报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司与上海织识签署《战略合作协议》，将战略入股并建立全方位战略合作伙伴关系，拓展柔性织物压力传感在汽车出行等领域应用，研发机器人电子皮肤推进具身智能业务发展 [7] - 上海织识是国内唯一通过车规级测试、拿到头部主机厂定点的柔性传感器企业，小米持有其约 16.7%股权，公司有望借此进入小米供应链 [7] - 在汽车出行领域，公司有望以现有汽车热管理产品为基础，增添柔性压力传感器等多功能配置、提高产品集成度，上海织识已拿到岚图、理想定点，预计 25H2 放量 [7] - 在具身智能领域，公司借助优质客户资源，有望快速布局电子皮肤赛道，依托织识技术和产品优势，为国内外头部具身智能机器人企业研发电子皮肤 [7] - 公司有资金、有意愿布局机器人领域，未来将聚焦机器人零部件、材料、应用场景三大方向，截止 25 年一季度末有现金约 13 亿元，具备投资能力 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 39、44、49 亿元，同比增速分别为 4%、15%、10%，2025 - 2027 年 CAGR 为 10%；归母净利润分别为 2.6、3.2、3.5 亿元，同比增速分别为 -17%、20%、10%，2025 - 2027 年 CAGR 为 3%，对应 PE 分别为 30X、25X、23X [2] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3711.18|3862.13|4445.89|4882.61| |营业收入(+/-) (%)|-9.62%|4.07%|15.12%|9.82%| |归母净利润（百万元）|317.75|264.03|316.88|349.85| |归母净利润(+/-) (%)|-50.62%|-16.91%|20.02%|10.40%| |每股收益(元)|0.21|0.18|0.21|0.24| |P/E|24.98|30.06|25.05|22.69| |ROE|7.71%|6.08%|6.87%|7.12%|[3] 基本数据 - 收盘价为 ￥5.37，总市值 7,936.74 百万元，总股本 1,477.98 百万股 [4] 三大报表预测值 资产负债表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|5103|5912|6328|6781| |现金（百万元）|525|1061|900|893| |交易性金融资产（百万元）|849|849|849|849| |应收账项（百万元）|1857|1983|2275|2560| |存货（百万元）|1529|1825|2109|2264| |非流动资产（百万元）|1587|1627|1679|1755| |固定资产（百万元）|1116|1147|1195|1267| |无形资产（百万元）|193|186|180|175| |资产总计（百万元）|6690|7539|8007|8536| |负债合计（百万元）|2536|3157|3353|3580| |归属母公司股东权益（百万元）|4119|4344|4614|4912|[8] 利润表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业成本（百万元）|2844|3077|3574|3947| |营业税金及附加（百万元）|18|27|22|24| |营业费用（百万元）|38|100|109|117| |管理费用（百万元）|177|251|278|303| |研发费用（百万元）|163|232|245|254| |营业利润（百万元）|385|316|380|416| |利润总额（百万元）|389|314|377|416| |净利润（百万元）|333|267|320|353| |归属母公司净利润（百万元）|318|264|317|350| |EPS（最新摊薄）（元）|0.21|0.18|0.21|0.24|[8] 现金流量表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|272|676|9|129| |投资活动现金流（百万元）|-938|-99|-123|-85| |筹资活动现金流（百万元）|-234|-41|-47|-52| |现金净增加额（百万元）|-898|537|-161|-7|[8] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率| -9.62%|4.07%|15.12%|9.82%| |营业利润增长率| -51.64%|-17.86%|20.29%|9.49%| |归属母公司净利润增长率| -50.62%|-16.91%|20.02%|10.40%| |毛利率|23.35%|20.33%|19.61%|19.16%| |净利率|8.56%|6.84%|7.13%|7.17%| |ROE|7.71%|6.08%|6.87%|7.12%| |ROIC|7.53%|6.00%|6.79%|7.04%| |资产负债率|37.90%|41.88%|41.87%|41.94%| |净负债比率| -11.16%|-22.84%|-18.04%|-16.79%| |流动比率|2.06|1.91|1.92|1.93| |速动比率|1.39|1.26|1.23|1.23| |总资产周转率|0.53|0.54|0.57|0.59| |应收账款周转率|3.53|3.65|4.21|3.90| |应付账款周转率|4.73|5.04|5.55|5.23|[8]

罗博特科产业链地位澄清 - 公司明确否认被英伟达、台积电、华为、SpaceX、三星、博通等巨头移出产业链的传言，强调当前经营正常 [1] - 主营业务为高端自动化装备及工业互联网智能制造执行系统软件的研发 [1] - 市场担忧因澄清得到缓解，公司产业链地位未发生实质性变化 [1] 金银河固态电池合作进展 - 股票因连续三日收盘价涨幅偏离值超30%触发异常波动公告 [2] - 与客户签订固态电池领域战略合作协议，计划共建全球竞争力锂电生产基地 [2] - 合作项目尚存不确定性，短期内对业绩无显著影响 [2] 东方电热跨界机器人电子皮肤 - 与小米系企业上海织识智能科技达成战略合作，聚焦柔性织物压力传感技术 [3] - 合作方向包括汽车出行、消费科技及机器人电子皮肤研发 [3] - 上海织识智能科技股东为小米子公司，合作具备智能机器人领域资源协同潜力 [3]

公司合作与战略布局 - 东方电热与上海织识智能科技签订战略合作协议 全力拓展柔性织物压力传感在汽车出行 消费科技等领域的应用 并积极研发机器人电子皮肤 [1] - 上海织识的战略股东瀚星创业投资母公司小米科技正积极布局具身智能机器人领域 同时上海织识已与国内其他具身智能机器人头部企业开启共同研发 [1] 行业现状与发展趋势 - 我国在电子皮肤领域具备相对优势 产能有望进一步突破 浙江嘉兴某精密涂布车间订单量大涨 全员24小时轮班生产 电子皮肤造价下降促使客户尝试为机器人全手及身体关节安装 [1] - 东吴证券指出电子皮肤和触觉传感器将分阶段渗透机器人身体部位 从指尖 指节到全身 最终实现通用化 智能化 [1] - 东吴证券测算至2035年全球人形机器人新增需求达1165万台 手部电子皮肤+触觉传感器价格预计单手500元 双手1000元 全身500元 对应市场空间175亿元 [2] 相关公司动态 - 汉威科技通过控股子公司苏州能斯达开展柔性微纳传感器业务 并投资了柔弹性传感器企业韧和科技 [3] - 福莱新材研发柔性触觉传感器 致力于成为多模态感知系统集成供应商 [4]