今年的广州车展，和以往不一样了。 人们在展馆最先感知到的变化，是声音。少了往年那种破圈而来的、由明星企业家或争议言论制造的轰 鸣，空气里重新传来车门开合与技术讲解的混杂底噪。 像一场高热后的体温回落，当行业从颠覆的亢奋中稍作喘息，目光得以重新聚焦于展台本身——在那 里，奔驰的身影依然清晰、稳固。 智能不是选择题，而是豪华的必答题 信息过载的时代，消费者开始对眼花缭乱的新品感到疲倦。 据易车志数据统计显示，截至2024年，国内市场上所有车企近五年的年均新车迭代数量为1158款，日均 新车迭代数量3.2款。几乎每天一顿饭的时间，就有一款新车型推向市场。 当推新速度远超认知节奏，用户开始审慎评估每一次迭代所带来的真实体验增益。直到奔驰在广州车展 期间的表现，让外界眼前一亮。 本次产品焕新中，长轴距C级车作为同级首个搭载高通8295智能座舱芯片并配备第三代MBUX智能人机 交互系统的车型，吸引众多目光。 此外，E级车、S级轿车、SUV家族多款车型也智能再进化、舒适再进阶，诠释奔驰"油电同智"的核心 逻辑——智能不是电动车的专利，而应是豪华的标准配置。奔驰的智能化战略，不给用户制造能源形式 的二选一焦虑，只聚焦于解决真 ...

行业趋势 - 制造业数字化转型正向纵深推进，高阶数字化认证已成为衡量企业技术实力与管理效能的重要标尺 [1] - 越来越多企业通过核心业务场景技术渗透和工业互联网架构搭建，实现数据驱动发展 [1] - 严苛的数字化水平认证是检验企业转型成效的权威依据 [1] 公司战略升级 - 华宝国际积极推进“四化”战略升级，将“管理数字化”提升为“管理智能化”，着力构建AI驱动的智慧型企业运营体系 [1] - 战略升级聚焦生产力范式变革、创新方法论转型和组织能力重构三大关键领域 [3] - 公司智能化转型理念聚焦“技术与业务的深度融合”，而非单纯的设备升级 [3] - 公司计划将江西芯荟的数字化实践进一步推广，通过完善数字化人才培养、优化技术赋能机制，推动更多旗下企业实现数字化升级 [5] 技术基础建设 - 为筑牢智能化发展根基，集团已完成百亿参数本地模型部署，并启动千亿参数模型建设规划 [3] - 集团全面推进知识资产结构化工程，为旗下企业数字化转型提供技术支撑与战略指引 [3] 子公司认证与成果 - 华宝国际旗下烟用原料事业部江西芯荟成功通过“江西省制造业企业数字化发展水平L6级”认证 [1] - L6级作为高阶认证，代表企业在核心业务场景深度应用信息技术，工业互联网架构完善，数据驱动成效显著 [3] - 在生产环节，江西芯荟引入工业互联网平台，将传统设备与物联网传感器深度融合，实时采集生产数据、监控设备状态，大幅提升生产效率并有效降低产品不良率 [3] - 在管理层面，打造统一数据平台，整合研发、生产、供应链等多环节数据，打破信息孤岛，为管理层决策提供精准数据支撑，切实降低运营成本 [3] - 此次认证是公司积极响应集团战略、深耕数字化转型的有力证明 [3] 未来规划 - 江西芯荟将继续以创新为引领，深化数字化与实体经济融合，在智能工厂建设、工业大数据应用等领域持续发力 [5] - 公司展望未来，将继续推动数字化实践 [5]

公司资本运作 - 长安汽车全资子公司长安科技拟开展增资扩股，增资扩股总额为30亿元人民币 [1] - 长安汽车拟通过非公开协议方式，与中国长安汽车、辰致集团共同参与本次增资 [1] - 长安汽车在本次增资中拟出资6亿元人民币，增资完成后最终持有长安科技75%股权 [1] - 本次增资完成后，长安科技的注册资本将增至13亿元人民币 [1] - 增资完成后，长安科技仍为长安汽车的控股子公司 [1] 公司战略布局 - 此次增资旨在集中集团资源，加大在智能化领域的战略性布局投入 [1] - 增资的核心目的是推动长安汽车的智能化战略落地 [1]

格隆汇12月12日丨长安汽车(000625.SZ)公布，为推动智能化战略落地，加快技术及产品研发，重庆长 安汽车股份有限公司之全资子公司重庆长安科技有限责任公司（简称"长安科技"）拟开展增资扩股。长 安汽车拟通过非公开协议方式，与中国长安汽车集团有限公司（简称"中国长安汽车"）、辰致汽车科技 集团有限公司（简称"辰致集团"）共同参与本次增资。长安汽车、中国长安汽车、辰致集团拟与长安科 技签署《关于重庆长安科技有限责任公司之增资协议》。本次长安科技增资扩股总额为人民币30亿元， 其中，长安汽车拟增资6亿元，最终持有75%股权；中国长安汽车拟增资21亿元，最终持有22%股权； 辰致集团拟增资3亿元，最终持有3%股权。本次增资完成后，长安科技注册资本将增至人民币13亿元 （最终以工商变更登记为准）。长安科技仍为公司控股子公司，公司合并报表范围不会发生变化。 ...

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为公司正开启强势新车周期，新平台赋能下各品牌全面向好，新能源转型顺利推进，规模效应将带来盈利向上弹性，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计2025年归母净利润为161亿元，对应PE为10.6X [7] 2025年10月销量表现 - 公司10月销量达30.7万辆，同比增长35.5%，环比增长12.5% [2][4] - 2025年1-10月累计销量达247.7万辆，同比增长44.3% [2][4] - 10月新能源销量为17.8万辆，同比增长63.6%，环比增长7.7%，新能源销量占比达57.9%，同比提升10.0个百分点 [7] 分品牌销量详情 - 吉利品牌10月销量24.5万辆，同比增长43.9%，环比增长10.6% [7] - 银河系列10月销量12.7万辆，同比增长100.8%，环比增长5.5%，其2025年1-10月累计销量已达100.2万辆，同比增长186.6%，提前达成年销百万目标 [7] - 领克品牌10月销量4.0万辆，同比增长60.5%，环比增长22.2%，其2025年1-10月累计销量28.2万辆，同比增长27.7% [7] - 极氪品牌10月销量2.1万辆，同比下降31.1%，环比增长17.3%，其2025年1-10月累计销量16.5万辆，同比下降5.1% [7] 海外市场表现 - 公司10月出口量为4.2万辆，同比增长22.6%，环比增长2.2% [7] 产品与战略布局 - 2025年为新车大年，预计推出10款全新新能源车型，其中吉利品牌计划推出5款新车及多款改款车，极氪品牌已推出极氪007 GT和极氪9X，领克品牌已推出领克900 EM-P并计划上市中大型EM-P轿车 [7] - 公司全面拥抱智能化，银河全新及改款产品将搭载千里浩瀚智驾方案，燃油车迭代将搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾，领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片，极氪车位到车位(D2D)智驾功能预期推送 [7] - GEA架构支撑新车周期，各品牌新能源转型顺利，燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][7]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度盈利能力呈现向上趋势，毛利率和单车盈利实现提升 [1][5] - 尽管营业收入同比有所下滑，但归母净利润和扣非归母净利润环比显著增长，显示出盈利能力的改善 [2][5] - 公司在智能化战略下坚定转型，发布超级e平台革新纯电技术，持续巩固电动化优势 [2][11] - 通过腾势、仰望与方程豹等品牌加速布局高端市场，同时海外业务持续发力，渠道与车型矩阵将进一步完善 [2][11] - 预计下半年旺季将提升规模效应，伴随出海与高端化放量，盈利能力有望持续提升 [2][11] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入1,949.8亿元，同比下降3.1%，环比下降3.0% [2][5] - 实现归母净利润78.2亿元，同比下降32.6%，但环比增长23.1% [2][5] - 实现扣非归母净利润68.9亿元，同比下降36.6%，但环比增长26.9% [2][5] - 扣除比亚迪电子后，汽车业务收入约为1,523.1亿元，同环比分别下降3.3%和3.1% [11] - 第三季度总销量为111.4万辆，同环比分别下降1.8%和2.7% [11] - 海外销量维持高位，达到23.1万辆，环比下降10%，出海销量占比约为20.8% [11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度整体毛利率约为17.6%，环比提升1.3个百分点，同比下降2.5个百分点 [11] - 整车业务毛利率约为20.6%，环比提升1.9个百分点，同比下降2.7个百分点 [11] - 毛利率改善主要得益于经销商返利影响消散、终端价格战趋缓以及持续降本 [11] - 第三季度期间费用率约为13.0%，其中销售/管理/研发/财务费用率环比变化分别为+0.0/-0.2/-0.4/+0.8个百分点 [11] - 扣除比亚迪电子后，2025年第三季度单车利润为0.62万元，同比下降33.7%，但环比增长26.0% [11] - 进一步加回减值后，单车利润为0.67万元，同比下降36.7%，但环比增长22.8% [11] 业务发展与展望 - 公司发布超级e平台，标志着纯电技术迎来重大革新 [2][11] - 腾势、仰望与方程豹等品牌车型储备丰富，正加速布局高端市场 [2][11] - 海外业务持续发力，未来海外渠道与车型矩阵将进一步完善 [2][11] - 预计2025年公司归母净利润为350亿元，对应市盈率（PE）为27倍 [11]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为52.92元 [6] - 当前价格为45.73元 [7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，费用率管控良好，AI缝纫机与机器人业务进入落地阶段，智能化转型打开第二成长曲线 [2] - 公司前瞻布局AI缝纫机与人形机器人，有望打开中长期成长空间 [13] - 公司智能化战略持续演进，正从传统缝制设备制造商向“AI+机器人”驱动的智能制造解决方案商升级 [13] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长5.53%；归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [13] - 2025年单季度Q3实现营业收入15.94亿元，同比+8.31%；归母净利润2.04亿元，同比+0.79% [13] - 2025Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为34.37%/14.02%，同比变动+2.15pct/+0.67pct [13] - 预测2025年营业总收入为6602百万元，同比增长8.3%；预测2025年归母净利润为934百万元，同比增长15.0% [4] 盈利能力与费用 - 2025Q1-Q3期间费用率为19.67%，同比上升1.70pct [13] - 2025Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.55%/4.74%/-0.55%/7.93%，同比变动+1.58/-0.81/-0.27/+1.20pct [13] - 单季度25Q3期间费用率为21.98%，同比上升2.00pct [13] - 预测2025年销售毛利率为34.3%，销售净利率为14.3% [14] 智能化战略与业务进展 - 公司已在AI缝纫机、智能模板机等核心产品中实现智能识别、自主纠错等功能落地 [13] - 2025年9月，公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [13] - 公司在柔性服装产线与人形机器人方向同步布局，智能装备属性逐步从自动化迈向智能化 [13] 估值与市场表现 - 参考可比公司2025年平均估值PE为20.82倍，报告给予公司2025年27倍PE [13][15] - 公司总市值为21,787百万元，当前市盈率（最新股本摊薄）为22.34倍 [4][7] - 过去12个月股价绝对升幅为57%，相对指数升幅为34% [11]

投资评级 - 报告对华阳集团的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司营业收入为34.80亿元，同比增长31.43%，环比增长23.34% [8] - 2025年第三季度归母净利润为2.20亿元，同比增长23.74%，环比增长18.22% [8] - 业绩表现符合预期，营收与净利实现同环比双增长 [1][8] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为18.93%，同比下降2.13个百分点，环比下降0.57个百分点，趋势趋于稳定 [8] - 2025年第三季度期间费用为3.96亿元，但期间费用率同比下降1.26个百分点至11.39%，显示规模效应下成本管控成效较好 [8] - 2025年第三季度资产及信用减值合计为-0.38亿元，较2024年同期的-0.44亿元有所收窄，减值拖累效应弱化 [8] 产能扩张与资本开支 - 2025年第三季度末在建工程余额达3.64亿元，较年初大幅增长89.92%，为后续提升产能提供硬件布局 [8] - 2025年第三季度末长期借款余额为1.94亿元，较年初增长293.11%，资金用途明确指向产能扩张 [8] - 年初至第三季度，公司购建长期资产支付的现金达7.72亿元，较上年同期增长14.88% [8] 业务发展与未来展望 - 公司智能化项目持续加速落地，智能座舱优势巩固，海外客户HUD及无线充电项目稳步推进 [8] - 2025年下半年小米、乐道等客户有望持续贡献HUD增量，业务结构优化有望带动盈利能力改善 [8] - 预计2025-2027年营收分别为127.0亿元、155.6亿元、187.1亿元，同比增速分别为25%、23%、20% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.1亿元、10.3亿元、13.3亿元，同比增速分别为24%、28%、29% [1][8] 财务预测与估值 - 基于盈利预测，2025-2027年对应的市盈率分别为20.40倍、15.93倍、12.36倍 [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.54元、1.97元、2.53元 [1]

公司上市与募资 - 奇瑞汽车于9月17日启动港股招股，计划9月25日登陆港交所，股票代码09973.HK，预计募资82.53亿至91.45亿港元，发行价区间27.75-30.75港元/股，为2025年以来港股最大车企IPO [1] - 若全额行使超额配股权，募资上限可达105.17亿港元，IPO已获足额认购，基石投资者承诺认购约45.725亿港元 [20][21] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入从926.18亿元增至2698.97亿元，年复合增长率超70%；净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合增长率达57% [3] - 2024年总销量229.5万辆，同比增长49.4%，增速居全球前二十大乘用车公司之首 [3] - 2024年新能源汽车、燃油车、国内及海外销量同比分别增长265%、29%、55%、35%，是全球前二十大乘用车公司中唯一所有指标增速均超25%的车企 [3] 品牌与产品战略 - 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌，分别面向大众家庭、旅行越野、高端性能、Z世代新能源和智能化高端用户 [6] - 2024年有8款车型月销超1万辆，2022-2024年国内及海外乘用车平均销售单价增长率分别为37%和19.4%，奇瑞和捷途品牌平均售价增长率达30.9%及39.5% [7] - 计划2025年推出60多款新车型和新版本，涵盖轿车及SUV，包括燃油车及电动车 [9] 全球化与出海业务 - 连续22年保持中国自主品牌乘用车出口第一，产品销往全球100多个国家和地区，全球累计销量超1300万辆 [12] - 2022-2024年海外营收分别为303.87亿元、770.6亿元、1008.97亿元，占总收入比例32.8%、47.2%、37.4% [12] - 在德国、西班牙、巴西等地设立研发机构，拥有3169家海外经销商网点，生产基地覆盖马来西亚、巴西、西班牙等国家 [13] - 2024年欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，北美及亚洲（除中国）销量位居第二 [13] - 2024年与西班牙EV MOTORS共建合营工厂，实现中国车企首次在欧洲本地化量产；2025年进入"出海战略3.0"时代，与韩国KGM签署联合开发协议 [13] 技术研发与智能化 - IPO募资净额的25%将用于下一代汽车及先进技术研发，其中10%用于电动化技术和平台架构升级，15%用于辅助驾驶及智能座舱解决方案 [16] - 核心技术包括鲲鹏动力（油电并举）、火星架构（零部件标准率超80%）、雄狮智舱（全栈自研OS）、猎鹰辅助驾驶系统（端到端架构） [16] - 智驾系统同步用于燃油车，2025年底前实现全品牌车型智能驾驶覆盖，2024年车辆配备辅助驾驶系统比例达49.6%，高于全球平均35.6% [17][18][19] - 2022-2024年研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.4亿元，年复合增长率近60% [19] - 2025年下半年计划推出八款以上新能源汽车车型，年度销量目标40万辆以上 [19]

公司股价表现 - 东软集团一字涨停 股价达11.3元 封单逾23万手[1] - 成交额2.5亿元 最新市值134.5亿元[1] 重大业务进展 - 获得国内知名大型汽车厂商智能座舱域控制器定点供应商资格[1] - 产品将搭载高通8397平台 应用于多款车型[1] - 预计2026年第四季度起陆续量产 生命周期4年[1] - 预计供应总金额约56亿元人民币[1] 机构观点与战略布局 - 华泰证券维持"买入"评级 认可公司智能化战略推进[1] - 公司加速AI业务产品化与商业化进程[1] - 智能汽车业务成为收入增长驱动力 持续加强海外布局[1] - AI业务布局初见成效 长期业务落地与价值释放被看好[1]