公司战略与产品规划 - 2026年公司一方面将围绕现有核心测试仪器产品持续升级迭代，另一方面也会积极开展多款新产品的研制工作，以产品创新持续夯实高端无线电测试仿真仪器领域的核心竞争力[2] - 现有核心测试仪器产品包括无线信道仿真仪、信号发生器、频谱分析仪、无线通信测试平台等[2] - 为保障产品升级与新品研制顺利推进，公司将持续保持高研发投入水平[2] 产品应用与市场布局 - 公司的核心产品已广泛应用于移动通信、卫星通信等领域，还可提供卫星通信射频测试、终端一致性测试等整体解决方案[2] - 产品矩阵已覆盖卫星产业链多环节下游用户[2] - 公司此前发布的无线通信测试平台，可适配NTN卫星通信等多体制融合测试场景，成为布局下一代移动通信终端测试的重要抓手[2] 销售与渠道策略 - 公司将根据业务需求优化销售团队配置，同步拓展经销网络、扩充市场触角[2] - 目标是通过上述措施让升级后的核心产品与全新研制产品更快触达市场，充分匹配下游不断释放的测试仿真需求[2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：卫星测试仪器、商业航天、国防军工、5G通信[1] * 公司：一家主营业务为无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等仪器研发、生产和制造的上市公司，被描述为卫星测试仪器龙头[1] 核心观点与论据 * **主营业务业绩拐点已现**：公司去年因下游国防科研项目执行节奏放缓受到影响，但今年情况已好转[1] * **卫星领域收入持续增长**：公司在卫星领域的收入自2025年以来持续增长[1] * **产品卡位核心，受益产业趋势**：公司产品与解决方案已覆盖卫星平台研制、载荷研制、地面站、芯片、模组、终端等全环节，客户包括星网、各研究所及民营卫星公司[2] * **产品处于研发测试环节，有望率先放量**：公司产品主要用于客户研发环节的测试验证，属于前期投资环节，有望在商业航天产业趋势中率先受益并放量[2] * **未来成长空间广阔**：公司产品线已从基建测试设备延伸至终端测试，拓展了未来的成长空间[2] 其他重要内容 * **下游收入分布**：卫星相关收入占比较高，其他领域包括国防军工和5G等[1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：卫星测试仪器、商业航天、国防军工、5G通信[1] * 公司：一家主营业务为无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等仪器研发、生产和制造的上市公司，是卫星测试仪器龙头[1] 核心观点与论据 * **主营业务业绩拐点已现** * 公司下游分布中，卫星收入占比较高，其他领域包括国防军工、5G等[1] * 去年下游国防科研项目执行节奏放缓，但今年已好转[1] * 卫星领域自2025年以来收入持续增长[1] * **公司产品卡位核心，有望率先受益于商业航天产业趋势** * 公司产品与解决方案已覆盖卫星平台研制、载荷研制、地面站、芯片、模组、终端等全产业链环节[1] * 客户包括星网、各个研究所及民营卫星公司[1] * 公司产品主要用于客户研发环节的测试验证，处于前期投资环节，有望率先放量[1] * 公司产品从基建测试设备延伸至终端测试，未来成长空间广阔[1] 其他重要内容 * 无其他被忽略的重要内容

纪要涉及的行业或公司 * 公司：坤恒顺维 [1] * 行业：无线电测试仿真仪器行业、商业航天（卫星互联网）、6G通信、半导体测试设备 [1][2][4][5] 核心观点和论据 * **公司定位与产品稀缺性**：公司是国内稀缺的无线电测试仿真仪器公司，核心产品打破国际厂商垄断，无线信道仿真仪在国内打败巨头Keysight [1] * **核心产品市场地位**：公司信道仿真仪产品国内市占率40%多，位居第一 [1] * **下游需求驱动**：卫星及6G产业发展直接拉动通用无线电测试仿真仪器需求放量，公司是射频载荷的“铲子股” [1] * **卫星业务收入**：去年卫星方面已形成近亿元收入，下游客户包括星网、航天5院、长光、银河航天等主要卫星星座厂商 [2] * **新增重磅产品**：手机综测仪是卫星终端放量的风向标，用于模拟卫星网络与真实信道环境，完成终端全流程验证 [4] * **新增产品市场空间**：手机综测仪单套价值1000多万元，市场空间预计大几十亿，高峰年份有望给公司带来小几十亿收入 [4][5] * **新增产品进展**：手机综测仪已获得部分手机厂商订单，重点看今年年中手机直连卫星拐点拉动需求 [4][5] * **对标公司与成长空间**：对标全球电子测试测量龙头Keysight（370亿美金市值），全球无线通信与射频微波仪器市场规模达1000亿元，公司成长空间巨大 [5] * **卫星侧中期测算**：测试设备价值量约占卫星总价值量的10%，中期看到100亿/年需求，保守按10%计算（考虑品类和市占率），可给公司带来3亿净利润水平 [5] * **手机终端侧中期测算**：仅考虑综测仪，单年100台需求即对应10亿收入，3亿利润水平 [5] * **中期盈利与市值展望**：中期看到6亿净利润水平，200亿市值目标，且公司储备多个涉及AI、半导体测试的重磅产品 [5] 其他重要内容 * **产品毛利率与净利率**：公司产品毛利率长期在60%以上，净利率在30%以上 [2] * **行业国产化率**：总的测试仪器国产化率只有10%左右，仍有很大成长空间 [1] * **卫星/6G布局**：公司牵头研制“多通道星网链信道仿真模拟器”，实现星地/星间信道模拟仿真，应用于卫星及载荷、地面站、移动终端等测试，并已陆续获得6G测试设备需求 [1] * **产业节奏判断**：星网一代星组网后，今年重点看手机直连卫星和特种终端放量；二代星组网会带来更大需求 [4] * **应用场景潜力**：手机直连卫星被认为是卫星互联网商业潜力最大的应用场景，并将引领6G通信革命 [2][3] * **商业模式核心**：卫星终端放量是商业航天商业模式闭环的核心点 [4] * **风险提示**：卫星终端放量节奏不及预期 [5]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划 [1] - 保荐机构与公司签订承销及保荐协议明确持续督导期间权利义务并报备交易所 [1] - 通过日常沟通定期或不定期回访等方式开展持续督导工作 [1] - 2025上半年度公司未出现需要公开发表声明的违法违规事项 [1] - 公司及其董事监事高级管理人员遵守法律法规及规范性文件并切实履行各项承诺 [1] - 公司依照相关规定建立健全并有效执行公司治理制度和内控制度 [1][2] - 保荐机构督促公司严格执行信息披露制度审阅信息披露文件 [2] - 公司董事监事高级管理人员未受到行政处罚或纪律处分 [2] - 公司及控股股东实际控制人等履行承诺未出现未履行事项 [2] - 公司未出现公共传媒报道需要澄清或披露的重大事项 [2] - 公司未发生需要督促说明并限期改正的情形 [2] - 保荐机构已制定现场检查工作计划明确工作要求 [3] - 2025上半年度公司未发生需要进行专项现场检查的情形 [4] 重大风险事项 - 公司面临核心技术人员流失风险可能对生产经营带来不利影响 [4] - 存在核心技术失密风险可能对生产经营和市场竞争造成不利影响 [5] - 经营业绩存在季节性波动下半年收入利润占比高于上半年可能导致半年度盈利较低或亏损 [5] - 主要原材料价格波动可能对公司盈利能力产生不利影响 [5] - 关键核心器件进口可能受贸易禁运管制等因素影响无法按需采购 [6] - 业务规模较小产品种类较少未来产品竞争加剧带来业绩增长风险 [7] - 应收账款绝对值较高若客户生产经营状况变化可能影响资金周转和现金流量 [7] - 行业由国际巨头垄断公司在产品种类收入规模存在差距 [7] - 税收优惠政策变动可能对公司盈利能力产生较大不利影响 [8][9] 主要财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入102,359,904.48元较去年同期80,798,527.31元增长26.69% [9] - 2025年1-6月利润总额12,002,369.37元较去年同期11,878,435.24元增长1.04% [9] - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润10,811,937.27元较去年同期14,000,926.54元下降8.49% [10] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额-24,573,866.77元较去年同期-456,525.19元大幅下降 [10] - 2025年6月30日归属于上市公司股东的净资产984,223,764.66元较2024年末970,603,377.73元增长1.40% [10] - 2025年6月30日总资产1,172,877,425.38元较2024年末1,177,747,047.43元下降0.41% [10] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股与去年同期持平 [10] - 加权平均净资产收益率1.31%较去年同期1.44%减少0.13个百分点 [10] - 研发投入占营业收入的比例较去年同期减少7.16个百分点 [10] 核心竞争力变化 - 公司技术优势体现在高端无线电测试仿真领域核心技术指标接近或超过国外同类产品 [11] - 人才优势体现在建立稳定专业技术团队核心技术人员具有10多年行业经验参与多项国家级项目 [11][12] - 研发及技术平台化优势体现在自主定义HBI平台提升硬件通用化标准化加快技术产品研发升级迭代 [13] - 客户资源优势体现在主要客户包括移动通信运营商设备制造商及国家级科研院所 [13] - 2025年上半年度公司核心竞争力未发生不利变化 [14] 研发支出及进展 - 2025年1-6月费用化研发投入30,617,706.58元较去年同期29,952,952.42元增长2.22% [14] - 研发投入资本化比重为0% [14] - 截至2025年6月30日公司已获得发明专利23项外观设计专利3项软件著作权43项 [14][15] - 2025年上半年未新增专利申请和获得 [15] 募集资金使用 - 募集资金净额631,942,522.08元 [16] - 加存款利息和现金管理收益净额32,100,940.12元及未置换发行费用1,118,396.22元 [16] - 减募投项目投资金额166,085,688.52元超募资金永久补充流动资金270,000,000.00元项目结余资金永久补充流动资金50,000,000.00元归还银行贷款29,900,000.00元 [16] - 截至2025年6月30日募集资金专户余额131,171,053.38元募集资金余额132,853,970.77元 [16] - 公司募集资金管理符合监管要求不存在违规情况 [17] 持股变动情况 - 董事长总经理张吉林持股36,308,429股占比29.81% [17] - 董事副总经理黄永刚报告期内减持1,399,766股期末持股5,980,200股占比4.91% [18] - 董事副总经理李文军报告期内减持100,000股期末持股1,978,024股占比1.62% [18] - 核心技术人员王维报告期内减持31,000股期末持股356,344股占比0.29% [18] - 除上述变动外其他控股股东实际控制人董事监事高级管理人员及核心技术人员持股无减持质押冻结情形 [18]