文章核心观点 - 工银瑞信基金管理有限公司正面临规模增长停滞、权益业绩疲软和核心人才流失的三重困局，其行业地位和投研竞争力受到显著削弱 [1] 规模困局 - 公司管理规模在2021年突破8000亿元后增长近乎停滞，2025年底仅微增至8642.02亿元，而同期公募基金行业整体规模从26万亿元增至37万亿元，增幅达42%，公司增速显著落后于行业 [2] - 公司行业排名持续滑落，从2021年的第9名跌至2025年底的第14名，头部优势逐步消解 [2] - 新发产品规模自2021年起逐年走低，叠加存量产品赎回压力，拖累整体规模增长 [2] - 主动权益类业务严重萎缩，混合类基金规模从2021年底的1205.45亿元降至2024年底的735.9亿元，四年跌幅接近四成 [2] - 股票型基金规模从2021年底的1172.56亿元增至2025年底的1301.74亿元，但增长不稳定，曾在2024年一季度跌至761.86亿元的低位，且同期全市场股票型基金规模增幅超240%，公司表现远逊于市场 [2] - 公司结构失衡问题突出，截至2025年底，8796.67亿元管理规模中，70%以上集中于债券型、货币型等非权益类基金，权益类基金占比不足四分之一 [3] 业绩疲软 - 公司旗下基金在2022年至2023年连续两年出现大额亏损，合计亏损达450.16亿元（2022年亏损365.41亿元，2023年亏损85.75亿元），此阶段也是其规模缩水最严重的时期 [4] - 2024年市场回暖后，公司旗下基金扭亏为盈，实现盈利257.55亿元，规模得以小幅回升 [4] - 长期业绩排名显示公司权益产品竞争力不足，2024年反弹期间，其股票型、混合型基金年化回报率分别为11.72%、8.13%，分别位列行业第53名、第33名 [4] - 在2022年至2023年市场低迷期，两类产品年化回报率排名均跌至60名以后，呈现"牛市跑不赢、熊市跌得多"的特征 [4] - 截至2026年1月16日，其近3年股票型、混合型基金平均收益率分别为29.87%、22.20%，略超行业平均，但业绩复苏的持续性仍待观察 [4] - 明星产品光环褪色，赵蓓管理的工银前沿医疗A在2020年实现98.96%的年收益率，跻身同类基金前10%，但后续净值大幅回撤，其管理规模从巅峰超300亿元缩水至2024年底的158.45亿元 [5] - 2025年医药板块回暖，该基金全年收益为17.03%，在969只同类基金中排名第722位，表现不及预期 [5] 人才流失 - 2022年以来，公司已有18名基金经理离任，其中包括袁芳、蒋华安、黄安乐等重量级人物，核心人才流失严重 [6] - 被称为"权益一姐"的袁芳，任职超10年，管理规模峰值达481.96亿元，其管理的工银文体产业A在7年任职期内总回报达226.91%，年化收益率18.76%，同期排名3/146，是公司权益业务的核心支柱 [6] - FOF业务核心人物蒋华安离任时一次性卸任9只FOF基金，接任团队经验不足，部分人员管理产品不足30天即上任，导致公司FOF业务从行业先锋陷入业绩滑坡 [6] - 为填补人才缺口，2022年至2025年间，公司增聘50名基金经理，其中46位为内部提拔的新人且均为首次管理基金，新人难以快速填补核心人才流失的空白 [7] - 人才流失导致公司在科技、新能源等关键赛道出现研究断层，错失了2023年新能源板块反弹等重要投资机会 [7] - 核心人才批量出走的背景是公司推行"平台化、团队化、一体化"投研模式，并坚守行政化管理路径，而行业内多数公募基金通过股权激励、事业部制等方式稳定核心人才 [7] - 2025年11月，公司再次任命两位工商银行背景高管担任总经理、副总经理 [7] - 2023年8月，公司曾因信息披露差错被监管部门责令改正并出具警示函 [7] - 目前，新外资股东入驻、管理层换帅为公司带来短期改革预期，但有业内人士指出，公募基金的核心竞争力是专业投研能力与受托责任担当，而非股东背景或渠道优势 [7]

核心观点 - 华夏基金在2025年国内外权威基金评价机构发布的业绩榜单中表现卓越 其权益投资、固定收益、指数增强和FOF等核心业务板块全面领先 多只产品在短期、中长期乃至十年期超长周期内排名前列 展现出穿越市场周期的综合投资能力 [1][17] 权益投资表现 - 公司旗下主动权益类产品表现亮眼 16只产品在一年期至五年期的不同期限细分品类排名中位居同类前5或前5% 多只产品斩获冠、亚军 [2][3][18][19] - 绩优基金覆盖科技、消费、制造、北交所、海外市场等多个热门领域 彰显了公司在全球资产配置、行业与个股精选方面的深厚实力 [3][19] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式一年期排名同类第2（2/11） 两年期、三年期均位列第一（1/11、1/10）[3][19] - 华夏安泰对冲策略3个月定开混合三年期与五年期业绩双双位列同类第1（1/21、1/20）[3][19] - 华夏行业景气混合五年期在709只偏股混合型基金中位列第2位（2/709） 国泰海通证券七年期榜单显示该产品位列强股混合型基金前2%（8/481）[3][19] - 华夏网购精选混合五年期排名同类第2（2/45） 三年期居前3（3/68）[4][20] - 华夏全球科技先锋混合（QDII）三年期在46只QDII混合基金中荣获亚军（2/46）[4][20] - 华夏数字产业混合近一年回报跻身同类第3（3/62）[4][20] 固定收益表现 - 公司旗下固收及偏债混合产品在一年期至十年期各时间维度中跻身同类前5名或前5% 形成覆盖全品类的优质产品矩阵 [6][22] - 华夏鼎航债券五年期排名同类第5（5/555） 三年期位列前2% [6][22] - 华夏鼎茂债券两年期稳居长期纯债基金前3%（20/829）[6][22] - 华夏鼎成一年定开债券三年期进入定开纯债基金前3%（16/537）[6][22] - 华夏鼎华一年定开债券两年期跻身定开纯债基金前2%（12/630）[6][22] - 华夏磐泰混合（LOF）五年期在普通偏债型基金中夺冠（1/116） 三年期稳居前3（3/313）[6][22] - 华夏永康添福混合五年期位列第3（3/116） 一年期排名前5（4/313）[6][22] - 华夏可转债增强债券一年期在可转债基金中排名第3（3/38） 两年期位列第二（2/38）[6][22] - 华夏双债债券十年期在国泰海通证券准债券型基金中排名第1（1/202） 晨星同期位列积极债券型第2 [7][23] - 华夏聚利债券十年期排名国泰海通第5（5/202） 七年期夺冠（1/407） 晨星十年期居第8 [7][23] - 华夏收益债券（QDII）在银河证券两年期、三年期蝉联QDII债券型冠军（1/24） 五年期居亚军（2/24） 国泰海通证券显示其在三年期、五年期、七年期均列QDII环球债券第1 [8][23] - 华夏大中华信用债券（QDII）五年期在银河证券同类基金中登顶（1/24）[8][23] 指数投资与ETF业务 - 华夏中证500指数增强业绩五年期在97只同类产品中斩获冠军（1/97） 三年期稳居第8（8/140）[10][25] - 华夏中证500指数智选增强三年期位居同类前10%（10/140）[10][25] - 华夏创业板指数增强近2年排名前7%（12/185） 华夏科创50指数增强近2年跻身前8%（14/185）[10][25] - 截至2026年1月12日 近一年公司旗下ETF获得基民净申购1278.92亿元 [10][25] - 沪深300ETF华夏、上证50ETF均突破千亿元规模 长期位居全市场ETF流动性前列 [10][25] - 公司构建了国内最完善的被动投资平台之一 产品线覆盖92只股票型ETF、20只跨境型ETF、2只商品型ETF及3只债券型ETF [11][26] - 晨星2025年三季度全球ETF提供商排名显示 华夏基金以1268亿美元管理规模跃居全球第18位 [11][26] FOF业务表现 - 华夏聚惠FOF在五年期混合型FOF中高居第5名（5/10）[13][28] - 华夏聚源优选三个月持有混合（FOF）一年期排名同类第3（3/25） 两年期位居第5（5/23）[13][28] - 华夏养老2050五年持有混合（FOF）一年期位列第4名（4/16）[13][28] 投研体系与行业背景 - 公司业绩背后是“研究创造价值”的投资理念与强大的投研体系支撑 构建了覆盖宏观、行业、个股、债券、量化、海外等多维度的深度研究平台 [13][28] - 随着资管行业持续发展与个人养老金市场不断推进 公募基金作为专业的财富管理工具迎来更广阔的发展空间 [14][29]

文章核心观点 - 大成基金总经理谭晓冈在公开演讲中提出，公募基金高质量发展的核心定义是为投资者创造穿越周期的、稳健的、可感的长期投资回报，即“恒产”，而实现路径在于公司坚守为投资者创造价值的“恒心”，二者相互成就 [1] 公司战略与体系建设 - 公司致力于通过“投研—考核—服务—生态”四大系统性工程，将创造长期稳健回报（“恒产”）的理念转化为现实 [1] - **第一项工程：构建“深度研究型”投资研究体系** - 股票投研秉承“长期回报、超额收益、产业视角”的统一价值观 [1] - 成立了六个投研一体化小组，构建团队化、平台化、一体化的投研体系，旨在实现研究员专业赋能、研究立项以及研究员与基金经理的高效沟通 [1] - 推行资深基金经理与资深研究员结成的“价值发现共同体”模式，长期深入产业链，对关键产业和核心标的进行跟踪、辩论、建模与验证 [1] - **第二项工程：构建“长期导向型”考核激励体系** - 自2019年起彻底改革考核体系，不断提升三年期、五年期业绩的考核占比，是行业中较早行动的公司之一 [2] - 目前长期业绩考核权重占比已超过80% [2] - 考核维度不仅包括收益率，还涵盖风险调整后收益、最大回撤控制、相对于业绩基准的超额收益稳定性及抗跌能力 [2] - 建立了与长期业绩、持有人实际盈利强挂钩的薪酬递延支付机制和强制跟投机制 [2] - **第三项工程：构建“协同成长型”客户服务体系** - 经营理念从“以产品为中心”转向“以客户为中心”，实现从单一产品销售到资产配置方案、从“卖产品”到“管账户”的跨越与升级 [2] - 在考核激励中引入客户盈利情况、平均持有时间等指标，并践行逆向销售理念 [2] - 开发了一套持有人盈利情况评价系统，为绩效考核、投资管理和市场营销提供依据 [2] - 将投资者陪伴纳入年度重点工作，开展多样化、系统化的投资者陪伴活动 [2] - **第四项工程：构建“价值共生型”行业发展生态** - 核心路径包括：与渠道基于对客户的深度洞察，共同设计开发符合特定客户群体长期目标的策略或产品 [3] - 将深度产业研究成果转化为销售渠道客户经理易于理解和传递的内容，以提升渠道的专业服务能力 [3] - 与渠道共同策划长期投资者教育活动，在市场关键时点统一发声，旨在成为市场情绪的“稳定器” [3] - 在合规前提下，通过更紧密的客户数据共享来强化用户画像，为精准客户服务提供技术支撑 [3]

文章核心观点 - 在低利率环境和市场波动加剧背景下，券商资管行业正通过积极布局"固收+"及权益类产品、构建适配市场的投研体系、发挥券商"固收+"业务独特优势以及长期看好中国资本市场来应对挑战并把握发展机遇 [1] 产品布局策略调整 - 东北证券坚持事前布局，三年前即在固收打底基础上积极布局"固收+"及权益类产品，成功把握去年"9·24"行情机遇，2025年进一步加大多资产、全天候策略布局，在"固收+"产品中融入股票挂钩期权、黄金挂钩、商品挂钩及波动率策略，形成与公募的差异化竞争优势 [3] - 华源证券自2023年被武汉国资收购后重新布局资管业务，坚定守住固收产品线基本盘，同时提前布局含权类产品，于2025年5月起发行权益FOF及纯权益产品，下半年已推出多只权益类产品，取得良好市场反响 [4] - 平安证券资管认为应对市场波动的关键在于清晰识别行情本质，如2025年权益市场慢牛结构性特点和债券市场整体趋弱态势，并据此把握操作节奏、调整仓位和风险控制，公司从一季度债市波动中总结建立了系统与人工双重管控的止损机制，对交易型仓位实行严格止损，较好规避三季度市场波动风险 [4] 投研架构与能力体系建设 - 华源证券通过三方面打造投研能力：整合内外部研究力量强化热点切换与个股挖掘；构建特色主动管理体系聚焦投资经理全天候资产配置能力；重点布局私募FOF业务，借助收购中值财富获得的近千亿存量合作数据资源，通过"AI+人工"模式打造数字化金融科技投资品牌 [6] - 国证资管重构投研架构，建立"大类资产配置研究员—细分策略研究—产品策略组合研究"三级体系，推行研究大部制改革打通固收与权益部门壁垒，并聚焦培养多策略复合型人才、构建"一主两翼"产品体系、推动与母公司投研体系融合及AI技术赋能 [6] - 东北证券摸索形成以"风险配置"为核心的投研体系，注重挖掘不同资产背后风险属性与相关性隔离特征，在可控前提下引入多元风险资产，将投研与风险管控深度结合，基于新风险框架采纳期货、期权、波动率等多元标的相关策略，实现组合波动率可控与收益目标平衡 [8] "固收+"业务优势发挥 - 平安证券资管认为"固收+"核心在于避免简单资产叠加与策略堆砌，需具备科学投研体系、完善投决机制、严格风控与高效运营保障，公司依托集团支持整合各类资产研究资源，将固收数据化投研经验与趋势、中性策略结合赋能"固收+"业务，获得理财子等长期机构客群认可 [10] - 东北证券认为"固收+"核心是厘清各类资产间关系包括相关性与风险配额，而非局限于"固收打底+其他资产点缀"固定模式，当固收占比降至百分之三四十时仍需清晰把握组合中多元资产内在联系，公司始终围绕资产关系梳理构建产品满足客户差异化需求 [10] - 券商在"固收+"业务中具备全业务链、全牌照资质独特优势，能够覆盖几乎所有可用投资工具，中小券商可通过构建同业生态圈弥补自身能力短板，如与头部券商合作开展"固收+"跨境业务，与衍生品交易商探索多元形态产品，券商平台优势与同业协同能力将助力"固收+"成为核心竞争力板块 [11] 未来市场展望与布局 - 国证资管长期看好中国经济与资本市场发展，"9·24"政策为市场注入强劲动力，6-12个月维度下股债排序中优先权益市场，权重分红率优势与居民财富配置需求使其具备较强吸引力，四季度市场将进入盘整平衡阶段，平衡后明年行情仍偏乐观，产品端将持续发行高含权策略产品并提供"固收+"、多资产多策略配置的中低波产品 [14] - 平安证券资管对权益市场充满信心，整体看好中国资本市场发展，认为资管机构可根据不同客户需求为各类资产和策略找到差异化发展机遇，未来将加快布局权益类等进取型产品，同时继续在固收投资领域进行方法论迭代，开发低波纯债策略以满足稳健型客户需求 [14] - 东北证券预判低利率环境将持续，固收市场面临资产荒挑战，优质资产相对稀缺，未来需通过精细化运作应对行业挑战，权益市场自"9·24"以来在流动性、参与者结构与估值方面均发生根本性改变且三者相互放大，整体更趋乐观，相信系统化投研体系将助力资管机构把握机遇 [15]

公募基金行业整体规模 - 截至2025年三季度末，公募基金管理总规模达到36.45万亿元，较二季度末的34.05万亿元增长约2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [1] - 行业前十大公司管理规模全部跨越万亿元大关，易方达基金与华夏基金构成第一梯队 [1] - 广发基金以15425亿元的总管理规模位居行业第三 [1] 广发基金业务规模表现 - 非货币基金规模达9916亿元，位居易方达和华夏之后，较二季度末的8945.95亿元增长970.04亿元，环比增幅10.84% [1] - 权益类基金（含QDII）规模为5681.62亿元，该季度规模增量超千亿元，环比增幅达27.65% [1] - 主动权益基金规模为2333.03亿元，较二季度末增长343.27亿元，环比增幅17.25% [2] 广发基金投资业绩亮点 - 主动权益基金整体跑赢市场，旗下27只基金收益率超过50%，59只基金收益超30%，同期沪深300指数涨幅为17.94% [2] 广发基金内部业绩分化与风险 - 基金经理王明旭管理的多只产品业绩表现不佳，其管理的6只基金位列前三季度净值回撤超过10%的7只基金之中 [3][4] - 广发价值优势混合前三季度净值增长率为-15.37%，跑输业绩比较基准超28个百分点，为全市场业绩倒数第一的主动权益基金 [4] - 王明旭管理的广发内需增长A前三季度净值下跌14.77%，跑输业绩比较基准约24个百分点 [4] - 王明旭旗下另有四只基金（广发价值优选A等）前三季度净值回撤均超10%，跑输基准超20个百分点 [5] - 王明旭投资风格偏重低估值及蓝筹大盘股，与当前市场风格背离，但其在2019年、2020年曾取得65.96%和75.98%的高收益 [5] - 类似业绩剧烈波动在广发基金内部并非个例，如刘格菘近两年管理产品业绩在-30%至-40%之间，郑澄然产品近两年收益在-35%至-45%之间，管理规模从峰值483亿元缩水至139亿元 [5][6] 广发基金投研体系特点 - 2018年广发基金将权益投资部拆分为价值、成长、策略三大部门，让基金经理专注能力圈内投资 [6] - 该体系优点在于能放大风格特点，在适合的行情中易实现暴利并打造明星基金经理 [6] - 缺陷在于非相关市场风格中缺乏灵活性，不能及时把握投资机会，导致亏损突出 [7] 公募基金行业商业模式 - 公募基金主要收入来自与规模挂钩的管理费，与基金是否赚钱无关 [8] - 公司目标是通过"造星效应"做大基金规模以提升管理费收入和行业排名，而非提高投资者收益 [8] - 广发基金在2022年-2024年累计亏损超千亿元，但期间收取了接近两百亿元管理费 [10] - 公司员工持股平台近五年累计分红6.48亿元，仅2024年就分得0.85亿元，占当年公司总分红的17% [10] - 广发基金总经理王凡五年分红1539万元，但其管理的多只基金亏损跑输基准 [10]

市场行情背景 - 本轮A股牛市起点为去年的"9·24"行情，三大股指在年内均行至高位，市场迎来价值重估，成长板块表现尤为亮眼 [1] - 投资哲学强调长期在场的重要性，以确保抓住关键收益窗口，这与"当闪电打下来的时候，你必须在场"的理念一致 [1] 嘉实基金整体表现 - 在"9·24"行情后，嘉实基金呼吁投资者保持在场以抓住中国资产重估的机遇 [2] - 自2024年9月24日至2025年9月30日，公司旗下共有41只基金实现翻倍收益，其中主动权益产品21只，被动指数产品20只 [3] - 优秀业绩归因于"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系以及扎实的人才培养机制 [3] 主动权益投资业绩 - 基金经理蔡丞丰管理的嘉实绿色主题取得170.38%的业绩回报 [4] - 基金经理李涛管理的嘉实信息产业和嘉实优质核心两年持有分别取得146.6%和100.86%的收益率 [4] - 基金经理孟夏管理的嘉实制造升级取得132.53%的业绩回报 [4] - 基金经理杨欢管理的三只产品嘉实匠心严选、嘉实互通精选、嘉实竞争力优选分别取得121.38%、113.83%、113.5%的回报 [4] - 老将姚志鹏管理的嘉实智能汽车和嘉实时代先锋三年持有分别取得114.7%和100.99%的回报，其参与管理的其他产品收益在118.33%至129.52%之间 [5] - 王贵重管理的嘉实创业板两年定开取得110.96%回报，其参与管理的产品收益在100.74%至126.64%之间 [5] - 刘杰管理的嘉实碳中和主题取得103.21%回报，其参与管理的嘉实全球产业升级近两年收益113.97%，位居全市场QDII股票型基金第一 [5] - 成长风格老将归凯管理的三只产品均取得50%以上的业绩回报 [5] - 价值风格基金经理张金涛管理的三只产品业绩涨幅均超过50% [6] - 价值派谭丽管理的嘉实价值创造三年持有和嘉实价值臻选分别取得44.74%和38.55%的业绩回报 [6][7] 被动指数投资业绩 - 嘉实上证科创板芯片ETF涨幅高达206.72%，嘉实中证全指集成电路ETF上涨166.68%，嘉实上证科创板新一代信息技术ETF涨幅为162.42% [8] - 嘉实中证电池主题ETF和嘉实中证稀土产业ETF涨幅也超过120% [8] - 场外指数基金嘉实中证半导体增强和嘉实中证芯片产业涨幅分别达到145.38%和133.76% [8] - 宽基指数产品如嘉实中证科创创业50ETF、嘉实北证50成份、嘉实上证科创板50指数增强区间涨幅分别为129.46%、128.96%、128.25% [8] 投研体系与战略布局 - 公司投研体系内已形成"系统化研究+团队协同+动态迭代"的机制 [7] - 在被动投资领域深耕20多年，以系统化方法吸收优秀的主动投资思想，致力于打造从宽基到高景气细分行业的全系列产品 [9] - 旗下拥有多只具有高影响力的ETF，如科创芯片ETF、稀土ETF、软件ETF、稀有金属ETF等，均是跟踪同标的指数规模最大的ETF [9]

市场行情与基金业绩表现 - 自去年“9·24”行情以来，沪深300指数突破去年10月高点站上4600点，上证指数于8月18日站上3732点创近十年新高，创业板指年内涨幅近50% [1] - 主动权益基金表现强劲，近4300只基金中有近3000只年内收益超20%，700多只收益超50%，125只收益在80%以上 [2] - 从中长期看，近250只基金一年业绩翻倍，158只成立满三年的基金年化收益率达20%，329只成立满五年的基金年化收益率超10% [2][3] - 绩优基金普遍通过提前布局科技、医药、港股新消费等热门板块获取超额收益 [2] 易方达基金业绩领先表现 - 易方达基金在绩优基金数量上显著领先，旗下有12只基金年内收益超80%，14只基金三年期年化收益超20%，16只基金五年期年化收益超10% [2][3] - 具体基金产品如易方达科融（代码006533）今年以来回报达100.32%，近三年回报112.48% [10] - 公司拥有4位“双十”基金经理（任职超10年，年化收益超10%），如陈皓管理易方达平稳增长13年年化收益超14% [12][13] 易方达基金投研体系与管理模式 - 公司采用“大平台+小团队”组织管理模式，整合研究、风控、交易等资源为投资小团队提供支持，同时保持策略独立性 [4][5] - 权益研究团队覆盖宏观、医药、TMT、工业、消费、ESG等多个组别，实现对A股、港股及全球重点标的的全面覆盖 [6] - 积极推进数智化建设，构建IMS智能投研一体化平台，赋能“研究-投资-交易-风控-运营”全业务流程闭环 [7] - 倡导共享、协同的团队文化，通过人才培训体系和“以老带新”机制保障投研文化的传承和人才梯队的稳定性 [8] 基金经理梯队与投资风格 - 形成老中青有序衔接的人才梯队，中生代基金经理包括全市场选股的郭杰、杨嘉文、武阳，以及行业主题的郑希（TMT）、祁禾（制造）、杨桢霄（医药）等 [9] - 新生代基金经理如刘健维管理的易方达科融任期年化回报超28%，蔡荣成管理的易方达科技创新年内涨幅超70% [12] - 投资风格多元，例如陈皓以均衡成长风格著称，擅长前瞻把握行业拐点；武阳善于把握经济趋势性主线并控制回撤 [10][14]

管理层与公司治理变动 - 副总经理谷媛媛因个人原因离任，不再担任公司任何职务，其自2018年起分管市场业务，对公司的销售与渠道拓展有重要贡献 [1][3][4] - 公司董事会完成换届，新增董事钟茂军及独立董事吕长江、陈诗一，职工董事由督察长杨牧云担任，董事会结构更为平衡 [4][5] - 新任董事钟茂军具有法学与工商管理背景，长期参与国资金融机构的战略与合规管理，独立董事在会计与绿色金融领域有学术专长 [4][5] 公司规模与产品布局 - 截至2025年年中，公司管理公募基金总规模约7484亿元，行业排名第15位，非货币基金规模为4445亿元，行业排名第13位 [5] - 公司权益类与固收类产品上半年均有增长，指数基金与债券基金规模扩容显著，过去一年获批及申报的ETF产品达13只，占新申报产品的36.1% [5] 产品业绩表现分化 - 公司旗下285只基金中，有34只基金自成立以来回报为负，其中22只亏损超过10%，7只亏损超过30% [8] - 部分指数基金长期表现不佳，如华安中证申万食品饮料ETF成立以来回报-39.63%，华安中证内地新能源主题ETF成立以来回报-35.93% [8] - 部分主动权益产品虽在2025年实现约20%的正收益，但成立以来累计净值仍为负，如华安研究智选混合A成立以来回报-24.51%，华安聚优精选混合成立以来回报-26.72% [9] 行业背景与公司挑战 - 公募基金行业治理趋严、竞争加剧，公司面临规模增长与投研能力夯实之间的平衡挑战 [1][10] - 部分产品长期负回报反映出公司在投研能力和产品布局上的结构性矛盾，尤其是在风格轮动中部分产品承压 [1][8][9]

行业转型趋势 - 公募行业加速从销售导向卖方模式向客户中心买方模式转型 [1] - 新国九条明确提出推动公募基金加强财富管理能力建设 [1] 头部机构规模表现 - 上半年86家公募实现规模增长 其中4家头部机构规模增量均超千亿元 [2] - 华夏基金以3119.37亿元规模增量居首 首次突破2万亿元管理规模大关 [2] - 在5000亿元以上头部梯队中 华夏基金14.86%的增速位居第一 [2] 盈利能力表现 - 华夏基金二季度为投资者赚取300.92亿元净利润 是全行业唯一突破300亿元的机构 [2] - 权益类基金平均收益率达17.12% 在大型基金公司中位居首位 [2] 非货管理规模增长 - 二季度全市场非货规模增长近1.29万亿元 首破20万亿元 [3] - 华夏基金以1206.75亿元的非货规模增量居首 [3] ETF业务领先优势 - 华夏基金二季度非货币ETF规模增长1048.10亿元 总规模达7513.11亿元 [3] - 旗下110只非货币ETF构建业内最齐全产品矩阵 覆盖核心宽基等行业主题 [3] - 百亿级ETF达12只 数量居行业首位 [3] 产品生态建设 - 通过红色火箭小程序和LetfGo资产配置服务降低投资门槛 [3] - 将ETF从交易标的转化为服务载体 推动从机构专属走向大众理财 [3] 投研业绩表现 - 北交所创新中小企业精选基金上半年收益率72.16% 跻身全市场前三 [4] - 该基金近三年收益率达175.64% 位居全市场第一 [4] - 固收+领域华夏磐泰A摘得偏债混合型基金近三年业绩冠军 [4] - QDII偏债型基金包揽近三年业绩前三名 凸显全球资产配置能力 [4] 多元化投资能力 - FOF基金华夏保守养老A在近三年业绩榜中位列第六 [5] - 量化基金华夏智胜先锋A和智胜价值成长A均跻身前20 [5] 投研体系建设 - 建立覆盖全生命周期的人才培养机制 形成专业扎实的投研团队 [5] - 通过投研一体化平台打破内部壁垒 结合科技赋能提升研究转化效率 [5]

公募基金行业发展 - 我国居民财富持续增长，资产配置需求增加，公募基金成为重要一环，产品类型丰富包括主动权益类、被动指数型、纯债型、FOF、QDII等 [3] - 投资者对产品业绩关注度提升，不再仅满足短期表现，中长期成绩成为重要考察指标 [3] - 标点财经研究院推出《中国基金业马拉松大师荟·2025》，基于过去7年、5年、3年数据统计研究 [3] 富国基金权益投资实力 - 富国基金旗下主动股票投资过去20年收益率达953.86%，全行业排名第4 [6] - 公司采用"深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报"十六字投资理念，通过"广度、深度、速度、转化度"四维量化考核机制 [6] - 权益投研团队通过内部培养和外部招聘结合，持续精进体系建设 [6] 主动权益类产品表现 - 截至2025年6月30日，11只权益类基金近一年业绩位居同类前10%，其中5只收益率超40% [8] - 富国新材料新能源混合A近一年收益率36.89%，新能源主题行业偏股型基金中排名第一 [8] - 富国医药创新股票A近一年收益率58.87%，医药医疗健康行业股票型基金中排名第二 [8] 消费领域投资案例 - 富国消费精选30股票A通过A+H股跨市场布局把握新消费热潮，近一年收益率在消费行业股票型基金中排名第二 [8] - 该基金早在2023年三季度布局泡泡玛特并长期持有至2025年一季度 [9] - 富国全球消费精选A人民币近两年、近三年收益率分别达86.16%、70.68%，配置覆盖多行业和市场 [9] 固定收益类产品表现 - 富国强回报定期开放债券A近三年、近五年、近七年收益率分别达13.03%、23.28%、45.09%，均排名同类前9% [10] - 富国祥利一年期定期开放债券A近五年、近七年收益率分别达23.43%、44.14%，均排名同类前6% [10] - 富国优化增强债券、富国久利稳健配置混合A近一年收益率分别达28.74%、41.24%，同类排名第一 [10] 量化与指数产品表现 - 富国基金旗下10只量化类基金近一年业绩位居同类前10% [12] - 上证指数ETF近3年、5年、7年收益率均跻身同类前五 [12] - 富国量化对冲策略三个月持有期灵活配置混合A近1年、2年、5年收益率在对冲策略基金中均排名第1 [12] - 富国中证银行指数(LOF)A近三年收益率47.76%，同类排名第二；富国恒生港股通医疗保健ETF联接A近一年收益率66.43%，同类排名第一 [12]