公司近期动态与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入450.02亿元，同比增长32.17%，但归母净利润28.16亿元，同比下降11.70%，呈现“量增利减”特征 [1] - 2025年第三季度单季归母净利润环比增长140.16%，业绩拐点隐现 [1] - 2024年公司营业收入为486.15亿元，同比微降，但自2008年营收2.02亿元以来，上市16年间实现了约240倍的增长 [6] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额达49.04亿元，同比增长131.71%，聚焦成本管控与现金流优化 [7] - 截至新闻发布时，公司市值为1323亿元，创始人刘金成身家达525亿元 [8] 全球化与产业链布局 - 公司参股公司拟与印尼国企ANTAM、IBC合作，在印尼联合布局新能源汽车电池全产业链 [1][8] - 印尼项目规划镍产品年产能15万吨、正极材料3万吨、电池20GWh，其中一期电池产能为7GWh [1][8] - 此举旨在拓展印尼市场业务，强化全球供应链协同 [1][8] - 公司推动与中国燃气达成深度战略合作，构建“气电跨界联姻”的互补生态 [7] 技术路线与研发战略 - 公司创始人刘金成认为技术创新是穿越行业内卷的核心底气 [7] - 2025年技术研发聚焦两大方向：现有产品的性能优化与成本下降，以及前沿技术的产业化落地 [7] - 公司坚持多技术路线并举，以避免战略误判 [7] - 公司认为动力电池行业未来面临两大核心挑战：全生命周期成本控制与极寒环境下的性能优化 [7] - 公司早年从锂原电池起家，后逐步切入圆柱18650、方形三元、磷酸铁锂及软包三元等多种动力电池技术路线 [3] 市场地位与历史沿革 - 根据EVTank数据，2023年公司圆柱电池出货量位列全球前四、国内第一 [4] - 2023年公司动力电池出货量达28.08GWh，同比增长64.22% [4] - 根据中国动力电池产业创新联盟数据，2023年公司国内动力电池市场份额为4.45%，位列全国第四，排名较2022年提升两位 [4] - 公司成立于2001年，抓住消费电子风口，从锂原电池业务起步 [2] - 2008年公司锂原电池业务已跻身行业前列，2013年营业收入首次突破10亿元，归母净利润达1.61亿元，迈入行业主流阵营 [3] 行业环境与公司应对 - 2024年左右，动力电池行业开始出现结构性产能过剩，价格战激烈，行业利润率被大幅压缩 [6] - 上游锂、钴、镍等原材料价格巨幅波动，给中游制造企业带来巨大成本压力 [6] - 为应对风险，公司加大财务调控力度，2024年将商品期货保值交易保证金上限从2.5亿元上调至3亿元，权利金上限从25亿元上调至30亿元 [6] - 同时，公司开展额度不超过60亿元（或等值外币）的外汇套期保值业务，以平抑原材料价格与汇率波动风险 [6] - 在2025年行业“反内卷”成为共识的背景下，公司试图通过“技术+出海”策略破解同质化竞争困局 [1]

公司上市申请 - 惠州亿纬锂能股份有限公司于2026年1月2日向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市，此为继2025年6月30日递表失效后的再次申请 [1] 公司业务概览 - 公司是全球极少数在消费电池、动力电池及储能电池领域均全球领先、能够服务社会经济全场景应用的锂电池平台企业之一 [2] - 公司已建立覆盖材料、电芯、BMS、系统的全体系研发平台，产品应用于智能生活、绿色交通、能源转型等领域 [2] - 公司拥有“全球制造、全球合作、全球服务”能力体系，在全球有8个生产基地、2个在建基地，销售公司及办公室覆盖7个国家及地区，售后服务网点覆盖18个国家及地区 [4] - 2024年，公司消费电池出货量达21亿只，动力及储能电池总出货量为80.7GWh [4] 消费电池业务 - 公司消费电池产品全技术路线覆盖，包括锂原电池系列、锂离子电池系列及圆柱电池系列 [4] - 2024年，按消费电池出货量计，公司位列全球前三，市占率11.7% [4] - 2024年，按锂原电池出货量计，公司位列全球第一，市占率31.1% [4] - 2024年，按消费领域圆柱电池出货量计，公司位列全球第二，市占率34.3% [4] 动力电池业务 - 公司动力电池产品全面覆盖新能源乘用车、商用车、工程机械及轻型动力车需求，包括方形三元电池、方形磷酸铁锂电池、大圆柱电池等 [4] - 公司在大圆柱领域成就突出，率先建立20GWh大圆柱电池工厂，成为汽车行业国际头部企业下一代电动车型的首发电池供应商 [4] - 2024年，按全球市场动力电池出货量计，公司位列中国厂商前五，市占率2.8% [4] - 2024年，按46系列大圆柱电池出货量计，公司位列全球第二 [4] - 2024年，按商用车动力电池出货量计，公司位列全国第二，市占率12.2% [4] 储能电池业务 - 公司在电力储能、工商业储能、户用储能等领域提供综合性储能方案及全产品解决方案 [5] - 公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司 [5] - 2024年，按储能电池出货量计，公司位列全球第二，市占率17.2% [5] - 2024年，按户储电芯出货量计，公司位列全球第一 [5] 客户与合作伙伴 - 公司与电动工具全球前三的厂商均有长期深入合作，覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司，并覆盖超过60%的全球前20大新能源乘用车供货商 [5] - 消费电池知名客户包括三星、Stanley Black & Decker、博世、小米、顺丰集团、思摩尔等 [5] - 知名车企客户包括国际品牌BMW、梅赛德斯-奔驰、捷豹路虎等，国内知名车企广汽、一汽、长安以及新势力小鹏、零跑等，商用车客户包括三一重卡、吉利远程、东风商用车等 [5] - 知名储能客户包括中国移动、南方电网、ABB、台达电子等 [5] 财务业绩：收入构成 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月总收入分别为人民币363.04亿元、487.84亿元、486.15亿元及450.02亿元 [6][12] - 按业务划分，2025年前九个月收入构成：消费电池18.3%、动力电池43.6%、储能电池37.9%、其他0.2% [6] - 按地区划分，2025年前九个月收入构成：中国内地76.6%、韩国3.2%、其他地区（包括美国等）20.2% [6] 财务业绩：利润表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月净利润分别为人民币36.72亿元、45.20亿元、42.21亿元及29.77亿元 [12] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月毛利分别为人民币57.86亿元、81.19亿元、84.65亿元及71.80亿元 [13] 公司治理与股权结构 - 上市前，刘金成博士、骆锦红女士夫妇通过直接及间接方式合计持股37.33%，为控股股东 [7][8] - 董事会由8名董事组成，包括4名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事 [10] 上市中介团队 - 独家保荐人为中信证券 [1][14] - 审计师为罗申美，行业顾问为弗若斯特沙利文 [14]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入281.70亿元 同比增长30.06% 主要受益于动力电池和储能电池双引擎驱动[3] - 动力电池出货量21.48GWh 同比增长58.58% 储能电池出货量28.71GWh 同比增长37.02%[3] - 归母净利润16.05亿元 同比下降24.90% 但剔除股权激励费用及坏账计提影响后 归母净利润同比增长3.78%[6] 财务数据及指标 - 营业收入结构：动力电池127.48亿元（占比45.3%） 储能电池102.98亿元（占比36.6%） 消费电池50.79亿元（占比18.0%）[4] - 毛利率表现：动力电池毛利率17.60%（同比+6.92%） 储能电池毛利率12.03%（同比-2.32%） 消费电池毛利率26.68%（同比-1.63%）[4] - 经营性现金流净额23.73亿元 同比增长660.72% 反映强劲现金生成能力[6] - 研发投入14.39亿元 同比微降2.01% 聚焦大圆柱电池、磷酸锰铁锂电池等核心技术[7] 动力电池业务 - 装机量10.01GWh 前五大客户占比近80% 主要配套小鹏（3.94GWh）、广汽（1.90GWh）、三一汽车（1.03GWh）[8][9] - 大圆柱电池实现量产装车超6万台 装机量0.044GWh 配套长安启源、江淮等车型[11] - 海外布局超过70GWh大圆柱产能 为国内首个量产装车的大圆柱电池企业[11] 储能电池业务 - 出货量28.71GWh 排名全国前三 收获订单超60GWh 排名全国第一[12] - 628Ah超大容量电芯Mr. Big于2024年12月投产 2025年6月第30万颗电池下线[12] - 提供电芯到BMS全解决方案 覆盖电力储能、工商业储能及户用储能领域[12] 消费电池业务 - 智能表计电池受益于智慧城市建设 呈现稳定增长[13] - 小圆柱电池产销量突破1亿只/月 深化与大客户合作[13] - 消费电子市场复苏带动小型锂离子电池需求回升[13] 技术研发与创新 - 成功开发Ah级硫化物基固态电池原型 2025年投运百MWh中试线[14] - 规划2026年推出能量密度350Wh/kg的全固态电池1.0 2028年推出1000Wh/L以上的2.0产品[14] - 锂金属电池适配低空经济领域 通过纳米硅基材料提升能量密度[14] 海外布局 - 马来西亚基地覆盖消费/动力/储能电池 2025年2月实现小圆柱电池下线[15] - 匈牙利基地规划产能30GWh 预计2027年投产 响应欧洲供应链本土化需求[15] - 海外产能旨在规避欧盟贸易壁垒 支持全球交付[15] 经营模式创新 - CLS全球合作经营模式通过技术授权与合作研发构建全球化产业协同网络[16] - 首个北美ACT项目推进产能建设 欧洲项目完成第一阶段指标[16] - 实现"产品输出+技术授权+服务支持"的轻资产盈利模式[16]

战略合作 - 亿纬锂能子公司湖北亿纬动力与中国华电集团湖北分公司签署战略合作协议 重点在新能源项目开发与配套化学储能 电力市场建设与开发 交能融合发展 绿电直连及分布式项目 零碳园区建设五大领域展开深度合作 [1] - 合作将打造国家级零碳示范园区 整合风光发电 储能配套 绿电交易等全链条解决方案 同时拓展电力市场创新 电动交通 低碳产业及综合能源服务等领域合作 [1] - 华电湖北分公司母公司中国华电集团为国有独资发电企业 主营业务涵盖电力 热力生产供应及煤炭开发 其湖北分公司拥有936万千瓦装机容量和年发电量约300亿千瓦时的运营规模 [1][2] 产业链转型 - 此次合作反映新能源产业链从"单点竞争"向"生态共生"转变 头部电池企业加速从单一电池供应商向覆盖全链条的综合能源服务商转型 [3] - 亿纬锂能通过成立荆门亿纬综合能源服务有限公司（注册资本500万元） 将业务延伸至储能技术 光伏设备租赁 发电输电配电等上游能源使用场景 试图构建能源生态闭环 [4][5] 产能布局 - 湖北荆门是亿纬锂能核心基地 自2012年布局以来已建设1个总部 11个厂区 18个工厂 2024年累计追加投资100亿元 总投入超400亿元 年产能达169GWh（占企业总产能过半） [4] - 荆门基地在建国内最大储能电池工厂（第十厂区）二期 全部投产后总产能将达212GWh 年产值目标1000亿元 [4] 碳中和战略 - 国家政策推动高比例绿电消费 要求企业将绿电使用纳入ESG报告 亿纬锂能2023年绿电使用比例同比提升近三倍 单位产品碳排放减少16% [6] - 公司制定CREATE碳中和目标：2030年实现运营碳中和 2040年实现核心价值链碳中和 与宁德时代 比亚迪等企业共同推进零碳工厂/园区建设 [6] 技术革新 - 沧州中孚新能源材料有限公司研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜" 通过液态电解质原位固化技术降低固载率至安全阈值 提升电芯能量密度与热失控耐受等级 [8] - 该技术具备无感化产线适配 化学稳定 原生阻燃 高延展性四大优势 可兼容传统产线 推动动力电池安全升级 [9][10]