证监会IPO批复 - 证监会同意浙江锦华新材料股份有限公司向北交所不特定合格投资者公开发行股票注册[1] - 证监会同意道生天合材料科技（上海）股份有限公司向上交所主板首次公开发行股票注册[5] - 证监会同意马可波罗控股股份有限公司向深交所主板首次公开发行股票注册[10] 浙江锦华新材料业务与地位 - 公司主要从事酮肟系列精细化学品研发生产销售 主要产品包括硅烷交联剂 羟胺盐 甲氧胺盐酸盐 乙醛肟[3] - 公司为国内硅烷交联剂 羟胺盐细分领域龙头企业[3] - 硅烷交联剂产品用于生产有机硅密封胶和胶粘剂 终端应用于建筑建材 能源电力 电子及新能源汽车等领域 属国家战略性新兴产业新材料重点产品[3] - 羟胺盐产品用于生产广谱高效低毒农药 抗菌药物 环保金属萃取剂 离子交换树脂和环保染料[3] - 甲氧胺盐酸盐用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物 乙醛肟用于生产广谱高效低毒农药[3] 道生天合业务与行业地位 - 公司致力于新材料研发生产销售 产品围绕环氧树脂 聚氨酯 丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料[9] - 产品形成风电叶片用材料 新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列[9] - 服务领域包括风电 新能源汽车 储能 氢能等新能源领域及航空 油气开采 电力 模具制造等领域[9] - 公司是绿色新能源行业新材料细分领域龙头企业 全球最大风电叶片用环氧树脂生产企业之一[9] - 2022-2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年全球第一 风电叶片用结构胶销量国内第二全球第三[9] - 公司是唯一向国际风电整机巨头维斯塔斯同时供应风电叶片用环氧树脂和结构胶的中资企业[9] 马可波罗业务与行业格局 - 公司专注于建筑陶瓷研发生产销售 是国内最大建筑陶瓷制造商和销售商之一[12] - 拥有马可波罗瓷砖 唯美L&D陶瓷两大品牌 在广东东莞 广东清远 江西丰城 重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地[12] - 主要产品为有釉砖和无釉砖 有釉砖包括抛釉砖 仿古砖 岩板 瓷片和文化陶瓷 无釉砖主要为抛光砖[12] - 建筑陶瓷行业呈现大市场小企业竞争格局 2024年规模以上企业993家 单家企业市场份额不超过5%[12] - 公司2022-2024年市场占有率分别为2.62% 3.23%和3.27%[12] - 行业环保标准趋严 规模以上企业从2020年1093家减少至2024年993家 累计减少100家[12] - 全国瓷砖产量从2020年84.74亿平米下降至2024年59.1亿平米 降幅30.26% 市场竞争导致销售价格下跌[12] 马可波罗2025年上半年业绩 - 公司2025年1-6月营业收入同比下滑11.82%[13] - 2025年1-6月归属于母公司净利润同比下降7.90% 扣非净利润同比下降6.80%[13] - 业绩变动主要系建筑陶瓷行业市场竞争加剧 销售价格及销量下降所致[13]

公司业务定位 - 公司为国家级高新技术企业 致力于新材料研发、生产和销售 [3] - 产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料 [3] 核心产品体系 - 形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品 [3] - 提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案 [3] 下游应用领域 - 主要服务于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域 [3] - 同时覆盖航空、油气开采、电力、模具制造等工业领域 [3] - 客户群体涵盖国内外市场 [3]

公司治理与股东纠纷 - 公司创始股东季刚、张婷夫妻与彭赛存在长期股权纠纷，涉及代持安排混乱（季刚岳父代持75%，彭赛亲属代持25%）和资金出借问题，双方多次对簿公堂[2] - 2021-2022年部分股东以异常低价转让股份（如苏州优顺以3.49元/股转让1600.72万股，杭州时代鼎丰以3元/股转让1000万股），引发利益输送质疑[3] - 实控人夫妇持有美国绿卡并通过60.47%持股比例获得三年累计分红中的1.5亿元，同时公司现金流持续为负（2021-2023年经营活动现金流净额分别为-3.45亿、-3.55亿、-3773万）[3][4] 财务表现与分红争议 - 2020-2024年营收波动明显（33.32亿→31.27亿→34.36亿→32.02亿→32.38亿），净利润呈"过山车"式波动（1.38亿→0.85亿→1.1亿→1.55亿→1.55亿），2021年同比下滑超30%[4] - 毛利率长期低于行业水平（2020-2024年主营业务毛利率13.58%→8.17%→10.77%→12.35%→11.58%），净利率仅2.71%-4.80%[5] - 三年累计分红2.5亿元占同期扣非净利润81.17%，远超监管关注标准，但同期募资计划中"补充流动资金"项目被取消，偿还贷款金额从1.85亿缩减至1.35亿[3][4] 业务风险与环保问题 - 核心产品新型复合材料用树脂2023年销量增22.24%但销售均价暴跌30.78%，导致销售收入反降15.38%[5] - 新业务扩张存疑：现有新能源胶粘剂产能利用率2022年仅29.65%，2024年仍不足80%，却计划募资扩产[6] - 部分产品与生态环境部认定的"高污染"粘合剂相似，原募投项目中5.1万吨产能涉及争议产品，后调整取消4.8万吨新能源胶粘剂项目[6][7] IPO进程与监管疑虑 - 沪主板IPO申请于2025年7月25日提交注册，但上市关键期仍存在股东诉讼、环保合规性等重大未决问题[1][7] - 招股书披露存在矛盾：先大额分红后削减补流募资，环保整改呈现"先推进后完善"特征[1][7]

公司业务与产品 - 公司专注于新材料研发、生产和销售，产品包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要服务于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域 [1] - 公司主营业务中，环氧树脂及各类添加剂（如稀释剂、固化剂、催化剂等）作为原材料广泛应用于三大类产品 [1] - 公司现有生产工艺和核心技术包含以环氧树脂为基本成分的新能源汽车及工业胶粘剂产品 [2] IPO募投项目变更 - 公司变更后募投项目为"年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目"，投资总额57,070.20万元，拟投入募集资金55,855.00万元 [3] - 变更后募投项目不再包含以环氧树脂为基本成分的粘合剂，与原招股书中"依托公司已有生产工艺和核心技术"的表述存在矛盾 [2] - 募投项目满产后预计年产能5.60万吨，其中高性能复合材料树脂系统1.90万吨/年、动力电池用等高端胶粘剂3.70万吨/年，预计年均营业收入124,900万元 [4] 产能与收入测算差异 - 根据2024年销售数据，树脂类产品售价约1.5万元/吨，胶粘剂售价约2.5万元/吨，且均呈现逐年跌价趋势 [4] - 以2024年售价计算，1.90万吨树脂产能对应新增收入约2.85亿元，3.70万吨胶粘剂产能对应新增收入约9.25亿元，合计约12.10亿元，低于募投项目预测的12.49亿元收入 [4] 产品价格趋势 - 2024年风电叶片用环氧树脂售价14,818.79元/吨，较2023年17,099.81元/吨下降13.3%，较2022年25,340.22元/吨下降41.5% [5] - 2024年新能源汽车及工业胶粘剂售价25,323.61元/吨，较2023年28,897.39元/吨下降12.4%，较2022年35,748.05元/吨下降29.2% [5] - 高性能风电结构胶2024年售价23,671.57元/吨，新型复合材料用树脂15,399.20元/吨，均呈现连续两年下降趋势 [5]

关注我，让学习成为一种信仰 ！ 港股IPO太火爆，A股也热闹起来了。 据获悉，近日新能源新材料行业传来大消息，由80后夫妻联手打造的"全球风电叶片用环氧树脂销量第一"、"全球风电叶片用结构胶销量第三"的上海明星 公司道生天合已在上交所主板成功过会并进入提交注册阶段。如若顺利，A股会迎来"风电环氧树脂第一股"。 近日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称"道生天合"）上交所主板IPO成功过会。 做到"全球第一"的道生天合是一家带有励志、魔幻色彩的公司。实际控制人季刚、张婷是一对80后"二代"夫妻。 季刚的父亲季奎余曾是上市公司中联电气实际控制人，但中联电气受下游煤炭客户安全生产整顿、产能过剩影响，无奈被雅百特"借壳"，后更名雅博股 份。 季奎余事业"挫败"誓要让儿子夺回失去的一切。在父母的倾力支持下，季刚"接班"老丈人代持的道生天合前身道生有限，要在其擅长的全球风电环氧树脂 市场打下新江山。 别看道生天合是"夫妻+家族"控股，该公司却积极吸引外部投资机构，获得5笔融资。拉来中车时代高新投资、金浦投资、谱润投资、金雨茂物等投新能源 新材料风口的主流资本入局。 夫妻二人一边用父母、VC/PE的钱创业，一边 ...

公司概况 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司上交所主板IPO成功过会 [1] - 公司专注于新材料研发、生产和销售，主要产品包括风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列 [2][6] - 控股股东为易成实业（持股47.55%），实际控制人为季刚、张婷夫妇（合计控制60.47%股份）[7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，同比增速为9.89%、-6.81%和1.13% [15] - 同期归母净利润分别为1.10亿元、1.55亿元和1.55亿元，2024年净利润增长仅0.01% [16] - 政府补助占利润总额比例达5.74%-11.95% [17] - 2024年末货币资金8.56亿元，短期借款1.96亿元，但计划用IPO募资1.35亿元偿还银行贷款 [3][28] 研发与市场地位 - 2022-2024年研发费用率分别为2.74%、3.18%、2.71%，低于可比公司平均值（3.30%-4.48%）[18][19] - 拥有63项专利（含32项发明专利，其中10项为受让取得）[20] - 风电叶片用环氧树脂销量全球第一，风电叶片用结构胶销量全球第三 [15] 公司治理与资金运作 - 实控人季刚夫妇2021-2023年累计收到亲属往来款1.25亿元（主要来自母亲许芬）[11] - 2022-2023年实施分红9000万元，超半数进入实控人账户 [24] - 存在历史股权代持纠纷：彭赛曾因乐巍新材股权代持问题提起诉讼，2022年达成和解 [12][13] 经营风险点 - 应收账款余额占营收比例达32%-37%，坏账准备金额最高达1.51亿元 [22] - 2022-2023年经营现金流净额分别为-3.55亿元和-3773万元，2024年转正至4.01亿元 [23] - 资产负债率从58.13%降至52.89%，利息支出年均超1400万元 [24][27]

IPO概况 - 道生天合IPO于6月13日获上交所审核通过，拟发行不超过5862万股，募资6.94亿元 [3] - 公司成立于2015年，主营高性能热固性树脂及复合材料，产品包括风电叶片用环氧树脂（收入占比65.62%）、高性能风电结构胶（11.13%）、新型复合材料用树脂（9.96%）及新能源汽车胶粘剂（6.20%） [4] 市场地位与业务表现 - 风电叶片用环氧树脂销量连续三年全球第一，2022-2024年销量分别为9.61万吨、12.54万吨、14.31万吨，收入占比总营收70.93%、67.00%、65.62% [4][5] - 高性能风电结构胶2022-2024年收入分别为3.72亿元、4.11亿元、3.60亿元，占比总营收10.83%、12.84%、11.13% [5] - 2025年Q1营收8.35亿元（同比+66.7%），净利润2998.37万元（同比+93.5%） [7] 财务数据与争议点 - 2022-2024年营收分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元（微降），净利润1.08亿元、1.52亿元（+40.74%）、1.55亿元（增长） [7] - 经营性现金流持续为负：2021-2024H1累计-8亿元，同期却分红3.1亿元（2020-2023H1分8000万、8000万、9000万、6000万），其中1.5亿元流入实控人季刚夫妇 [9] - 上市前三年累积分红占净利润比例达75%，接近监管80%关注红线 [10] 客户与供应链风险 - 前五大客户集中度高：2022-2024年销售占比71.94%、68.44%、68.19%，但2024年有所改善 [11][12] - 前五大供应商集中度2022-2024年采购占比69.60%、60.84%、50.61% [11] - 2020-2022年存在20家供应商与客户重叠，如泰山玻纤同期销售/采购额达4497.43万元/440.90万元（2022年） [13] 公司治理与竞争环境 - 创始人彭赛2019年因经营理念不合离职，与季刚夫妇股权纠纷持续至2022年和解 [6][7] - 风电行业竞争加剧，国内外低价竞争者迫使公司技术迭代与产能扩张 [5]

公司概况 - 道生天合材料科技(上海)股份有限公司通过上交所主板上市委会议，拟募资6.94亿元，保荐人为中信建投 [1] - 公司是国家级高新技术企业，专注于环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大领域 [1] 市场地位 - 2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量14.31万吨，风电叶片用结构胶销量1.52万吨 [1] - 2022-2024年公司风电叶片用环氧树脂系列销量位居全球首位 [1] - 风电叶片用结构胶销量位居国内第2、全球第3 [1] 产品应用领域 - 风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域 [1] - 航空、油气开采、电力、模具制造等领域 [1] - 新型复合材料用树脂可应用于轨道交通、建材等领域，客户包括重庆风渡、中复碳芯等 [2] - 新能源汽车及工业胶粘剂应用于新能源汽车三电系统，客户包括比亚迪、广汽集团、吉利集团等 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元 [2] - 2022-2024年净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元 [2] - 2024年资产总额38.79亿元，归属于母公司所有者权益18.01亿元 [3] - 2024年资产负债率44.63%，较2022年的53.49%有所下降 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.01亿元，较2023年的-0.38亿元大幅改善 [3] 研发投入 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为2.74%、3.18%、2.71% [3] 原材料风险 - 原材料成本占营业成本比例维持在90%左右 [3] - 主要原材料为环氧树脂、固化剂等化工原材料 [3] - 原材料价格波动可能影响公司盈利能力的稳定性 [3][4]

公司IPO进展 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年上交所第19次审议会议过会企业 [1] - 2025年累计过会企业达25家（上交所和深交所16家，北交所9家），道生天合为中信建投今年保荐成功的第4单IPO项目 [1] - 公司拟在上交所主板公开发行不低于5,862万股新股，募集资金69,355万元，用于年产5.6万吨高端胶粘剂项目（55,855万元）及偿还银行贷款（13,500万元） [2][3] 股权结构与实际控制人 - 控股股东易成实业直接持有47.55%股份，实际控制人季刚、张婷夫妇通过直接和间接方式合计控制60.47%股份 [2] - 季刚通过上海桐梵、上海桐元、衢州桐新分别控制5.69%、4.96%、2.27%股份 [2] 主营业务与产品布局 - 公司为国家级高新技术企业，主营环氧树脂、聚氨酯等高性能热固性树脂材料，产品应用于风电叶片、新能源汽车胶粘剂及新型复合材料 [1] - 核心产品覆盖风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采等工业领域 [1] 募投项目细节 - 年产5.6万吨新能源胶粘剂及复合材料树脂项目总投资57,070.2万元，已取得环评批复（葡环智造建(2023)22号） [3] - 偿还银行贷款项目投入13,500万元，占募集资金总额的19.47% [3] 上市委问询重点 - 问询聚焦原材料供应、风电/新能源汽车领域竞争格局、毛利率下滑趋势及产能扩张风险 [3] - 要求说明2024年向维斯塔斯销售环氧树脂与结构胶的同比差异合理性 [3] - 需披露实控人季刚相关和解协议的执行风险及对公司控制权的影响 [4] 2025年IPO市场数据 - 上交所/深交所过会企业包括中策橡胶（中信建投保荐）、华之杰电讯（中信建投保荐）等16家，行业涵盖机械、电子、医药 [4][5] - 北交所过会企业9家，如西南交大铁路发展（国投保荐）、志高机械（东方证券保荐）等 [5]

IPO审核通过及募资调整 - 道生天合IPO上会获审核通过，拟募资6.94亿元，原计划募资8亿元后调减[1][4] - 公司申报板块为沪主板，所属行业为化学原料和化学制品制造业，保荐机构为中信建投[2] - 募投项目细分规划调整：扩产项目从年产7.8万吨调整为5.6万吨，新能源胶粘剂年产能描述删除，高性能复合材料树脂系统年产能从2万吨降至1.9万吨，动力电池用高端胶粘剂年产能从1万吨增至3.7万吨[10][11] - 偿还银行贷款及补充流动资金调整为仅偿还银行贷款，拟投入募集资金从1.85亿元下调至1.35亿元[10][11] 业务结构及募投项目合理性 - 公司产品分为风电叶片用材料（占主营业务收入80%）、新型复合材料用树脂（2022年占比13.37%后回落）、新能源汽车及工业胶粘剂（2024年占比6.20%）[6][7] - 首版募投项目拟投资6.15亿元用于年产7.8万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂等项目，达产后年产能7.8万吨，主要应用于新能源汽车领域[8] - 监管问询募投项目合理性后，公司解释风电行业已进入市场化发展新时期，新能源汽车领域具备技术储备和市场空间[9] - 新能源汽车领域市场空间预测从2025年销量超10万吨（复合增长率300%）调整为2026年超8万吨（复合增长率250%）[11] 财务表现及业绩稳定性 - 2020-2024年营业收入分别为33.32亿元、31.27亿元、34.36亿元、32.12亿元、32.38亿元，扣非归母净利润分别为1.58亿元、7078.88万元、1.04亿元、1.33亿元、1.36亿元[12][13] - 2024年净利润增长明显放缓，扣非归母净利润同比仅增长2.22%[14] - 主营业务毛利率分别为10.77%、12.36%、11.58%，高性能风电结构胶、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂毛利率波动较大[15][17] - 公司解释毛利率波动主要受原材料价格、产品结构及海外客户收入占比影响，2023年毛利率提升因高性能风电结构胶和新能源汽车胶粘剂收入增长[16][17] 实控人股权纠纷及和解协议 - 初始股东彭赛因股权代持、实缴款项等与实控人季刚产生诉讼纠纷，两次达成和解协议[20] - 和解协议包括彭赛转让股份给季刚、季刚分期支付买断对价及上市后现金补偿款[20] - 监管关注最新和解协议是否存在后续无法执行风险及对实控人地位影响[21]