公司1月销量表现 - 1月公司总销量27.02万辆 同比增长1.3% [1] - 销量表现略优于行业预期平均水平 [1] 行业市场环境 - 1月汽车市场处于政策转换阶段 新能源购置税补贴退坡 部分省市以旧换新补贴陆续落实 消费者观望情绪较重 [1] - 考虑春节错位因素影响 乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆 同比增长0.3% [1] - 其中新能源乘用车预计零售80万辆左右 同比增长约7.5% [1] 品牌与产品销量结构 - 1月吉利品牌销量21.74万辆 同比减少3.2% 环比增长25.8% [2] - 1月极氪品牌销量2.39万辆 同比增长99.7% 环比减少21.2% [3] - 1月领克品牌销量2.89万辆 同比减少4.0% 环比减少14.4% [3] - 1月吉利新能源汽车销量12.43万辆 同比增长2.6% [2] - 1月燃油车销量14.59万辆 同比增长0.2% 环比增长76.8% [2] - 吉利银河1月销售8.30万辆 同比减少11.3% [2] - 中国星系列车型1月销量13.44万辆 同比增长2.5% 环比增长86.5% [2] 战略与产品布局 - 公司“油电并举”战略在1月成效显著 新能源矩阵完善与燃油车布局对冲了新能源补贴退坡的部分影响 [2] - 1月20日吉利银河V900上市 新车定位旗舰MPV 售价26.98-32.98万元 [2] - 2026全年公司将推出约10款车型 [2] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市 新车定位低于9X车型 旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [3] - 极氪8X采用与极氪9X相似设计语言 有望搭载6C超快充大电池、浩瀚AI数字底盘和48V主动稳定杆等配置 [3] 高端化与市场认可 - 极氪品牌高端化取得成效 极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军 极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [3] - 1月15日极氪007 GT在欧洲销售 售价37.4-46.7万元远高于国内市场 [2] 技术发布与智能化 - 1月6日 公司在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD [3] - G-ASD已首发极氪、领克16款车型 [3] - 在法规允许条件下 公司还将于今年推送高速L3和低速L4功能并实现Robotaxi运营 [3] 海外市场拓展 - 1月公司出口6.05万辆 同比增长121.2% 环比增长50.1% 出口快速增长表明前期海外布局取得成效 [2] - 1月23日Geely EX2车型在印尼上市 新车已于当地工厂投产 [2] - 领克和极氪品牌亦同步进入印尼市场实现协同发展 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [3] - 维持可比公司26年PE平均估值11倍 目标价20.79元人民币 23.37港元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年平均11倍市盈率估值，目标价为20.79元人民币或23.37港元，当前股价为15.83港元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司2026年主要看点是新能源矩阵完善、高端品牌向上、燃油车巩固基盘以及海外市场快速扩张 [9] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [3] 近期经营表现与销量分析 - 2026年1月公司总销量为27.02万辆，同比增长1.3%，表现略优于行业预期（乘联会推算1月行业零售同比增长0.3%）[9] - 1月出口销量达6.05万辆，同比大幅增长121.2%，环比增长50.1%，表明前期海外布局取得成效 [9] - 1月吉利品牌销量21.74万辆，其中新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2%，环比增长76.8%，“油电并举”战略成效显著 [9] - 1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%，高端化取得成效，极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军 [9] - 1月领克品牌销量2.89万辆，同比减少4.0% [9] 未来增长驱动与战略布局 - 公司2026年将推出约10款新车型，吉利银河产品矩阵的完善以及燃油车布局有助于对冲新能源补贴退坡的影响 [9] - 极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，定位低于9X，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [9] - 公司加快出海布局，极氪007 GT在欧洲销售（售价37.4-46.7万元），Geely EX2车型在印尼当地工厂投产，领克和极氪品牌同步进入印尼市场 [9] - 吉利发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD，并计划在法规允许条件下于2026年推送高速L3和低速L4功能，实现Robotaxi运营 [9] 财务预测与业绩展望 - 预测公司营业收入将从2024年的2401.94亿元增长至2027年的4486.85亿元，2025-2027年同比增速分别为33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预测公司归母净利润将从2024年的166.32亿元增长至2027年的243.18亿元，2025-2027年同比增速分别为2.5%、20.9%、18.0% [5] - 预测公司毛利率将从2024年的15.9%稳步提升至2027年的17.3% [5] - 预测公司净资产收益率（ROE）将维持在15%以上，2025-2027年分别为15.3%、15.7%、15.8% [5] - 基于盈利预测，对应2025-2027年每股收益分别为1.56元、1.89元、2.23元 [5]

投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级 [3][6] - 基于可比公司2026年平均11倍市盈率的估值，目标价为20.79元人民币或23.37港元 [3] - 报告发布日（2026年2月3日）股价为15.83港元，目标价隐含约47.6%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为，公司出口大幅增长，极氪品牌销量持续向上 [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元，同比增长2.5%、20.9%、18.0% [3][5] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为3194.44亿元、3873.63亿元、4486.85亿元，同比增长33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率将从2024年的15.9%稳步增长至2027年的17.3% [5] 近期经营表现分析 - 2026年1月公司总销量为27.02万辆，同比增长1.3%，表现略优于行业预期（乘联会推算行业零售同比增长0.3%）[9] - 1月出口销量达6.05万辆，同比大幅增长121.2%，环比增长50.1%，表明前期海外布局取得成效 [9] - 1月吉利品牌新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2% [9] - 1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%；领克品牌销量2.89万辆，同比减少4.0% [9] - 公司“油电并举”战略成效显著，吉利银河1月销售8.30万辆，中国星系列车型销量13.44万辆，环比增长86.5% [9] 增长驱动与战略布局 - 新能源车及出海是公司未来的核心增长点 [8] - 公司品牌向高端化突破，并加快出海布局 [8] - 极氪品牌高端化取得成效，极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军，极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠 [9] - 公司计划2026年推出约10款新车型，极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场 [9] - 公司在CES 2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD，并计划在法规允许条件下于当年推送高速L3和低速L4功能 [9] - 海外市场拓展迅速，1月极氪007 GT在欧洲上市，售价37.4-46.7万元；Geely EX2车型在印尼当地工厂投产上市 [9]

文章核心观点 - 华为与广汽联合推出的新品牌“启境”首款车型为猎装轿跑，标志着华为系汽车进入并有望引领高端个性化汽车市场，其融合了华为全栈智能解决方案与顶级供应链，旨在复制华为在汽车领域的“爆款公式” [3][4][21][22][24] 汽车行业趋势：个性化市场与猎装轿跑兴起 - 主流SUV和轿车市场陷入配置内卷与价格战僵局，行业寻求新增长极，个性化汽车市场蓄力待发 [4][9] - 猎装轿跑品类正从高端小众走向大众视野，其独特设计在造型美学与功能实用间找到平衡，为同质化竞争提供了差异化出口 [9][10] - 电动化与智能化技术加持，使猎装车在空间、便捷、安全上得以全面融合，并具备规模化生产可能，从小众逐渐成为主流选择 [6][12] - 消费观念演进，“悦己型消费”兴起，汽车成为个人品味与生活态度的载体，猎装车融合轿跑审美与旅行车功能，契合新生代复合生活状态 [12] 智能电动技术对猎装车品类的革新 - 电动汽车平台通过电池底盘一体化实现低重心与高空间利用率，为猎装车修长车身比例与实用空间提供工程基础 [16] - 电驱系统高度集成化释放底盘空间，结合空气悬架与CDC系统，使车型能在操控稳定性与长途舒适性间实现更精准标定 [18] - 智能化技术快速演进，通过激光雷达等多传感器融合提升辅助驾驶能力，智能座舱功能提升用车便利性与安全性 [19] - 截至2025年底，新能源车已占乘用车总销量的60%，乘用车智能化指数在12月升至38.7，为2025年最高水平，反映汽车智能化持续推进 [19] - 2026年猎装车竞争进入2.0时代，需在设计打动人心之外，在智能层面成为真正理解用户的产品 [20] 华为系汽车竞争力与启境产品力 - “鸿蒙智行”2025年全年交付近59万台，同比增长32%；2026年1月交付约5.8万辆，同比增长65.6%，增势强劲 [22] - 启境品牌全流程引入华为IPD（集成产品开发）与IPMS（集成产品营销与服务）体系，构建“造对产品”和“卖爆产品”的深度闭环 [22] - 启境团队与华为乾崑协同办公，整合华为算法能力、制造经验与质量管理体系，实现研发、测试与交付标准统一 [22] - 启境首款猎装轿跑将搭载华为乾崑全栈解决方案（乾崑智驾、鸿蒙座舱、HUAWEI XMC乾崑数字底盘引擎），智能化体验直指百万级豪车水准 [24] - 启境聚合宁德时代、博世、福耀等顶级供应链资源，关键部件来自行业龙头 [25] - 该车型具备高速L3有条件自动驾驶的硬件实力，待法规开放，用户可成为首批L3自动驾驶使用者 [26] - 从产品谍照看，启境猎装轿跑车长超5米，车宽近2米，车高约1.5米，轮高比接近50%，塑造出修长优雅、低重心的典型猎装比例 [16]

行业背景与市场格局 - 2025年中国豪华车市场格局生变，传统豪华品牌依赖历史溢价艰难守成，新能源新势力陷入配置堆砌与“价格战”的竞争困境 [1] - 消费逻辑正从“品牌标签”转向“价值本质” [3] 公司核心战略与路径 - 公司回归“一个吉利”战略整合后，聚焦长期主义，以“硬核技术筑基+用户口碑赋能”的双轮驱动，走出一条区别于传统豪华与新势力的中系豪华新路径 [3][4] - 公司摆脱短期盈利压力与估值波动困扰，将精力聚焦于用户体验与品牌建设 [8] 财务与运营表现 - 2025年全年交付224,133台，全球累计交付近65万台 [1] - 单车均价超30万元 [1] - 极氪9X单车均价高达53.8万元，高配车型占比超70% [5] - 全国自建充电站超2000座，超快充桩保有量行业领先 [7] 产品与技术实力 - 依托集团技术资源，坚持全栈自研，打造了浩瀚-S豪华电混架构、浩瀚AI数字底盘等核心技术护城河 [4] - 极氪9X凭借900V高压系统、主动稳定杆等顶级配置，成为50万级以上大型SUV市场黑马 [5] - 极氪9X累计斩获100+项产品认证与30+项行业大奖，包括行业首个高速横风5A认证、中国电动汽车火灾安全指数五星评级，并拿下杭州市全域L3级自动驾驶测试牌照 [5] - 实施技术平权战略，将900V高压架构、Thor芯片等旗舰级技术下放至20万-30万级的极氪001、7X等车型 [7] - 极氪V4极充兆瓦桩以1.3兆瓦单枪峰值功率刷新全球纪录 [7] 市场表现与用户认可 - 9系双旗舰（极氪9X与极氪009）在50万级以上高端市场实现销量“连冠”，成为中系豪华打破外资品牌垄断的核心标杆 [1] - 极氪9X的增换购用户中，80%来自BBA、路虎、保时捷等传统豪华品牌，用户群体中家庭年收入超百万者占比达52% [5] - 极氪009连续两年荣膺中国市场40万元以上MPV年度销量冠军，2025年更一举拿下中国香港MPV销量冠军及泰国、马来西亚豪华纯电MPV销量冠军 [5] - 焕新后的极氪001上市即热销，与7X共同构成品牌豪华“基石” [7] - 杰兰路《2025年度下半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，公司NPS值大幅攀升，跻身“强信心”车企序列 [9] - 极氪9X在车型NPS总榜和大型SUV NPS榜单中位居前列，极氪007 GT位列中型轿车NPS榜单第二位 [9] 品牌建设与用户关系 - 公司发起品牌与用户的“关系革命”：提前发布产品改款预告；发布《极氪用户服务公约》；启动“神秘体验官”计划（1000+体验官深入全国500多家门店）；开通“极氪零距离”互动专栏，高管通过社交媒体主动沟通 [8] - 推出“权益随行”政策，开放老车主“权益转移”，并通过智驾系统软硬件众筹升级等举措，让老用户享受技术迭代红利 [8] 全球化进展 - 公司业务已覆盖全球超50个国家和地区，成为目前唯一在全球五大洲实现交付的中国豪华品牌 [9] - 2025年1月，9系双旗舰亮相CES展会完成海外首秀，引发全球媒体关注 [9]

核心观点 - 2025年，中国新能源汽车市场进入深度整合期，极氪在激烈竞争中实现了从“量变”到“质变”的突破，体现在交付量创历史新高、高端产品引领市场、用户口碑显著提升以及全球化进程取得实质性进展 [1][19] 销量突破与市场地位 - 2025年12月，公司交付30,267台，月销量首次突破3万大关，创历史新高，同比增长11.3%，环比增长4.9% [2] - 2025年全年累计交付224,133台，持续引领中国高端豪华新能源汽车市场 [2] - 公司全球累计交付近65万台，单车均价超30万元，最高售价近90万元，海外最高售价超百万元 [2] 产品矩阵与技术护城河 - 产品攻势的核心是“9系豪华双旗舰”（极氪9X与极氪009），成功打破了外资品牌主导的50万级以上高端市场格局 [4] - **极氪9X**：2025年11月至12月，连续两个月夺得50万级以上大型SUV市场销冠，单车均价达53.8万元；预售1小时订单破4.2万，上市13分钟大定锁单破万；约80%的增换购用户来自奔驰、宝马、奥迪、保时捷等传统豪华品牌，超70%用户选择顶配车型 [5] - **极氪009**：连续两年稳居中国市场40万元以上MPV年度销量冠军，并在中国香港、泰国及马来西亚等市场蝉联豪华纯电MPV销冠；其四座超豪华版本009光辉在超豪华细分市场占据半壁江山 [6] - 技术战略基于“全栈自研”：V4极充兆瓦桩单枪峰值功率达1.3兆瓦，为全球第一；自建充电站超2000座；发布千里浩瀚三大科技成果（行业首创的G-AES、行业首个满血版车位到车位、L3级辅助驾驶技术架构）及原生AI智能座舱操作系统；打造全球首个基于纯电架构的900V豪华电混专属架构 [8] 用户口碑与品牌健康度 - 杰兰路《2025年度下半年新能源汽车品牌健康度研究》报告显示，公司净推荐值（NPS）提升明显，位列“强信心”车企品牌 [9] - 在车型NPS总榜和大型SUV NPS榜单中，极氪9X均位居前列；在中型轿车NPS榜单中，极氪007 GT位列第二 [9] - 公司通过提前发布产品改款预告、推出可量化的《极氪用户服务公约》、实施“神秘体验官”计划、将传播战线下沉至用户一线等方式，重塑用户关系，提升品牌信心 [10][11] - 公司坚持长期主义，技术迭代兼顾新老用户体验，树立行业标杆，使“买极氪保值、不过时”成为用户共识 [13] 全球化布局与品牌升维 - 2026年1月，公司携9系双旗舰登陆CES（国际消费电子展），完成海外高规格首秀，外媒评价其为“新标杆”和“来自东方的豪华” [14] - 公司业务已覆盖全球超50个国家和地区，成为唯一在全球五大洲均实现交付的中国豪华品牌 [16] - 在重点市场表现稳固：极氪009在泰国、马来西亚蝉联豪华纯电MPV销冠；极氪7X在澳洲上市首周订单破千，全球销量破10万；极氪9X在中东市场引发当地车商加价求购热潮 [16] - 公司的全球化是“体系出海”，依托吉利集团的全球资源网络，代表了“中国智造”的技术创新与“中国品牌”的价值主张 [17]

事件概述 - 2025年12月22日，吉利汽车正式完成对极氪的私有化及合并交易，极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市 [1] 私有化交易细节 - 选择股份对价的极氪持有人占比约70.8%，吉利汽车将配发及发行共计777,228,611股对价股份 [1] - 选择或被视为选择现金对价的极氪持有人占比约29.2%，吉利汽车将支付合计约7.01亿美元现金 [1] 战略与整合影响 - 私有化完成标志着吉利与极氪整合正式完成，回归“一个吉利”战略 [1] - 极氪、领克回归同一上市公司平台，有利于理顺品牌定位，加强内部资源整合与协同，降低成本，提升竞争力 [1] - 全资持有持续盈利改善的极氪，有望增厚吉利汽车的整体盈利 [1] 产品与新车周期 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型 [2] - 吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车，包括3月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [2] - 极氪计划4月推出极氪007 GT，第三季度推出极氪9X [2] - 领克计划第二季度推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [2] 技术与智能化布局 - 全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [2] - 银河全新及改款产品将搭载不同层级的千里浩瀚智驾方案 [2] - 燃油车迭代将全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [2] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [2] - 极氪9X、领克900、吉利银河M9将分别主搭载千里浩瀚H9、H7、H5辅助驾驶方案 [2] 平台与未来展望 - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好 [3] - 各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [3] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [3] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力 [3] - 在整车强势新周期下，盈利具备较大弹性 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [6] 核心观点 - 吉利汽车与极氪整合正式完成，极氪成为其全资附属公司并自纽交所退市，标志着正式回归“一个吉利”战略 [1][2][4] - 品牌整合长期利好，有利于理顺品牌定位、加强内部资源深度整合和高效协同、降低成本并提升企业竞争力 [7] - 极氪盈利持续改善，全资持有极氪有望增厚吉利汽车盈利 [7] - 公司处于强势新车周期，2025年预计推出10款全新新能源车型，电动化与智能化齐发力 [7] - 新平台（GEA架构）赋能各品牌，新能源转型顺利推进，规模效应将带来盈利向上弹性 [7] - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为9.7倍 [7] 事件与交易细节 - 2025年12月22日，吉利汽车宣布正式完成极氪私有化及合并交易 [2][4] - 选择股份对价的极氪持有人占合资格持有人约70.8%，吉利汽车将配发及发行共计777,228,611股对价股份 [2][7] - 选择或被视为选择现金对价的极氪持有人占合资格持有人约29.2%，吉利汽车将支付合计约7.01亿美元现金 [2][7] 产品与战略规划 - **吉利品牌**：2025年预期推出5款新车及多款改款车，包括3月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [7] - **极氪品牌**：2025年4月推出极氪007 GT，第三季度推出极氪9X [7] - **领克品牌**：2025年第二季度推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [7] - **智能化布局**：全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [7] - 银河全新及改款产品将搭载不同层级的千里浩瀚智驾方案 [7] - 燃油车迭代将全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [7] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [7] - 极氪9X、领克900、吉利银河M9将分别主搭载千里浩瀚H9、H7、H5辅助驾驶方案 [7] 财务与市场展望 - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [7] - 整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [7] - 当前股价（HKD）为16.93元（2025年12月22日收盘价） [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 吉利汽车2025年11月总销量达31.0万辆，同比+24.1%，环比+1.1%，再创历史新高 [2][4] - 2025年1-11月累计销量278.8万辆，同比+41.8% [2][4] - 新平台赋能，公司有望开启产品新时代，GEA架构支撑强劲新车周期 [2] - 各品牌新能源转型顺利，规模效应凸显将带来盈利向上弹性 [2][7] - 燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][7] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计2025年归母净利润为170亿元（含汇兑收益影响），对应PE为9.2X [7] 销量表现 - 11月吉利品牌销量24.7万辆，同比+29.4%，环比+0.4% [7] - 11月领克品牌销量3.5万辆，同比+7.3%，环比-12.8% [7] - 11月极氪品牌销量2.9万辆，同比+6.8%，环比+34.6% [7] - 吉利品牌中，银河系列11月销量13.3万辆，同比+76.3%，环比+4.1% [7] - 11月出口4.2万辆，同比+22.2%，环比+1.3% [7] - 11月新能源销量18.8万辆，同比+53.4%，环比+5.6%，新能源占比60.5%，同比+11.5个百分点，环比+2.6个百分点 [7] - 2025年1-11月累计银河销量113.5万辆，同比+167.1%；累计领克销量31.7万辆，同比+25.0%；累计极氪销量19.4万辆，同比-3.5% [7] 产品与战略布局 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型 [7] - 吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车，包括3月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [7] - 极氪方面，4月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X [7] - 领克方面，Q2推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [7] - 全面拥抱智能化，银河全新及改款产品将搭载千里浩瀚不同层级智驾方案 [7] - 燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [7] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [7] - 极氪9X、领克900、吉利银河M9分别主搭载千里浩瀚H9、H7、H5辅助驾驶方案 [7] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为9.2X [7]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2394.8亿元，同比增长26.4%，总销量217.0万辆，同比增长45.7%，核心归母净利润106.2亿元，同比增长59% [1] - 2025年第三季度实现营业收入891.9亿元，同比增长26.5%，环比增长14.7%，归母净利润38.2亿元，同比增长59.3%，环比增长5.6% [1][2] - 2025年第三季度总销量76.1万辆，同比增长42.5%，其中银河品牌销量32.7万辆，同比大幅增长169.7%，领克品牌销量8.7万辆，同比增长25.5% [1] 盈利能力与成本控制 - 2025年第三季度毛利率为16.6%，同比提升1.1个百分点，单车盈利0.5万元，同比增长11.8% [2] - 规模效应下费用率持续优化，第三季度销售费用率为6.0%，环比下降0.1个百分点，管理费用率（含研发）为6.4%，环比下降0.6个百分点 [2] - 第三季度极氪和领克合计销量14.0万辆，同比增长12.5%，总营收315.6亿元，同比增长9.1%，但合并净利润为-4.6亿元 [2] 市场地位与单车收入 - 2025年前三季度公司市占率（批发全口径）达到10.2%，同比有所提升 [1] - 第三季度合并报表口径单车收入为11.7万元，同比下降11.2%，环比改善6.3%，同比下滑主要因银河品牌销量快速增长及极氪、出海销量同比下滑 [1] - 第三季度出海销量为11.2万辆，环比增长19.0% [1] 产品战略与新车周期 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型，吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车 [3] - 智能化战略全面加速，银河全新及改款产品将搭载不同层级千里浩瀚智驾方案，燃油车迭代将全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [3] - 新平台GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好，各品牌新能源转型顺利推进 [4]