数据来源：中国海关，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国收获机械行业市场供需态势及发展战略研判报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据中国海关数据显示：2025年5月中国收获机械进口数量为170台，同比下降27%，进口金额为0.2亿 美元，同比下降28.5%。 ...

农机市场整体表现 - 2025年上半年农机市场呈现"旺季不旺"特征，拖拉机等主要产品产销量普遍下滑 [1] - 1-4月轮拖生产总量125034台同比下降6.9%，销售133388台同比下降7.1% [2] - 5月拖拉机总产量35616台，大型/中型/小型分别同比下滑32.8%、13.3%、8.3% [2] 细分市场分化 - 履带式收获机产销两位数增长，出口增量占销售增量超60% [3] - 轮式收获机受小麦减产影响降幅较大，玉米收获机产销明显下滑但销售降幅小于产量 [3] - 插秧机市场手扶式产销大幅增长，高速式产销下降，与2024年同期相反 [3] 市场低迷原因 - 农忙期结束导致需求下降，库存积压迫使企业调整生产节奏 [4] - 粮食价格低位运行导致农民购机能力不足，2025年普遍采用零元购免息一年方案 [5] - 干旱天气影响种植预期，经销商亏损面扩大，市场竞争加剧引发价格战 [6] 高端拖拉机发展 - 200马力以上动力换挡拖拉机销量爆发式增长，2024年市场占有率突破5% [7][8] - 政策推动高端农机研发，2025年中央一号文件强调农机装备高质量发展 [7] - 头部企业高端产品销量突破千台，新疆/内蒙古/黑龙江需求占比达70% [8] 行业结构转型 - 动力换挡拖拉机2024年销量突破5000台，潍柴雷沃/中国一拖高端机型量产突破 [8][9] - 市场竞争呈现强者恒强态势，依赖中低端产品的企业面临压力 [9] - 农机流通协会呼吁行业协同，预计2025年底市场将逐步复苏 [9]

分拆上市计划 - 潍柴动力拟分拆子公司潍柴雷沃至港交所主板上市 这是公司第二次推动其上市计划 [1] - 潍柴雷沃已向港交所递交招股书 独家保荐人为中金公司 [4] 股权结构 - 截至2025年6月15日 潍柴动力和潍柴控股分别持有潍柴雷沃61.10%和27.26%股权 潍柴控股由山东重工全资拥有 [4] - 其他主要股东包括中央企业基金(3.13%) 鲁信智农(2.40%) 中民创新(1.25%)等 [5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为159.5亿元 146.76亿元 173.93亿元 归母净利润分别为7.68亿元 8.71亿元 9.56亿元 [8] - 2023年收入下滑主要因收获机械销售减少 2024年增长得益于拖拉机 收获机械及农机具销售回升 [10] - 毛利率从2022年12.0%提升至2024年13.2% 研发费用占比从3.6%增至4.8% [9][12] 业务构成 - 拖拉机业务占比最大 2022-2024年收入占比49.8% 52.9% 52.1% 金额分别为79.44亿元 77.75亿元 90.57亿元 [10][11] - 收获机械收入占比45.5% 41.9% 40.8% 金额分别为72.55亿元 61.44亿元 70.92亿元 [10][11] 募资用途 - 计划用于建设高端农机装备产业基地 生产线智能化改造 国际物流中心建设 [12] - 推动智能农机研发 智慧农业解决方案商业化 以及海外市场拓展 [12]

公司分拆上市计划 - 潍柴动力计划分拆子公司潍柴雷沃至香港联交所主板上市，已于6月20日递交上市申请，中金公司为保荐机构 [1] - 潍柴雷沃此前曾谋求深交所创业板上市未果，2024年4月撤回申请文件，现转战港交所 [9][10][11] 公司股权结构 - 潍柴雷沃由潍柴动力和潍柴控股分别持股61.1%和27.26%，潍柴动力由潍柴控股持股16.32%，山东重工全资拥有潍柴控股，三者合计控制潍柴雷沃88.36%投票权 [4] 公司业务与市场地位 - 潍柴雷沃提供涵盖农业生产全周期的智慧农业整体解决方案，包括智能农机装备和智慧农业服务两大核心业务 [4] - 2024年中国农机市场前5大厂商市占率54.5%，潍柴雷沃以174亿元销售额排名第一，市占率21.2%，领先第二名一拖股份（14.5%） [5] - 2024年拖拉机市场份额22.6%排名第一，轮式谷物收获机械、玉米收获机械、智能收获机械市场份额分别为53.5%、21.5%、66%，均排名第一 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为159.5亿元、146.76亿元、173.93亿元，净利润分别为7.72亿元、8.71亿元、9.57亿元，2024年收入反超2022年且净利润持续增长 [5] - 2024年拖拉机板块收入90.57亿元，收获机械收入70.92亿元 [6] - 资产负债率较高，报告期内分别为83.4%、80.44%、80.24% [14] 分红情况 - 近四年累计现金分红超18亿元，2025年6月再分红2.29亿元，合计超20亿元 [1][13] - 2021-2022年现金分红分别为7.8亿元、9.61亿元，2022年分红金额超过同期净利润（7.72亿元） [13] 战略目标与现状 - 潍柴集团2021年提出目标：2025年前实现营业收入500亿元并进入全球行业第一梯队，但2024年营收仅173.93亿元，不足目标一半 [7] - 港股IPO募资拟用于高端农机装备产业基地建设、生产线智能化升级、研发投入及海外业务拓展 [14]

中国农业现状与智慧农业发展机遇 - 中国主粮自给率超过95% 但大豆等油料饲料作物进口依存度高达80% [1] - 农业从业人员持续减少 土地规模化经营和智慧农业成为转型升级方向 [1] - 智能农机和智慧农业在政策扶持下迎来发展机遇 [1] 潍柴雷沃公司概况 - 公司为潍柴动力控股子公司 2024年收入达173.93亿元 [3][12] - 股权结构：潍柴动力持股61.10% 潍柴控股持股27.26% [4] - 管理层团队具备丰富行业经验 董事长王桂民拥有农机工程与管理学背景 [4] 财务与分红情况 - 2021-2024年累计现金分红超18亿元 其中2022年分红9.61亿元超过同期净利润 [5] - 2022-2024年营业收入分别为159.50亿元/146.76亿元/173.93亿元 毛利率稳定在12%-13.2% [12] - 资产负债率较高：2022-2024年分别为83.40%/80.44%/80.24% [14] 业务结构与产品 - 农机销售占比超98% 拖拉机(52.1%)和收获机械(40.8%)为主要产品 [9][12] - 拖拉机覆盖25-340马力区间 具备动力换挡及CVT技术 [10] - 收获机械包括轮式/履带式谷物收获机及玉米收获机等 [11] 行业竞争格局 - 2024年中国农机市场规模约3000亿元 智能农机渗透率仅7.2% [16] - 公司以21.2%市占率位居国内第一 前五大厂商合计占54.5%市场份额 [19] - 国际竞争对手包括约翰迪尔、凯斯纽荷兰等 国内主要对手为一拖股份、沃得农机等 [19] 募资与投资计划 - 2023年A股IPO拟募资50亿元 其中22.5亿元用于高端农业装备智能制造项目 [6] - 本次港股IPO募资用途包括智能农机研发、海外市场拓展及生产线升级 [6] - 存在10亿元补充流动资金需求 监管曾质疑其与高分红的合理性 [5] 政策与市场风险 - 国三升级国四排放标准导致2023年收入下滑 2024年市场适应后恢复增长 [13] - 2022-2024年获政府补助4880万元/5140万元/1.21亿元 补贴政策变化可能影响盈利 [13] - 未偿还担保余额从9.15亿元增至17.99亿元 存在潜在履约风险 [15]

上市计划 - 潍柴动力拟推动旗下子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司赴港上市，已向香港联交所递交H股上市申请[1] - 潍柴雷沃曾于2023年3月申请创业板IPO但于2024年4月撤回申请，现转战港交所[4] - 潍柴动力表示分拆上市有助于提升潍柴雷沃综合竞争力、品牌知名度和市场影响力[7] 公司业务 - 潍柴雷沃是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商，业务基于两大核心支柱：成套智能农机装备和智慧农业服务[3] - 智能农机装备涵盖拖拉机等，覆盖农业生产全周期，聚焦高端化、智能化[3] - 智慧农业服务以农机作业实时数据为核心，融合IoT、人工智能与大数据技术，提升生产效率与质量[3] 股权结构 - 潍柴动力和潍柴控股分别直接持有潍柴雷沃约61.1%和27.26%的股权[3] - 潍柴控股持有潍柴动力约16.32%的股权，山东重工全资拥有潍柴控股[3] - 潍柴动力、潍柴控股和山东重工合计控制潍柴雷沃约88.36%的投票权[3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为159.5亿元、146.76亿元、173.93亿元，2023年收入下降主要因农机销售收入减少[4] - 2022-2024年净利润分别为7.72亿元、8.71亿元、9.57亿元，连续两年增长[4] - 2024年收入增长主要因拖拉机销售收入增加、收获机械销售收入增加及农机具销售收入增加[5] 资产负债情况 - 2020-2022年资产负债率分别为85.45%、84.84%、83.4%[6] - 2023-2024年资产负债率有所下降但仍超80%，分别为80.44%、80.24%[6] 市场表现与投资者反馈 - 潍柴动力股价自2024年3月19日高点17.71元/股震荡下行至6月20日15.27元/股，总市值约1331亿元[6] - 部分投资者对持续分拆子公司上市表示不满，认为摊薄上市公司权益[7] - 潍柴动力宣布拟以5-10亿元回购股份用于注销并减少注册资本[7] 战略目标 - 潍柴集团原董事长谭旭光曾表示2025年前实现营业收入500亿元的目标[5] - 目前营收与目标仍有较大差距，2023年营收出现下滑[5]

上市申请 - 潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人 [1] 发行信息 - 发行H股面值为每股人民币1元，最高发行价为每股H股[编纂]港元，另加1%经纪佣金及各类交易费用 [2] 业务概况 - 公司是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商，提供涵盖农业生产全周期的智慧农业整体解决方案 [4] - 业务基于两大核心支柱：成套智能农机装备（拖拉机、收获机械和农机具）和智慧农业服务（融合IoT、人工智能与大数据技术） [4] - 拖拉机和收获机械是主要收入来源，占比超过90% [4] - 截至2024年12月31日，公司拥有六个生产基地和九条生产线 [4] 股权结构 - 截至2025年6月15日，潍柴动力和潍柴控股分别直接持有公司61.10%和27.26%的股权 [5] - 潍柴动力、潍柴控股和山东重工合计控制公司约88.36%的投票权 [5] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年收入分别为159.5亿元、146.76亿元、173.93亿元人民币 [6] - 同期年度利润分别为7.72亿元、8.71亿元、9.57亿元人民币 [6] - 2024年持续经营业务收入为173.93亿元，毛利为23.02亿元，研发费用为8.39亿元 [7] - 2024年持续经营业务的年度利润为9.57亿元，归属于母公司拥有人的利润为9.56亿元 [7]

行业概况 - 农业机械是指在作物种植业和畜牧业生产过程中，以及农、畜产品初加工和处理过程中所使用的各种机械的总称，按用途可分为农用动力机械、农田建设机械、土壤耕作机械等10大类 [2] - 农业机械行业产业链上游为原材料及零部件供应环节，中游为整机制造与组装环节，下游为农业应用需求方 [4] - 2024年我国农业机械总动力从2020年的105622.15万千瓦增长至116230万千瓦左右，行业加速向新质生产力转型 [1][6] 政策支持 - 2024年政策重点推动农机向高端化、智能化、绿色化升级，包括《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》等文件 [6] - 2024年7月国家统筹3000亿元超长期国债支持设备更新，提高农机报废补贴标准（如采棉机补贴由3万元提至6万元） [8] - 2025年中央一号文件明确支持智慧农业发展，智能装备补贴上限提升至40% [19] 市场现状 - 2024年农机补贴消费规模665.78亿元，较2023年下降19.26%，销量270.77万台套下降9.31% [10] - 动力机械与收获机械是补贴消费主力，2024年分别占比36.57%和31.19% [11] - 动力机械2024年补贴销售额243.47亿元，收获机械207.65亿元 [11] 竞争格局 - 全球市场由约翰迪尔、凯斯纽荷兰等五大农机巨头主导 [13] - 国内一拖股份、潍柴雷沃等龙头在大马力拖拉机和联合收割机领域占据主导 [13] - 中联重科2024年农业机械销售收入46.5亿元，同比增长122.29%，占总营收10.22% [15] - 林海股份2024年农业机械业务收入2.24亿元，同比增长42.93% [17] 发展趋势 - 智能化转型加速：无人驾驶拖拉机等智能装备作业效率提升60%，人工成本降低75% [19] - 绿色化突破：新能源农机如氢燃料电池拖拉机续航突破8小时，电动微耕机丘陵山区渗透率28% [20] - 国际化布局：沃得农机、中联重科等企业加速拓展东南亚、非洲市场 [22]