2025年A股市场与公募基金表现 - 2025年A股市场呈现由科技浪潮驱动的结构性牛市，主要指数年度涨幅显著：上证综指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，科创50指数上涨35.92% [1] 公募基金整体业绩 - 全市场公募基金2025年平均收益率为19%，95%的产品实现正收益，共有98只产品净值翻倍 [3] - 主动权益类基金表现突出，平均收益率达32% [3] - 永赢科技智选混合发起A以233.29%的年度回报位居榜首 [3] 主动权益基金：科技赛道主导与业绩分化 - 科技赛道成为业绩核心驱动力，在98只净值翻倍基金中，名称带“科技”、“数字经济”、“AI”、“芯片”的基金占比约七成 [5] - 部分科技主题基金规模实现跃迁，例如永赢科技智选混合发起A、中航机遇领航、红土创新新兴产业、中欧数字经济等4只产品年末规模均突破百亿元，分别达115.21亿元、132.31亿元、108.46亿元、130.21亿元 [5] - 这些百亿基金在2024年末规模普遍较小，如永赢科技智选规模为0.26亿元，中欧数字经济为0.59亿元，红土创新新兴产业不足2亿元，显示短期内规模急剧扩张 [6] - 主动权益基金业绩首尾差距巨大，业绩最好的永赢科技智选混合发起A收益233.29%，最差的鑫元消费甄选年度亏损19.65%，首尾业绩相差252.94个百分点 [5] - 部分基金通过灵活调仓获取高收益，例如广发成长领航一年持有期混合全年收益156.37%，其在下半年显著加大了对科技板块的布局 [6] - 业绩落后的基金面临生存压力，例如鑫元消费甄选截至2025年三季度末合并规模仅为0.29亿元，距离发起式基金2亿元的“保壳线”尚有逾1.71亿元缺口 [6] 被动指数产品：表现超越主动管理 - 被动股票型指数基金2025年迎来历史性转折，2046只可统计产品全年平均涨幅达28.98%，首次超过了混合型基金28.15%的平均收益率 [7] - 股票型ETF近三年平均年化收益率达8.40%，平均业绩优于主动权益类基金 [9] - 核心宽基指数ETF获得资金大幅涌入，成为市场“主干道” [9] - 截至2025年12月30日，全市场ETF总规模突破6万亿元，较年初增幅超过60% [13] - 具体宽基ETF规模连创新高，例如华泰柏瑞沪深300ETF规模突破4000亿元，易方达沪深300ETF规模突破3000亿元 [13] 固收与“固收+”产品：债基低迷，可转债亮眼 - 债券基金2025年表现平淡，全年平均收益仅2.22%，其中中长期纯债基金业绩均值为1.02%，短债基金为1.49% [10] - “固收+”产品成为亮点，二级债基等含权产品平均回报优于2024年 [10] - 可转债基金表现尤为突出，成为债券型基金中最突出的细分品类，头部产品收益惊人，例如南方昌元可转债A年内回报达48.77%，民生加银增强收益A、博时转债增强A等也取得了35%以上的回报 [10] FOF与养老目标基金：稳健配置工具 - FOF基金2025年全年平均涨幅为15.12%，多只产品全年涨幅超50%，例如国泰优选领航一年持有期混合(FOF)、易方达优势回报混合(FOF-LOF)A等 [11] - 优秀的FOF管理人展现出出色的资产配置能力，例如国泰优选领航一年持有期混合（FOF）截至2025年9月30日最近一年收益率高达52.59% [11] - 个人养老金投资发展，养老目标日期基金根据目标日期不同在权益配置比例和风险特征上存在显著差异，例如目标日期2030的基金权益仓位较低，而目标日期2045、2050的基金则保持较高的权益仓位 [12] 资金流向与投资者行为 - 公募基金市场整体规模显著扩张，截至2025年11月底总规模首次站上37万亿元的历史高位 [13] - 2025年全年ETF市场规模增长近2.3万亿元 [13] - 主动权益基金呈现“越涨越赎”局面，截至2025年三季度末总份额较年初减少约2900亿份，规模增长主要由业绩上涨贡献 [14] - 机构资金配置方向明确，向核心资产和高景气赛道集中，保险资金上半年围绕高股息和科技成长配置ETF，下半年加快布局宽基ETF，特别是中证A500相关ETF净流入规模明显扩大 [14] - 个人投资者行为在社交媒体催化下演变，科技主题基金的赚钱效应通过短视频、直播等渠道被迅速放大，加速了资金向该类基金的聚集 [15]

2025年A股市场与基金业绩回顾 - 2025年A股市场呈现快速轮动与结构性牛市，上证指数全年上涨18.41%，最终收于3968.84点 [3][4] - 市场赚钱效应显著，在有可比数据的4711只主动权益类基金中，超过95%的产品实现正收益，正收益占比较上一年65%大幅提升，并刷新近五年纪录 [3][4] - 全年诞生76只年度回报率超过100%的“翻倍基”，为近五年来数量最多的一年，这些产品分属39家基金公司，其中易方达基金旗下有10只，数量居首 [3][8] 领先基金表现与特点 - 永赢科技智选A以233.29%的年内回报率夺得年度冠军，领先第二名超过64个百分点，成为公募基金行业时隔17年再次出现的“两倍基”，并打破了2007年创下的226.24%的年度收益纪录 [3][5][7] - 业绩排名前十的主动权益基金门槛收益率为137.15%，第三名之后的竞争极为激烈，例如第三名与第四名差距仅0.8个百分点，第五名与第六名仅相差0.02% [5][8] - 业绩领先的基金普遍高配人工智能产业链，组合“含科量”高，尤其是算力芯片、光模块等AI产业链龙头是其制胜关键 [3][11] 行业与板块表现 - 在申万一级31个行业中，有29个板块全年上涨，其中有色金属和通信板块涨幅遥遥领先，年涨幅分别达到94.73%和84.75% [4] - 食品饮料、煤炭等行业年内跌幅均超过5%，科技创新作为主线行情，光模块（CPO）、锂电、芯片等细分概念表现尤为亮眼 [4] - 并非所有基金都表现优异，仍有超过200只基金年度收益为负，其中华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等年内跌幅超过20%，存量基金中鑫元消费甄选A以19.65%的跌幅垫底 [9] 2026年市场展望与投资方向 - 春季行情徐徐展开，年初或仍有配置窗口，业绩兑现重要性提升，配置上将围绕核心科技+制造主线 [3] - AI行业仍处于关键的“大基建”阶段，未来一至两年随着新应用落地其影响将更加深入，尽管股价已有较大涨幅，但算力板块因需求持续增长，估值仍有进一步上升潜力 [11][12] - 2026年市场整体下行风险较小，但相较2025年宽基指数20%左右的收益，需适当降低投资回报预期，投资逻辑将继续围绕出海、人工智能、大宗商品等方向展开 [12] - 2026年可能发生行业风格结构切换，在科技、高端制造、核心资产三条主线中，高端制造景气回升、核心资产基本面逐步触底，对新增长期资金的吸引力增加 [13]

2025年A股市场与基金业绩回顾 - 2025年A股市场以结构性牛市收官，上证指数全年上涨18.41%，最终收于3968.84点 [1][2] - 市场呈现快速轮动格局，科技、创新药、有色金属等板块轮番活跃，申万一级31个行业中有29个板块上涨 [2] - 有色金属和通信板块涨幅领先，年涨幅分别达到94.73%和84.75%，而食品饮料、煤炭等行业年内跌幅超过5% [2] - 科技创新是主线行情，光模块（CPO）、锂电、芯片等细分概念表现尤为亮眼 [2] 主动权益基金业绩表现 - 主动权益类基金业绩大幅回暖，在有可比数据的4711只产品中，超过95%实现正收益，较上一年65%的正收益占比明显提升 [2] - 全市场年内收益率超过100%的主动权益类基金达76只，为近五年来数量最多的一年 [6] - 业绩领先的基金普遍高配人工智能产业链，组合“含科量”高是其制胜关键 [1][7] 年度业绩排名与明星基金 - 永赢科技智选A以233.29%的年内回报率夺得年度冠军，领先第二名超过64个百分点，并刷新了公募主动权益基金年度收益纪录 [1][3][5] - 该基金成为公募行业时隔17年再次出现的“两倍基”，打破了2007年创下的226.24%的年度收益纪录 [5] - 排名第二的是中航机遇领航A，年度回报为168.92% [3][5] - 第三名及之后的竞争极为激烈，红土创新新兴产业A以148.64%获得第三，与第四名恒越优势精选A（147.85%）仅差0.8个百分点 [5] - 排名第五的信澳业绩驱动A（143.09%）与第六名中欧数字经济A（143.07%）仅相差0.02% [3][5] - 全年排名前十的基金门槛收益率为137.15% [6] 基金公司与基金经理表现 - 76只“翻倍基”分属于39家基金公司，其中易方达基金旗下有10只，数量居首 [6] - 多位基金经理实现“多点开花”，例如易方达基金的武阳和刘健维各有三只基金年内收益翻倍 [6] - 并非所有产品都表现优异，仍有超过200只基金年度收益为负，其中华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等年内跌幅超过20% [6] 2026年市场展望与投资方向 - 春季行情徐徐展开，年初或仍有配置窗口，业绩兑现重要性提升，配置将围绕核心科技+制造主线 [1] - 进入1月，预计上市公司的业绩景气度将再度成为市场的核心关注点 [1] - AI行业估值有望进一步提升，市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局 [7] - 算力板块尽管股价已有较大涨幅，但由于主流大模型数据调用量保持指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，其估值仍有进一步上升潜力 [7] - 2026年市场整体下行风险较小，但相较2025年宽基指数20%+的收益，需适当降低投资回报预期 [8] - 新一年的投资逻辑将继续围绕出海、人工智能、大宗商品等方向展开 [8] - 针对“AI泡沫论”，分析认为从总量看AI的泡沫仅存在一定隐忧，但尚未达到泡沫程度，2026年全年看AI领域基本面不会有太大问题 [8] - 2026年进入通胀与供需再平衡阶段，景气收敛带来行业和风格配置的再平衡，上半年或是政策周期、通胀回升周期、资金配置周期共振期 [8] - 从风格维度看，2026年内发生行业风格结构切换的概率较大，TMT景气和持仓共识达到顶点后，资金对其他板块的景气变化和预期开始变得敏感 [9] - 科技、高端制造、核心资产三条主线中，高端制造景气回升、核心资产基本面逐步触底，从基本面和估值层面对新增长期资金的吸引力增加 [9]

基金年终排名战况 - 截至12月12日，全市场已有67只基金年内收益率突破100%，其中57只为主动权益基金，为近五年来最好业绩格局 [3][5] - 永赢科技智选A以218.40%的年内回报率遥遥领先，基本锁定年度冠军，其领先第二名中航机遇领航A（166.65%）超过51个百分点 [3][5][7] - 第三名之后的排名竞争异常激烈，第三至第七名收益率集中在151%至140%的狭窄区间，第8至第13名落在130%至140%范围，相邻名次差距微小，排名在最后交易窗口可能大幅洗牌 [3][5][6][7] 领先基金的共同特征 - 业绩领先的基金“含科量”高，大多重仓人工智能相关概念股，算力芯片、光模块等AI产业链龙头公司成为领跑“密码” [3][8] - 根据三季报统计，主动权益基金前十名共持有43只重仓股，其中中证算力指数和光模块指数的成份股合计有14只，被重仓次数达53次 [8] - 以永赢科技智选A为例，其前十大重仓股中有7只属于算力或光模块范畴；天孚通信、新易盛、中际旭创被8至10只头部产品重仓，近乎“标配”，三者年内涨幅分别为232%、421%、374% [8] 市场整体表现与监管导向 - 主动权益基金超额收益明显修复，万得偏股混合型基金指数年内上涨31.34%，显著跑赢同期上证指数 [9] - 在已有数据的4694只主动权益类基金中，超过95%的产品实现年内正收益，区间回报率超过50%的有680只 [9] - 监管层近期多次强调基金三年期及以上长期业绩考核的重要性，要求相关考核指标权重不低于80%，引导行业淡化对短期排名的过度关注 [9] 科技主线未来展望 - 机构认为，光通信产业链的核心驱动力是下游需求的爆炸性增长及宏观政策与市场环境的共振，明年该板块仍是科技投资重要组成部分，但内部或将显著分化 [3][11] - 投资者的关注点应从“主题投资”向“业绩验证”过渡，深入跟踪技术商用落地进度、盈利能力变化及竞争格局演变 [12] - 具备扎实业绩的成长风格可能贯穿2026年，但或告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司有望继续获得青睐 [12] - 明年投资的关键决定因素将聚焦于基本面的兑现能力，市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [13] - 在AI算力基础设施、由端侧AI驱动的消费电子链、步入量产突破期的人形机器人产业链以及创新出海的医疗健康领域，可能出现创新高的机会 [13]

文章核心观点 - 文章基于2025年三季度末数据，从全市场及主动权益、固收+、被动指数与指增等细分类型维度，分析了中国公募基金公司的非货币基金规模排名及增长情况，旨在揭示各公司在不同产品线上的竞争格局和增长亮点 [1][21] 全市场非货币基金规模 - 截至2025年三季度末，易方达基金以16478.94亿元的非货币基金规模位居行业第一，华夏基金以14035.41亿元紧随其后，广发基金以9150.98亿元位列第三 [4][24] - 2025年三季度，TOP20基金公司大部分实现规模增长，易方达基金单季度规模增长近2500亿元，断层式领先全行业，华夏基金、富国基金、华泰柏瑞基金单季度规模增长也超过1000亿元 [8][28] - 从2025年前三季度累计增量看，易方达基金规模增长3254.84亿元，华夏基金增长2252.74亿元，富国基金增长2247.72亿元，位列前三 [9][29] 主动权益基金 - **单季度增量**：2025年三季度，中欧基金和永赢基金在主动权益基金规模增量上表现突出，分别增长582.25亿元和521.74亿元，易方达基金也增长475.60亿元 [10][30] - **前三季度累计增量**：2025年前三季度，永赢基金和中欧基金在主动权益基金规模上实现断层式领先，分别增长766.49亿元和737.10亿元，富国基金、易方达基金、广发基金、汇添富基金增长也均超过300亿元 [11][31][32] - **存量规模**：截至2025年三季度末，主动权益基金存量规模最大的公司为易方达基金（2825.42亿元）、中欧基金（2443.90亿元）、广发基金（2197.91亿元） [13][33] - **明星产品**：从单品看，中航机遇领航A、中欧数字经济A、永赢科技智选A单季度规模增长均超过100亿元，永赢基金在增量最大的前十只主动权益基金中独占三席 [14][34] 固收+基金 - **单季度增量**：2025年三季度，景顺长城基金在固收+基金规模增量上显著领先，增长768.31亿元，富国基金增长572.56亿元位列第二 [15][35][36] - **前三季度累计增量**：2025年前三季度，景顺长城基金固收+规模增量依然大幅领先，增长1124.81亿元，富国基金和中欧基金分别以746.81亿元和549.85亿元位列第二、三位 [16][37] - **存量规模**：截至2025年三季度末，固收+基金存量规模最大的公司为易方达基金（2318.84亿元）、景顺长城基金（1703.58亿元）、富国基金（1335.87亿元） [17][38] - **明星产品**：从单品看，永赢稳健增强A和景顺长城景颐丰利A单季度规模增长均超过200亿元，景顺长城基金在增量最大的前十只固收+基金中独占四席 [18][39] 被动指数与指增基金 - **单季度增量**：2025年三季度，被动指数与指增基金规模增量最大的公司是易方达基金，增长1891.23亿元，华夏基金增长1227.49亿元位列第二 [19][41] - **存量规模**：截至2025年三季度末，易方达基金和华夏基金的存量被动指数与指增基金规模均超过8000亿元，形成两强格局，规模分别为8643.85亿元和8419.64亿元 [20][42]

核心观点 - 临近年末，公募基金在跨年布局上出现明显分歧，前期高收益基金倾向于保存收益，而前期收益不明显的基金则试图进取博弈以提升排名 [1] - 市场对跨年行情存在预期，但考虑到年末流动性、风格切换、海外扰动等复杂因素，行情启动时间和强度存在不确定性 [1][5] - 分析师认为市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [2] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [2] - 11月至12月5日，部分前期高收益基金净值波动放缓，如永赢科技智选A期间收益率仅0.50%，而部分基金则进取博弈，如永赢高端装备智选A期间收益率达14.56% [4] - 基金策略出现分歧：浮盈明显的基金主要诉求是保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则希望利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [1][4] 市场环境与跨年行情分析 - 短期市场量能回落制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，近期权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 自2008年以来的“跨年行情”启动时间最早为9月末，最晚为次年2月初，今年市场环境因海外扰动、“AI泡沫论”等因素略显复杂 [7] - 12月将迎来国内政策定调会议和美联储议息会议等关键“政策窗口期”，会议前后A股风格呈现规律性波动，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] 资金动向与配置趋势 - 2025年第三季度，混合二级债基规模环比增长超60%，显示出资金性质的变化 [7] - 低利率背景下，机构与居民配置含权资产已是大势所趋，险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，或形成资金共振 [7] 行业表现与未来关注方向 - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，关注方向可能从AI上游投资转向后周期电力基建投资等 [8] - 后续可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8]

文章核心观点 - 临近年末，市场对跨年行情预期升温，但公募基金在布局上出现明显分歧，部分基金倾向于保存收益，部分则希望进取博弈以提升排名 [1][2] - 市场环境复杂，需考虑年末流动性、风格切换方向及海外扰动等因素，跨年行情能否启动及何时启动存在不确定性 [2][6] - 机构分析认为，市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 公募基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [3] - 中航机遇领航A年内回报率为144.12%，恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [3] - 翻倍基还包括聚焦北交所、港股、医药等领域的基金，如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [3] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [3] - 11月以来，部分前期收益不高的基金采取进取策略，如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期收益为10.14% [5] - 相比之下，多数年内高收益基金11月以来净值波动放缓，如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91% [5] - 公募基金分歧源于不同诉求：浮盈明显的基金希望保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则想利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [2][4][6] 市场环境与跨年行情分析 - 年末市场环境复杂，需关注海外扰动因素、“AI泡沫论”对风险偏好的压制，以及风险偏好修复、积极预期酝酿等驱动行情展开的核心要素 [7] - 12月将迎来关键“政策窗口期”，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些事件是机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60% [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，可能形成资金共振 [7] 市场风格与未来投资方向 - 近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征会加强、波动加大 [6][8] - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 未来可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，可从AI上游投资转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速，关注电新、化工等新方向的机会 [8]

基金市场整体表现 - 11月新成立公募基金总规模达966.16亿元，全月新成立基金136只，权益类基金（股票型+混合型）是发行主力 [1] - 10月私募基金管理规模达到22.05万亿元，创历史新高 [2] - 截至11月底，年内收益率翻倍的主动权益基金已达25只，展现强劲赚钱效应 [2] 私募与公募业绩对比 - 2021年以来，私募主观策略已连续5年跑输量化策略 [2] - 今年1至10月，私募主观产品整体跑输公募主观产品7.6%，为2021年以来最高值，也是2010年以来（剔除2019-2020年）跑输差距最大的一年 [2] - 极致结构性行情轮动下，均衡配置、选股和回撤控制作用有限，择时难度极大导致无效仓位管理 [2] 领先基金产品及持仓 - 永赢科技智选A以191.71%的年内收益率暂居榜首，基金规模115.21亿元 [2][5] - 汇添富香港优势精选A、恒越优势精选A、中航机遇领航A、中欧数字经济A收益率均超120%，位列第一梯队 [2][3][5] - 永赢科技智选前三大重仓股为"易中天"，前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等科技板块个股 [2] 机构对市场展望 - 12月A股解禁规模约4200亿元，可能对市场流动性形成压力，市场预计维持区间震荡，行业轮动或持续 [7] - 经历连续反弹后，短线获利盘压力加大，需注意技术层面反复波动，但中期基本面改善、政策落地及资金增量入场对市场构成积极影响 [7] - 市场在震荡巩固后仍具备进一步向上动能，风险偏好稳步提升势头未变 [7]

文章核心观点 - 权益基金市场呈现“冰火交织”局面，超97%主动权益基金近一年获正收益，但超百只基金清盘、75只拉响警报 [3] - A股在4000点高位震荡，市场关注后续行情演绎和主线赛道切换，机构认为政策催化下市场保持震荡上行概率较大 [3][9] - AI、创新药等板块是推动基金净值反弹的关键赛道，机构看好AI产业趋势、创新药全球化及高附加值出海等明年核心主线 [8][10][11] 逆袭与清盘并存 - 主动权益类基金近一年回报正收益占比超97%（4266只/4378只），22只产品业绩翻倍，头部产品永赢科技智选A回报达210.65% [5] - “毛基”数量从去年44%（1905只）腰斩至今年22%（973只），937只基金净值重返1元以上，部分产品规模从百万级跃升至数十亿元 [5][6] - 下半年来108只基金清盘，75只发布清盘预警，涉及消费、汽车等赛道型产品及债基等，国联消费精选清盘前净值连续50日低于5000万元 [6] 高位震荡下机构把脉后市 - 机构认为AI科技浪潮仍是核心主线，成长风格条件坚实，产业处于早期阶段，业绩增速有望消化估值，风格全面切换风险有限 [9] - 创新药赛道受政策支持和全球化驱动，国内创新药商业化天花板提高，全球药企在华采购金额提速，CXO等产业链或迎订单修复 [9][10] - 瑞银预计2026年中国股市迎丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持、财政扩张及流动性充足；野村认为AI、自主可控、高附加值出海是明年主线 [10][11]

市场整体表现 - 截至11月18日，超过97%的主动权益类基金近一年录得正收益，在4378只基金中有4266只实现正回报 [1][2] - 业绩头部阵营表现亮眼，有22只产品近一年业绩实现翻倍，其中永赢科技智选A以210.65%的回报居首，与第二名恒越优势精选的156.29%拉开超54个百分点差距 [2] - 下半年来已有108只基金产品被清算，同时有75只基金发布194条清盘预警公告 [3] “毛基”逆袭情况 - 去年11月18日有1905只主动权益基金净值跌破1元，占比44%，而今年同期净值低于1元的基金数量降至973只，占比腰斩至22% [3] - 有937只基金净值重返1元以上，其中广发成长领航一年持有A净值从0.9元增至2.21元，恒越优势精选从0.56元上升至1.43元 [3] - 部分迷你基金规模实现倍数级跃升，从几百万元至数千万元迅速扩张至数亿元甚至数十亿元量级 [3] 后市展望与投资主线 - 机构认为在政策催化下，市场保持震荡上行的概率较大，中国资产处于流动性和预期改善带来的估值修复阶段 [1] - AI带来的科技浪潮被认为是驱动市场的核心主线，AI产业趋势方兴未艾，成长股业绩增速有望消化估值 [6] - 中国医药产业升级持续兑现，创新药支持政策密集出台，国内商业化天花板提高，中国创新药产业集体走向全球化 [6] - 预计2026年中国股市将迎来丰年，驱动因素包括AI等创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策、财政扩张及充足流动性 [7] - AI、自主可控和高附加值出海被预测为明年A股核心主线，政策支持、流动性和产业升级是驱动A股上涨的核心动力 [7]