公司业务进展 - 公司在互动平台表示，其数通光模块业务在国内市场实现了明显增长 [1] - 公司数通产品在主要的互联网及设备厂商中，实现了从100G、200G到400G、800G全系列产品的覆盖 [1] - 在海外头部客户方面，包括800G和1.6T在内的LPO系列、DSP系列产品正按既定规划进行生产及准备 [1] 产品与技术布局 - 公司已形成覆盖100G、200G、400G、800G的全系列数通光模块产品线 [1] - 公司正在推进面向下一代高速率应用的800G和1.6T光模块产品的生产准备 [1] - 公司针对不同技术路径，同步布局了LPO系列和DSP系列的高速光模块产品 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入110.38亿元，归属母公司净利润13.21亿元 [2] - 联接业务前三季度收入50.89亿元，同比增长52% [2] - 数通光模块业务前三季度实现净利润4.62亿元，同比增长541% [2] - 第三季度数通光模块净利润为2.15亿元，环比显著增长 [2] 业务驱动因素 - 数通光模块保持较好需求和交付 [2] - 高附加值产品（如数通光模块）收入占比及毛利率水平快速提升，是第三季度净利润环比增长的主要原因 [2] 产能布局 - 光电子信息产业研创园“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期已于2025年8月正式投产 [2] - 数通光模块国内产能峰值达到每月100万只 [2] - 海外工厂产能为每月15万只至20万只 [2]

公司经营业绩 - 公司联接业务2025前三季度收入达50.89亿元，同比增长52% [1] - 公司联接业务2025前三季度实现净利润4.62亿元，同比增长541% [1] - 公司联接业务2025年第三季度净利润为2.15亿元，环比实现显著增长 [1] 季度表现与产品结构 - 公司联接业务2025年第三季度收入为14.27亿元，较第二季度有所下降 [1] - 第三季度收入环比下降主要因终端设备、电信光模块等需求减少 [1] - 第三季度净利润环比显著增长主要因数通光模块等高附加值产品收入占比及毛利率水平快速提升 [1] 产品需求状况 - 在终端设备、电信光模块需求减少的背景下，公司数通光模块业务仍保持较好需求和交付 [1]

市场前景与规模预测 - 受人工智能驱动 2025年数通光模块市场营收预计将超过180亿美元[1] - 2025年相干光模块营收预计达近60亿美元[1] - 到2029年 400G及以上数通光模块市场规模将接近300亿美元[1] 需求驱动因素 - 人工智能驱动的数据中心和传输网络建设推动光模块市场增长[1] - 海外推理和训练算力需求旺盛 亚马逊云和谷歌云双双涨价[1] - 推理侧 MoltBot ClaudeCode等Agent产品加速落地 对云计算资源需求显著增加[1] - 2026年年初以来Token调用量已经连续2周至3周高速增长[1] - 训练侧 Grok-5 Veo4等模型持续迭代 工业界持续探索Scaling上限 支撑训练算力需求[1]

市场表现 - 1月27日A股市场探底回升，三大指数集体翻红，创业板指一度涨超1% [1] - CPO概念板块表现活跃，多只个股涨停，其中源杰科技涨超10%并创下历史新高，天孚通信涨超7%，中际旭创、新易盛、亨通光电等个股跟涨 [1] 行业前景 - 市场研究机构CignalAI最新报告显示，受人工智能驱动的数据中心和传输网络建设推动，2025年数通光模块市场营收预计将超过180亿美元 [1] - 同一报告预测，2025年相干光模块营收将达到近60亿美元 [1]

市场整体表现 - 1月27日A股主要股指探底回升，截至午盘，创业板指涨0.44%至3333.91点，上证指数涨0.03%至4134.03点，深证成指跌幅缩窄至0.37% [1] - 全市场半日成交额1.89万亿元，较前一交易日缩量3252亿元，超4400只个股下跌 [1] - 主要指数表现分化，科创综指涨0.43%，中证1000指数跌1.10%，北证50指数跌1.26% [2] 贵金属板块 - 贵金属概念股探底回升，中国黄金录得3连板，湖南黄金录得2连板，湖南白银盘中快速翻红 [3] - 多只贵金属个股跟涨，其中招金黄金涨9.99%，晓程科技涨8.41%，四川黄金涨7.80%，盛达资源涨8.35% [4] - 全球贵金属市场隔夜剧烈震荡，27日早盘现货黄金站上5070美元/盎司，现货白银站上111美元/盎司 [5] - 紫金矿业成交额达200亿元，截至午盘涨4.03%，市值超1.2万亿元，港股紫金矿业一度涨超7%创新高 [7] - 紫金矿业控股子公司拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [8] CPO（光模块）板块 - CPO概念表现活跃，源杰科技涨10.97%创历史新高，天孚通信涨8.78%，中际旭创涨5.64% [6] - 市场研究机构Cignal AI报告预测，受AI驱动，2025年数通光模块市场营收将超过180亿美元，其中相干光模块营收达近60亿美元 [5] 存储芯片板块 - 存储芯片概念表现活跃，普冉股份涨超12%再创新高，恒烁股份涨超10% [6] - 消息面上，三星电子在第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上，美光科技宣布未来十年将在新加坡工厂投资240亿美元 [6] 其他活跃板块及个股 - 商业航天概念震荡回升，电科芯片直线涨停，西部材料触及涨停 [7] - 中农联合直线拉升涨停，上演“地天板”行情，成交超6亿元，该股此前走出2连板 [8] 下跌板块 - 电池产业链集体下挫，天际股份触及跌停 [8]

公司业务进展 - 铭普光磁的数通光模块业务目前处于小批量交付运行阶段 [2] - 公司为快速突破客户验证、抢占市场窗口，主动采取了阶段性让利定价的市场策略 [2] 财务与盈利影响 - 业务处于小批量阶段导致固定成本分摊高，拉低了整体毛利率 [2] - 公司的市场策略短期内对该业务的盈利表现产生了一定影响 [2] 未来计划与展望 - 后续公司将持续推进产能释放与市场拓展 [2] - 公司将努力提升该业务的盈利水平 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖华工科技（000988.SZ），给予“买入”评级 [5] - 核心观点：公司作为全球领先的“激光+智能制造”系统解决方案提供商，在光通信领域具备显著竞争优势，其光模块业务位列全球前十 [5] 当前，公司正受益于数通光模块行业“量增+代际升级”的良性发展阶段，高速数通光模块持续放量，同时海外业务拓展提速，驱动业绩高速增长 [5] 财务与盈利预测 - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为163.25亿元、221.42亿元、275.55亿元，同比增长39.4%、35.6%、24.5% [4][5] - 预计公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为18.62亿元、22.96亿元、28.24亿元，同比增长52.5%、23.3%、23.0% [4][5] - 对应2025E/2026E/2027E市盈率（PE）分别为43.5倍、35.3倍、28.7倍 [4][5] - 预计公司整体毛利率将从2024年的21.5%提升至2025E的22.9%，并在此后保持稳定 [4] 净资产收益率（ROE）预计从2024年的12.0%持续提升至2027E的16.5% [4] 业务板块与增长驱动 - 公司主营业务分为三大板块：智能制造业务（激光+智能制造系统解决方案）、联接业务（光通信）、感知业务（新能源与多维传感） [6] - 增长核心驱动力来自联接业务中的光电器件（主要为光模块）业务，预计该业务收入在2025E/2026E/2027E同比增速分别高达97.6%、63.5%、34.9% [30] - 光电器件业务毛利率预计将从2024年的8.4%显著提升至2025E的16.1%，主要得益于产品结构向高速率升级、LPO/LRO等高附加值产品占比提升以及规模效应显现 [5] 行业前景与公司地位 - 根据LightCounting数据，全球数通光模块市场规模预计将从2023年的62.5亿美元增长至2029年的258亿美元，年均复合增长率（CAGR）约为27% [5][13] - 2025年海外市场整体光模块需求预计达4000–5000万只，且LPO、LRO等新型光模块在AI计算及超级计算场景中的渗透率持续提升 [5] - 公司在全球光模块市场地位稳固，据LightCounting统计，2024年公司（HGGenuine）位列全球前十大光模块厂商第9名 [23] 具体业务进展与催化剂 - **中国市场**：公司数通光模块产品正由400G向800G加速升级切换，预计2026年中国数通光模块整体需求约2000万只，其中800G占比约40% [5] 公司800G产品自2025年11月起逐步形成新客户订单，有望于2026年上半年进入批量交付阶段 [5] - **海外市场**：公司800G LPO光模块已于2025年10月在海外工厂交付，预计2025年第四季度出货规模将进一步提升 [5] 同时，公司正持续推进1.6T光模块及CPO等高端产品布局，为后续放量奠定基础 [5] - **股价催化剂**：公司800G光模块放量超预期，以及海外业务拓展提速 [5]

业务整合与战略协同 - 已完成深圳ABB电动交通充电桩业务60%股权的交割 [2] - 业务整合将从成本效率、技术研发与市场渠道三个维度展开 [2] - 成本效率优化：通过直接供应磁性元器件，缩短供应链，降低采购与物流成本 [2] - 技术协同：结合磁性元器件技术积累，与充电桩技术融合，共同研发适配快充、智能充电趋势的专用磁性部件 [2] - 市场拓展：借助标的公司覆盖全球70多个国家的渠道网络与品牌影响力，快速切入海外市场，节省认证时间与成本 [2] 核心产品与技术发展 - 片式网络变压器成功入选国家级“制造业单项冠军”产品 [4] - 该产品应用于交换机、路由器、服务器等网络通信设备，具备高集成度、低损耗及全自动化生产特点 [4] - 在AI服务器与数据中心领域，已开发出适配400V至800V高压平台的完整电源磁性解决方案 [5] - AI解决方案包括驱动变压器、共模电感、PFC电感、主功率变压器及输出滤波电感等关键部件 [5] - 通过自主研发的磁材配方与绕线工艺，产品在高频下保持优异温升控制与电磁兼容性能，服务于多家全球头部企业 [5] 业务模式与竞争优势 - 数通光模块业务以全球成本领先为发展策略 [6] - 业务模式从自有品牌延伸至ODM/JDM合作模式，将原有竞争对手转化为潜在客户 [6] - ODM合作模式有效避免了与下游光模块厂商的直接竞争，并抓住了市场增长机遇 [6] 产能与全球化布局 - 制造产能布局于东莞、河南、江西、武汉以及越南，利用本地化与集群优势降低成本，增强供应链韧性 [7][8] - 海外销售网络已覆盖美国、新加坡、马来西亚等地，在北美及东南亚核心市场设立分支机构，提供本地化支持 [8]

公司联接业务整体财务表现 - 前三季度联接业务总收入为50.89亿元，同比增长52% [1] - 前三季度联接业务实现净利润4.62亿元，同比增长541% [1] 公司联接业务分季度表现 - 第三季度联接业务收入为14.27亿元，较第二季度有所下降 [1] - 第三季度联接业务净利润为2.15亿元，环比实现显著增长 [1] 公司业务结构及驱动因素 - 第三季度收入环比下降主要因终端设备、电信光模块等需求减少 [1] - 数通光模块业务在第三季度仍保持较好需求和交付 [1] - 第三季度净利润环比显著增长主要因数通光模块等高附加值产品收入占比及毛利率水平快速提升 [1]