2季度销售表现 - 2025年2季度李宁品牌（不包括李宁YOUNG）全平台零售流水同比低单位数增长，略低于公司预期 [1] - 2季度复苏趋势环比1季度走弱，7月以来流水和折扣持续承压 [1] - 电商渠道流水同比中单位数增长，线下渠道同比低单位数下降，批发渠道表现优于零售渠道（批发同比低单位数增长/零售同比中单位数下跌） [1] 库存与折扣情况 - 2季度末库销比恢复至4个月水平，处于健康状态 [1] - 全渠道折扣同比低单位数加深，行业持续促销对毛利率形成压力 [1] 盈利预测调整 - 下调2025-27年收入预测0.3-5.8个百分点至290.0-309.5亿元人民币 [2] - 下调2025-27年毛利率/净利率预测0.1-0.5个百分点/0.8-1.0个百分点 [2] - 下调2025-27年净利润至26.8-34.0亿元人民币 [2] 估值与评级 - 维持13倍目标市盈率，基于2026年预测每股净利润计算未来十二个月目标价16.28港元 [2] - 当前估值已反映公司稳健经营策略及销售恢复前景，维持中性评级 [1][2] 行业环境 - 行业整体复苏偏软，促销氛围浓厚（如618活动） [2] - 下半年流水复苏面临逆风，行业竞争加剧 [2]

中央网信办整治网络"黑嘴"专项行动 - 中央网信办启动为期2个月的"清朗·优化营商网络环境—整治涉企网络'黑嘴'"专项行动，重点整治恶意抹黑诋毁攻击企业、恶意营销炒作等四类问题 [1] - 专项行动将加大惩戒曝光力度，对落实不力、情节恶劣的网站平台和账号依法从重处罚并公开曝光 [3] - 专项行动要求按照《网站平台受理处置涉企网络侵权信息举报工作规范》做好涉企网络侵权信息受理处置工作，健全长效工作机制 [4] 企业受网络"黑嘴"影响案例 - 胖东来创始人于东来公开表示，若网络"黑嘴"行为不受处罚，将考虑关闭企业，公司已发布声明回应网络不实信息 [1] - 汇源果汁声明称网络关于公司"走向末路"等言论均为不实信息，公司经营情况持续改善并获"100%果汁全国销量第一"认证 [2] - 李宁品牌遭受网络用户断章取义、剪辑图片等手段的恶意诋毁，导致品牌声誉受损，公司已对不实内容取证并将采取法律手段 [2][4] 网络"黑嘴"整治背景与进展 - 近年来民法典、《网络信息内容生态治理规定》等法律法规陆续出台，网络立法更加健全 [3] - 2023年8月中央网信办印发《网站平台受理处置涉企网络侵权信息举报工作规范》，明确6类涉企网络侵权信息及处置办法 [3] - 2022年中央网信办已开展"清朗·优化营商网络环境"专项行动并公开曝光典型案例 [3] 企业维权行动 - 李宁公司已对相关不实内容完成取证，将追究侵权行为人法律责任 [4] - 企业维护合法权益的行为受到鼓励，网络不是法外之地，涉企言论不能突破法律红线 [4]