财务业绩摘要 - 第三季度营收为5.495亿美元，同比下降3%，但超出市场预期的5.33亿美元，超出幅度为3.1% [1][6] - 非GAAP每股收益为0.24美元，超出分析师共识预期22.9% [1][6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.38亿美元，超出预期1.236亿美元，超出幅度为11.7%，利润率为25.1% [6] - 运营利润率为16.8%，与去年同期持平 [6] 运营表现 - 美国市场同店销售额下降3.7%，而去年同期为增长0.2%，主要受客流量减少和竞争加剧影响 [3][6] - 国际市场表现强劲，实现强劲的全系统销售额增长并开拓了新市场 [3] - 季度末门店总数达7,363家，较去年同期的7,292家有所增加 [6] 管理层战略与展望 - 公司启动了名为"Project Fresh"的全面转型计划，旨在通过运营改进、品牌振兴和系统优化来应对美国市场的销售挑战 [3][4] - 管理层维持其全年调整后每股收益指引中值为0.86美元，全年税息折旧及摊销前利润指引中值为5.15亿美元，符合预期 [4][6] - 战略重心转向提升美国市场单店平均销售额，而非快速扩张，国际市场的重点则是净门店发展 [4] - 未来几个季度的业绩将受到数字化举措、精简运营和与加盟商合作的影响 [4]

日本便利店行业的宏观背景 - 日本经济经历“失去的三十年”，在低迷环境中孕育了零售行业的创新 [1] - 7-11、全家、罗森三大便利店巨头均来自日本，其中7-11是行业规则的定义者 [2] - 7-11近期宣布将50年来首次对加盟合同进行全面调整，被视为行业深陷危机的信号 [2][3] 核心商业模式与历史成功因素 - 便利店通过调整商品结构，将食品占比提升至核心地位，例如7-11食品占比超过70% [4] - 经济低迷时期，外出就餐成本高企，性价比成为关键，“中食”（快餐与便利店食品）逆势增长三倍 [7][9] - 便利店通过提供高性价比餐食满足消费者需求，例如一碗面在餐厅需50元，在7-11仅需20元 [9] 当前面临的竞争挑战 - 2023年度日本食品零售业总额为48.379万亿日元，便利店销售额为12.732万亿日元，同比增长4.4% [12] - 三大便利店品牌合计占据食品零售总体14.2%的市场份额 [12] - 药妆店增势凶猛，前十大企业食品销售额达2.1073万亿日元，较上年度增长23.1%，通过低价食品引流 [12] - 折扣店同样崛起，药妆店与折扣店以性价比为武器，分走便利店人流 [12] 加盟制度的困境与变革 - 7-11依靠加盟模式迅速壮大，但其严格的管理体系在近50年后面临挑战 [13] - 加盟规则如365天24小时营业、不退货、不打折、集中开店等变得僵化，成为加盟商负担 [14][16] - 日本便利店数量在2019年首次减少，高度饱和市场下单店经营风险增加 [16] - 利润分配采用“毛利分成模式”，据称总部分成比例过高，例如月利润4万元以下时总部拿走52% [17] - 7-11对加盟合同进行全面调整并下调费率，是迫于形势的必然改革 [17] 产品创新与市场地位 - 日本电子商务零售额仅占社会消费品零售总额的9.4%，实体零售份额高达81.3% [18] - 7-11商品库拥有约4800个SKU，每周更新约100款，每年约70%商品经历更新，依赖高频次创新 [18] - 自有品牌商品开发能力是日系便利店的核心竞争力 [20] - 2025财年第一季度，7-11日本本土业务营业收入为2234.74亿日元，同比下降0.7%，营业利润545.32亿日元，同比下降11.0% [20] - 业绩下滑主因是“愉悦价格”商品失利及快餐业务不尽人意，暴露出创新不足问题 [20][21]

白宫行政主厨克里斯特塔·科默福德的职业生涯 - 克里斯特塔·科默福德在白宫工作近30年，是白宫历史上任职时间最长的行政主厨之一，也是首位担任该职位的女性及有色族裔人士 [1] - 科默福德1962年出生于菲律宾，现已入籍美国，最初在美国芝加哥机场的酒店担任沙拉吧服务员，后来在华盛顿的餐厅当过厨师 [1] - 1994年，时任白宫主厨斯盖布临时聘请她参加为时任南非总统纳尔逊·曼德拉举办的国宴筹备工作，1995年被聘任为助理厨师，2005年晋升为白宫行政主厨 [1] 科默福德服务的总统家庭饮食偏好 - 克林顿夫妇偏好健康饮食，时任第一夫人希拉里要求厨房避免使用浓稠的酱汁和奶油 [1] - 前总统小布什喜爱得州墨西哥风味的食物，科默福德从他身上学到很多关于美国西南地区美食的知识 [2] - 在奥巴马任期内，时任第一夫人米歇尔在推广健康饮食时开辟了蔬菜园，科默福德从中获得不少灵感，并把菜园作为设计菜单的基础 [2] - 特朗普和夫人"非常注重传统饮食"，梅拉尼娅喜欢意大利菜，厨房多以清淡的意大利面为主，特朗普喜欢全熟牛排配番茄酱和快餐食品 [2] - 意大利裔的拜登夫人吉尔偏好意大利菜，厨房经常准备意大利菜 [2] 白宫餐饮服务的特点 - 科默福德主持过54场国宴，团队会研究来访国家领导人的饮食偏好，在保留美国饮食特色的基础上融入对方国家的特色元素 [2] - 白宫厨师不仅要精通高端料理，也要会做美式汉堡，最重要的是要服务家庭而不是炫耀技巧 [3] - 白宫历史上有多位亚裔主厨的贡献，这些亚裔厨师不仅影响了美国总统的饮食，也为美方了解亚裔文化提供了独特窗口 [3]