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食品饮料行业:24年报及25年一季报总结:休闲食品仍有机会,乳制品迎来拐点
东兴证券· 2025-07-07 16:49
报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 食品饮料板块2024年营收和归母净利润同比增长但增速下降,2025Q1延续疲弱态势,估值回落至20倍附近,行业弱复苏延续,结构性机会主导,应聚焦“品类创新 + 渠道效率”双优龙头把握盈利修复与分化机遇 [4] 各部分总结 食品饮料行业2024年与2025Q1回顾 - 行业估值整体回落,估值中枢持续下移,2025年6月行业PE在20倍上下波动,较2021年高点明显收敛,回升动能有限 [20] - 板块业绩增速放缓与利润承压并存,2024年营业总收入同比增长3.92%,归母净利润同比增长5.51%,增速均下降;2025Q1营业总收入同比增长2.54%,归母净利润同比增长0.27% [23] 白酒板块 - 收入端高增长阶段已过,2025Q1营收同比仅增长1.68%,行业步入结构调整阶段;利润端盈利韧性尚存,但增长动力持续减弱,龙头企业抗周期属性更强 [24][25] - 展望中短期依然承压,经济下行、通缩压力、禁酒令等因素抑制需求,但宴席市场有好转迹象,去库存趋势显现,若下半年经济复苏,行业或迎来估值修复机会 [26][29][30] - 重点公司贵州茅台增长逐步放缓但仍优于行业平均,盈利能力稳定,毛利率维持高位,预计2025年实现收入增长9%,归母净利润增长9.54% [35][36] 休闲食品 - 行业表现需求韧性但利润波动较大,2025Q1营收增长几近停滞,利润大幅下滑,费用压降但毛利率下降更快,毛销差收窄,行业迈入“提质增效”转型阶段 [40][41][42] - 渠道结构调整深化,量贩零食高速扩张后进入调整期,社交平台流量红利减弱,传统商超通过“胖东来模式”焕新升级,分销渠道仍在布局 [49][50][53] - 品类红利接棒,魔芋制品、鹌鹑蛋零食、果蔬干类、坚果类等高景气细分持续爆发,品类组合对企业毛利和利润弹性有决定性作用 [54][55] - 展望结构与效率为王,聚焦“品类×渠道”双优企业,龙头企业市占率有望提升 [56][57] - 重点公司洽洽食品短期利润波动大后续有望改善,三只松鼠轻资产改革初显成效但盈利能力有待稳固,盐津铺子多品类扩张带动业绩高增 [59][60][61] 调味品 - 收入温和修复,利润弹性释放,营收增速放缓,毛利率阶段性回升,费用管控稳健,行业转型已现端倪,未来增长需依靠结构升级 [66][67] - 餐饮需求回升缓慢,行业竞争加剧,下游需求修复节奏温和,B端餐饮复苏是主要增长引擎,C端为稳定剂 [69][72] - 原材料回落助推毛利率修复,大豆、白砂糖及PET包装材料价格下降,推动毛利率阶段性修复,龙头企业率先受益 [75][76][77] - 展望弱复苏、稳修复,结构升级主导中长期逻辑,结合新产品抓住新场景的企业有望获更大市场份额 [80] - 重点公司千禾味业成本优化驱动盈利回升,天味食品短期承压期待改善,海天味业结构优化稳步推进,成本红利释放助力盈利超预期 [81][82][83] 速冻食品 - 行业运行概况竞争激烈,缓慢复苏,利润增速放缓,成本与费用压力同步抬升,毛利率小幅修复但单位盈利能力仍受压,费用率止跌回升,净利率有所恢复,行业潜力大,新渠道焕发活力 [85][86][87] - 烘焙率先企稳,品牌更迭与供应链升级并行,烘焙品类热度上升,商超调改、会员店带动需求,冷冻烘焙市场增速快 [91] - 展望短期压力仍存,待餐饮恢复将获得更大弹性,短期压力不改长期增长潜力,竞争倒逼行业集中度提升 [92] - 重点公司立高食品营收增长,利润明显改善,安井食品经营韧性强将随行业改善更进一步,千味央厨短期承压新兴渠道为亮点 [94][95][96] 乳制品 - 2024年营收整体下滑8%,利润波动大,呈现“保收入、让利润”经营取向,收入端增速放缓,净利润波动加剧,盈利修复基础尚不稳固 [100][101] - 奶价变化趋势原奶价格持续走低,阶段性缓解成本压力,但奶价触底反弹有望带动乳企利润回升,目前供需错配仍在延续,消费端修复慢限制奶价回升 [104] - 2024年业绩低谷,2025年边际好转,25年乳制品供需结构优化,奶价触底回升,常温奶库存改善,喷粉减值损失减少,部分细分行业利润弹性突出 [108][109] - 展望盈利修复可期,龙头主导格局或将进一步稳固,行业基本面逐步修复,龙头企业盈利能力有望进一步改善,巩固行业引领地位 [113]
颐海国际(01579):渠道节奏优化,高分红增强估值支撑
东方证券· 2025-07-04 15:33
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 加快出海步伐,打造东南亚第二增长曲线,出海路径正从“产品试水”走向深耕期,有望复制国内渠道+供应链协同效率 [8] - 内生增长重回正轨,第三方渠道拉动收入修复,通过产品项目制等激发组织活力,推进定价优化与供应链降本,抵消关联方价格调整影响 [8] - 强化高分红预期,释放稳健经营信号,通过高分红策略对冲业绩短期扰动,稳定股东回报预期和估值锚定 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025–2027年归母净利润分别为8.42 / 9.48 / 10.28亿元(原25年预测值为11.05亿元),因第三方业务恢复节奏不及预期和费用端投入节奏相对前置,短期盈利承压 [2][9] - 参考可比公司估值水平,给予公司2025年17倍PE,对应目标价15.1港元(按1港元 = 0.91人民币汇率折算) [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,148|6,540|7,101|7,715|8,297| |同比增长 (%)|0.0%|6.4%|8.6%|8.7%|7.5%| |营业利润(百万元)|1,195|1,108|1,201|1,312|1,409| |同比增长 (%)|6.9%|-7.2%|8.4%|9.2%|7.4%| |归属母公司净利润(百万元)|853|739|842|948|1,028| |同比增长 (%)|14.9%|-13.3%|13.8%|12.6%|8.5%| |每股收益(元)|0.82|0.71|0.81|0.91|0.99| |毛利率(%)|31.6%|31.3%|31.4%|31.6%|31.7%| |净利率(%)|13.9%|11.3%|11.9%|12.3%|12.4%| |净资产收益率(%)|17.7%|16.2%|16.3%|16.3%|15.7%| |市盈率(倍)|16.8|19.3|17.0|15.1|13.9| |市净率(倍)|3.4|2.8|3.3|3.8|4.3|[4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益(元)|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/7/3|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |中炬高新|600872|18.98|1.14|1.17|1.32|1.49|16.59|16.17|14.39|12.74| |千禾味业|603027|11.57|0.50|0.55|0.61|0.68|23.07|21.04|18.94|17.14| |海天味业|603288|38.92|1.14|1.21|1.33|1.46|34.14|32.26|29.21|26.63| |天味食品|603317|11.25|0.59|0.65|0.73|0.81|18.98|17.30|15.39|13.81| |康师傅控股|0322.HK|10.76|0.66|0.75|0.83|0.89|16.24|14.43|12.98|12.06| |统一企业中国|0220.HK|8.76|0.43|0.50|0.55|0.61|20.46|17.58|15.79|14.42| |海底捞|6862.HK|13.77|0.87|0.93|1.01|1.09|15.83|14.87|13.67|12.59| |调整后平均| | | | | | | |17.39|15.64|14.14|[10] 附表:财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的各项财务数据及比率,包括货币资金、应收账款、存货等资产项目,营业收入、销售成本、营业利润等利润项目,以及经营所得现金、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目,还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]
武城农商银行:助企跑出加速度
齐鲁晚报网· 2025-06-27 18:03
公司概况 - 山东双聚食品有限公司是一家复合调料加工企业 主要生产火锅底料 蘸料等调味品和厨房用品 产品供应全国各地的餐饮店铺 [1] - 公司注重产品创新 在坚守味道领先的同时 不断开发特色产品以满足消费者多元化需求 [1] - 公司面临扩大经营规模的资金瓶颈 因货款回款不及时导致可用资金不足 新设备采购和维护存在资金缺口 [1] 融资情况 - 武城农商银行在2天内为公司提供300万元"循环贷"资金支持 解决了公司扩大生产规模的资金需求 [1] - 银行通过深入调研企业行业背景和发展潜力 制定针对性融资方案 [1] - 该笔融资使公司得以顺利扩大生产规模 应对居民生活水平提高带来的产品质量和需求量提升 [1] 行业动态 - 餐饮行业作为民生相关产业 消费者对产品质量要求不断提高 商品需求量持续增长 [1] - 金融机构积极服务小微企业 武城农商银行今年以来累计发放"小微企业循环贷"达2.52亿元 惠及156户企业 [1] - 银行聚焦百姓衣食住行领域 通过优化服务模式和产品创新提升信贷便捷性 [1]
从海天敲锣到中盐IPO!7000亿调味江湖,资本狂飙!
搜狐财经· 2025-06-27 16:57
行业概况 - 中国调味品市场规模预计2027年将增长至10028亿元[1] - 行业兼具高频、刚需、抗周期特性,是消费领域少有的确定性赛道[1] - 新兴品类如小龙虾调料、复合调味料、健康化产品尚未出现头部品牌[1] 资本驱动因素 - 行业从"小散乱"向寡头竞逐转变,外资曾主导第一轮整合(雀巢收购太太乐、豪吉鸡精,亨氏1.65亿美元收购味事达酱油)[2] - 本土企业掀起反攻浪潮:海天味业横向收购腐乳和醋企,天味食品投资餐饮供应链和复合调味料企业[2] - 龙头企业资本化进程加速,海天味业创全球调味品最大IPO纪录,市值一度超4000亿元[4] 企业动态 海天味业 - 港股IPO募资20%用于国际化布局,计划在印尼、欧洲建立生产基地[6] - 推出零添加酱油、无麸质产品,已出口60余国并深耕东南亚、北美市场[4][6] 中盐集团 - 2025年IPO进入"报会准备"阶段,有望成为中国盐业最大IPO[7] - 形成盐化工、农肥、盐穴综合利用"1+3"产业布局[7] 千禾味业 - 2024年营收同比下滑4.16%,净利润下滑3.07%,受"禁零添加"政策冲击[9] - 推出有机老抽酱油、有机窖醋,加码健康消费领域[9] 天味食品 - 以火锅底料和中式复调为核心,2023年并购四川食萃食品,锁定B端餐饮复调业务[9] - 2024年战略收购加点滋味,补齐线上渠道短板[9] 莲花控股 - 2024年算力业务收入8064万元,同比暴涨104倍[11] - 味精业务收入19.3亿元(同比增长19%),市占率超25%[11] - 复合调味品业务中莲花松茸鲜销售额占比超40%[11] 未来趋势 - 全球化与健康化成为方向:郫县豆瓣2025年1-4月海外销售额同比增长5%[4] - 减盐酱油、有机调味品等健康产品受关注[4] - 行业处于"分散中整合、整合中分化"的黄金窗口期[12]
莲花健康20260626
2025-06-26 23:51
莲花健康 20260626 Q&A 请介绍一下利华控股集团公司的最新情况。 利华控股集团公司在 2024 年实现了收入和利润的显著增长。调味品板块增长 迅猛,算力板块在 2024 年实现收入 8,000 多万,尽管略亏,但在 2025 年第 一季度收入有所增长且利润翻正。整体经营状况稳健,尤其是调味品方面成本 持续下降,味精产品在商超和家庭装市场表现优异,新单品零添加酱油线上线 下共同发力,全年计划达到一个亿的增长目标。算力方面,公司代运营业务及 AI 应用服务加快发展,轻资产运营规划逐步落地,毛利率保持在 40%以上。 公司 2025 年的业绩增长预期如何? 公司预计 2025 年的收入和利润将超过 30%的增长。主要驱动力来自调味品领 域,包括餐饮和家庭消费市场的持续发力,以及新产品如松茸鲜、零添加酱油 等爆款的推广。此外,公司将在大型超市渠道如因华、天虹、物美等进行推广, 莲花健康线上新零售业务在 2023 年实现电商销售额超 1 亿元,通过线 上线下联动推动销售,零添加酱油预计全年收入将超过 1 亿元。公司利 用餐饮端、家装、商超渠道优势,通过经销商和客商推进新产品销售。 公司在调味品领域已有 40 ...
食品饮料行业周报:宠物、小食品延续景气,白酒加速触底-20250615
招商证券· 2025-06-15 23:15
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [4] 报告的核心观点 - 本周茅台批价低位波动致悲观情绪蔓延,系渠道盈利能力下降、需求疲软后信心脆弱,恐慌或致加速出货,呼吁关注公司供给克制及价格维护动作 [1] - 大众品板块4 - 5月海天发货端中个位数增长、天味增速预计双位数以上,零食企业动销景气延续,5月宠物食品天猫抖音京东合计销售额同比+16%,关注零食、保健品、宠物等电商表现及产品红利/布局增量渠道机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心公司跟踪:零食、饮料持续推新,洋河控费去库存 - 洋河股份2025年深度调整,稳中求进,提出“四个回归”和“三个顺应”,库存较去年同期降10%、省内超10%,部分10亿以上市场降1/3,当下省内海之蓝库存降至10%,今年推动省外去库存,推广50元高品质光瓶酒,海之蓝升级,M6+3月起执行配额制,建立预算中心监管费用,严审大额支出,减少广告投放 [9] - 新乳业坚持产品创新和差异化,提供高质高性价比产品,通过引领品类渗透抢占低温奶市场份额,DTC战略连接消费者,新渠道兼具供应链灵活和研发优势,自有牧场占比1/3,其他来自战略投资及长期合作伙伴 [10] - 天味食品4 - 5月收入正增长,Q2有望改善,来自动销改善和定制业务增量,库存健康,费用率因小龙虾料投放提升,小龙虾料高增,火锅底料有压力,菜谱式调料是新品方向,行业小品牌出清,头部品牌提升份额 [11] - 海天味业4 - 5月发货进度略低于目标,因餐饮景气度偏弱和C端小品类增速放缓,库存环比一季度末略升,主品类酱油、蚝油增速慢,零添加行业放缓,低盐产品潜力大,小品类增速要求高,复调平稳,竞争加剧,费用增加,重视海外市场 [11] - 西麦食品线上快速增长,天猫/京东夯实旗舰店,抖音调整产品结构,构建私域增长飞轮,线下目标双位数增长,山姆胖东来等会员店定制开发,产品布局复合燕麦等,利润弹性有望释放 [3][12] - 好想你今年开源节流,强化利润考核,电商渠道扭亏,降低非盈利产品占比,推广黑金枣、芝麻丸系列,基本面向好 [3][13] - 康师傅上半年收入压力大,但毛利率和利润率因提价及原材料价格回落改善,饮料增长,无糖茶高速增长但慢于目标,持续产品、渠道创新 [13] 投资建议 - 建议关注新产品新渠道催化的有友食品、新乳业、百润股份、西麦食品、承德露露,以及利润修复与投资收益贡献的好想你 [3][15] - 关注旺季动销改善、收入环比提速的青岛啤酒H+A、统一、农夫山泉、天味食品,以及珠江啤酒布局机会 [3][15] - 关注细分成长赛道宠物食品中宠股份、乖宝宠物、天元宠物,保健品仙乐健康、H&H国际控股、寿仙谷 [3][15] - 关注具备防御属性的龙头伊利股份、蒙牛乳业、海天味业,以及白酒低位布局机会贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [3][15] 行业重点公司估值表 - 报告给出众多食品饮料行业重点公司的估值表,包含市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB等数据,数据截至6月13日收盘价 [16][18]
免签退税催热“跨境购”,中国开放新步伐激起世界回响
搜狐财经· 2025-06-12 20:57
当前,中国正从"世界工厂"转向"全球消费中心",这一转变不仅体现了中国市场的强大吸引力,更为经济全球化注入新的发展动能。中国开放的步伐,正在 世界范围内激起积极回响。 国际游客开启"扫货模式" 在上海南京东路的李宁专卖店,土耳其游客费里敦·科奇正在试穿新款潮流拖鞋。"我从来没见过这种形状的拖鞋,穿上很舒服。这也是我第一次见到这个运 动品牌。"费里敦·科奇说。他和夫人汉德·科奇都是首次来中国游玩。 参考消息网6月12日报道(文/王永前 黄安琪)中国持续扩大免签政策范围,叠加"即买即退"退税新政、支付便利化等举措,正掀起新一轮入境游与国际游客 消费热潮,北京、上海、广州、成都、杭州……不少中国城市凭借独特的魅力,成为全球游客"跨境购"的热门目的地。 在这波浪潮中,文旅融合显示出强劲动能:非遗产品、国潮品牌走向全球。同时,"甲亢哥"等网络博主通过直播、短视频展现真实立体的中国形象,有效打 破西方媒体舆论垄断。 "我们在中国游玩10天,去了北京、西安、重庆,然后到上海。每个城市我们都很喜欢。"汉德·科奇说,"我们买了很多特色纪念品,比如我丈夫在长城买了 一个刻有中国文字的骰子,我买了红花油、草珊瑚含片、清凉油等。在不 ...
黑龙江省集贤县市场监督管理局2025年第四期食品监督抽检信息公示
中国质量新闻网· 2025-06-05 15:03
食品安全抽检结果 - 集贤县市场监督管理局2025年第四期抽检普通食品213批次全部合格,食用农产品45批次中3批次不合格,不合格率为6.67% [2] - 不合格产品为香蕉和姜,均检出噻虫胺残留超标,其中香蕉噻虫胺含量0.086mg/kg(标准≤0.02mg/kg),姜噻虫胺含量0.60mg/kg(标准≤0.2mg/kg)[3] - 不合格产品涉及集贤县和盛隆商贸有限公司、万利来水果生鲜超市、悦购生鲜超市三家商户 [3] 食品生产企业分布 - 抽检合格产品涉及济宁长城挂面、黑龙江完达山阳光乳业、哈尔滨顶津食品等52家生产企业 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 跨区域供应特征明显,包括山东济宁挂面(爽滑阳春面)、安徽马鞍山火锅底料(颐海食品)、河北承德乳品(倍斯特有机纯牛奶)等 [4][6][11] - 本地企业占比显著,黑龙江完达山阳光乳业、黑龙江香其食品等企业产品覆盖牛奶、调味品等多个品类 [6][11] 零售终端覆盖情况 - 抽检样本来自红果源生鲜超市、佳盛生鲜超市、宏达综合商店等15个零售终端 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 大型商超与个体商户并存,包括集贤县和盛隆商贸有限公司(商厦B1层)与太平镇玉红副食超市等社区小店 [3][9][10] - 连锁品牌与本地商户共同参与抽检,如娃哈哈饮料、金锣火腿肠等全国性品牌与笔架山亮亮果业等地方商户并存 [7][8][13] 产品品类分析 - 乳制品抽检占比突出,涉及完达山有机纯牛奶、蒙牛风味酸奶等7批次产品 [6][11][14] - 调味品品类丰富,包括海天黄豆酱、梅花味精、正阳河醋等12个细分品类 [7][8][9][10] - 即食食品占比达23%,涵盖金锣火腿肠、铜钱桥榨菜、朱老六酸菜等产品 [8][9][12]
内蒙古鄂尔多斯电商助力三产深度融合
电商服务体系构建 - 内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗以国家电子商务进农村综合示范项目推动风干肉、煤炭等特色传统产业数字化转型[1] - 伊金霍洛旗数字电商产业园为核心载体,推进旗域电商产业发展,推动传统企业数字化转型升级、农特产品电商供应链升级改造以及电商人才培育孵化[1] 品牌孵化与产业升级 - 产业园采用"品牌赠予+定制孵化"模式,将"御牧圣地"商标无偿授予建军合作社,并定制品牌VI体系,邀请知名电商主播直播带货[1] - 建军合作社实现销售从百万到千万跨越式发展,带动10余名村民就业,帮助牧民销售2000余只羊[1] - 产业园助力企业引入智能冷库、热泵烘干机等设备,推动风干肉生产从传统作坊向标准化、规模化转型[1] - 伊金霍洛旗启动"伊金霍洛旗干羊肉"地理标志商标申报,通过"地理标志+品牌故事"双轮驱动推动本土企业标准化升级[1] 企业案例与产业链融合 - 产业园为蒙江红食品有限公司设计5款网红产品,完成生产线自动化改造,日产量从2000袋提升至60000袋[2] - 蒙江红通过电商渠道实现销售额100万元,产品远销全国,成为"电商+产业带"模式成功实例[2] - 产业园累计孵化30多家本土品牌、100多家网络店铺,推动多条电商产业链改造升级,实现"一产养殖、二产加工、三产电商"深度融合[2] 人才培养与创新模式 - 伊金霍洛旗累计培养50名高级互联网营销师,组建专业化电商人才队伍,在短视频制作、直播带货、品牌运营等方面发挥作用[2] - 创新"电商+驻村书记"模式,培养145名"书记主播",驻村第一书记借助电商平台开展助农直播,开拓农牧产品新销售渠道[2] 产业融合发展 - 伊金霍洛旗聚焦"工、农、牧、文、旅、商"多位一体融合发展,持续培育新农人、孵化网红品牌[3] - 以数字技术推动传统农牧业焕发新生机[3]
寻“味”西洽会:赶国际“大集” 品巴渝美食
中国新闻网· 2025-05-26 11:19
展会概况 - 第七届中国西部国际投资贸易洽谈会以"新西部、新制造、新服务"为主题,为期四天 [1] - 展会成为市民选购全球好物的国际"大集市",主宾国泰国打造600平方米"微型泰国城"展示榴莲干、芒果干等特色食品 [1] 国际展区亮点 - 阿富汗展位手工地毯吸引大批消费者,展商连续五年参展经验丰富 [2] - 埃及展位纸莎草画采用尼罗河莎草制作工艺,历史可追溯千年,"法老""猫神"等符号受"Z世代"青睐 [2] - 巴基斯坦展位颂钵疗愈体验通过音锤摩擦产生"嗡嗡"声,激发消费者购物欲 [2] - 意大利复古家电、捷克矿泉水啤酒、乌拉圭紫水晶、俄罗斯咖啡冰淇淋等20余国商品成为"爆款" [3] 本土特色展示 - 重庆各区县展馆推出荣昌卤鹅、梁平张鸭子等数千种"土特产",设立美食擂台吸引市民 [5] - 西洽优选体验中心展示重庆老字号牛油火锅底料、粮食花果烧酒等"首发首秀"产品,市民积极采购新品 [9] 展会运营策略 - 主办方以"消费促进、合作深化、体验升级"为导向,通过全球采购对接会与新品首发活动搭建商贸舞台 [9] - 设立"优选渝品""国际尖货"等展区,强化市民对展会成果"看得见、摸得着、带得走"的体验 [9]