近日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称"道生天合"）上交所主板IPO成功过会。 道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的企业，主要有风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品。 截至2024年末，公司账上"趴着"8.56亿元货币资金，短期借款仅1.96亿元，道生天合却计划将IPO募资的1.35亿元偿还银行贷款。 值得注意的是，道生天合还曾因股权代持纠纷遭诉讼。 这家头顶"全球风电环氧树脂销量第一"光环的夫妻店，未来能否顺利登陆资本市场？ 季刚是一个"创二代"，其父季奎余曾是江苏中联电气股份有限公司（以下简称"中联电气"）的实控人，中联电气于2009年12月在深交所上市。 中联电气的核心业务是矿用变压器及配套设备，主要服务于煤炭行业。受下游煤矿企业因安全生产整顿、产能过剩等问题的影响，中联电气的收入和利润 曾持续下滑。 2015年，雅百特成功"借壳"中联电气，后又改名为雅博股份，季奎余也不再是公司的实际控制人。目前，季奎余仍然持有雅博股份2.13%的股份。 值得一提的是，季奎余曾因短线交易被江苏监管局处罚3万元。 在将中联电气的"壳"卖掉后，许芬和季奎余夫妇的儿子 ...

排版校对 | 甘惠淇 01 6月13日，据上交所官网显示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称"道生天合"）IPO当日上会获得通过，即将登录主板。招股书显示， 本次道生天合公开发行不超过5862万股，拟募资6.94亿元。 然而，这次过会并非一帆风顺，背后隐含着一系列财务问题和公司治理的疑虑。尤其是在道生天合披露的财务报告中，"清仓式分红"和高额的现金流失成 为市场讨论的焦点。与此同时，IPO过程中涉及的关联交易问题、客户集中度过高等问题也引发了监管机构的关注。 资料显示，道生天合成立于2015年，是一家专注于高性能热固性树脂及复合材料的研发、生产、销售的企业。公司主要产品有风电叶片用环氧树脂、高性 能风电结构胶、新型复合材料用树脂以及新能源汽车及工业胶粘剂。2024年这四个产品分别占比总收入的65.62%、11.13%、9.96%、6.20%。 点击输入图片描述（最多30字） 作者 | 柯阳明 编辑 | 杨锐 据悉，道生天合在风电叶片用环氧树脂领域占据着领先地位。其环氧树脂系列产品被广泛应用于风电、光伏等新能源领域，2022年至2024年，道生天 合"风电叶片用结构胶"的销量位居国内第二、全球第三， ...

6月13日，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(简称：道生天合)通过上交所主板上市委会议。此次IPO的保荐人 为中信建投（601066），拟募资6.94亿元。 招股书显示，道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，报告期公司产品围绕环氧 树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能 源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、 电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。 通过持续自主研发和技术创新，公司风电叶片用环氧树脂产品已经基本实现了对主流风机叶型的全覆盖，2024年公 司"风电叶片用环氧树脂系列"销量14.31万吨，公司"风电叶片用结构胶"销量1.52万吨；根据中国石油和化学工业联 合会出具的说明函，2022-2024年公司"风电叶片用环氧树脂系列"销量位居全球首位。同时，公司"风电叶片用结构 胶"销量位居国内第2、全球第3。 近年来，公司不断开发新产品，并致力于拓展产品的应用领域。新型复合材料用树脂可广泛应用于玻纤/碳纤拉挤 ...

公司IPO进展 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年上交所第19次审议会议过会企业 [1] - 2025年累计过会企业达25家（上交所和深交所16家，北交所9家），道生天合为中信建投今年保荐成功的第4单IPO项目 [1] - 公司拟在上交所主板公开发行不低于5,862万股新股，募集资金69,355万元，用于年产5.6万吨高端胶粘剂项目（55,855万元）及偿还银行贷款（13,500万元） [2][3] 股权结构与实际控制人 - 控股股东易成实业直接持有47.55%股份，实际控制人季刚、张婷夫妇通过直接和间接方式合计控制60.47%股份 [2] - 季刚通过上海桐梵、上海桐元、衢州桐新分别控制5.69%、4.96%、2.27%股份 [2] 主营业务与产品布局 - 公司为国家级高新技术企业，主营环氧树脂、聚氨酯等高性能热固性树脂材料，产品应用于风电叶片、新能源汽车胶粘剂及新型复合材料 [1] - 核心产品覆盖风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采等工业领域 [1] 募投项目细节 - 年产5.6万吨新能源胶粘剂及复合材料树脂项目总投资57,070.2万元，已取得环评批复（葡环智造建(2023)22号） [3] - 偿还银行贷款项目投入13,500万元，占募集资金总额的19.47% [3] 上市委问询重点 - 问询聚焦原材料供应、风电/新能源汽车领域竞争格局、毛利率下滑趋势及产能扩张风险 [3] - 要求说明2024年向维斯塔斯销售环氧树脂与结构胶的同比差异合理性 [3] - 需披露实控人季刚相关和解协议的执行风险及对公司控制权的影响 [4] 2025年IPO市场数据 - 上交所/深交所过会企业包括中策橡胶（中信建投保荐）、华之杰电讯（中信建投保荐）等16家，行业涵盖机械、电子、医药 [4][5] - 北交所过会企业9家，如西南交大铁路发展（国投保荐）、志高机械（东方证券保荐）等 [5]

据上交所审核官网信息，今日道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称：道生天合）IPO上会获审核通过，拟募资6.94亿元。 | 2025-6-13 1 沪主板 道生天合 上海 通过 | 824 | 化学原料和化学制 | 69,335.00 天健 天健 金杜 | 15,546.64 | 中信建投 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上会日期 数量 申报板块 公司简称 注册地 | | 所属行业 品制造业 | 拟募资金额（万元） 最近一年净利润（万元） 保荐机构 会计师事务所 律师事务所 | | | 道生天合曾多次调整募投项目及拟募资规模。公司原计划募资8亿元，调减后拟募资总额变为6.94亿元。 (1)结合公司主要产品原材料供应情况风电及新能源汽车两大应用领域市场竞争程度、报告期内毛利率逐年下降、公司及同行业已有产能及新建产能、未 来研发支出及新增固定资产折旧等，说明公司经营业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险揭示是否充分。 (2)结合风电叶片生产特点，说明2024年向维斯塔斯销售风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶同比变动存在差异的原因及合理性。请保荐代表人发表 明确 ...

公司概况 - 道生天合材料科技(上海)股份有限公司专注于高性能热固性树脂材料的研发、生产和销售，是国家级高新技术企业 [4] - 公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品 [4] - 公司产品主要应用于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域 [4] 市场地位 - 公司在风电叶片用材料领域，市场销量及收入规模远超国内同行业其他企业 [4] - 2024年公司"风电叶片用环氧树脂系列"销量14.31万吨，"风电叶片用结构胶"销量1.52万吨 [5] - 2022年至2024年公司"风电叶片用环氧树脂系列"销量位居全球首位，"风电叶片用结构胶"销量位居国内第2、全球第3 [5] - 在国际市场中，公司逐渐发力、份额持续增加，主要竞争对手包括欧林、伟思磊等跨国企业 [4] 产品应用 - 新型复合材料用树脂可广泛应用于玻纤/碳纤拉挤制品、螺栓套预埋件、碳纤维抽油杆、模具制造、阻燃部件等轨道交通领域 [5] - 新能源汽车及工业胶粘剂可广泛应用在电机、电池和电控零部件等新能源汽车三电系统，传感器等电子领域及其他工业领域 [6] - 公司客户涵盖比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、泰科电子、蜂巢能源、国轩高科等终端客户 [6] 财务表现 - 2023年至2025年一季度，公司实现营收32.02亿元，32.38亿元和8.35亿元 [6] - 同期净利润为1.55亿元，1.55亿元和3108.03万元 [6] 上市计划 - 公司沪主板IPO已顺利过会 [1] - 本次IPO拟募资6.94亿元，用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目，以及偿还银行贷款 [7]

公司IPO进展 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司主板IPO申请于6月13日获得上交所上市委审核通过 [1] 公司基本信息 - 公司为国家级高新技术企业，专注于环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料的研发、生产和销售 [2][3] - 主要产品包括风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列，服务于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域及航空、油气开采等行业 [3] - 公司成立于2015年6月，2020年6月改制为股份有限公司，发行前总股本52,752万股，拥有7家控股子公司和3家参股子公司，员工664人（截至2024年末） [3] 股权结构 - 控股股东易成实业直接持股47.55%，实际控制人季刚、张婷夫妇通过直接和间接方式合计控制60.47%股份（含易成实业47.55%、上海桐梵5.69%、上海桐元4.96%、衢州桐新2.27%） [4] 财务表现 - 报告期营业收入：343,562.26万元（2022年）、320,170.27万元（2023年）、323,800.31万元（2024年） [2][5] - 报告期扣非归母净利润：10,397.12万元（2022年）、13,281.05万元（2023年）、13,575.37万元（2024年） [2][5] 监管问询重点 - 需说明原材料供应、风电/新能源汽车领域竞争、毛利率下降、产能扩张及折旧等因素对业绩下滑风险的影响 [6] - 需解释2024年对维斯塔斯销售风电叶片用环氧树脂与高性能结构胶同比变动差异的合理性 [6] - 需评估和解协议执行风险对实控人地位的影响 [6]

粘接资讯消息： IPO排队近两年，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称"道生天合"）即将迎来冲A的关键节点。根据安排， 道生天合沪市主板IPO将于6月13日 上会迎考。本次闯关IPO背后，道生天合去年净利增速近乎停滞，绩效未达标，客户供应商集中度双高备受关注。 道生天合最新招股书已删去了补流计划，明确将原计划用于"偿还银行贷款及补充流动资金"的募集资金全部用于"偿还银行贷款"。相比最初版募资额由8 亿元减至6.94亿元。分别投向"年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目"以及"偿还银行贷款"，分别拟投入5.59亿 元、1.35亿元。 不过，道生天合使用募资还债的合理性遭到了质疑。2021和2022年，道生天合的现金分红金额分别为8000万元和9000万元。截至2024年底，道生天合账上 的货币资金为8.6亿元，资产负债率为52.89%。 道生天合所处行业属于"高耗能、高排放"行业，公司已建和拟建生产项目的产品中，高性能风电结构胶、部分新能源汽车及工业胶粘剂属于生态环境部 2021年11月印发的《环境保护综合名录(2021年版)》中规定的高污染产品；同时，公司部分产品存在以 ...

公司概况 - 道生天合材料科技（上海）股份有限公司将于6月13日迎来主板IPO首发上会，拟募集资金6.94亿元，主要用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目及偿还银行贷款 [1] - 公司成立于2015年，初期从事进口风电叶片材料代理销售，后转向自主研发，目前自产产品占比达99.96% [2] - 公司是全球风电叶片用环氧树脂规模最大的生产商之一，2022-2024年风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年全球第一，风电叶片用结构胶销量稳居国内第二、全球第三 [3] 核心业务与技术 - 公司核心产品覆盖风电叶片制造的关键原材料环氧树脂、高性能结构胶和结构芯材，这三种材料合计占风电叶片成本超56%，其中基体树脂占比约36% [2] - 公司风电叶片用环氧树脂已实现对主流风机叶型的全覆盖，可应用于陆上、海上风电场景，适配长度超过147米的大型叶片 [2] - 公司拥有专利63项（其中发明专利32项），其真空灌注工艺用快速固化环氧树脂系统技术荣获2022年度中国好技术及2023年度生产力促进（创新发展）奖 [3] 业务多元化与业绩表现 - 公司业务从风电延伸至新能源汽车及工业胶粘剂市场，产品广泛应用于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域及航空、油气开采等工业场景 [3] - 2022年至2024年公司分别实现营业收入34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，新能源汽车及工业胶粘剂业务收入从2022年的5,863.39万元增长至2024年的20,022.00万元 [4] - 公司毛利率从2022年的10.77%提升至2024年的11.58%，同期净利润分别为1.08亿元、1.52亿元和1.55亿元 [4] 客户与市场布局 - 风电领域客户包括中材科技、时代新材、洛阳双瑞等叶片制造商及金风科技、远景能源、明阳智能等终端整机厂商 [5][6] - 新能源汽车及工业胶粘剂领域终端客户包括比亚迪集团、广汽集团、吉利集团等 [6] - 公司已通过维斯塔斯、恩德集团的合格供应商认证并实现批量供货，是唯一一家同时向维斯塔斯供应风电叶片用环氧树脂和结构胶的中资企业 [7] 行业与政策环境 - 2024年全国风电新增装机容量达79.82GW，占全球新增装机的65.66% [8] - 《风能北京宣言》提出十四五期间年均新增风电装机50GW以上，2025年后年均新增不低于60GW，2030年累计装机达800GW，2060年达3000GW [8] - 绿色金融政策为清洁能源产业提供金融支持框架，进一步为风电等清洁能源发展注入动能 [8] 研发与未来展望 - 公司在碳纤维复合材料领域取得进展，率先实现碳纤维用高性能拉挤树脂的量产与批量销售，碳纤维预浸料产品已通过航空级认证并实现量产 [10] - 公司IPO是双碳政策下材料国产化替代趋势的体现，未来有望从风电龙头升级为综合新材料平台 [10]

公司概况 - 道生天合成立于2015年，主营业务围绕高性能热固性树脂材料，形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大产品系列 [2] - 公司风电叶片用环氧树脂和高性能风电结构胶合计贡献近8成营收，其中风电叶片用环氧树脂2024年营收占比达65.62% [2][3] - 公司已成为全球生产规模最大的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，2022-2024年连续三年风电叶片用环氧树脂销量全球第一 [8] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.55亿元、1.55亿元 [12] - 风电叶片用环氧树脂销售均价从2022年25340.22元/吨降至2024年14818.79元/吨，2023年同比降幅达32.52% [13][15] - 2024年风电叶片用环氧树脂毛利率8.82%，高于同行均值6.89%，但2023年8.49%低于同行均值10.57% [15][16] 客户与供应商 - 2022-2024年前五大客户销售占比分别为71.94%、68.44%、68.19%，显著高于同行均值57.68%、51.82% [8][9] - 中国建材和时代新材连续三年位列前两大客户，合计销售占比超4成 [8] - 前五大供应商采购占比从2022年69.60%降至2024年50.61%，但仍维持较高集中度 [11] 行业与竞争 - 风电叶片成本结构中基体树脂占比约36%，增强材料占比约28% [5] - 2024年中国风电新增装机容量86GW创历史新高，同比增长11% [12] - 国内主要竞争对手包括上纬新材和惠柏新材，2024年道生天合风电叶片用环氧树脂销售收入21.2亿元，远超惠柏新材10.96亿元和上纬新材5.99亿元 [6] 募投项目 - IPO拟募资6.94亿元，其中5.59亿元用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂和高性能复合材料树脂系统项目 [1][17] - 项目达产后将形成高性能复合材料树脂系统年产能1.90万吨，动力电池用胶粘剂年产能3.70万吨 [17] - 2024年新能源汽车及工业胶粘剂产能利用率78.65%，产销率86.66% [18]