财务表现 - 2025年中报营业总收入3.45亿元，同比上升14.36%，归母净利润-8494.58万元，同比下降71.51% [1] - 第二季度营业总收入1.71亿元，同比下降4.35%，归母净利润-4626.1万元，同比下降109.67% [1] - 毛利率16.43%，同比减27.4%，净利率-24.61%，同比减49.97% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计5518.23万元，三费占营收比15.99%，同比减14.81% [1] - 每股净资产5.15元，同比减4.03%，每股经营性现金流-0.75元，同比减54.8%，每股收益-0.25元，同比减66.53% [1] 财务数据变动 - 货币资金3.81亿元，同比减29.35%，原因：本期支付采购款增加 [1][3] - 应收账款1.82亿元，同比增164.73% [1] - 有息负债6583.14万元，同比增654.74% [1] - 投资性房地产变动幅度-71.39%，原因：本期处置投资性房产 [3] - 应收款项融资变动幅度1658.67%，原因：本期收到银行承兑汇票增加 [6] - 其他流动资产变动幅度182.48%，原因：本期留抵进项税金较上期增加 [9] - 应付账款变动幅度-39.32%，原因：本期支付前期应付账款 [12] - 应付职工薪酬变动幅度-95.17%，原因：期初应付职工薪酬本期支付 [13] 现金流变动 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-54.78%，原因：本期购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-72.96%，原因：本期用于理财的金额减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度95.77%，原因：本期取得银行借款及上期支付回购股份款 [4] - 收回投资收到的现金变动幅度-80.69%，原因：本期用于理财的金额减少 [33] - 取得借款收到的现金变动幅度200.0%，原因：本期取得银行借款较上期增加 [35] 业务与战略 - 公司在区块链领域积累深厚，发起成立北京区块链技术应用协会并担任会长单位，拥有部委级大型区块链项目实施经验 [41] - 在数字人民币领域开发了智能合约安全规划平台、合规监管系统等，形成综合解决方案 [41] - 探索稳定币业务，聚焦短剧出海场景的跨境支付需求，计划与银行合作探索合规稳定币应用 [42] - 全球稳定币市值接近2500亿美元，过去5年增长超22倍，2030年交易量或突破100万亿美元 [43] 历史业绩与市场预期 - 近10年中位数ROIC为-3.77%，2019年ROIC低至-9.97%，上市12年中有6年亏损 [39] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1904万元，每股收益均值-0.04元 [40]

公司综合实力 - 公司是政府及监管机构在区块链等领域的智库单位，2016 年发起成立北京区块链技术应用协会且至今是会长单位，连续多年与监管机构、行业专家共同发布行业蓝皮书 [1] - 公司董事长朱烨东身兼多职，如北京区块链技术应用协会会长等 [1] - “基于区块链的 B2B 订单管理服务”项目曾进入央行监管沙箱，拥有部委级大型区块链领域项目实施交付经验 [2] - 曾战略投资大连和安徽金融资产交易所，提供综合金融交易服务，形成“互联网＋金融＋服务”闭环生态圈 [2] - 在资产证券化领域熟悉业务场景等，拥有相关团队和经验 [2] - 在数字人民币方面开发多个平台，形成知识产权及专利，提供全生命周期管理服务 [2] 稳定币业务探索 - 四年前开始稳定币业务探索，与监管机构等沟通交流，在 AI 行业应用中寻找应用场景 [3] - 基于短剧出海场景探索稳定币业务，该场景涉及跨境支付，适合稳定币应用 [3] - 还有跨境供应链等结合客户和合作方需求的业务场景适合探索稳定币应用 [3] - 在 RWA 领域深入研究，相关资产规模庞大 [3] 行业数据 - 当前全球稳定币市值接近 2500 亿美元，过去 5 年增长超 22 倍；2025 年链上交易量预计达 10 万亿美元 [4] - 截至 2025 年 3 月，USDT 总市值约为 2320 亿美元 [4] - 2023 年泰达公司净利润达 62 亿美元，2024 年达 137 亿美元 [4] - 预测到 2033 年链上 RWA 资产总规模会达 18.9 万亿美元，年化增长率将达 53% [4] 稳定币商业模式 - 包括资金管理类的利息收入、服务费、手续费，以及技术服务类的托管及银行 SaaS 系统服务等 [5] - 资金管理类利息收入底层是零成本资金池，发行方无需向持有者支付收益，投资回报直接转化为利润 [5] 稳定币立法及应用优势 - 美国国会参议院 5 月 19 日通过 GENIUS 稳定币法案投票动议，香港立法会 5 月 21 日通过《稳定币条例草案》，建立全面监管框架 [6] - 稳定币可发挥交易媒介作用，降低成本、减省交易时间，利用可编程特性开拓创新方案，使金融服务自动化智能化，精准管理风险 [6][7]