以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 雷达Finance . 遨游广袤的财富世界。 导语：去年业绩刚"踩刹车"，今年一季度就迎来"开门红"。 去年业绩刚"踩刹车"，中炬高新便在今年第一季度迎来"开门红"。 4月17日晚，在业内有着"酱油老二"之称的中炬高新同步披露了2025年全年及今年第一季度的业绩公告。 2025年，中炬高新的营收和利润颇为罕见地双双下滑，其中营收减少23.9%至42亿元，归母净利润更是骤降近四成至5.37亿 元。 相比之下，中炬高新今年第一季度的业绩表现格外亮眼，公司单季实现营收13.2亿元，同比增长19.88%；归母净利润同比大 涨45.11%至2.63亿元，创下公司历史同期新高。 而就在今年3月，围绕中炬高新多年的"宝火之争"正式落下帷幕。"火炬系"重新拿回控制权，宝能系"出局"。 不过，这一增发方案最终由于种种原因未能成行。 2018年，前海人寿将相关股份一并转让给同属"宝能系"的中山润田。转让后，后者将持有中炬高新24.92%的股份。 两份财报发布后，中炬高新股价于4月20日涨停收盘。4月21日，公司股价再度上涨1.21%，报21.73元/股，但较历史高点依 旧跌超七成。 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [6] 核心观点 - 天味食品2025年第四季度收入因春节错期（春节日期较往年后移导致备货节点后置）而承压，但公司整体盈利能力维持稳健 [1][4] - 公司通过外延并购（如食萃、加点滋味、一品味享）已成为持续发展的重要增长手段，形成了良性可持续的发展模式 [9] - 预计公司2026/2027年EPS分别为0.58/0.61元，对应PE分别为22/21倍 [9] 财务表现总结 - **2025年全年业绩**：实现营业总收入34.49亿元，同比微降0.79%；归母净利润5.7亿元，同比下降8.79%；扣非净利润5.08亿元，同比下降10.22% [2][4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业总收入10.38亿元，同比下降6.69%；归母净利润1.78亿元，同比下降7.65%；扣非净利润1.51亿元，同比下降14.79% [2][4] - **盈利能力分析**：2025年全年归母净利率同比下滑1.45个百分点至16.52%，但毛利率同比提升0.89个百分点至40.67% [9] - **第四季度盈利能力**：2025Q4归母净利率同比微降0.18个百分点至17.11%，毛利率同比显著提升2.68个百分点至43.52% [9] - **费用率变化**：2025年全年期间费用率同比上升0.96个百分点至20.15%，主要受销售费用率上升1.24个百分点驱动 [9] - **第四季度费用率**：2025Q4期间费用率同比微增0.08个百分点至20.39%，其中销售费用率增0.23个百分点，管理费用率降1.1个百分点 [9] 分渠道与分品类表现 - **渠道表现**： - 线下渠道：2025年全年收入25.07亿元，同比下降12.76%；第四季度同比下降17.99% [9] - 线上渠道：2025年全年收入9.36亿元，同比大幅增长56.91%；第四季度同比增长50.39% [9] - **品类表现**： - 火锅调料：2025年全年收入12.29亿元，同比下降2.87%；第四季度同比下降10.39% [9] - 中式菜品调料：2025年全年收入17.67亿元，同比微降0.2%；第四季度同比下降14.14% [9] - 香肠腊肉调料：2025年全年收入2.88亿元，同比下降12.52%；但第四季度同比增长18.16% [9] - 其他品类：2025年全年收入1.59亿元，同比大幅增长50.88%；第四季度同比激增130.24% [9] 外延并购子公司表现 - **食萃**：2025年达成含税收入3.23亿元，同比增长14.5%；合并净利润0.55亿元，同比增长28.6% [9] - **加点滋味**：2025年达成含税收入3.13亿元，合并净利润0.18亿元 [9] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026/2027/2028年营业总收入分别为37.45亿元、40.63亿元、43.98亿元 [15] - **盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为6.13亿元、6.48亿元、6.75亿元 [15] - **每股收益预测**：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.58元、0.61元、0.63元 [15] - **估值指标**：基于预测，对应2026/2027年市盈率（PE）分别为22倍、21倍 [9] 公司优势与展望 - 公司在复调产品长期功能化升级方面具备先发优势，体现在产品创新研发、产能布局和渠道布建 [9] - 通过外延并购补强了产品矩阵和渠道布局（食萃补强小B端，加点滋味增强C端年轻化，一品味享切入大B端及外贸） [9] - 春节错期对2025Q4收入的负面影响预计将使部分需求后置至2026年第一季度 [9]

文章核心观点 - 公司2025年业绩整体承压，营收与净利润同比微降，但通过外延并购贡献增量、线上渠道高速增长以及成本优化维持了业务韧性，并对2026年一季度及长期战略发展持积极展望 [4][5][6][9] 2025年财务业绩总结 - **全年业绩**：2025年实现营业收入34.5亿元，同比下降0.8%；归母净利润5.7亿元，同比下降8.8%；扣非归母净利润5.1亿元，同比下降10.2% [4] - **第四季度业绩**：25Q4实现营收10.4亿元，同比下降6.7%；归母净利润1.8亿元，同比下降7.6%；扣非归母净利润1.5亿元，同比下降14.8% [4] - **分红情况**：2025年现金分红5.98亿元，分红率达105.3% [4] 分产品线表现 - **火锅调料**：2025年营收12.29亿元，同比下降2.9%；25Q4营收4.22亿元，同比下降10.4%，Q4下滑主要因春节错期导致基数较高；全年销量同比微增0.1%，但单价同比下降3.0% [5] - **中式菜品调料**：2025年营收17.67亿元，同比下降0.2%；25Q4营收4.28亿元，同比下降14.1%，主要受春节错期、消费疲软及存量竞争加剧影响；全年销量同比下降9.0%，但单价同比提升9.7% [5] - **香肠腊肉料**：2025年营收2.88亿元，同比下降12.5%；25Q4营收1.30亿元，同比增长18.2%，Q4增长得益于公司较早铺市抓住销售旺季 [5] - **其他产品**：2025年营收1.59亿元，同比大幅增长50.9%；25Q4营收0.68亿元，同比大幅增长130.2%，增长主要来自一品味享并表贡献 [5] 分渠道表现 - **线下渠道**：2025年营收25.07亿元，同比下降12.8%；25Q4营收7.43亿元，同比下降18.0% [6] - **线上渠道**：表现亮眼，2025年营收9.36亿元，同比大幅增长56.9%；25Q4营收3.05亿元，同比大幅增长50.4%；增长主要由并购品牌“加点滋味”与“食萃”拉动 [6] - **线上子品牌详情**：2025年“食萃”营收3.2亿元，同比增长14.5%，净利润0.5亿元，同比增长28.6%；“加点滋味”营收达3.13亿元，超额完成1.96亿元的承诺营收目标 [6] 分地区表现与经销商 - **地区营收**：2025年东部地区营收同比大幅增长30.7%，南部增长8.7%，而西部、北部、中部分别下降8.7%、5.6%、16.2%；25Q4东部、南部分别增长20.2%和17.2%，西部、中部分别下降18.7%和19.4%，北部增长11.2% [6] - **经销商网络**：截至2025年末，公司共有3363个经销商，较2024年末增加346家；新增经销商主要来自东部（+125家）、南部（+74家）和西部（+52家） [6] 盈利能力与费用分析 - **毛利率提升**：2025年毛利率为40.7%，同比提升0.9个百分点；25Q4毛利率为43.5%，同比提升2.7个百分点；提升主要得益于原材料成本下降及供应链系统优化 [8] - **期间费用率**：2025年期间费用率为20.2%，同比上升1.0个百分点；25Q4为20.4%，同比微升0.1个百分点 [8] - **销售费用率**：2025年销售费用率为14.2%，同比上升1.2个百分点；25Q4为15.5%，同比上升0.2个百分点；上升主要因职工薪酬、差旅费与会务费增长 [8] - **管理费用率**：2025年管理费用率为4.9%，同比下降0.5个百分点；25Q4为3.7%，同比下降1.1个百分点；下降主要因股权激励费用摊销、办公费与人力资源费用减少 [8] - **净利率**：2025年归母净利率为16.5%，同比下降1.4个百分点；25Q4归母净利率为17.1%，同比下降0.2个百分点 [8] 未来展望与战略举措 - **短期展望**：受益于2025年第一季度低基数以及春节错期影响，预计2026年第一季度营收有望同比改善 [9] - **产品端举措**：2025年优化了“争鲜抢厚”产品系列，明确厚火锅产品定位，并推出鲜松茸、鲜番茄等鲜汤料产品以顺应健康趋势 [9] - **渠道端拓展**：成功进驻山姆会员店，与盒马达成合作，并通过与国际头部餐饮企业定制合作切入西式快餐领域 [9] - **长期战略**：2026年是公司五年战略元年，将以C端零售为核心、B端定制为突破，稳固内生业务；外延并购继续坚持“赋能型控股投资”模式以拓展增量 [9] - **国际化**：公司已启动筹划发行H股 [9]

报告投资评级 - 增持（维持） [1][10] 核心观点总结 - 2025年公司内生业务承压，但外延并购贡献增量，全年实现营收34.5亿元，同比-0.8%[5]，归母净利润5.7亿元，同比-8.8%[5]，现金分红5.98亿元，分红率达105.3%[5] - 2025Q4营收10.4亿元，同比-6.7%，主要受春节错期及消费疲弱影响[5][6] - 公司通过成本优化提升毛利率，但销售费用投放加大，2025年归母净利率为16.5%，同比-1.4个百分点[8] - 展望未来，低基数与春节错期有望提振2026Q1表现，公司将以C端零售为核心、B端定制为突破，并推进国际化[9] - 分析师看好公司品牌力、B端突破及国际化前景，但考虑到行业竞争，下调2026-2027年盈利预测[10] 分业务与渠道表现 - **分产品**： - 火锅调料：2025年营收12.29亿元，同比-2.9%；2025Q4营收4.22亿元，同比-10.4%，主要系春节错期导致基数较高[6] - 中式菜品调料：2025年营收17.67亿元，同比-0.2%；2025Q4营收4.28亿元，同比-14.1%，主要受春节错期、消费疲弱及存量竞争影响[6] - 香肠腊肉调料：2025年营收2.88亿元，同比-12.5%；2025Q4营收1.30亿元，同比+18.2%，增长主要系较早铺市抓住旺季[6] - 其他业务：2025年营收1.59亿元，同比+50.9%，主要系一品味享并表贡献增量[6] - **分渠道**： - 线下渠道：2025年营收25.07亿元，同比-12.8%；2025Q4营收7.43亿元，同比-18.0%[7] - 线上渠道：2025年营收9.36亿元，同比+56.9%；2025Q4营收3.05亿元，同比+50.4%，高增主要系加点滋味与食萃增长拉动[7] - 并购子公司表现：2025年食萃营收3.2亿元，同比+14.5%，净利润0.5亿元，同比+28.6%；加点滋味营收达3.13亿元，超额完成承诺业绩[7] - **分地区**： - 2025年东部/南部/西部/北部/中部地区营收分别同比+30.7%/+8.7%/-8.7%/-5.6%/-16.2%[7] - 2025Q4东部/南部/西部/北部/中部地区营收分别同比+20.2%/+17.2%/-18.7%/+11.2%/-19.4%[7] - 截至2025年末，经销商总数3363家，较2024年末增加346家，增量主要来自东部、南部和西部分别增加125、74、52家[7] 盈利能力与成本费用分析 - **毛利率**：2025年毛利率为40.7%，同比+0.9个百分点；2025Q4毛利率为43.5%，同比+2.7个百分点，主要受益于原材料成本下降及供应链优化[8] - **费用率**： - 2025年期间费用率为20.2%，同比+1.0个百分点[8] - 销售费用率为14.2%，同比+1.2个百分点，主要因职工薪酬、差旅费与会务费增长[8] - 管理费用率为4.9%，同比-0.5个百分点，主要因股权激励费用摊销等减少[8] - **净利率**：2025年归母净利率为16.5%，同比-1.4个百分点；2025Q4为17.1%，同比-0.2个百分点[8] 未来展望与战略 - **短期催化**：受益于2025Q1低基数及春节错期，2026Q1营收有望同比改善[9] - **产品与渠道策略**： - 产品端优化“争鲜抢厚”系列，推出鲜汤料顺应健康趋势[9] - 渠道端成功进驻山姆会员店、与盒马合作，并通过定制合作切入西式快餐领域[9] - **中长期战略**：2026年为五年战略元年，以C端零售为核心、B端定制为突破稳固基本盘；外延并购坚持“赋能型控股投资”模式；国际化方面已启动筹划发行H股[9] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑行业竞争，下调2026-2027年归母净利润预测至6.61亿元（下调6.4%）、7.43亿元（下调5.4%），新增2028年预测为8.07亿元[10] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.62元、0.70元、0.76元[10] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21倍、18倍、17倍[10]

自热火锅行业现状与挑战 - 行业整体萎缩，自嗨锅关联公司进入破产审查程序，负债超1.4亿元，曾估值75亿元[1] - 2024年第四季度自热火锅销售额同比下跌32.67%，市场份额从2022年的1.84%降至不足1%[1] - 消费者对价格敏感度提升，30元以上产品占比降至44.02%，同时存在食品安全与口感缺陷的诟病，加速行业洗牌[1] - 头部品牌如颐海国际通过收缩产能（砍掉66%产能）和渠道优化维持生存，而统一、卫龙等品牌已彻底退出市场[1] 颐海国际经营状况与战略 - 公司2024年营收65.4亿元，同比增长6.4%，增速进入个位数区间[1][2] - 第三方业务占比69.8%，增速达10.4%，但关联交易（依赖海底捞生态）占比30.2%[1][2] - 火锅底料（牛油、番茄口味增速超8%）仍是主力，方便速食业务增速仅11.1%，低于行业均值[1] - 公司采取三大应对策略：1) 渠道下沉与出海，通过3000家经销商渗透下沉市场，依托泰国工厂覆盖49个国家[1]；2) 产品多元化，开发酸辣粉（增速56.7%）等非火锅品类，拓展餐饮定制解决方案[1]；3) 成本管控，自建原料基地对冲原材料波动，但健康化产品研发投入不足[1] 天味食品增长策略与表现 - 公司2024年营收34.76亿元，同比增长10%，净利润暴涨36.77%[4] - 成功关键在于品类聚焦，中式菜品调料营收17.71亿元，占比50.9%，酸菜鱼、小龙虾等爆款市占率达11.1%[4] - 渠道韧性突出，2207家经销商覆盖70万终端，县级市场渗透率超80%，并在社区团购、零食量贩渠道表现突出[4] - 注重健康化创新，推出鲜松茸汤底、减盐系列，通过柔性生产响应需求[4] - 需注意B端客户集中度风险，前五大客户占比15%[5] 行业未来竞争维度与发展方向 - 未来竞争围绕三个维度展开：1) 场景精准化，深耕户外、长途旅行等应急需求场景[6][7]；2) 技术升级，改善加热包安全性、食材保鲜工艺，解决体验痛点[7]；3) B端赋能，向连锁餐企提供定制底料或切入餐饮供应链[7] - 头部企业转向“价值竞争”，颐海国际加速在东南亚市场复制“火锅+餐饮”模式，天味食品则借H股上市开拓海外华人市场[7] - 行业从资本催熟的泡沫期进入理性发展阶段，技术迭代与真实需求挖掘成为存活关键[7]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司内部调整完毕且收购项目落地，2026年有望轻装上阵，在春节旺季备货错位及公司调整节奏下有望实现开门红 [1][9] - 经历2025年集中调整后，公司经营已逐步改善，核心管理层已调整完毕，2025年下半年着力价盘调整，厨邦终端市场趋势持续良性发展 [9] - 拟收购四川味滋美食品55%股权，以拓宽川式复合调味品产品版图，双方在产品、渠道端形成优势互补，有望弥补中炬高新在餐饮渠道的短板 [9] 财务预测与经营状况 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为45.46亿元、49.57亿元、53.10亿元，同比增速分别为-17.6%、+9.1%、+7.1% [2][9] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、6.60亿元、7.54亿元，同比增速分别为-36.6%、+16.4%、+14.3% [2][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率将稳定在39.9%左右（2025E-2027E），归母净利润率将从2025年的12.5%逐步提升至2027年的14.2% [10] - **估值水平**：基于2026年2月13日收盘价18.73元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为26倍、22倍、19倍 [2][9] 收购标的分析 - **标的公司概况**：四川味滋美食品主营川味复合调味料及预制菜，旗下品牌“熊猫王子”，2023/2024年分别实现收入2.8亿元/2.7亿元，实现净利润约0.4亿元，对应净利率14%+ [9] - **标的公司实力**：拥有员工500余人，技术团队80余人，生产基地70余亩，现代化生产线30余条，年生产总值可超20亿元人民币 [9] - **协同效应**：味滋美在火锅底料定制、风味研发及餐饮客户服务方面优势突出，此次收购有望实现产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补 [9] 公司经营调整与展望 - **管理架构调整**：2025年7月黎董事长上任，当前核心管理层已调整完毕 [9] - **市场调整**：2025年下半年公司着力价盘调整，厨邦终端市场趋势持续良性发展 [9] - **未来展望**：2026年一季度在春节旺季备货错位及公司调整节奏下有望实现较快增速，后续将围绕“强基、多元、高效”的管理主题，恢复业务基本盘并释放增长潜力 [9]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司内部调整完毕且收购项目落地，2026年有望轻装上阵，在春节旺季备货错位及公司调整节奏下有望实现开门红 [1][9] - 公司拟收购四川味滋美食品55%股权，此举将拓宽川式复合调味品产品版图，双方在产品、渠道端形成优势互补 [9] - 经历2025年集中调整后，公司经营已逐步改善，核心管理层已调整完毕，厨邦终端市场趋势持续良性发展 [9] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为45.46亿元、49.57亿元、53.10亿元，同比增速分别为-17.6%、+9.1%、+7.1% [2][9] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、6.60亿元、7.54亿元，同比增速分别为-36.6%、+16.4%、+14.3% [2][9] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.73元、0.85元、0.97元 [2] - **估值水平**：基于2026年2月13日收盘价18.73元，对应2025-2027年市盈率分别为26倍、22倍、19倍 [2][3][9] 收购事件分析 - **收购标的**：四川味滋美食品，主营川味复合调味料及预制菜，旗下品牌为“熊猫王子” [9] - **财务数据**：2023年及2024年味滋美分别实现收入2.8亿元和2.7亿元，实现净利润约0.4亿元，对应净利率14%以上 [9] - **协同效应**：味滋美在火锅底料定制、风味研发及餐饮客户服务方面优势突出，此次收购有望弥补中炬高新在餐饮渠道的短板，加快复调赛道拓展 [9] - **后续方向**：双方将聚焦产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补三大核心方向深化合作 [9] 经营状况与展望 - **内部调整**：2025年7月黎董事长上任，核心管理层已调整完毕；2025年下半年公司着力价盘调整，厨邦终端市场趋势持续良性发展 [9] - **未来展望**：2025年调整到位后，2026年有望轻装上阵，一季度在春节旺季备货错位及公司调整节奏下有望实现较快增速 [9] - **管理主题**：后续将围绕“强基、多元、高效”的管理主题，恢复业务基本盘的同时释放增长潜力 [9] 关键财务指标 - **毛利率**：预计2025-2027年毛利率稳定在39.9%左右 [10] - **归母净利润率**：预计从2025年的12.5%逐步提升至2027年的14.2% [10] - **净资产收益率**：预计2025-2027年ROE分别为9.78%、10.57%、11.16% [10] - **资产负债率**：预计2025-2027年资产负债率分别为25.48%、25.13%、25.10% [10] - **经营活动现金流**：预计2025-2027年经营活动现金流分别为8.56亿元、8.19亿元、10.09亿元 [10]

投资评级 - 报告对天味食品的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，收入与利润增速显著回升，线上渠道成为核心增长驱动力，外延并购已形成可持续的增长模式，盈利能力保持稳健 [1][2][4][10] 财务业绩总结 - **2025年前三季度累计业绩**：营业总收入为24.11亿元，同比增长1.98%；归母净利润为3.92亿元，同比下降9.3%；扣非净利润为3.57亿元，同比下降8.13% [2][4] - **2025年第三季度单季业绩**：营业总收入为10.2亿元，同比增长13.79%；归母净利润为2.02亿元，同比增长8.93%；扣非净利润为1.95亿元，同比增长8.84% [2][4] 分产品收入表现 - **火锅调料**：收入8.06亿元，同比增长1.59% [10] - **中式菜品调料**：收入13.39亿元，同比增长5.26% [10] - **香肠腊肉调料**：收入1.58亿元，同比下降27.87% [10] - **其他产品**：收入0.91亿元，同比增长20.01% [10] 分渠道收入表现 - **线下渠道**：收入17.64亿元，同比下降10.35% [10] - **线上渠道**：收入6.31亿元，同比大幅增长60.27%，增量显著 [10] 盈利能力分析 - **2025年前三季度**：归母净利率为16.27%，同比下降2.02个百分点；毛利率为39.44%，同比微升0.16个百分点；期间费用率为20.05%，同比上升1.39个百分点，主要因销售费用率上升1.77个百分点所致 [10] - **2025年第三季度**：归母净利率为19.81%，同比下降0.88个百分点；毛利率为40.46%，同比上升1.63个百分点；期间费用率为15.59%，同比上升1.35个百分点，销售费用率同比上升3.09个百分点是主因 [10] - 公司通过采购与生产端的降本增效、柔性排产提升运营效率，带动毛利率提升 [10] 增长动力与未来展望 - 外延并购（如并入食萃、加点滋味、一品味享）已成为公司持续增长的主要模式之一 [10] - 公司在产品创新研发、产能布局、渠道布建方面具备先发优势 [10] - 预计公司2025年/2026年每股收益（EPS）分别为0.57元/0.63元，对应市盈率（PE）分别为23倍/21倍 [10] 基础数据 - 当前股价为13.08元（截至2025年11月14日收盘价），总股本为10.65亿股 [6]

公司2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入为19.99亿元，同比增长1.84% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.73亿元，同比微增0.33% [3] - 销售费用达3.19亿元，相比2024年同期的2.72亿元增长17.39%，增幅远超营收和净利润 [3] - 应收账款达1.21亿元，较2024年末的819万元大幅增长1375.71% [3] 销售费用与应收账款管理 - 销售费用增加是由于渠道碎片化严重和消费增速放缓，为稳住营收的必要投入 [3] - 2025年推出多款新品，相关促销及定向推广活动也带来了费用增加 [3] - 应收账款大幅增长是公司为应对行业增速放缓，对部分优质经销商提供信用支持的结果 [4] - 应收账款属于阶段数据，公司对经销商的授信通常在年终发放，年末会全额收回后重新授信 [4] 经销商网络与渠道变化 - 经销商数量持续减少，从2023年末的3239个下降至2024年末的2632个，减少607个 [5] - 截至2025年上半年末，经销商数量进一步减少至2446个 [5] - 信用额度的授予仅限于优质、有一定规模的经销商，且有严格的风控程序 [4] 品类拓展与并购战略 - 榨菜品类贡献营收比例仍然高达85.53%，产品结构单一问题突出 [6] - 公司终止收购四川味滋美食品科技有限公司51%的股权，原因为外部环境变化及部分核心商业条款未达成一致 [6] - 味滋美以ToB业务为主，主要服务餐饮类客户，2025年餐饮行业增速放缓影响了其业务表现 [7] - 公司拓品类的战略坚定不移，未来仍会寻找合适标的推进并购，同时通过自主研发培育新品类 [7] 管理层变动与公司战略 - 管理层持续震荡，原董事长周斌全于2023年底离任，总经理赵平于2025年9月卸任 [8] - 原总经理赵平辞任是因临近退休年龄，属于正常的人事新老交替 [8] - 公司战略方向未变，当前主要方向仍是“踏踏实实做好主业+积极拓展新品类” [9] - 新品推广需与品牌定位、产品特性、渠道适配性、营销策略等环节紧密相关，是一个探索与试错的过程 [9]

交易终止 - 公司于2025年10月24日召开董事会及监事会 审议通过终止发行股份及支付现金购买资产事项 [1] - 终止原因为外部环境发生变化 且与交易对方就部分核心商业条款未达成一致意见 [1] - 本次筹划的交易为购买味滋美51%股权 交易对方为陈伟 漆桂彬 范鹏杰 杜弘坤 尼海峰 [1] 原交易方案概述 - 交易方式为发行股份及支付现金 发行股票种类为人民币普通股A股 每股面值1元 [2] - 发行价格初步定为10.79元/股 不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] - 本次交易预计不构成重大资产重组 也不构成关联交易及重组上市 [2][3] 标的公司情况 - 标的公司味滋美主要从事川味复合调味料 预制菜的研发 生产和销售 [3] - 主要产品包括火锅调料 中式菜品调料 肉制品等 [3] - 味滋美2023年营业收入为28,405.25万元 2024年营业收入为26,542.24万元 [3] - 味滋美2023年净利润为4,071.33万元 2024年净利润为3,962.45万元 [3] 公司近期融资情况 - 公司2021年非公开发行人民币普通股9,827.28万股 发行价为每股33.58元 [4] - 此次非公开发行共计募集资金330,000.00万元 募集资金净额为327,992.71万元 [4]