绝对收益产品及策略周报（251208-251212） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 上周 20 只固收+基金创新高 本报告导读： 股票端采用小盘成长组合+不择时的股债 10/90 和 20/80 月度再平衡策略，2025 年累 计收益分别为 6.21%和 11.30%。 投资要点： 金 融 工 程 周 报 固收+产品业绩跟踪。截至 2025 年 12 月 12 日，全市场固收+基金 规模 21722.64 亿元，产品数量 1148 只，其中 20 只上周净值创历史 新高。上周（20251208-20251212，下同）共新发 8 只产品，各类型 基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.06%）、二级（0.03%）、 偏债混合型（-0.02%）、灵活配置型（0.06%）、债券型 FOF（0.05%） 及混合型 FOF（0.01%，保守型）。按风险等级划分，保守型、稳健 型、激进型基金中位数收益分别为 0.06%、0.04%、0.00%。 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。 2025Q4 逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为 Inflation，12 月 以 ...

公司股价表现 - 11月28日公司股价上涨5.12%，报收7.59元/股 [1] - 当日成交额达1.65亿元，换手率为1.90% [1] - 公司总市值为88.48亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为工程系统设计、工程总承包及核心高端装备研发、设计、制造 [1] - 高端钢结构工程收入占比最高，为33.89% [1] - 物料输送系统工程和热能工程收入占比分别为24.76%和23.15% [1] - 海洋工程收入占比17.87%，氢能业务收入占比0.34% [1] 主要机构持仓动态 - 广发中证基建工程ETF（516970）为公司十大流通股东之一 [2] - 该基金三季度增持公司股票13.14万股，总持股数达198.61万股，占流通股比例0.17% [2] - 以11月28日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约73.49万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发中证基建工程ETF（516970）最新规模为26.12亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.02%，近一年收益率为1.7%，成立以来收益率为14.98% [2] - 基金经理霍华明累计任职时间8年225天，现任基金资产总规模659.2亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 11月18日股价下跌5.03%至7.37元/股 [1] - 当日成交额为1.85亿元，换手率为2.12% [1] - 公司总市值为85.91亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为工程系统设计、工程总承包及核心高端装备研发设计制造 [1] - 高端钢结构工程收入占比最高，为33.89% [1] - 物料输送系统工程和热能工程收入占比分别为24.76%和23.15% [1] - 海洋工程收入占比17.87%，氢能业务收入占比0.34% [1] 主要机构股东动态 - 广发中证基建工程ETF为十大流通股东之一，三季度增持13.14万股 [2] - 该基金当前持有198.61万股，占流通股比例0.17% [2] - 按当日股价跌幅计算，该基金单日浮亏约77.46万元 [2] 相关基金产品表现 - 广发中证基建工程ETF最新规模为26.12亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.16%，同类排名3834/4212 [2] - 近一年收益率为3.09%，同类排名3713/3956，成立以来收益率为19.6% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有5个机构投资者持有柏诚股份A股股份，合计持股量为2.81亿股，占公司总股本的53.29% [1] - 主要机构投资者包括柏盈柏诚投资控股(无锡)有限公司、无锡荣基企业管理合伙企业(有限合伙)、无锡金源融信产业投资企业(有限合伙)、香港中央结算有限公司以及交通银行股份有限公司-广发中证基建工程交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了0.76个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为广发中证基建工程ETF，其持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季度未再披露持股情况的公募基金共计47个，主要包括中信保诚中证基建工程指数(LOF)A、富国中证红利指数增强A/B、华夏上证综合全收益指数增强A、富国沪深300指数增强A/B、富国中证500指数增强(LOF)A/B等 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2120.91亿元，同比增长9.18% [1] - 归母净利润28.02亿元，同比增长0.72% [1] - 第二季度单季营收1117.21亿元，同比增长15.35%，但归母净利润11.9亿元同比下降8.52% [1] - 扣非净利润25.21亿元，同比增长8.32% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.29%，同比下降7.45个百分点 [1] - 净利率2.26%，同比下降3.23个百分点 [1] - 三费占营收比5.11%，同比下降11.0%，费用总额108.38亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金885.59亿元，同比增长21.14% [1] - 应收账款990.84亿元，同比增长5.07%，占最新年报归母净利润比例达1180.11% [1][2] - 有息负债3133.45亿元，同比增长12.40% [1] - 有息资产负债率达33.33% [2] 现金流与每股数据 - 每股净资产2.61元，同比增长5.23% [1] - 每股收益0.06元，与去年同期持平 [1] - 每股经营性现金流-0.32元，同比改善7.68% [1] - 货币资金占总资产比例仅9.45%，货币资金覆盖流动负债比例31.24% [2] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为3.75%，低于历史中位数4.87% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.34% [2] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达56.72% [2] 机构持仓动向 - 广发中证基建工程ETF持有5157.96万股，为最大持仓基金，但进行减仓操作 [3] - 多只基建类ETF出现减仓，包括中信保诚中证基建(933.51万股)、银华中证基建ETF(857.33万股)等 [3] - 鹏扬系基金整体持仓保持稳定，其中鹏扬景沃六个月持有期混合新进十大持仓 [3] 市场预期与估值 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩90.51亿元，每股收益均值0.21元 [2] - 主要跟踪基金广发中证基建工程ETF近一年上涨23.08%，最新净值1.1715 [3]

公司股价表现 - 广东建工连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达-9.22% [1] - 近1周股价阶段涨幅为-2.54% 低于同类平均的1.97%和沪深300的0.80% [2] - 今年来股价阶段涨幅为4.69% 低于同类平均的11.94%但略高于沪深300的5.52% [2] 基金持仓变动 - 广发中证基建工程ETF为广东建工前十大股东 今年一季度进行减持操作 [1] - 该ETF今年以来收益率为4.69% 在3381只同类基金中排名2916位 [1] 基金经理背景 - 广发中证基建工程ETF基金经理为霍华明 累计任职时间8年又102天 [3][4] - 霍华明现任基金资产总规模622.99亿元 在管基金最佳任期回报达67.75% [4] - 目前管理多只指数型基金 包括医药卫生、信息技术、军工等行业ETF [3] 基金公司股权结构 - 广发基金管理有限公司成立于2003年8月 董事长为葛长伟 总经理为王凡 [4] - 广发证券为第一大股东 持股54.53% 烽火通信和前海香金控各持股14.19% [4] - 其余股东包括广州科技金融创新投资控股有限公司持股7.09%及多个股权投资合伙企业 [4]