业务整合与战略协同 - 已完成深圳ABB电动交通充电桩业务60%股权的交割 [2] - 业务整合将从成本效率、技术研发与市场渠道三个维度展开 [2] - 成本效率优化：通过直接供应磁性元器件，缩短供应链，降低采购与物流成本 [2] - 技术协同：结合磁性元器件技术积累，与充电桩技术融合，共同研发适配快充、智能充电趋势的专用磁性部件 [2] - 市场拓展：借助标的公司覆盖全球70多个国家的渠道网络与品牌影响力，快速切入海外市场，节省认证时间与成本 [2] 核心产品与技术发展 - 片式网络变压器成功入选国家级“制造业单项冠军”产品 [4] - 该产品应用于交换机、路由器、服务器等网络通信设备，具备高集成度、低损耗及全自动化生产特点 [4] - 在AI服务器与数据中心领域，已开发出适配400V至800V高压平台的完整电源磁性解决方案 [5] - AI解决方案包括驱动变压器、共模电感、PFC电感、主功率变压器及输出滤波电感等关键部件 [5] - 通过自主研发的磁材配方与绕线工艺，产品在高频下保持优异温升控制与电磁兼容性能，服务于多家全球头部企业 [5] 业务模式与竞争优势 - 数通光模块业务以全球成本领先为发展策略 [6] - 业务模式从自有品牌延伸至ODM/JDM合作模式，将原有竞争对手转化为潜在客户 [6] - ODM合作模式有效避免了与下游光模块厂商的直接竞争，并抓住了市场增长机遇 [6] 产能与全球化布局 - 制造产能布局于东莞、河南、江西、武汉以及越南，利用本地化与集群优势降低成本，增强供应链韧性 [7][8] - 海外销售网络已覆盖美国、新加坡、马来西亚等地，在北美及东南亚核心市场设立分支机构，提供本地化支持 [8]

证券日报网讯12月9日，华工科技（000988）在互动平台回答投资者提问时表示，公司联接业务前三季 度收入50.89亿元，同比增长52%，其中第三季度收入14.27亿元，较第二季度有所下降，主要因终端设 备、电信光模块等需求减少，数通光模块仍保持较好需求和交付。联接业务前三季度实现净利润4.62亿 元，同比增长541%，其中第三季度净利润2.15亿元，环比实现显著增长，主要因数通光模块等高附加 值产品收入占比及毛利率水平快速提升。 ...

证券日报网讯12月9日，华工科技（000988）在互动平台回答投资者提问时表示，公司数通光模块在国 内市场方面，今年实现了明显增长，在主要的互联网及设备厂商中，公司数通产品实现100G、200G到 400G、800G全系列产品的覆盖。前三季度数通光模块仍保持较好需求和交付，实现收入和净利润的显 著增长。 ...

格隆汇12月9日丨华工科技(000988.SZ)在互动平台表示，公司数通光模块在国内市场方面，今年实现了 明显增长，在主要的互联网及设备厂商中，公司数通产品实现100G、200G到400G、800G全系列产品的 覆盖。前三季度数通光模块仍保持较好需求和交付，实现收入和净利润的显著增长。 ...

格隆汇12月9日丨华工科技(000988.SZ)在互动平台表示，公司数通光模块在国内市场方面，今年实现了 明显增长，在主要的互联网及设备厂商中，公司数通产品实现100G、200G到400G、800G全系列产品的 覆盖。前三季度数通光模块仍保持较好需求和交付，实现收入和净利润的显著增长。 ...

公司产能情况 - 国内光模块产能峰值达到每月100万只，该产能来自武汉产业园“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期，已于8月正式投产 [1] - 海外（泰国）工厂光模块产能为每月15万至20万只 [1] - 公司会根据客户订单需求情况，对实际产能进行及时的增加和调整 [1] 业务与项目进展 - 公司光电子信息产业研创园的高速光模块生产基地建设项目一期已投产 [1] - 该项目定位为下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地 [1]

投资评级与核心观点 - 维持优于大市评级 [4] - 目标价上调至83.59元，较当前价格有67%的上涨空间 [4] - 核心观点：尽管2025年第三季度营收承压，但数通光模块业务表现亮眼，带动毛利率显著改善，AI投资逻辑得到强化 [1][4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度营收为34.09亿元，同比下滑10.33%，环比下滑20.23% [4] - 2025年第三季度归母净利润为4.10亿元，同比增长31.15%，但环比下滑18.17% [4] - 2025年前三季度营收为110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润为13.21亿元，同比增长40.92% [4] - 上调盈利预测，2025-2027年归母净利润预测至18.77亿元、22.50亿元、27.80亿元（原预测为16.74亿元、20.05亿元、24.19亿元） [4] - 预计2025年营收同比增长33.9%，2026年同比增长42.7% [3] 分业务表现 - 联接业务（含数通光模块）：2025年前三季度营收50.89亿元，同比增长52%；净利润4.62亿元，同比大幅增长541%；综合毛利率13.66% [4] - 联接业务2025年第三季度营收14.27亿元，净利润2.15亿元，主要受益于高附加值产品收入占比及毛利率快速提升 [4] - 感知业务：2025年前三季度营收31.74亿元，同比增长13%，其中传感器业务营收28.53亿元 [4] - 激光+智能制造业务：2025年前三季度营收26.53亿元，其中大功率激光设备收入利润增长明显 [4] 运营与估值 - 截至2025年第三季度末，公司存货为34.14亿元，较年初增长30.26%，主要为应对订单增长及原材料供应波动进行的战略性备货 [4] - 基于公司在行业中的地位，给予2026年37倍市盈率估值（原为2025年30倍） [4] - 可比公司2026年预测市盈率平均值为37倍 [8]

行业趋势与驱动因素 - 数通光模块市场正迎来新一轮行业高景气周期，传统上受云计算流量增长驱动，近期又受到ChatGPT掀起的AI浪潮对算力基础设施建设的催化 [1] - 产品加速迭代是数通领域的显著特征，技术代际更迭速度加快，例如从10G到40G经历5年，从40G到100G经历4年，而从100G到400G仅经历3年 [1] 市场竞争关键因素 - 伴随快速的技术代际更迭，新产品价格呈现逐年下降趋势，这使得成本领先成为关键成功因素 [1] 公司发展机遇 - 铭普光磁有望在当前行业高景气周期中获得弯道超车的“窗口期” [1]

公司业务概览 - 公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的高新科技企业，品牌成立于2008年，主要产品包括磁性元器件、光通信产品、各类电源产品等 [2] - 基于光、磁、电基本盘，公司已从通信行业纵深至新能源赛道 [3] 产品与技术介绍 - 光通信产品中的光模块主要由光发射器件、光接收器件、电芯片、PCB、结构件等组成，是进行光电和电光转换的光电子器件 [3] - 光模块根据功能可分为光发送模块、光接收模块、光收发一体模块、光转发模块 [3] - 磁性元器件主要由磁芯、导线、基座等组件构成，是实现电能和磁能相互转换的电子元器件，主要包括电子变压器和电感器两大类 [3] - 电子变压器用于改变交流电压，电感在电路中起滤波、振荡、延迟、陷波等作用 [3] - 电子事业部产品涵盖通信类和功率类两大系列，主要产品包括网络变压器、功率变压器、功率电感，车用磁性元件等 [3] - 能源事业部产品覆盖整个电源领域，从通讯网络电源、新能源发电以及新能源汽车领域，产品范围覆盖从1-75千瓦多个系列 [4] - 电源事业部主要为客户提供通信电源模块、充电器、适配器、智能快充等绿色电源系列产品 [4] 市场策略与发展观点 - 磁性元器件发展核心策略包括技术创新产品、定制产品、替代进口产品 [3] - 数通光模块市场受云计算流量增长驱动，并因AI浪潮催化算力基础设施建设，迎来新一轮行业高景气周期 [4] - 数通领域产品加速迭代（10G到40G经历5年，40G到100G经历4年，100G到400G仅经历3年） [4] - 伴随快速代际更迭，新品价格逐年下降，成本领先成为关键成功因素，公司有望获得弯道超车的"窗口期" [4] - 数通光模块合作模式从自有品牌转向ODM/JDM，可避免与光模块厂商直接竞争，将原竞争对手转为潜在客户 [4] - ODM/JDM模式可利用行业机遇拓展新发展空间，并跳过新品初期风险，直接进入产品成熟期 [4] - 公司以客户关系、资本优势、供应链能力、成本管控能力、量产能力为核心竞争力 [4]

财务表现 - 公司前三季度总收入为50.89亿元，同比增长52% [1] - 前三季度实现净利润4.62亿元，同比增长541% [1] - 第三季度收入为14.27亿元，净利润为2.15亿元，环比实现显著增长 [1] 业务运营 - 第三季度数通光模块业务仍保持较好需求和交付 [1] - 净利润增长主要因数通光模块等高附加值产品收入占比及毛利率水平快速提升 [1]