排版校对 | 甘惠淇 01 6月13日，据上交所官网显示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称"道生天合"）IPO当日上会获得通过，即将登录主板。招股书显示， 本次道生天合公开发行不超过5862万股，拟募资6.94亿元。 然而，这次过会并非一帆风顺，背后隐含着一系列财务问题和公司治理的疑虑。尤其是在道生天合披露的财务报告中，"清仓式分红"和高额的现金流失成 为市场讨论的焦点。与此同时，IPO过程中涉及的关联交易问题、客户集中度过高等问题也引发了监管机构的关注。 资料显示，道生天合成立于2015年，是一家专注于高性能热固性树脂及复合材料的研发、生产、销售的企业。公司主要产品有风电叶片用环氧树脂、高性 能风电结构胶、新型复合材料用树脂以及新能源汽车及工业胶粘剂。2024年这四个产品分别占比总收入的65.62%、11.13%、9.96%、6.20%。 点击输入图片描述（最多30字） 作者 | 柯阳明 编辑 | 杨锐 据悉，道生天合在风电叶片用环氧树脂领域占据着领先地位。其环氧树脂系列产品被广泛应用于风电、光伏等新能源领域，2022年至2024年，道生天 合"风电叶片用结构胶"的销量位居国内第二、全球第三， ...

据上交所审核官网信息，今日道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称：道生天合）IPO上会获审核通过，拟募资6.94亿元。 | 2025-6-13 1 沪主板 道生天合 上海 通过 | 824 | 化学原料和化学制 | 69,335.00 天健 天健 金杜 | 15,546.64 | 中信建投 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上会日期 数量 申报板块 公司简称 注册地 | | 所属行业 品制造业 | 拟募资金额（万元） 最近一年净利润（万元） 保荐机构 会计师事务所 律师事务所 | | | 道生天合曾多次调整募投项目及拟募资规模。公司原计划募资8亿元，调减后拟募资总额变为6.94亿元。 (1)结合公司主要产品原材料供应情况风电及新能源汽车两大应用领域市场竞争程度、报告期内毛利率逐年下降、公司及同行业已有产能及新建产能、未 来研发支出及新增固定资产折旧等，说明公司经营业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险揭示是否充分。 (2)结合风电叶片生产特点，说明2024年向维斯塔斯销售风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶同比变动存在差异的原因及合理性。请保荐代表人发表 明确 ...

风电产业链又跑出一家IPO公司。 格隆汇获悉，6月13日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称"道生天合"）将在上交所首发上会，保荐人为 中信建投证券股份有限公司。 道生天合是当前全球生产规模最大的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，2024年营收超32亿元，但公司在上市前多次 分红，却募资还贷引发市场争议，同时也存在客户集中度较高、应收款项金额较大等经营隐忧。 如今风电行业情况如何？不妨通过道生天合来一探究竟。 1 上海跑出一家IPO，三年累计分红2.5亿元 道生天合来自上海自由贸易试验区临港新片区，其前身道生有限成立于2015年，2020年道生有限整体变更设立股份有 限公司。截至2024年底，公司共有员工664人。 本次发行前，道生天合的实际控制人季刚、张婷夫妇通过易成实业持股47.55%，季刚通过担任上海桐梵、上海桐元、 衢州桐新执行事务合伙人分别控制公司5.69%、4.96%、2.27%表决权，合计控制公司60.47%的表决权。此外，谱润投 资、炘旸沣禾、金浦投资等均为公司股东。 公司股权结构，图片来源于招股书 道生天合的董事长、总经理季刚出生于1983年，中国国籍，拥有美国永久居留权。他2005 ...

公司概况 - 道生天合成立于2015年，主营业务围绕高性能热固性树脂材料，形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大产品系列 [2] - 公司风电叶片用环氧树脂和高性能风电结构胶合计贡献近8成营收，其中风电叶片用环氧树脂2024年营收占比达65.62% [2][3] - 公司已成为全球生产规模最大的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，2022-2024年连续三年风电叶片用环氧树脂销量全球第一 [8] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.55亿元、1.55亿元 [12] - 风电叶片用环氧树脂销售均价从2022年25340.22元/吨降至2024年14818.79元/吨，2023年同比降幅达32.52% [13][15] - 2024年风电叶片用环氧树脂毛利率8.82%，高于同行均值6.89%，但2023年8.49%低于同行均值10.57% [15][16] 客户与供应商 - 2022-2024年前五大客户销售占比分别为71.94%、68.44%、68.19%，显著高于同行均值57.68%、51.82% [8][9] - 中国建材和时代新材连续三年位列前两大客户，合计销售占比超4成 [8] - 前五大供应商采购占比从2022年69.60%降至2024年50.61%，但仍维持较高集中度 [11] 行业与竞争 - 风电叶片成本结构中基体树脂占比约36%，增强材料占比约28% [5] - 2024年中国风电新增装机容量86GW创历史新高，同比增长11% [12] - 国内主要竞争对手包括上纬新材和惠柏新材，2024年道生天合风电叶片用环氧树脂销售收入21.2亿元，远超惠柏新材10.96亿元和上纬新材5.99亿元 [6] 募投项目 - IPO拟募资6.94亿元，其中5.59亿元用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂和高性能复合材料树脂系统项目 [1][17] - 项目达产后将形成高性能复合材料树脂系统年产能1.90万吨，动力电池用胶粘剂年产能3.70万吨 [17] - 2024年新能源汽车及工业胶粘剂产能利用率78.65%，产销率86.66% [18]