员工持股计划 - 公司拟面向不超过40名高级管理人员和核心骨干实施2025年员工持股计划 聚焦机器人业务板块核心技术团队 旨在完善激励约束机制并加速人形机器人领域产业布局与技术落地 [2] - 持股计划将机器人团队核心任务与激励深度绑定 考核重点包括研发进度 市场拓展和质量考核情况 以实现价值共创和利益共享 [2] 机器人业务研发重点 - 研发进度考核聚焦超高分子量聚乙烯纤维腱绳性能突破 机器人包覆材料 电子皮肤 PA66外衣及外壳等轻量化关键零部件 [3] - 产品质量考核包括产品强力 耐磨 抗蠕变等性能指标 以及超高分子量聚乙烯纤维腱绳迭代升级和双重测试认证 [3] 技术布局与市场进展 - 公司持续加大超高分子量聚乙烯纤维研发投入 相关产品已应用于机器人腱绳领域 并初步构筑技术壁垒 [3][4] - 机器人腱绳产品已向多家下游企业送样测试并获得积极反馈 未来将根据客户生产节奏推进订单落地 [3] 战略意义与行业影响 - 肌腱系统是人形机器人实现精细操作的关键部件 材料性能直接决定灵巧度与可靠性 [4] - 员工持股计划将加速技术迭代与客户验证进程 为订单规模化落地奠定基础 同时强化人才核心竞争力和传递产业升级决心 [4]

电池业务进展 - 公司与行业头部硅碳负极生产企业签订设备开发合同[2] - 预计2025年第四季度实现订单交付[2] 机器人业务进展 - 与头部企业开展业务合作洽谈[2] - 已向头部企业送样[2] 投资者关注重点 - 投资者询问固态电池业务订单饱满程度及头部客户情况[2] - 投资者关注机器人电子皮肤业务的头部客户[2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.50亿元 归母净利润9100.26万元 [1] - 二季度经营环比改善显著 新能源装备业务短期承压但核心板块逆势增长 [1] 家用电器业务 - 实现营收7.17亿元 同比增长14.08% [1] - 深化与格力 美的 海尔合作 开拓LG 三星等海外家电龙头企业客户 [1] 新能源汽车业务 - 营收达3.05亿元 同比增长61.02% 净利润同比增89.47% [1] - 产品进入主流车企供应链 计划开发厚膜加热器和智能座舱产品以提升单车价值量 [1] 新能源装备业务 - 熔盐储能电加热器作为国内首例6kV商业化产品 市场份额居行业头部 [2] - 与西安热工院签订近亿元熔盐储能电加热器开发合同 [2] 预镀镍材料业务 - 实现营收9406.59万元 同比增长22.61% [2] - 批量供货国际知名圆柱电池企业 国产替代先发优势持续扩大 [2] 机器人业务布局 - 与上海织识战略合作开发座椅压力感知系统及机器人电子皮肤 已完成量产准备 [2] - 下半年推进温控系统研发 目标打入具身智能本体厂商供应链 [2] - 全球人形机器人对柔性触觉传感器需求规模预计达152.5万平方米 市场规模274亿元(2030年) [2] 战略发展模式 - 构建传统业务升级与新兴业务突破的双轮驱动模式 [3] - 机器人业务契合国家战略 有望成为未来三年最重要增长引擎 [3] - 在政策支持与技术迭代驱动下向新质生产力领域拓展 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年中报业绩符合预期，主业成长逻辑持续演绎，机器人电子皮肤等新业务进展顺利 [1][6] - 建筑陶瓷业务市占率持续提升，通过轻资产外协代工模式和精益化管控实现毛利率逆势增长 [6] - 高分子材料业务受益于新能源汽车渗透率提升，加速布局机器人电子皮肤新应用领域 [6] - 通过收购整合构建装配式内装全产业链能力，获得从设计到施工的全部环节主导权 [6] - 资源统筹和战略能力为核心竞争力，实现供应链优化和新业态渐进式放量 [6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入14.44亿元，同比增长4.0% [5][6] - 2025H1归母净利润0.62亿元，同比增长16.6% [5][6] - 2025H1扣非净利润0.60亿元，同比增长20.0% [6] - 2025Q2单季收入8.63亿元，同比增长0.1% [6] - 2025Q2归母净利润0.47亿元，同比增长14.5% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.22/1.58/1.99亿元，同比增长21.0%/29.3%/25.6% [5][6] - 预测2025-2027年市盈率分别为28X/21X/17X [5][6] 业务分项表现 - 建筑陶瓷业务：2025H1收入5.9亿元（同比-6%），销量同比增长6%，市占率持续提升 [6] - 陶瓷业务毛利率同比提升1.6个百分点，受益于轻资产外协代工模式和精益化管控 [6] - 防火板材业务：收入同比增长23.3%，毛利率同比提升8.8个百分点至33.2% [6] - 汽车内饰业务：2025H1收入3.1亿元，同比增长36.0% [6] - 鹰牌海外市场布局进展顺利，墨尔本及悉尼经销商展厅开业 [6] 新兴业务进展 - 加速布局机器人领域新材料应用，高分子复合饰面材料与机器人皮肤高度适配 [6] - 与墨现科技、他山科技和矩侨工业围绕机器人触觉传感和柔性电子皮肤展开深度探讨并陆续送样 [6] - 发泡聚丙烯复合柔性材料提供优异缓冲和拉伸耐久性能，解决缺乏回弹性痛点 [6] 战略布局 - 收购佛山南方建筑设计院，补强公装产业建筑设计和室内装饰设计能力 [6] - 收购佛山隽业49%股权，打通建筑施工环节，获得装配式内装全产业链主导权 [6] - 对建发集团项目享有优先权，完整获得项目各环节利润 [6] - 装配式整装生态圈基本闭环，从设计到生产再到安装服务实现全链条覆盖 [6]

公司业务进展 - 子公司岱华开发的UV固化型导电材料可用于机器人电子皮肤领域 [1] - 产品可根据客户需求定制颜色 目前正在部分客户处进行推广测试 [1] 产品应用拓展 - 新材料技术应用于机器人电子皮肤 显示公司向高科技材料领域延伸 [1] - 定制化颜色功能体现产品具备差异化竞争能力 [1] 技术研发方向 - UV固化型导电材料技术具备创新性 适用于新兴电子皮肤应用场景 [1] - 当前处于客户测试阶段 显示产品尚未进入大规模量产 [1]

机器人电子皮肤业务 - 子公司岱华开发的UV固化型导电材料可用于机器人电子皮肤 [2] - 产品可根据客户需求进行颜色定制 [2] - 目前正处于客户推广测试阶段 [2] 产品商业化进展 - 公司具备生产能力但尚未进入大规模量产阶段 [2] - 产品已开始向客户进行推广测试 [2] - 当前处于市场测试验证阶段 [2]

机器人电子皮肤合作进展 - 公司与杭州慧感智能科技有限公司的合作目前正在顺利推进中 [2] 日本Ferrotec Corporation股份收购情况 - 截至2025年7月28日 公司子公司新加坡星源已持有Ferrotec Corporation超过5%的股份 [2] - 公司已向日本财务省提交大量保有书 [2] 信息披露计划 - 公司将按规定对有关后续进展情况及时履行信息披露义务 [2]

融资信息 - 赛感科技完成数千万元Pre-A轮融资 由招商局创投领投 琥珀资本及博杰股份跟投 资金将用于核心技术投入 产品研发迭代及市场化应用探索 [1] - 招商局创投今年在机器人领域已投资首形科技 千寻智能 逐际动力等企业 此次投资强化其在人形机器人与具身智能领域的布局 [1] 公司背景 - 赛感科技成立于2023年 专注于柔性传感技术 核心业务为高性能柔性智能传感器及机器人电子皮肤的研发 生产与销售 [1] - 技术源自南方科技大学超柔性电子学实验室 研发团队由20余位博士和博士后组成 [2] - 创始人郭传飞为南科大教授 长期研究电子皮肤与柔性电子技术 CEO熊赓超曾任海尔智慧家庭创新中心总经理 具备产业化经验 [2] 产品与技术 - 核心产品包括赛感纳米界面离电型电容技术 触觉传感器 采集器 数据分析软件 提供人形机器人触觉解决方案 [4] - 柔性智能传感器采用可弯曲拉伸材料 具备压力 温度 应变感知能力 具有轻薄化 高弹性特性 [5] - 电子皮肤为柔性传感器集成系统 可模拟人类皮肤的触觉 温度感知及交互功能 [5] 应用领域 - 产品应用于人形机器人 消费电子 汽车电子 医疗健康等领域 智能传感市场规模呈爆发增长 [4] 历史融资 - 天使轮获力合科创 君盛投资等机构支持 [5]

公司融资情况 - 赛感科技完成数千万Pre-A轮融资 由招商局创投领投 琥珀资本及博杰股份跟投 [1] 公司背景与技术 - 公司成立于2023年 专注于柔性传感技术 核心业务为新一代高性能柔性智能传感器及机器人电子皮肤的研发、生产与销售 [1] - 技术源自南方科技大学超柔性电子学实验室 产品具备高灵敏度、大量程、快响应和高线性等特点 [1] - 创始人郭传飞教授在高性能电子皮肤和人体柔性电子技术领域有深厚研究背景 CEO熊赓超具备产业化与商业化经验 [1] 融资用途 - 融资将用于核心技术投入、产品研发迭代及市场化应用探索 [2] - 加大人形机器人电子皮肤领域研发力度 优化产品性能 提升用户体验 [2] - 通过技术下沉提升用户交互体验 加快柔性智能传感器在更多领域应用落地 [2] 投资方观点 - 招商局创投认为公司以"电子皮肤"为技术基底 通过微结构设计与材料工艺形成显著技术壁垒 具有高研发壁垒和难以复制性 [3] - 在智能制造和人机交互升级趋势下 公司技术路径展现明确商业化价值 能满足机器人、汽车等高端制造场景的精准感知需求 [3] - 公司已服务多个行业头部企业 形成从技术验证到规模化应用的实践闭环 有望成为柔性电子皮肤赛道行业标杆 [3] 行业观点 - 柔性传感器技术受到高度关注 随着人形机器人和智能交互技术快速发展 市场需求持续增长 [4] - 政府出台支持政策鼓励企业加大研发投入 推动技术创新 [4] - 公司凭借技术优势和团队实力获得资本市场青睐 融资将助力技术提升和市场拓展 [4][5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司积极拓展机器人电子皮肤业务，复用汽车饰面材料和高分子薄膜技术，实现第二成长曲线 [6] - 建筑陶瓷板块市占率稳步提升，毛利率逆势增长，通过中心仓模式加速全国化市场拓展 [6] - 高分子业务稳步放量，综合优势凸显，在新材料领域技术、管理能力突出，市占率持续提升 [6] - 公司持续推进泛家居业务发展，收购相关企业整合资源，盘活全产业链 [6] - 长期战略规划稳中求变，从设计到服务闭环，各业务板块稳步成长，供应链持续优化 [6] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月27日收盘价8.55元，一年内最高/最低9.31/5.32元，市净率3.4，股息率1.17%，流通A股市值24.51亿元，上证指数3424.23，深证成指10378.55 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产2.54元，资产负债率67.93%，总股本3.05亿股，流通A股2.87亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3100|580|3309|3684|4135| |同比增长率（%）|-1.3|10.3|6.7|11.3|12.2| |归母净利润（百万元）|101|15|122|158|199| |同比增长率（%）|-16.5|23.7|21.0|29.3|25.6| |每股收益（元/股）|0.33|0.05|0.40|0.52|0.65| |毛利率（%）|22.6|22.0|22.6|22.7|22.9| |ROE（%）|13.3|2.0|14.4|16.2|17.7| |市盈率|26|/|21|16|13| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3142|3100|3309|3684|4135| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|121|101|122|158|199| [8]