公募基金行业整体规模 - 截至2025年三季度末，公募基金管理总规模达到36.45万亿元，较二季度末的34.05万亿元增长约2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [1] - 行业前十大公司管理规模全部跨越万亿元大关，易方达基金与华夏基金构成第一梯队 [1] - 广发基金以15425亿元的总管理规模位居行业第三 [1] 广发基金业务规模表现 - 非货币基金规模达9916亿元，位居易方达和华夏之后，较二季度末的8945.95亿元增长970.04亿元，环比增幅10.84% [1] - 权益类基金（含QDII）规模为5681.62亿元，该季度规模增量超千亿元，环比增幅达27.65% [1] - 主动权益基金规模为2333.03亿元，较二季度末增长343.27亿元，环比增幅17.25% [2] 广发基金投资业绩亮点 - 主动权益基金整体跑赢市场，旗下27只基金收益率超过50%，59只基金收益超30%，同期沪深300指数涨幅为17.94% [2] 广发基金内部业绩分化与风险 - 基金经理王明旭管理的多只产品业绩表现不佳，其管理的6只基金位列前三季度净值回撤超过10%的7只基金之中 [3][4] - 广发价值优势混合前三季度净值增长率为-15.37%，跑输业绩比较基准超28个百分点，为全市场业绩倒数第一的主动权益基金 [4] - 王明旭管理的广发内需增长A前三季度净值下跌14.77%，跑输业绩比较基准约24个百分点 [4] - 王明旭旗下另有四只基金（广发价值优选A等）前三季度净值回撤均超10%，跑输基准超20个百分点 [5] - 王明旭投资风格偏重低估值及蓝筹大盘股，与当前市场风格背离，但其在2019年、2020年曾取得65.96%和75.98%的高收益 [5] - 类似业绩剧烈波动在广发基金内部并非个例，如刘格菘近两年管理产品业绩在-30%至-40%之间，郑澄然产品近两年收益在-35%至-45%之间，管理规模从峰值483亿元缩水至139亿元 [5][6] 广发基金投研体系特点 - 2018年广发基金将权益投资部拆分为价值、成长、策略三大部门，让基金经理专注能力圈内投资 [6] - 该体系优点在于能放大风格特点，在适合的行情中易实现暴利并打造明星基金经理 [6] - 缺陷在于非相关市场风格中缺乏灵活性，不能及时把握投资机会，导致亏损突出 [7] 公募基金行业商业模式 - 公募基金主要收入来自与规模挂钩的管理费，与基金是否赚钱无关 [8] - 公司目标是通过"造星效应"做大基金规模以提升管理费收入和行业排名，而非提高投资者收益 [8] - 广发基金在2022年-2024年累计亏损超千亿元，但期间收取了接近两百亿元管理费 [10] - 公司员工持股平台近五年累计分红6.48亿元，仅2024年就分得0.85亿元，占当年公司总分红的17% [10] - 广发基金总经理王凡五年分红1539万元，但其管理的多只基金亏损跑输基准 [10]

核心观点 - 广发基金旗下由王明旭管理的11只产品包揽了前三季度混合型基金跌幅榜的主要份额，表现显著弱于同业 [1] - 基金经理王明旭管理的产品普遍出现大幅回撤，跌幅在10.88%至15.37%之间，凸显其投资策略在当前市场环境下遭遇挑战 [1][2] 基金业绩表现 - 广发价值优势混合以-15.37%的跌幅位列跌幅榜首位，规模为21.89亿元 [1][2] - 广发内需增长混合C和A份额分别下跌15.01%和14.77%，规模分别为3.76亿元和7.55亿元 [1][2] - 广发价值优选混合C和A份额跌幅分别为13.59%和13.34%，规模分别为1.28亿元和3.08亿元 [1][2] - 广发睿铭两年持有期混合C和A份额下跌13.03%和12.76%，规模分别为2.86亿元和4.91亿元 [1][2] - 广发稳健优选六个月持有期混合C和A份额跌幅为11.28%和11.01%，规模分别为5.57亿元和8.90亿元 [1][2] - 广发均衡优选混合C和A份额下跌11.15%和10.88%，规模分别为1.76亿元和27.69亿元 [1][2] 基金经理背景 - 上述11只基金的基金经理均为王明旭，其拥有近7年的基金管理经验 [1] - 王明旭现任广发基金管理有限公司总经理助理、投资管理部总经理，曾任东北证券研究所策略研究员、东方证券研究所首席策略师等职 [1]

广发基金旗下混合型基金业绩表现 - 今年前三季度共有15只混合型基金跌幅超过10%，其中广发基金旗下产品占据11席 [1] - 广发基金旗下11只跌幅超10%的基金均由基金经理王明旭管理 [1] - 跌幅最大的广发价值优势混合基金复权单位净值增长率为-15.37% [1][2] - 广发内需增长混合C和A份额的跌幅分别为-15.01%和-14.77% [1][2] - 王明旭自2018年10月起担任广发基金基金经理，从业经验接近7年 [1] 具体基金产品数据 - 广发价值优势混合（代码008297.OF）规模为21.89亿元 [2] - 广发内需增长混合A（代码270022.OF）规模为7.55亿元 [2] - 广发均衡优选混合A（代码010379.OF）规模为27.69亿元，是列表中规模最大的基金 [2] - 广发稳健优选六个月持有期混合A（代码009887.OF）规模为8.90亿元，跌幅为-11.01% [2] - 广发睿铭两年持有期混合A（代码011194.OF）规模为4.91亿元，跌幅为-12.76% [2]

广发基金旗下产品表现 - 在9月份混合型基金跌幅前十名中，广发基金旗下产品占据5席，各份额分开计算 [1] - 这5只基金单月跌幅全部超过10%，具体为广发价值优势混合(-11.53%)、广发价值优选混合C(-11.00%)、广发价值优选混合A(-10.96%)、广发内需增长混合C(-10.11%)、广发内需增长混合A(-10.10%) [1][4] - 5只表现不佳的基金全部由同一位基金经理王明旭管理，其拥有近7年基金管理经验 [1] 基金经理投资风格与持仓分析 - 基金经理王明旭投资风格一贯坚守大盘蓝筹股以及低估值板块 [2] - 广发价值优势混合二季度前十大重仓股包括美的集团、江苏银行、长江电力、朗新集团、TCL电子、成都银行、四方精创、杭州银行、拉卡拉、贵州茅台 [1] - 广发价值优选混合与广发内需增长混合的重仓股组合高度相似，主要集中于美的集团、四方精创、朗新集团、长江电力、TCL电子、江苏银行、杭州银行等大盘蓝筹及低估值股票 [2] 行业整体表现对比 - 9月份混合型基金跌幅前十名的首位的银河君信混合I区间复权单位净值增长率为-24.42% [4] - 跌幅前十名中，同泰大健康主题混合C和A类份额跌幅分别为-12.20%和-12.17% [4] - 景顺长城医疗健康混合C类和A类份额9月份跌幅分别为-9.86%和-9.83% [4]

混合型基金整体表现 - 2025年9月全市场8627只混合型基金中，7058只基金净值上涨，占比81.81% [1] - 1549只基金净值下跌，20只基金净值持平 [1] - 14只混合型基金单月涨幅超过25%（含25%） [1][2] 领涨基金及业绩 - 嘉实新优选混合以30.17%的月收益率领涨，其年初至今收益率为54.33%，成立以来收益率为46.56% [1] - 其他涨幅居前的基金包括东方新能源汽车主题混合(28.86%)、鹏华新能源汽车混合A(27.74%)等 [1] - 泉果旭源三年持有期混合A单月涨幅26.02%，规模达112.01亿元，年初至今收益率为48.80% [3] 领涨基金投资策略 - 嘉实新优选混合上半年增加了锂电设备龙头的配置，前十大重仓股包括宁德时代、星宇股份、璞泰来等 [2] - 泉果旭源三年持有期混合A持仓主要集中在港股互联网企业及电力设备新能源、计算机、电子等高端制造行业，前十大重仓股包括科达利、宁德时代、腾讯控股等 [3] 表现不佳的基金 - 9月份共有8只混合型基金下跌超过10% [4] - 其中5只为广发基金旗下产品，包括广发价值优势混合(-11.53%)、广发价值优选混合A(-10.96%)等 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入38.98亿元，净利润11.8亿元，实现两位数增长 [1] - 管理费收入29.09亿元，托管费收入6.43亿元，均位列行业第三 [2] - 公募基金管理规模超1.5万亿元，非货公募规模8945亿元，较2024年末股票型、混合型、债券型基金规模分别增长48.5亿元、104亿元、246亿元 [3] - 财务表现稳居行业前列，易方达营收超70亿元、净利润约20亿元，华夏营收约55亿元、净利润16亿元，富国营收41亿元、净利润12亿元 [2] 主动权益投资困境 - 股票差价收入为-58.1亿元，在行业前25家基金公司中垫底，同期易方达和富国分别录得81亿元和67亿元，华夏达到266亿元 [5] - 全市场年内回报为负的95只主动权益基金中，广发独占10只，成为负收益产品数量最多的基金公司 [1][5] - 广发内需增长混合A（270022）和广发价值优势混合A（008297）跌幅均超过8%，广发睿铭两年持有期混合A（011194）和广发均衡优选混合A（010379）回撤超过6% [5] - 10只负收益产品中6只由投资管理部总经理王明旭管理，其管理的广发内需增长灵活配置混合A近1年排名持续垫底，年内回报落后业绩基准超16.5个百分点 [6] 员工持股与激励 - 通过五家员工持股平台（嘉裕元、嘉裕祥、嘉裕禾、嘉裕泓、嘉裕富）合计持股10%，核心管理层包括总经理王凡、价值投资部总经理傅友兴、成长投资部总经理刘格菘等均持股 [7] - 2020年至2024年员工持股平台累计分红近6亿元，仅2024年一年合计分红8458万元，其中嘉裕元分红3273万元，嘉裕祥1886万元，嘉裕禾1312万元，嘉裕泓1005万元，嘉裕富982万元 [8] - 王明旭凭借员工持股平台获得近800万元分红，王凡近五年累计分红3571万元，傅友兴累计分红2531万元，项军1185万元，刘格菘通过嘉裕元获得668万元 [1][9] 行业对比与结构特征 - 易方达依靠超2万亿规模稳居龙头，华夏、富国在权益和债券产品上持续扩张 [4] - 广发基金债券投资收入102.9亿元，弥补部分权益端亏损，但整体格局偏科严重 [5] - 行业呈现"旱涝保收"的收入结构特征，财务端稳健与投研端失速形成鲜明反差 [4][11]

基金经理王明旭2025年业绩表现 - 广发基金基金经理王明旭2025年遭遇业绩显著下滑 [1] - 其管理时间最长的广发内需增长混合A基金年内净值下跌8.72%，跑输业绩基准约12个百分点，在2321只同类产品中排名2301名 [1] - 王明旭管理的6只产品年内净值集体跑输基准超过10个百分点 [3] 广发内需增长混合基金具体业绩 - 该基金为灵活配置型基金，业绩比较基准为55%×沪深300指数＋45%×中证全债指数 [3] - 2025年上半年净值下跌7.87%，跑输业绩比较基准8.57个百分点 [3] - 过去一年净值增长率为-3.35%，跑输基准13.97个百分点 [4] - 过去三年净值增长率为-6.21%，跑输基准7.50个百分点 [4] - 截至2025年7月22日，年内净值下跌8.72%，跑输业绩基准约12个百分点 [4] 基金经理背景与长期表现 - 基金经理王明旭于2018年10月开始任职，拥有丰富的从业经历 [5] - 自任职以来，该基金累计收益率超过130%，年化回报超过13%，长期排名靠前 [6] 基金投资组合调整 - 2025年二季度末，基金权益投资占基金总资产比例为79.71%，债券投资占比13.37% [6] - 二季度对组合结构进行调整，减持了地产、券商行业，增持了财报领先的城商行及估值处于低位的高端白酒 [6] - 基金建仓了未来发展空间较大的稳定币主题相关公司 [6] - 二季度末前十大重仓股包括美的集团、江苏银行、四方精创、朗新集团、贵州茅台等，超过半数为二季度新重仓 [6] 王明旭在管产品整体情况 - 王明旭目前在管产品主要有8只，合计管理规模超过100亿元 [7] - 除两只产品外，其余6只产品年内净值均下跌超过6%，且跑输业绩基准均超过10个百分点 [7] - 规模最大的广发均衡优选混合A年内净值下跌6.01%，跑输业绩基准超12个百分点，成立超过4年累计净值仍下跌3.71% [8][9]