教育卓越，近90%的项目获得国家认证，儿童学习成果优于同龄人 [19] - 重视员工和文化建设，连续九年获得盖洛普卓越工作场所奖 [20] - 强调健康和安全，采取稳健的协议和措施，及时处理问题并向相关方报告 [21] - 利用自身优势，如多样化的服务、灵活性和帮助家庭获取补贴资金的能力，应对市场竞争 [9][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济波动会影响所有企业和消费者支出，但儿童护理是工作家庭的基本生活服务，需求稳定 [6] - 预计国会预算将在今年下半年获批，政府对儿童早期教育的资助有望持续 [22] - 公司对2025年剩余时间及未来的业务基本面充满信心，重申2025年的营收、调整后EBITDA和调整后每股收益的指导范围 [23][32] - 尽管第一季度入学决策延迟，但长期来看，公司中心有望实现1% - 2%的年入住率增长 [27] 其他重要信息 - 第一季度收购5个新中心和5个附带收购项目，关闭2个中心，收购的即时现金对价为610万美元，由第一季度7500万美元的自由现金流提供资金 [30] - 公司计划未来几年将新中心开业速度提高到每年20多个，以符合长期增长目标 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家长在延迟孩子入学期间如何安排孩子 - 对于婴儿，可能是单亲或双亲延长与雇主的休假时间，延迟孩子入学；对于暑期入学，孩子可能会参加公司的学龄项目或夏令营 [37][38] 问题2: Champions业务在经济疲软时期的表现 - Champions业务的每周学费远低于早期儿童教育，能为家长提供孩子安全的环境和作业辅导，即使在经济不确定时期也具有韧性 [40][41] 问题3: 公司中期入住率增长预期及第一季度营收中来自过去12个月并购的比例 - 公司对中期和长期入住率增长1% - 2%有信心，预计入住率将提高1 - 2个百分点；过去12个月的并购收入为550万美元，上一年为480万美元 [44][46] 问题4: 公司指导范围对不同需求水平、宏观不确定性的考虑，以及过去是否有类似延迟入学情况及后续发展 - 公司对全年入住率指导有信心，能管理费用以实现可持续盈利增长；每周入学人数持续增长，公司可通过多种方式推动营收增长 [50][51] 问题5: 延迟入学的具体表现及2025年指导中对转化率的假设 - 更多咨询和参观，但决策时间延长；指导假设转化率略有提高，并利用现有咨询水平和留存率 [56][61] 问题6: 延迟入学通常持续多久，以及公司提价空间 - 公司通过数字工具指导中心主任与家长互动，有望在第二、三季度推动入学决策；公司会评估提价需求，目前计划2026年1月1日进行价格调整 [64][66] 问题7: 第一季度营收增长的各组成部分及并购市场情况 - 入住率下降50个基点，学费增长约2.5%，B2B增长约0.5%，新中心开业贡献约0.5%，并购贡献约1个百分点，关闭中心抵消约1个百分点；并购市场活跃，平均倍数在3 - 5倍之间 [71][72] 问题8: 补贴入学和私人付费入学的差异，以及全年定价预期 - 补贴家庭在获得批准后犹豫较少，私人付费家庭会更多考虑个人情况；全年定价预计从2.5%加速至3 - 5% [76][78]