2025年权益基金分红市场概况 - 2025年成为权益基金分红的重要回升年份，全市场有超过813只公募权益基金实施分红，累计分红次数超2028次，分红总额达592.18亿元，较2024年的363.95亿元同比增长62.7%，创下2022年以来的新高 [3] - 分红主力军为业绩高增、规模居前的宽基指数基金和头部行业主题基金，多只规模超百亿元的宽基ETF实施年度分红，单只分红金额最高超15亿元 [3] - 消费、新能源等业绩回暖的头部行业基金，以及2024年—2025年收益率超60%的成长型主动权益基金成为主动管理类基金分红核心，部分基金年内多次分红，累计分红比例超10% [3] - 2025年高位分红呈现“集中性+大额化”特征，分红行为主要集中在2025年四季度上证综指站上4000点、市场估值提升时 [4] 监管规范与违规行为 - 近期发布的《机构监管情况通报》直指行业内不合规分红行为，释放出对基金违规分红“零容忍”的监管信号 [5] - 通报揭露三种主要违规方式：刻意打造“高净值基金壳”后实施高比例分红吸引机构避税；故意泄露分红信息诱导机构短期大额申赎避税；直接迎合个别客户避税要求按其指定时点和金额分红 [5] - 针对违规行为，监管部门采取了多项处罚措施，包括责令改正、暂停相关业务3个月、出具警示函，并对5名故意泄露分红信息的直接责任人员采取了认定为不适当人选的监管措施 [5] - 监管部门从三方面提出明确监管要求：加强全流程管理确保合法合规；严格控制分红金额遏制人为做高净值后分红；严格控制分红信息禁止任何形式泄露 [6] 分红行为的历史规律与当前基础 - 市场涨过一定阶段往往是管理人集中分红的时期，这是基金兑现盈利、为投资者锁定收益的理性选择，2007年、2015年—2016年、2021年的高分红均印证此规律 [6] - 当前权益基金已具备大幅分红的坚实基础，2024年“924”以来全市场翻倍增长的基金数量约2200只（不同份额分开计算），占全部基金数的15%，收益超50%的基金超7000只，占比达47% [8] - 即便是2021年市场高位成立的基金，目前也有超63%的产品复权净值回到1元以上，基金层面的可分配利润储备已达历史较高水平 [9] 基金管理人的策略与责任 - 基金管理人应主动进行大额分红，同时搭配限购、暂停申购，以保护投资者利益，这体现了管理人的专业素养与责任担当 [10] - 单纯分红不足以实现高位保护投资者的目标，大额分红必须与限购、暂停申购搭配使用，分红是兑现盈利，限购是遏制盲目申赎 [11] - 近期市场中已有部分公募基金管理人做出示范，通过暂停申购或设置大额限购来控制规模、保障基金运作稳定，避免资金高位集中流入稀释原有投资者收益 [11] - 部分基金公司将旗下多只权益类产品“打包”限购，一些重仓AI应用等近期热门方向的基金也纷纷开启限购 [12]

事件概述 - 德邦基金旗下产品“德邦稳盈增长”在2026年1月12日因AI应用概念大涨后，单日基金规模增长120亿元，此异常增长与互联网平台大V的违规助推及基金公司员工的不当行为密切相关 [2] 灰色地带的利益链条 - 互联网平台、平台大V与公募基金形成了新的利益层级，大V在无销售资质的情况下通过推荐基金并可能获取“返佣”的方式违规营销 [3] - 此次事件涉及德邦基金、财经大V以及“养基宝”软件，大V的推波助澜是规模暴涨的关键，但风险最终由基金公司声誉和基金持有人承担 [3] 百亿申购的驱动因素 - 大V“爱理财的小羊”在支付宝和抖音拥有超500万粉丝，其于1月11日公开买入德邦稳盈增长C份额308.7万元（其中转换买入303.7万元，现金买入5万元），引发粉丝跟风 [5][7] - 德邦基金负责电商的总经理伊琳茜（网名“七茜妹妹”）在平台提前透露“德邦稳盈增长即将限购”的未公开信息，加剧了恐慌式申购潮 [8] - 单日120亿元申购中，90%通过蚂蚁平台买入，形成了“大V点火+平台赋能+投资者跟风”的爆款制造闭环 [8] - 蚂蚁财富的“加仓榜”及社区裂变机制，以及“养基宝”平台汇总大V持仓制造热度，共同放大了“羊群效应” [9][10] 对基金公司与持有人的直接影响 - 大规模申购导致德邦稳盈增长基金在1月12日至14日的净值与2025年三季报重仓股表现严重脱节，此前买入的持有人收益被严重稀释 [10] - 事件将德邦基金置于舆论风口，对其品牌形象造成了重创 [13] 行业模式与风险剖析 - 大V带货模式存在责任与收益的严重错配：大V行为边界模糊且易于脱身，而基金公司需为合作方的违规宣传承担最终监管责任与风险 [11][12] - 此类违规营销引发的风险是连锁性的，可能导致基金公司面临监管处罚、合规评级下调、品牌信任崩塌以及持有人投诉维权潮 [12][13] - 通过流量吸引的资金多具短期投机属性，尤其是C类份额投资者易在热度褪去后集中赎回，导致基金规模大起大落，增加运作成本与净值波动风险 [14] 行业核心价值与警示 - 公募基金的核心价值在于通过专业投研为持有人创造长期收益，而非依赖流量营销制造短期爆款 [15] - 行业可持续发展需坚守“合规为先、投研为本”的底线，通过合规宣传、投资者教育与长期业绩建立信任 [15]

文章核心观点 - 中国公募基金市场正在上演一种“柠檬市场效应”，即信息不对称导致资金盲目追逐短期热点，可能引发劣质产品驱逐优质产品的风险 [4][24] - 德邦基金旗下产品“德邦稳盈增长”在2026年1月中旬遭遇异常天量申购，事件揭示了行业“流量前置”的新现象，即资金流向决策脱离长期业绩验证，被短期净值信号和互联网平台算法主导 [5][6][18][19] - 行业传统的资金与业绩线性传导链条及时间壁垒被击穿，负债端权力从管理人、渠道向互联网平台及流量大V转移，算法逻辑与资产管理所需的长期主义存在根本冲突 [13][14][16][22][28][31][32] 流量前置现象 - 德邦稳盈增长在上年三季末规模仅7.2亿元，在48小时内迎来海量申购，传闻规模达120亿元，管理人随后紧急限购 [5][6] - 申购狂潮源于该基金重仓AI应用板块，并在1月12日单日净值上涨超过8%，此异常数据可能触发销售平台算法推荐，进入涨幅榜与热搜池 [19] - 互联网积聚的长尾资金在无路演、无宣传、无机构背书的背景下，仅凭短期净值异动和题材吹风就完成脉冲式注入，形成“因为涨，所以买；因为买，所以更受关注”的极速反馈循环 [10][19] - 小规模基金突遇规模膨胀十倍乃至数十倍，会面临严重的投资管理约束，原有小盘股策略可能买断个股流动性，基金经理被迫在大盘股、热门股或持币中艰难选择 [11] 行业传统链条与权力切换 - 传统资管行业中，资金与业绩存在严格时滞，业绩需数年乃至更长周期验证，才能通过夏普比率、最大回撤等指标考验，积累信任并转化为规模 [13][14][16] - 此时间壁垒是对管理能力的定价过程，筛选掉了依赖运气或极端风险暴露的幸存者 [17] - 当前权力正从管理人、投资经理、银行渠道向互联网平台及流量大V转移，传统守门人角色被削弱 [22][28] - 互联网平台算法天然偏好高波动、高换手产品，因其能最大化用户互动和平台日活，这与资产管理所需的长期主义相悖 [30][31][32] - 坚守长期主义、审慎的价投经理因近年回撤或表现“中规中矩”而被市场冷落；敢于押注单一赛道、风格轮动的高弹性产品则因短期净值飙升更易被算法与大V推崇 [25] 潜在影响与行业警示 - 海量资金绕过传统银行、券商渠道的合规门槛与风控准入，瞬间在个别产品上集结，揭示了负债端权力的实质性转移，传统笨重但有效的投资者保护过滤机制被绕过 [26][27][28] - 流量主（大V）更善于捕捉即时热点、充当情绪放大器，而非考虑策略容量与流动性风险的价值过滤器，这可能加剧信息茧房效应 [34][35] - 行业在“去明星化”、“去流量化”过程中，持牌机构可能因“合规洁癖”主动放弃投资者引导，导致专业投顾声音缺位，解释权被拱手让予算法与大V [36][37] - 德邦事件不仅是单次申购管理事故，更是资管业态在算法霸权前的一次失守，以及对行业流量势能与解释权旁落的沉重警示 [38]

文章核心观点 - 2026年初市场行情火热 但多家基金公司对旗下热门产品开启限购 此举旨在避免基金规模快速扩张摊薄现有持有人收益 并体现了行业从规模导向向投资者回报导向的转型 [1] - 限购的绩优基金多集中于AI应用 商业航天等近期交易拥挤的热门赛道 基金公司同时也在挖掘其他细分赛道产品 为投资者提供均衡配置选择 [1] 热门基金限购案例 - 1月12日A股AI应用板块大涨 带动德邦稳盈增长等“网红概念基”热度飙升 大量申购导致其净值明显偏离重仓股表现 [2] - 1月13日 德邦基金将德邦稳盈增长A类份额申购限额从1000万元降至10万元 C类份额从100万元降至1万元 [2] - 1月13日 永赢基金对永赢高端装备智选 永赢信息产业智选暂停个人投资者100万元以上的大额申购业务 [2] - 1月13日 中欧基金对旗下3只产品限购 其中中欧小盘成长混合暂停申购等业务 并对1月12日有效申购申请按47.843581%的比例确认 该基金2025年回报率达64.32% 其资产净值上限设定为20亿元人民币 [3] - 1月16日 工银瑞信基金公告 自1月19日起对工银价值稳健6个月持有混合(FOF)的申购等业务进行限制 [3] 限购行为的原因与目的 - 基金在净值相对高位时 大量新资金涌入会摊薄基金收益 且市场高位并非理想建仓时机 新资金可能闲置 降低资金使用效率和投资性价比 [4] - 控制产品规模 避免短时间内规模过快扩张 规模过大会对调仓操作形成掣肘 若超出基金经理能力圈可能引发净值大幅波动 [4] - 限购有助于化解基金“船大难掉头”问题 并可限制部分投资者的套利行为 保护原基金份额持有人利益 [4] - 与2019 2020年行情中基金公司积极扩张规模不同 本轮行情中基金公司对规模追求非常克制 通过限购行为显示出向投资者回报导向的转型 [4] 行业营销策略的转变 - 限购的热门基金集中在AI应用 商业航天等交易拥挤的赛道 此时买入可能并非最佳时点 [5] - 基金公司在营销中挖掘其他细分赛道的绩优权益基金 例如以化工品种为主要持仓的产品 为投资者提供分散配置选择 [6] - 针对风险偏好较低的投资者 基金公司会筛选业绩较好的“固收+”产品 以满足其稳定收益并参与二级市场的需求 [6] - 超过九成的FOF产品在2026年开年以来取得正收益 FOF成为资产配置的新选择 [6] - 部分基金公司在营销规划中 不再刻意宣传热门赛道基金 而是重点宣传连续多年跑赢基准的长期绩优产品 同时营销重点从推介基金经理转向介绍公司一体化研究平台的赋能作用 [6]

文章核心观点 - 2026年初市场行情火热之际，多家基金公司对旗下热门产品实施限购，此举旨在保护现有基金持有人利益，避免因规模快速扩张摊薄收益，并体现了行业从规模导向向投资者回报导向的转型趋势 [1] - 限购的绩优基金多集中于AI应用、商业航天等交易拥挤的热门赛道，基金公司同时挖掘其他细分赛道及“固收+”、FOF等产品，为投资者提供均衡配置选择 [1][3] 热门基金限购的具体案例与措施 - 1月12日A股AI应用板块大涨，德邦稳盈增长基金热度飙升，1月13日德邦基金将其A类份额申购限额从1000万元降至10万元，C类份额从100万元降至1万元 [1] - 1月13日，永赢基金对永赢高端装备智选、永赢信息产业智选暂停个人投资者100万元以上的大额申购业务 [2] - 1月13日，中欧基金对旗下3只产品实施限购，其中中欧小盘成长混合暂停申购等业务，并对1月12日有效申购申请按47.843581%的比例进行部分确认，该基金在2025年11月设定了20亿元人民币的资产净值上限，2025年回报率达64.32% [2] - 1月16日，工银瑞信基金公告，自1月19日起对工银价值稳健6个月持有混合（FOF）的申购等业务进行限制 [2] 基金公司限购的核心原因 - 避免摊薄收益：当基金净值处于高位时，大量新资金涌入会摊薄现有持有人的收益 [2] - 维持投资效率与业绩：市场高位时，大量新资金难以快速找到合适投资标的，以现金存放会降低资金使用效率并拉低投资性价比 [2] - 控制规模与操作灵活性：基金规模过大可能对调仓操作形成掣肘，超出基金经理能力圈可能导致净值大幅波动，限购可化解“船大难掉头”问题 [3] - 限制套利与保护持有人：限购可限制部分投资者的套利行为，避免原基金份额持有人利益受损 [3] - 行业导向转变：与2019、2020年行情中追求规模扩张不同，当前基金公司对规模追求非常克制，正从规模导向向投资者回报导向转型 [3] 基金公司的差异化产品策略与营销导向 - 提供替代选择：由于AI应用、商业航天等热门赛道交易拥挤，基金公司挖掘其他细分赛道的绩优权益基金（如以化工品种为主的产品）、“固收+”及FOF产品，为投资者均衡配置提供选择 [1][3] - 满足不同风险偏好：针对风险偏好较低的投资者，基金公司筛选业绩较好的“固收+”产品，提供稳定收益并参与二级市场的机会 [4] - 推广FOF产品：超过九成的FOF产品在2026开年以来取得正收益，FOF成为资产配置的新选择 [4] - 营销重点转移：部分公司营销规划中不再刻意宣传热门赛道基金，转而重点宣传连续多年跑赢基准的长期绩优产品，并强调公司一体化研究平台的作用，而非单独推介基金经理 [4]

核心观点 - 市场回暖背景下，为控制规模过快增长、保护持有人利益及维持运作稳定性，多家基金公司对旗下部分权益类产品实施限购，这被视为行业追求高质量发展、优化资金入市节奏的体现 [1][2] - 尽管有限购措施，但增量资金正通过公募基金渠道持续入场，行业普遍看好春季行情后续上行空间，认为市场逻辑将从估值修复转向盈利增长 [3] 权益类基金限购情况 - 多家基金公司于2026年1月集中发布旗下权益类基金限购公告，例如中银基金自1月15日起暂停中银收益混合单日单账户超过1万元人民币的申购 [1] - 融通蓝筹成长混合将限购金额定为10万元人民币，西部利得专精特新量化选股混合于1月14日起限购 [1] - 部分公司对多只产品“打包”限购，如摩根基金旗下摩根双核平衡混合等多只基金在1月13日发布暂停大额申购公告 [1] - 一些重仓AI应用等热门方向的基金也加入限购行列，例如永赢信息产业智选自1月14日起限购100万元人民币，德邦稳盈增长A、C份额限购额度分别为10万元和1万元人民币 [2] 限购原因与行业影响 - 2026年1月市场回暖，部分主动权益类基金净值快速攀升吸引资金申购，基金为“降温”主动采取限购措施 [2] - 过多的资金涌入可能导致基金经理短期建仓困难、交易成本上升，影响产品后续收益表现 [2] - 限购行为被视为对规模追求的克制，旨在考虑后续投资难度、保护既有持有人利益，并为“借基入市”的资金优化入市时间 [1][2] 增量资金与市场展望 - 近三个月（2025年10月18日至2026年1月18日）权益类基金首募规模接近1500亿元人民币 [3] - 截至2026年1月9日，全市场主动权益类基金平均仓位为86%，较1月2日加仓0.34个百分点 [3] - 行业观点认为，市场情绪未达极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，A股春季行情后续仍有上行空间 [3] - 随着上市公司年度业绩预告披露，市场逻辑预计将从估值修复转向盈利增长 [3] - 对2026年全球经济进入修复周期持乐观态度，预计全球流动性宽松的外溢效应将持续，美联储降息周期将为新兴市场带来资金流入，A股有望直接受益 [3]

事件概述 - 德邦基金旗下“德邦稳盈增长”基金在2026年初因规模与净值暴涨成为市场焦点，该基金规模从2025年三季度末的7.24亿元，传闻一日申购超120亿元，随后公司紧急发布限购公告 [2][24] - 基金净值增长出现剧烈波动，1月9日、12日涨幅分别为9.24%、8.32%，限购后1月13日、14日涨幅骤降至0.05%、0.63%，15日、16日转为下跌-0.7%、-1.54% [2][24] - 该事件反映出中小型公募机构通过押注热门赛道（如AI）寻求市场突围的行业现象 [2][24] 产品基本面与业绩表现 - 德邦稳盈增长为灵活配置型基金，A/C类分别成立于2017年3月、2023年5月，由基金经理雷涛、陆阳共同管理 [3][25] - 截至2025年9月30日，基金总规模达7.24亿元，创成立以来高点，此前五年长期低于3亿元，其中C类规模6.79亿元，占比超93% [3][25] - 长期业绩方面，截至1月16日，A类近1年、2年、3年、5年净值增长率分别为43.31%、43.34%、13.9%、8.22%，近1年和近5年表现远超沪深300指数的24.51%和-13.31% [3][25] - 短期业绩突出，2026年在同类2346只基金中排名第2，开年以来涨幅超27% [5][27] - 但过去三年A类年度表现曾跑输基准，2023年、2024年、2025年净值增长率分别为-15.14%、0.26%、8.06%，同期业绩比较基准增长率分别为-3.41%、11.86%、9.19% [7][29] 净值飙升原因 - 核心原因是重仓AI应用板块，2025年三季度末前十大重仓股合计占比70.29%，包括万兴科技、卓易信息、光云科技、深信服、易点天下等，覆盖创意软件AI化、企业级AI服务等多个细分领域 [6][28] - 同时，马斯克宣布开源X平台推荐算法带火了GEO概念股，相关个股集体涨停，助推了基金净值 [6][28] - 具体重仓股在关键交易日涨幅显著，如1月9日和12日，万兴科技涨9.5%和20%，卓易信息涨15.56%和20%，光云科技涨11.9%和20%，深信服涨9.03%和13.94%，易点天下两日均涨20% [7][29] - 高持仓集中度放大了个股上涨对基金净值的推动效果 [7][29] 资金涌入与限购措施 - 市场传闻1月12日单蚂蚁基金一个渠道申购资金就达120亿元，但德邦基金与代销渠道予以否认，称规模数据非公开 [8][30] - 德邦基金在48小时内实施两轮限购，1月13日开盘前将A类份额单日单渠道申购上限设为1000万元，C类设为100万元；当日收盘后进一步加码，宣布自1月14日起A类限购额降至10万元，C类降至1万元 [10][32] - 公司解释限购是为防止资金快速涌入稀释原有持有人收益，基于“持有人利益优先”原则及《公开募集证券投资基金运作管理办法》的合规要求 [12][34] - 数据显示，1月13日前十大重仓股平均涨幅6.06%，但基金单位净值仅涨0.05%，测算表明老份额收益被稀释了121.2倍 [12][34] 行业动态与比较 - 德邦基金限购并非个例，2026年以来多家基金公司对绩优产品启动限购，例如1月13日永赢基金对两只产品设100万元申购上限 [17][39] - 同日，中欧、平安、华泰柏瑞、兴全、摩根等公司旗下亦有产品限购，据不完全统计，仅1月13日当天就有近30只权益类基金发布限购公告 [18][40] - 行业观点认为，与以往追求规模扩张不同，“保护持有人利益”和“克制规模”正成为新共识 [18][40] 产品策略与特征 - 该基金为灵活配置型，业绩比较基准由50%沪深300指数收益率加50%中证综合债券指数收益率构成，基准设置相对宽松 [13][35] - 其策略强调灵活性，股票仓位不固定，可根据市场情况调整，2025年三季度末前十大重仓股占比超70%是主动决策结果 [13][35] - 基金持仓高度集中于AI应用及GEO概念板块 [21][43]

中欧小盘成长混合基金触发比例配售 - 2026年1月14日中欧基金公告截至2026年1月12日中欧小盘成长混合基金资产净值已超过规模控制上限20亿元人民币[1][3] - 根据规定管理人对2026年1月12日当日有效申购申请采用比例确认原则给予部分确认确认比例为47.843581%[1][3] - 该基金成立于2022年6月28日运作时间超过三年半此次比例配售发生在老基金而非新发基金首募时较为罕见[1][3] 基金规模控制措施与原因 - 中欧基金于2025年11月6日发布公告将该基金存续过程中基金资产净值上限设定为20亿元人民币但因基金份额净值波动导致超过该金额除外[1][4] - 若某日净申购全部确认后将导致基金资产净值超过20亿元则该日所有满足条件的有效申购申请将采用比例确认[1][4] - 业内人士分析在公募行业高质量发展要求下基金公司在行情较好阶段主动限购通过科学控制规模能保证投资策略有效性让基金运作更稳定有助于保护持有人利益[2][4] 行业资金流向与限购趋势 - 2026年以来不少资金持续涌入权益市场多只权益类基金出现限购[2][4] - 例如2026年1月12日德邦稳盈增长等聚焦AI应用板块的基金热度飙升[2][4] - 2026年1月13日德邦基金将德邦稳盈增长A类份额C类份额申购限额从1000万元100万元分别降至10万元1万元[2][4] - 此外永赢高端装备智选永赢信息产业智选平安中证卫星产业指数基金等多只热门主题基金近期也宣布限购[2][4]

文章核心观点 - 近期A股AI应用板块大涨 带动了以德邦稳盈增长为代表的“工具型”主动权益基金热度飙升 并引发大量资金申购 [1][2] - 大量资金涌入导致部分基金净值表现偏离重仓股涨幅 产生收益稀释效应 促使德邦基金等机构迅速采取限购措施以保护现有持有人利益 [1][2][3] - 行业现象背后是近两年兴起的主动权益基金工具化打法 这种集中于新兴赛道、高弹性、高波动的产品在吸引资金的同时 也带来了管理难度增加和潜在的投资风险 [1][4][5][6] 事件概述：AI板块大涨与基金申购热潮 - 1月12日 A股AI应用板块大涨 带动传媒、影视、软件等相关主题ETF涨停 [2] - 当日单日回报率超过10%的主动权益基金多达14只 回报率在8%以上的共计37只 [2] - 德邦稳盈增长等聚焦AI应用的“概念基”在互联网基金销售平台迎来显著资金申购 成为社交平台热点 [1][2] 基金净值稀释与市场反应 - 1月12日 德邦稳盈增长2025年三季度末前十大重仓股集体大涨10%-20% 但其A类份额当日回报率仅有8%左右 净值表现明显偏离重仓股 [2] - 基金经理表示 市场火热时大资金涌入可能影响后续基金净值表现 这是规则层面导致的 [3] - 泰信优势领航、国寿安保策略精选等同类产品也出现类似净值偏离情况 [3] 基金公司的应对措施：限购升级 - 1月13日 德邦基金将德邦稳盈增长A类份额申购限额从1000万元降至10万元 C类份额从100万元降至1万元 [1][3] - 限购原因是考虑到申购资金流入可能对基金收益率产生稀释效应 旨在保护持有人利益和维护基金稳健运作 [1][3] - 永赢基金同日也将永赢高端装备智选、永赢信息产业智选两只基金暂停个人投资者100万元以上的大额申购 [4] 行业背景：主动权益基金工具化趋势 - 近两年 在A股科技行情走强及工具化投资兴起的背景下 部分公募机构开始探索主动权益基金工具化的打法 [1][4] - 这类“工具型”主动权益基金具备清晰标签和超高弹性 甚至替代指数产品成为某些新兴领域的投资工具 [4][5] - 产品迎合了部分互联网投资者“追求刺激”的偏好 在社交平台热度很高 部分基金管理人通过营销甚至大V“带货”吸引投资者 [5] 资金涌入的影响与行业分析 - 短期基金规模激增会摊薄原有持有人收益 并显著增加基金组合的管理难度 [1][5] - 资金涌入过快会增加建仓难度 可能推高持仓成本 持仓集中度高叠加规模扩大会降低调仓灵活性 增加冲击成本 [6] - 中小型基金公司为寻求管理规模弯道超车 广泛布局集中于初创期细分领域的赛道基金 容易引发市场炒作和资金正循环 [6] 投资者行为与潜在风险 - 社交平台信息传播便捷 使投资者容易关注并追涨涨幅靠前的基金产品 这类赛道基金投资方向清晰、弹性大 刺激个人投资者进行高频操作 [6] - 初创期产业未来发展路径不确定 大量个人投资者涌入新兴赛道 高位接盘概率上升 一旦下跌容易造成资金出逃和踩踏 [6] - 行业机构提示 基金管理人不应为短期规模扩张做出诱导频繁交易的宣传 应在规模激增时主动限购 基金销售机构应强化适当性管理和风险提示 [7]

文章核心观点 - 近期A股AI应用板块行情火热，带动了以德邦稳盈增长为代表的“工具型”主动权益基金获得大量申购，但短期资金涌入导致基金净值表现偏离重仓股，产生稀释效应，促使基金管理人迅速采取限购措施以保护持有人利益 [1][2][3][4] - 行业内在科技行情和工具化投资兴起的背景下，部分公募机构探索主动权益基金工具化打法，这类产品因标签清晰、弹性高而在社交平台受到追捧，但也伴随着因资金短期进出、持仓集中而加剧的管理难度和潜在风险 [5][6][7] 事件概述：AI应用板块行情与基金申购热潮 - 1月12日，A股AI应用板块大涨，带动相关主题ETF涨停，投资者转向持仓更集中的场外“工具型”主动权益产品以追求更高涨幅，当日收益率超过10%的主动权益基金达14只，收益率在8%以上的共计37只 [2] - 德邦稳盈增长等聚焦AI应用的“概念基”在互联网基金销售平台获得显著资金申购，成为社交平台热点 [1][2] - 德邦稳盈增长2025年三季度末前十大重仓股在1月12日均大涨10%—20%，但其A类份额当日收益率仅约8%，净值表现偏离重仓股，引发投资者关注和讨论 [2] 基金应对措施：限购以应对资金涌入 - 1月13日，德邦基金为限制资金进一步涌入，将德邦稳盈增长A类份额申购限额从1000万元降至10万元，C类份额从100万元降至1万元，旨在防止资金流入对收益率产生稀释效应，保护持有人利益 [1][4] - 德邦基金表示此举是基于持有人利益优先原则，为维护基金稳健运作，并将持续关注规模与市场变化以动态优化安排 [4] - 同日，永赢基金也对两只近期涨幅大、热度高的主动权益基金（永赢高端装备智选、永赢信息产业智选）采取限购，暂停个人投资者100万元以上的大额申购业务 [4] 行业现象：主动权益基金工具化趋势 - 近两年，受益于A股科技行情走强及工具化投资兴起，部分公募机构着力探索主动权益基金工具化的打法，尤其在新兴赛道盛行 [1][5] - 这类“工具型”主动权益基金具备清晰标签和较高弹性，迎合了部分互联网投资者的偏好，在社交平台热度很高 [6] - 部分中小型基金公司为寻求管理规模“弯道超车”，广泛布局集中于初创期细分领域的赛道基金，当产业链出现突破时易引发市场炒作和资金涌入，由于相关上市公司市值较小，即便资金体量不大也能引发股价大幅上涨，进而形成吸引更多资金的正循环 [7] - 社交平台信息传播便捷，使得投资者容易关注并跟风买入涨幅靠前、投资方向清晰且弹性大的基金产品 [7] 资金涌入的影响与挑战 - 短期大量资金涌入会稀释原有基金持有人的收益，并加大基金组合的管理难度 [1] - 基金经理指出，市场火热时大资金涌入可能对次日基金表现产生稀释，市场下跌时则有缓冲作用，这是规则层面导致的现象，泰信优势领航、国寿安保策略精选等同类产品当日也出现类似净值情况 [3] - 资金涌入过快会增加基金组合的建仓难度，可能推高持仓成本，摊薄原有持有人收益；同时，持仓集中度高叠加规模扩大，会降低调仓灵活性，显著增加冲击成本 [7] 行业评论与潜在问题 - 新兴赛道不确定性较高、存在较大风险，一旦下跌容易造成资金出逃和踩踏，给投资者带来较大损失 [1][7] - 晨星(中国)基金研究中心高级分析师提示，资金快速涌入带来的建仓难度和冲击成本问题 [7] - 天相投顾基金评价中心认为，基金管理人不应为短期规模扩张做出可能诱导频繁交易或短期持有的宣传，应在规模激增时主动考虑暂停大额申购以保护现有持有人利益 [8] - 基金销售机构不应将短期业绩作为最主要甚至唯一的推荐依据或使用诱导性词汇，不应鼓励高频交易，而应强化适当性管理，对欲购买高风险赛道基金的投资者进行二次风险提示和确认 [8]