市场表现与行情回顾 - 北证50指数在报告区间（4月13日至4月24日）上涨4.8%，但跑输创业板指约1.6个百分点，领先沪深300约1.9个百分点[5][18] - 北交所板块流动性提升，区间交易金额达1822.6亿元，换手率为39.8%，均高于上一区间（1197.3亿元，换手率28.8%）[5][12][13] - 板块估值处于历史中游，PE（TTM，中位数）为36.9倍[5][12] 板块结构与新股动态 - 北交所公司平均市值（28.2亿元）显著低于创业板（143.2亿元）和科创板（212.4亿元）[5][12] - 报告区间内4只新股上市，首日涨幅显著，其中鸿仕达涨幅最高达201.9%[5][20][32] - 下周（4月27日起）有3家企业更新新股动态，包括海昌智能上市、振宏股份公告发行结果、锐翔智能申购[5][33][36][37] - 北交所后备上市资源充足，区间内共有40家企业更新审核动态，其中1家已受理，7家已提交注册，5家已注册[5][37] 公司业绩与政策要闻 - 截至4月24日，北交所210家公司发布2025年报，其中118家归母净利润同比增长，92家同比下降[47] - 北交所在报告期内修订发布《交易规则》与《上市规则》，旨在优化交易机制、强化公司治理与董秘职责[40][41][42][43][44][45]

今日新股申购与上市概况 - 2026年4月24日，有1只新股申购，为创业板公司“春光集团” [1][5] - 同日有2只新股上市，分别为科创板公司“联讯仪器”和北交所公司“鸿仕达” [1][3] 今日申购新股：春光集团 (301531) 公司业务与行业地位 - 公司是国内软磁铁氧体磁粉行业龙头 [2][5] - 主营业务收入由软磁铁氧体磁粉、软磁铁氧体磁心、电子元器件及电源构成，其中软磁铁氧体磁粉产品贡献公司八成以上营收 [2] - 产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等领域 [2] 财务表现与预测 - 2023-2025年分别实现营业收入9.30亿元、10.77亿元、11.54亿元 [2] - 2023-2025年分别实现归母净利润0.87亿元、0.99亿元、1.24亿元 [2] - 根据公司预测，2026年第一季度营业收入同比增长8.51%至22.08%，归母净利润同比增长7.21%至27.87% [2] 发行基本信息 - 所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业” [5] - 发行价格为13.30元 [5] - 发行市盈率为26.02倍，行业市盈率为64.72倍 [5] - 总市值为29.22亿元 [5] - 主承销商为中美公司 [5] - 募投项目包括“智慧电源磁电材料项目”和“研发中心升级建设项目” [5] 今日上市新股：联讯仪器 (688808) 公司业务与行业地位 - 公司是国产光通信测试仪器龙头 [3][5] - 是目前全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商 [3] - 是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [3] - 与中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent、环球广电、日本住友等国内外主流光通信企业达成合作关系 [3] 财务表现与预测 - 2023-2025年分别实现营业收入2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元 [3] - 2023-2025年分别实现归母净利润-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元 [3] - 根据公司初步预测，2026年第一季度营业收入为4亿元-4.3亿元，同比增长98.9%-113.82% [3] - 2026年第一季度净利润为4300万元-5100万元，同比增长122.47%-163.86% [3] 发行基本信息 - 所属行业为“仪器仪表制造业” [5] - 发行价格为81.88元 [5] - 发行市盈率为63.64倍，行业市盈率为41.99倍 [5] - 总市值为84.06亿元 [5] - 主承销商为中信证券 [6] - 募投项目包括“下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目”、“车规芯片测试设备研发及产业化建设项目”、“存储测试设备研发及产业化建设项目”、“数字测试仪器研发及产业化建设项目”、“下一代测试仪表设备研发中心建设项目” [6] 今日上市新股：鸿仕达 (920125) 公司业务与行业地位 - 公司是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线等高端智能装备研发、生产及销售的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 主要客户包括立讯精密、台郡科技、新普集团、鹏鼎控股、纬创资通、台达集团、珠海冠宇等 [3] 财务表现 - 2023-2025年营业收入分别为4.758亿元、6.486亿元、6.643亿元 [4] - 2023-2025年净利润分别为3927万元、5250万元、6975万元 [4] 发行基本信息 - 所属行业为“专用设备制造业” [6] - 发行价格为16.57元 [6] - 发行市盈率为14.99倍，行业市盈率为40.88倍 [6] - 总市值为9.31亿元 [6] - 主承销商为东吴证券 [6] - 募投项目为“智能制造装备扩产项目” [8]

报告投资评级 - 投资评级为“买进 (Buy)” [4] - 目标价为238元，相较于2026年4月23日A股收盘价203.77元，潜在上涨空间约为16.8% [1] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，机器人行业需求回升推动公司2025年及2026年第一季度业绩大幅增长，且公司作为国内谐波减速器龙头，将持续受益于工业机器人景气及人形机器人商业化带来的新动能，维持“买进”评级 [5][7][12] 公司业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营收5.7亿元，同比增长47.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长121.4% [5] - **2025年第四季度业绩**：单季度营收1.6亿元，同比增长47.2%；归母净利润0.3亿元，同比扭亏为盈 [5] - **2026年第一季度业绩**：实现营收1.4亿元，同比增长43.0%；归母净利润0.3亿元，同比增长61.2%，略低于预期 [5] - **分业务表现 (2025年)**： - 谐波减速器业务收入4.8亿元，同比增长46.4%，毛利率36.8%，同比提升0.64个百分点 [6] - 机电一体化设备收入0.7亿元，同比增长41.3%，毛利率40.9%，同比下降0.25个百分点 [6] - **分地域表现 (2025年)**：内销收入5.1亿元，同比增长50.2%；出口收入0.6亿元，同比增长29.8% [6] - **盈利能力变化**： - 2025年全年毛利率36.9%，同比下降0.6个百分点；期间费用率16.7%，同比下降5.0个百分点；归母净利率21.8%，同比上升7.3个百分点 [7] - 2026年第一季度毛利率33.6%，同比下降0.4个百分点，主要受产品价格下降影响；期间费用率17.4%，同比下降3.7个百分点；归母净利率23.3%，同比提高2.6个百分点 [7] 行业背景与增长动力 - **工业机器人需求回暖**：2025年国内工业机器人全年产量同比增长28.0% [6]；2026年1-3月累计生产23.8万套，同比增长33.2% [7] - **人形机器人市场爆发**：2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，同比增长约508% [6]；2026年将是人形机器人探索商业化的重要阶段，出货量将大幅提高 [7][8] - **公司市场地位**：公司是全球谐波减速器龙头，已成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商，市场占有率全球领先 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到2026年第一季度毛利率尚未好转，略微下调2026年盈利预测 [12] - **未来三年净利润预测**：预计2026年、2027年、2028年归母净利润分别为1.7亿元、2.5亿元、3.6亿元，同比增长率分别为39%、46%、42% [12] - **每股收益预测**：预计2026年、2027年、2028年每股收益分别为0.94元、1.38元、1.96元 [9] - **市盈率估值**：以当前A股价格203.77元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为216倍、148倍、104倍 [9][12] 公司基本情况与产品结构 - **公司名称与代码**：绿的谐波 (688017.SH) [4] - **所属行业**：机械设备 [1] - **产品结构 (2025年)**：谐波减速器及金属部件占比83.7%，机电一体化产品占比12.2%，智能自动化设备占比3.7% [2] - **市值与股东**：A股市值约373.57亿元；主要股东左昱昱持股17.30% [1]