投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予"买入"评级 [2] - 核心观点：迈富时是国内营销及销售SaaS龙头，全面拥抱AI技术，通过AI-Agentforce智能体中台和外延并购实现业务加速增长 [8] - 目标价：基于2025年5.3倍PS估值 [8] 公司概况与业务布局 - 成立时间：2009年，聚焦企业营销与销售数字化智能化 [13] - 业务板块：AI+SaaS（占比54%）、精准营销、一体机三大业务 [16] - 产品矩阵：T云（面向SMB）、珍客（面向KA）、政务一体机（新增业务） [17] - 客户覆盖：零售消费、汽车、金融、医药大健康等七大行业 [13] 财务表现与预测 - 2024年营收15.59亿元（+26.5%），经调整净利润0.79亿元（扭亏） [19][20] - 2025E-2027E营收预测：23.55/30.85/40.62亿元，CAGR 31% [7] - 2025E-2027E归母净利润：0.96/2.07/3.54亿元 [7] - SaaS业务毛利率维持高位（2024年86.3%） [18] 市场空间与竞争格局 - 中国营销及销售SaaS市场规模：2025年463亿元，2027年745亿元 [42] - 公司市占率：2022年以5.3亿元收入占2.6%市场份额 [44] - Agent市场空间：2025年1398亿元，2028年有望突破万亿元 [45] 产品与技术优势 - AI-Agentforce智能体中台：加速Agent开发，支持"标准中台+定制实施"服务 [86] - T云客户：2.6万家，订阅/收入留存率73%/88% [74] - 珍客客户：783家，订阅/收入留存率95%/124% [81] - AI外贸员工EVA：提升外贸效率100倍，覆盖49种语言 [78] 发展战略与增长驱动 - 三大战略：AI-Agentforce中台、外延并购、全球化布局 [8] - 增长驱动：SMB向KA客户拓展、Agent提升客单价、一体机打开新市场 [8] - 募资情况：IPO及两次配售共募资15亿港元，用于AI研发和并购 [40] 行业趋势与对标企业 - 行业趋势：营销及销售SaaS渗透率从1.3%提升至1.8% [42] - 海外对标：Hubspot（2024年营收26.3亿美元）、Salesforce（Agentforce产品） [67][69] - 技术方向：生成式AI在营销场景优先落地，Agent创造增量价值 [45]

深儋合作与儋州工业园发展 - 首台搭载华为鲲鹏处理器的"东华鹏霄"国产化电脑在儋州工业园下线，年产能达8万台(套)，涵盖终端电脑及服务器产品 [1] - 东华软件与华为合作的生产线是深儋合作的标志性成果，推动儋州工业园成为科技创新与产业融合的"样板间"载体 [1] 园区转型与深圳资源嫁接 - 2020年前儋州工业园27家企业中18家停产，2020年与深圳港集团成立合资公司后引入深圳资源，形成"政府-协会-国资-智库-企业"全链条合作体系 [2] - 深圳龙头企业如深圳港、深农集团、华润创业、东华软件相继落地，东华鹏霄产业园项目整合产业孵化、软件研发、大数据等高新技术 [2] 产业合作成果 - 儋州与深农集团联合举办农产品产销对接大会，意向签约额23.6亿元，推动农产品"出岛出海" [3] - 深儋光储超充示范站采用华为液冷技术，实现"一秒一公里"充电效率 [3] - 锅圈集团投资5亿元建设150亩国际食品产业园，为首个海外加工项目，推动食材"一站式"出海 [4] 园区服务与生态扩展 - 儋州工业园推行"一日即成"企业服务，降低入市门槛，锅圈集团签约后带动产业链考察合作 [5] - 园区通过深圳资源引入技术、品牌和管理优势，形成协同发展效应 [5] 深儋科创中心建设 - 深儋科创中心主楼设计融合儋州文化与深圳创新，采用三维建模等技术攻克施工难题，定位为数字经济、生物技术等创新合作平台 [6] - 项目提供"苗圃-孵化器-加速器"全链条服务，计划对接深圳产业园区资源，带动儋州技术升级 [7]