多重利好催化下，卫星产业逆势走强。12月12日，卫星产业ETF（159218）涨2.02%，盘中突破震荡箱体，成份股四川九洲涨停，天银机电、派克新材、航 天电子涨幅领先。 近日，随着我国商业航天政策持续加码、可回收火箭技术取得关键进展，卫星产业链迎来历史性发展契机。国盛证券最新研报指出："商业航天产业闭环临 界点将至，产业有望进入高速成长期。" 【政策红利释放，低轨卫星发射迫在眉睫】 轨道与频率资源的"先占先得"规则正倒逼我国加速低轨卫星部署。 根据国际电信联盟规定，运营商须在申报频率后7年内发射首颗卫星，14年内完成全部星座部署。目前，我国已规划"千帆星座""国网星座"等大规模低轨星 座计划，但发射进度仍面临占频保轨压力。 政策层面，商业航天连续两年被写入政府工作报告，明确提出支持星箭制造与应用服务，新成立的商业航天司更将为行业注入持续动能。 对此，机构认为，我国低轨卫星发射加速是大势所趋。 卫星产业ETF（159218）作为聚焦卫星全产业链的指数投资工具，其配置价值正随商业航天产业化加速而凸显，覆盖卫星制造、发射服务、应用运营等环 节龙头公司，成份股覆盖中国卫通、芯原股份、中航光电、紫光国微、中国卫星等产 ...

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 光子OIO（光输入输出）时代预计将在2年左右到来，海外AI厂商并购OIO创业公司表明光子集成时代在Scaleup网络可能提前到来[4][7] - 朱雀三号火箭首发入轨成功标志着民营火箭公司开始形成可用真实运力，有望缓解国家队运力瓶颈，2026年商业航天火箭运力有望大幅增长，低轨卫星发射数量有望显著提升[8][10] - 商业航天投资有望从主题投资逐渐转向主线投资，当前低轨通信投资类似于5G发牌前夜[10] 周观点和投资建议 - **光子OIO进展**：Marvell拟以约32.5亿美元预付款收购OIO创业公司Celestial AI，交易包含10亿美元现金及约2720万普通股，并设有对赌条款，若Celestial AI在2029财年末累计收入达到至少5亿或20亿美元，Marvell将额外支付7.5亿或22.5亿美元，使收购总对价最高可达55亿美元[4][5][16] - **技术优势**：Celestial AI的Photonic Fabric Link技术能效是铜互连的2倍以上，单芯片带宽达14.4Tbps，其远程内存访问时延比现有方案低5倍、功耗低8倍、成本降低26倍[6][17] - **产业趋势**：电连接物理极限将至，未来超节点规模将在单柜内集成500个XPU，CPO/OIO可大幅提高带宽密度、降低功耗，OIO在Scaleup市场或于Rubin Ultra推出前后陆续到来[7][18] - **产业链影响**：CPO/OIO封装需要RDL重布线层、微凸点等关键工艺，现有光模块厂商布局先进封装或与先进封装厂联合研发将是主流模式，上游FAU、微透镜、光纤shuffle、光源、EIC、PIC是核心关注环节[7][18] - **商业航天突破**：朱雀三号遥一火箭于2025年12月3日发射，载荷成功入轨，实现了九级并联液氧甲烷发动机、不锈钢激光焊接储箱等多项首次突破，尽管一级回收失败，但入轨成功意义重大[8][10][19][20] - **发展前景**：借助民营商业航天快速迭代，有望在1-2年内突破稳定一级动力系统可回收技术，从而大幅降低发射成本，进一步拉动卫星入轨放量[10][21] - **核心环节**：看好星载基带、相控阵天线、激光终端、电源分系统、姿轨控等商业航天产业链核心价值量环节[10][21] 建议关注 - **CPO/OIO板块**：天孚通信、中际旭创、太辰光、致尚科技、光库科技、源杰科技、长光华芯、优迅股份、长电科技[11][22] - **国产算力板块**：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、华丰科技、盛科通信、灿芯股份[11][22] - **商业航天板块**：超捷股份、银邦股份、铂力特、高华科技、上海瀚讯、通宇通讯、信科移动、烽火通信[11][22] 行情回顾 - **市场整体**：本周（2025.12.01-2025.12.05）市场整体上涨，申万通信指数涨3.69%，创业板指数涨1.86%，沪深300涨1.28%，深圳成指涨1.26%，上证综指涨0.37%，科创板指数跌0.08%[11][22] - **细分板块**：周涨幅最高的前三板块为卫星通信（+11.60%）、光模块（+6.04%）、无线射频（+1.65%）[11][22] - **个股表现**：涨幅前五为美格智能（+13.67%）、中国卫星（+11.31%）、源杰科技（+11.13%）、广和通（+9.90%）、新易盛（+8.54%）；跌幅前五为数据港（-10.82%）、贝仕达克（-5.87%）、三旺通信（-4.21%）、长飞光纤（-3.96%）、和而泰（-3.45%）[11][37]

行业技术突破 - 蓝箭航天朱雀三号遥一火箭于12月3日成功入轨，成为中国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭，标志着中国商业航天在复用技术上的关键突破 [1] - 尽管一级回收未实现软着陆，但已验证了测试、发射与飞行全流程 [1] - 朱雀三号的成功入轨将推动中国商业航天产业加速发展，未来将有更多火箭首飞并进行回收试验 [1] 产业发展与影响 - 可重复使用火箭技术的突破有望降低卫星星座建设成本，并带动产业链全面发展 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 中证军工指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业 [1]

商业航天概念市场表现 - 12月5日早盘，商业航天概念板块表现强势，多只个股大幅上涨 [1] - 广联航空股价大涨逾12%，海特高新涨超6%，应流股份涨超5%，中国卫星、华力创通等涨近3% [1] - 跟踪通用航空产业的ETF——通用航空ETF华宝（159231）场内价格上涨1.05%，盘中站上5日均线 [1] 相关ETF产品信息 - 通用航空ETF华宝（159231）及其联接基金（A类：024766；C类：024767）跟踪国证通用航空产业指数 [3][6] - 该指数覆盖50只成分股，全面布局“军用新质战斗力+民用新质生产力” [3][6] - 指数成分股中，央国企含量超过46%，十大军工集团含量超过20% [3][6] - 指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，重点布局飞行器制造环节 [3][6] 行业技术突破与催化剂 - 12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一火箭成功入轨，成为中国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭 [2][5] - 此次成功标志着中国商业航天在火箭复用技术上取得关键突破，尽管一级回收未实现软着陆，但完整验证了测试、发射与飞行全流程 [2][5] - 运载火箭被视为当前中国商业航天产业的核心瓶颈，朱雀三号的成功入轨为星座组网提供了一个较低成本的选择，产业迎来重大拐点 [2][5] - 后续天龙三号、力箭二号、长十二系列、智神星一号等火箭将陆续首飞并开展回收试验，有望进一步打通产业瓶颈 [2][5] - 火箭技术的突破有望带动卫星星座建设加速，进而引发应用端爆发，理顺全产业链发展逻辑 [2][5]

行业技术突破 - 蓝箭航天朱雀三号遥一火箭于12月3日成功入轨，成为中国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭，标志着中国商业航天在复用技术上取得关键突破 [1] - 尽管一级回收因异常燃烧未实现软着陆，但任务完整验证了测试、发射与飞行的全流程 [1] 产业发展与瓶颈 - 运载火箭是目前中国商业航天产业的核心瓶颈 [1] - 朱雀三号成功入轨，标志着中国两大星座组网新增一个较低成本的选择，产业迎来重大拐点 [1] - 后续天龙三号、力箭二号、长十二系列、智神星一号等火箭还将陆续首飞，并开展回收试验，有望进一步打通产业瓶颈环节 [1] 产业链与市场前景 - 运载火箭瓶颈的打通，有望带动卫星星座建设加速，进而带来应用端爆发 [1] - 全产业链逻辑都将理顺 [1]