北京天星医疗股份有限公司（以下简称"天星医疗"）近期向香港证券交易所递交了首次公开募股（IPO）的申请，这一举动距离其今 年6月在上海科创板IPO失败尚不足三个月，迅速引起了市场的广泛关注。 在天星医疗的港股招股书中，公司解释了撤回科创板上市申请的原因："鉴于当时的市场状况以及科创板上市审批流程的耗时较长， 公司于2025年6月决定撤回上市申请。"然而，值得注意的是，此次IPO的终止并非天星医疗主动为之。 据上海证券交易所官方网站的信息显示，天星医疗科创板IPO审核被终止的直接导火索是其保荐机构——中金公司的单方面撤单。一 位知情人士透露，天星医疗与保荐机构在协商未能达成一致后，保荐机构选择了主动撤回该公司的IPO申请。 保荐人单方面撤回IPO申请的情况并不罕见。例如，今年早些时候，东方证券也单方面撤回了宁波中淳高科股份有限公司的主板IPO 申请。一位南方的私募人士表示："这类情况愈发频繁，如果保荐机构与发行人协商无果，保荐机构可能会为了履行其'看门人'的职 责，而选择撤回发行人的IPO申请并解除保荐关系。" 此次转战港股市场，天星医疗已经更换了保荐人，聘请中信证券和建银国际作为联席保荐人。天星医疗专注于运动 ...

IPO申请动态 - 天星医疗向港交所递交IPO申请 距离科创板IPO终止仅不到3个月[1] - 科创板IPO终止原因为保荐机构中金公司单方面撤单 并非公司主动撤回[1] - 公司改聘中信证券和建银国际作为港股联席保荐人[3] 财务表现 - 2024年收入3.27亿元 同比增长37.13%[3] - 2024年归母净利润0.95亿元 同比增长67.02%[3] - 植入物产品毛利率达72.4% 同比下滑6.6个百分点[6] 业务结构 - 植入物为主要收入来源 2024年创收2.7亿元 占总收入超70%[4] - 产品线涵盖植入物、有源设备及耗材、手术工具 主攻运动医学方向[3] 集采影响 - 植入物销量达56万件 同比增长超1倍[5] - 产品单价从2023年712元/件降至446元/件 同比下滑近40%[5] - 通过"以价换量"策略实现收入增长[5] 保荐机构变动 - 前次科创板IPO因保荐机构与公司协商未果而终止[2] - 保荐机构单方撤单属行业常见现象 体现"看门人"职责履行[2]

上市申请与历史 - 公司于2025年8月26日向香港联交所主板递交上市申请 由中信证券与建银国际担任联席保荐人 [1] - 公司曾于2023年9月26日申请上交所科创板上市 但于2025年6月6日因保荐人中金公司单方面撤销保荐而终止 [1] - 保荐人主动撤销保荐在IPO史上较为罕见 可能因发现发行人存在重大问题 [1] 业务概况与市场地位 - 公司成立于2017年 专注于运动医学植入物 有源设备及耗材 以及手术工具的研发 生产与销售 [1] - 按2024年销售收入计 公司为中国运动医学市场最大的国内解决方案提供商 市场份额达6.5% [1] - 截至2024年12月31日 公司产品已进入3000余家医院 其中三级医院超过1000家 [1] - 收入主要来自植入物及手术设备及相关耗材 [1] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为1.47亿元 2.39亿元 3.27亿元 年复合增长率超过40% [2] - 同期净利润分别为4034.2万元 5711.2万元 9538.9万元 [2] - 毛利率持续提升 从2022年68.7%增至2024年71.7% [2] - 2025年1-5月收入1.11亿元 同比增长39.7% 年内利润3259.6万元 同比增幅142.5% 毛利率达73.7% [2] - 研发开支呈增长趋势 2022-2024年分别为0.18亿元 0.35亿元 0.37亿元 2025年前五个月达0.18亿元 [3] 海外拓展 - 海外收入显著增长 2022-2024年分别为40万元 670万元 2090万元 [3] - 2025年前五个月海外收入达2060万元 较去年同期增长370.5% [3] 股权结构与估值变化 - 实控人董文兴通过天津铂康控制持股平台 上市前合计控股41.47% [4] - 创始人聂为曾代聂洪鑫持有股权 2020年5月解除委托安排 聂洪鑫持股比例从成立时55%降至4.9% 累计套现4.9亿元 [4] - 公司估值在3年内暴涨4倍 从2020年7月第一次增资时8亿元 增至2023年1月35亿元 [4] - 2023年1月雅惠锦霖 建兴医疗等以75.41元/注册资本突击入股 [4] 市场质疑与风险披露 - 市场质疑IPO前吸纳外部股东是否为了抬升公司估值 [5] - 招股说明书披露面临带量采购导致产品价格暴跌 核心原材料被卡脖子 知识产权诉讼等风险 [5]

公司IPO终止 - 北京天星医疗科创板IPO因保荐人撤销保荐而终止 [1] 公司业务与财务表现 - 公司成立于2017年7月，主营运动医学植入物、有源设备及耗材、手术工具的研发生产与销售 [2] - 2021-2023年营收分别为7301.30万元、1.48亿元、2.41亿元，年复合增长率达81.75% [2] - 2021-2023年净利润分别为-1.10亿元、4034.43万元、6357.94万元 [2] - 2024年1-9月营收2.23亿元，净利润6408.13万元 [2] - 2023年在中国运动医学市场占有率约4%，国产企业中排名第一 [3] 行业概况 - 2023年中国运动医学市场规模约60.9亿元，预计2030年达130.5亿元，2022-2030年复合增长率11.5% [2] - 2023年外资品牌占据中国运动医学市场超80%份额，前三大国产企业合计占8% [3] - 主要竞争对手包括施乐辉、强生等国际厂商及锐健医疗、德益达美等国内企业 [3] 公司竞争劣势 - 产品体系、生产销售规模、品牌知名度、营销网络等方面与外资企业存在差距 [3] - 融资渠道单一，主要依赖自身积累和股东投入 [3] - 2024年1-9月营收2.23亿元，低于同行大博医疗(15.29亿元)、威高骨科(10.83亿元)等 [4] 募资情况 - 原计划募资10.93亿元，后下调至8.80亿元，超过公司总资产(5.51亿元) [5] - 募资用途包括苏州智慧工厂(4.40亿元)、产品研发(2.20亿元)、补充流动资金(2.20亿元) [5] - 补充流动资金占比25%，合理性受质疑 [5] - 截至2024年9月30日，公司货币资金3.84亿元，负债1.05亿元，资产负债率19.03% [6]

IPO终止审核 - 上交所于2024年6月6日终止天星医疗科创板IPO审核 因保荐机构中金公司单方撤回保荐 公司IPO于2023年9月26日受理 2023年10月30日收到问询但未公布回复 拟募资8 8亿元 [1] 运动医学行业地位 - 公司为国产运动医学医疗器械龙头 2023年市场份额4% 国产排名第一 覆盖超3000家医院 产品获20张III类 17张II类国内注册证及15个CE认证 并进入美 英 澳等国际市场 [4][6] - 2024年1-9月营收2 23亿元 2021-2023年营收复合增速达82% 同期归母净利润从-1 10亿元扭亏至6408万元 扣非净利润从455万元增至6357万元 [5][6] - 毛利率2021-2023年从68 68%提升至75 05% 2024年因集采降至69 71% 前五大客户收入占比从2023年53 18%升至2024年56 83% [7][8] 费用控制能力 - 销售费用率显著低于同业 2024年1-9月为19 04% 低于可比公司均值28 13% 管理费用率6 40%接近行业中位值 研发费用率12 01%与同业均值11 93%相当 [9][11][12] - 期间费用占比从2021年226 73%降至2024年36 31% 主要因股份支付减少及规模效应 [10] 募投项目规划 - 拟投入募集资金8 8亿元 其中苏州智慧工厂项目4 40亿元 研发项目2 19亿元 补充流动资金2 20亿元 [8] 财务历史与股权变动 - 股改时未分配利润-1 43亿元 2023年3月扭亏为盈 2022-2024年累计净利润1 68亿元 通过净资产折股消除亏损 [13][14] - 申报前一年新增12名股东 包括苏州君联以23 27元/注册资本增持 BEST ALIVE以39 29元/注册资本受让 新增股东投资金额合计超1 5亿元 [15] 特殊权利条款 - IPO终止触发股东协议特殊条款自动恢复 包括优先认购权 反稀释权等 但公司不作为义务主体 实际控制人变更需获奥博资本等主要股东书面同意 [19][20][21]

上市审核终止 - 上交所终止对天星医疗首次公开发行股票并在科创板上市的审核 [1] - 终止原因是保荐人中金公司申请撤销上市保荐工作 [3] 公司基本情况 - 天星医疗是一家运动医学创新医疗器械企业，专注于运动医学植入物、有源设备及耗材以及手术工具的研发、生产与销售 [3] - 公司为患者和医生提供运动医学整体临床解决方案 [3] - 董文兴直接持有公司33.1449%股权，并通过三家机构合计控制41.4739%表决权，为公司控股股东和实际控制人 [3] 募资计划 - 公司原计划募资87,951.93万元（约8.8亿元） [3] - 募资用途包括苏州智慧工厂项目（44,011.85万元）、产品研发项目（21,940.08万元）和补充流动资金（22,000.00万元） [4] 保荐机构 - 主承销商为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为徐敏、冀羽瞰 [5] - 联席主承销商为中国银河证券股份有限公司 [5]

公司IPO终止 - 天星医疗科创板IPO终止因保荐人撤销保荐 [1] - 根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条终止审核 [1] 公司业务概况 - 公司为运动医学创新医疗器械企业 [1] - 主营业务包括运动医学植入物、有源设备及耗材、手术工具的研发生产与销售 [1] - 提供运动医学整体临床解决方案 [1] - 已建立47个获批注册/备案的运动医学产品矩阵 [1] - 11款产品为国产首个获批上市 [1] - 全缝线锚钉为中国首个获批并应用于临床的产品 [1] 产品注册与认证 - 获得20张III类医疗器械注册证 [1] - 获得17张II类医疗器械注册证 [1] - 15个产品获得CE认证 [1] - 产品获得美国、英国、澳大利亚等多国医疗器械注册证/备案证书 [1] 市场表现 - 产品覆盖超3000家医院 [2] - 覆盖31个省、自治区和直辖市 [2] - 2023年占据中国运动医学医疗器械市场约4%份额 [2] - 在国产企业中排名第一 [2] 募投项目 - 计划募集资金总额87,951.93万元 [2] - 苏州智慧工厂项目拟投入44,011.85万元 [2] - 产品研发项目拟投入21,940.08万元 [2] - 补充流动资金拟投入22,000万元 [2] 财务数据 - 2021-2023年营业收入分别为7301.3万元、1.48亿元、2.41亿元 [2] - 2024年1-9月营业收入2.23亿元 [2] - 2021-2023年净利润分别为-1.1亿元、4034.43万元、6357.94万元 [2] - 2024年1-9月净利润6408.13万元 [2] - 2024年9月30日资产总额55,098.68万元 [3] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益44,612.75万元 [3] - 2024年1-9月扣非净利润6,356.85万元 [4] - 2024年1-9月基本每股收益1.38元/股 [4] - 2024年1-9月加权平均净资产收益率15.49% [4] 研发投入 - 2024年1-9月研发投入占营业收入比例12.01% [4] - 2023年研发投入占比14.52% [4] - 2022年研发投入占比12.37% [4] - 2021年研发投入占比28.99% [4]

公司概况 - 天星医疗是一家运动医学创新医疗器械企业，主要从事运动医学植入物、有源设备及耗材，以及手术工具的研发、生产与销售，为患者和医生提供运动医学整体临床解决方案 [4] - 公司原计划在科创板上市，拟募资8.8亿元，其中4.4亿元用于苏州智慧工厂项目，2.19亿元用于产品研发项目，2.2亿元用于补充流动资金 [2][3] - 公司IPO已被终止 [2] 财务表现 - 2021年至2023年营收分别为7301.3万元、1.48亿元、2.41亿元，年复合增长率显著 [4] - 2021年至2023年净利润分别为-1.1亿元、4034万元、6358万元，实现扭亏为盈 [4] - 2024年前9个月营收为2.23亿元，净利润为6408万元，扣非后净利润为6357万元 [5] - 2021年至2023年扣非后净利润分别为455万元、3881万元、5515万元，呈现持续增长趋势 [4] - 2023年研发投入占营业收入比例为14.52%，2021年曾高达28.99% [5] 股东结构 - 控股股东为董文兴，直接持股33.1449%，并通过天津运康、天津普合、天津吉康合计控制41.4739%表决权 [6] - 主要股东包括厦门德福（10.6401%）、苏州君联（9.7068%）、奥博资本（9.2797%）[8] - IPO后董文兴持股比例将稀释至24.8587%，其他股东持股比例相应稀释 [9][10] 资产与负债 - 2023年资产总额为4.58亿元，2024年9月增至5.51亿元 [5] - 2023年归属于母公司所有者权益为3.81亿元，2024年9月增至4.46亿元 [5] - 资产负债率从2021年的17.45%降至2024年9月的16.20% [5] 运营指标 - 2023年加权平均净资产收益率为18.36%，2024年前9个月为15.49% [5] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为7985.52万元，2024年前9个月为6193.50万元 [5]