报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 高增量产品特征 - 涉及二级债基、转债ETF等多种基金类型，如永赢稳健增强A为二级债基，博时中让可转债及可交换为转债ETF [24] - 不同基金规模、增量、回报、回撤、仓位及持仓行业等表现不同，如景顺长城景颐丰利A规模257.95亿元，增量255.92亿元，25YTD回报23.45%，25Q3股票仓位18.40%，重仓通信、电子、传媒 [24] - 市值风格和价值成长风格多样，包括平衡、积极、稳健、保守等，以及均衡、成长、价值、中小盘、大盘等风格，如富国裕利A为稳健风格，中小盘规模，均衡成长风格 [24] 高增量公司特征 - 不同基金公司产品数量、机构份额占比、规模及增长情况不同，如景顺长城基金产品数量33，机构份额占比78.20%，25Q3规模1713.54亿元，03规模增长772.63亿元，今年以来规模增长1130.13亿元 [30] 部分基金产品特点 - 中欧丰利A为中波定位二级债基，权益中枢20%附近，采取中观精选策略，均衡持仓并阶段性超配看好方向，积极参与港股，AH平衡配置 [45] - 中欧稳鑫180天持有A为一级债基，180天持有期型，低波理财替代产品，小幅参与转债品种投资增强收益 [45] - 中欧磐固A为中低波定位二级债基，权益中枢15％左右，践行多策略理念，小仓位参与A股投资，采取ETF交易策略增强收益 [45] - 中欧颐利A为低波定位二级债基，权益中枢10%附近，以稳健类红利资产做底仓，均衡配置科技/周期/消费医药适度增强收益 [45] 固收+产品分类特点 - 低波固收+聚焦波动与回撤控制，核心客群为有理财替代需求的渠道端及部分纯债仓位替代需求的机构账户 [50] - 中波固收+目标受众丰富，是塑造公司固收+品牌形象的核心品种，风险收益目标的策略路径包容度高 [50] - 高波固收+策略特征清晰，核心客群为对特定贝塔有配置需求的账户，通常以机构为主，牛市有吸引力但规模波动大 [50]

行业动态 - 2025年5月证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出加大含权中低波动型产品创设力度，为固收+基金发展提供政策支持 [1] - 截至2025年6月30日，全市场固收+基金规模达1.93万亿元，二季度单季增长1111.22亿元，实现自2022年以来首次连续两季度正增长 [1] - 二季度一级债基规模增长率达25%，二级债基增长4%，偏债混合基金缩减2%，低波动产品更受资金青睐 [4] 产品表现 - 永赢稳健增强A近一年回报率超12%，同类排名前6%（64/1101），上半年规模增超65亿元，连续两季度增量居同类前10 [3] - 2025年上半年一级债基单品规模增量TOP3：易方达岁丰添利A（118.10亿元）、中银国有企业债A（112.56亿元）、国泰长城景泰纯利A（111.70亿元） [4] - 偏债混合型基金中3只产品近一年回报率超30%，90只产品回报率位于10%-30%区间，显著超越3%-8%的基准增长率 [8] 机构格局 - 易方达基金固收+规模超2000亿元，市占率约12%，上半年增量172.33亿元，旗下易方达岁丰添利被20只以上FOF重仓 [6][24] - 景顺长城基金上半年固收+规模增量356.50亿元居首，总规模达935.27亿元，旗下景顺长城景泰纯利年化夏普比率1.45%显著高于同类 [6][28] - 永赢基金上半年增量131.87亿元排名第八，旗下永赢添添悦近两年最大回撤1.58%仅为同类1/3，收益率超10% [11][17] 策略特征 - 永赢基金采用"平台式多团队协同"模式，固定收益团队专注债券/转债，绝对收益团队结合量化分析，权益团队提供股票端支持 [13][20] - 景顺长城景泰纯利擅长信用债为主+利率波段操作，转债持仓分散且偏低价风格，近三年年化收益4.09% [28] - 易方达增强回报A成立以来年化收益7.9%居同类第一，近三年最大回撤<2.9%，权益配置侧重公用事业/有色金属/交通运输 [26] 产品创新 - 永赢基金构建"工具箱式"产品矩阵，涵盖低波（永赢易弘A）、中波（永赢鑫欣）、高波（永赢稳健增强）全谱系策略 [17][20] - 永赢易弘A采用转债增强策略，成立后20个季度中19季正收益，管理费+托管费合计0.35%属行业低位 [23] - 景顺长城景颐丰利A作为二级债基近一年收益超25%，重仓TMT行业+可转债，二季度增配AI算力/创新药 [31]

景顺长城含权固收基金表现 - 景顺长城旗下25只含权固收基金中21只净值创历史新高，占比超八成 [1] - 景顺长城景颐丰利A年内收益达11.27%，大幅跑赢业绩基准1.58% [1] - 景顺长城稳定收益A和安盈回报A年内收益分别为8.30%和7.41%，超额收益显著 [1] - 另有11只基金年内业绩超4%，包括华城稳健A、稳健增益A等 [1] 规模与市场认可度 - 截至二季度末，景顺长城含权固收基金管理规模达935亿元，上半年增长356.60亿元 [1] - 基金份额从2024年底461.87亿份增至660.74亿份，半年净申购近199亿份 [1] - 公司通过叠加红利、成长、价值等权益资产，打造多样化产品线 [1] 基金经理策略与业绩 - 彭成军管理的稳健增益聚焦红利资产，年内收益4.64%，近1年收益10.11% [2] - 李怡文和董晗管理的景颐双利采取均衡配置，年内收益3.86%，近1年收益7.70% [2] - 李怡文、江山、徐栋管理的景颐丰利侧重成长风格，近1年收益24.80%，同类排名前2% [3] - 邹立虎管理的华城稳健挖掘周期板块，近1年收益9.98%，年内收益6.37% [3] 行业趋势与公司展望 - 低利率环境下，含权固收基金通过股债配置拓展收益来源 [4] - 景顺长城计划继续打磨投资能力，提供多样化产品以满足投资者需求 [4]