股价与交易表现 - 截至2025年11月18日收盘，公司股价报收于5.92元，下跌0.67% [1] - 当日换手率为1.72%，成交量为38.06万手，成交额为2.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出973.48万元，游资资金净流出201.11万元，散户资金净流入1174.59万元 [4] 品牌战略与市场定位 - 公司提出"再造新常服"品牌主张，聚焦于为消费者提供更高质价比的产品与购物体验 [2] - 产品策略强调从舒适面料、款式、基础功能、风格和搭配等角度，使"新常服"兼具"时尚+个性趣味+百搭+质价比"多重属性 [2] - 公司认为综合国力的提升增强了消费者的民族自信与文化自信，推动了Z世代年轻人对本土品牌的偏好 [2] 品牌运营与营销举措 - 森马品牌通过线上线下场景化营销进行传播推广，包括推出TVC、明星代言、快闪活动、内容种草等以提升品牌影响力 [2] - 巴拉巴拉品牌围绕全新场景产品线迭代企划与研发，并深化52周MD计划以提升全链路运营效率 [2] - 巴拉巴拉品牌在二十周年之际推出《中国小朋友》TVC，通过线上线下传播加深与消费者的情感链接 [2] - 公司旗下品牌已推出迪士尼疯狂动物城等IP联名产品，并通过天猫等渠道销售 [3] 未来发展方向 - 公司将持续强化对消费者的洞察能力，深入了解消费者的偏好、需求和购买行为 [2] - 未来重点在于提升商品企划能力，打造更具吸引力和竞争力的商品组合 [2]

公司基本情况 - 公司创建于2002年，旗下拥有森马（成人休闲装）和巴拉巴拉（童装）两大品牌集群 [7] - 公司采用虚拟经营模式，产品全部外包生产，业务包括品牌运营、设计研发等 [7] - 巴拉巴拉品牌在童装市场占据绝对优势，连续多年国内市场份额第一 [7] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入36.95亿元，同比增长7.31% [8] - 2025年第三季度净利润2.12亿元，同比增长4.55% [8] - 2025年前三季度营业总收入98.44亿元，同比增长4.74% [8] - 2025年前三季度净利润5.37亿元，同比下降28.9% [8] - 截至2025年9月30日，公司总资产181.55亿元，归属于母公司所有者的净资产114.57亿元 [8] 运营指标与费用 - 截至2025年9月30日，公司存货41.42亿元，较去年三季度持平微降 [8] - 库存结构健康，1年内库龄新品占比下降，1-2年库龄产品占比提升 [8] - 2025年前三季度毛利率45.12%，较2024年同期44.77%增加0.35个百分点 [9] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用合计34.37亿元，同比增长14.13% [9] - 销售费用增长18.62%，主要由于线上投流、IP投入、广告费用及线下开店道具支出增加 [9] 渠道发展 - 报告期内新开店861家，关闭1081家 [9] - 截至期末店铺总数8,105家，其中成人装店铺2,752家，童装店铺5,353家 [9] - 渠道构成：直营1,027家，加盟7,046家，联营32家 [9] 零售表现与展望 - 2025年前三季度全渠道整体零售增长6.29%，其中森马品牌增长2.72%，巴拉巴拉品牌增长5.34% [10] - 线上零售增长2.92%，线下零售增长7.9% [10] - 2025年10月全渠道零售呈双位数增长，四季度开局良好 [10] - 期待随着国家促消费措施落地，公司及行业在四季度获得良好增长 [10]

股价及交易表现 - 截至2025年10月29日收盘，公司股价报收于5.25元，下跌0.76% [1] - 当日换手率为1.09%，成交量24.01万手，成交额1.26亿元 [1] - 10月29日主力资金净流出527.14万元，散户资金净流入686.59万元 [5][6] 供应链与物流能力 - 公司已上线商品智能拉补系统和全域货通等智能工具，通过算法模型提升商品流通决策效率 [2] - 物流架构已调整为TOB和TOC集成运作模式，主要在温州、嘉兴等地运营 [2] - 公司会根据业务发展需要优化物流布局，结合时效、成本及收货地址选择最优发货方案 [2] 品牌与IP资源管理 - 公司拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群 [4] - 各品牌会根据定位和消费者画像引入IP资源，建立与消费者的情感连接 [4] - 公司内部已建立IP全周期管理制度，覆盖从引入、产品开发到销售的全过程关键环节 [4] 业务多元化与股东关系 - 倍迪家宠物食品品牌为公司股东森马集团有限公司下属子公司的品牌，并非公司直接业务 [2] - 投资者建议公司响应证监会号召，采用"注销式回购"等方式回报投资者 [3] - 公司董秘对投资者的回购建议表示感谢 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入61.49亿元，同比增长3.26% [1][2] - 同期净利润3.25亿元，同比下降41.17% [1][2] - 销售费用18.23亿元，同比增长17.67%，占营收比重达30% [1][13] - 存货规模33.26亿元，同比增长16.65% [16] 分红与股权结构 - 拟每10股派发1.50元现金红利，分红总额4.04亿元 [1][17] - 分红率达124% [1][18] - 邱坚强家族合计持股62.16%，可获得约2.5亿元分红 [1][18] - 实际控制人为邱光和、邱坚强等五人，存在多重亲属关系 [16] 历史业绩波动 - 2022年营收133.31亿元同比下降13.54%，净利润6.37亿元同比下降57.15% [4] - 2023年营收136.61亿元同比增长2.47%，净利润11.22亿元同比增长76.06% [7] - 2024年营收146.26亿元同比增长7.06%，净利润11.37亿元同比增长1.42% [8] 激励计划与业绩目标 - 2024年股票期权激励计划要求净利润门槛值12亿元，实际完成10.94亿元（扣非后调整值） [8][9][10] - 2025年考核目标净利润门槛值15亿元（较2023年增长47%） [8] - 2026年考核目标净利润门槛值18亿元（较2023年增长76%） [8] 渠道拓展策略 - 线下门店总数8236家，较2024年上半年净增96家 [12][13] - 直营门店999家（净增160家），加盟店7194家（净增9家），联营店43家（净减73家） [12][13] - 线上渠道覆盖淘宝、天猫、京东、唯品会、抖音等平台 [12] - 销售费用增长主因线下新开门店及线上投流费用增加 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入61.49亿元（同比增长3.26%）[11][12] - 归属于上市公司股东的净利润3.25亿元（同比下降41.17%）[11][12] - 扣非净利润2.96亿元（同比下降45.22%）[11] - 经营活动现金流量净额-2.77亿元（主要因货款支付增加及利息收入减少）[11][12] - 毛利率46.79%（同比微升0.62个百分点）[13] - 总资产171.41亿元（较年初下降10.26%）[11][12] - 存货36.99亿元（同比增长10.13%，一年内货品占比75%）[12] 业务运营 - 店铺总数8,236家（成人服饰2,800家，儿童服饰5,436家）[13] - 直营店999家，联营店43家，加盟店7,194家[13] - 上半年新开540家店铺，关闭629家[13] - 全系统终端零售上半年中个位数增长，7-8月达两位数增长[15] - 货币性资产72.7亿元，资金储备充足[13] 战略举措 - 推进零售转型，构建"人货场"协同体系及品牌健康度考评机制[9] - 海外业务进驻吉尔吉斯斯坦等市场，覆盖速卖通/Lazada/Shopee平台[9] - 深化AI技术应用，通过培训体系赋能全业务链降本提效[10] - 内容电商创新直播形式，聚焦单品打造与AI数智化运营[10] 投资者回报 - 现金分红方案：每10股派发1.50元（含税），总额4.04亿元[14] - 期末未分配利润41.24亿元（合并报表）[13][14]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，时间是 2025 年 4 月 29 日的 10:00 - 11:00 和 15:00 - 16:00，地点在上海闵行区莲花南路 2689 号，形式为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰，机构代表和个人投资者共 56 人次参加交流 [2][7] 公司业务介绍 - 森马服饰 2002 年创建，以虚拟经营为特色，主营休闲和儿童服饰，旗下有森马成人休闲和巴拉巴拉儿童服饰两大品牌集群 [8] - 森马品牌 1996 年创立，定位“舒服体验、品质生活”；巴拉巴拉 2002 年创立，面向 0 - 14 岁儿童，产品定位中等收入家庭 [8] - 森马是本土休闲装龙头，巴拉巴拉童装市场份额多年国内第一，产品外包生产，业务包括品牌运营等 [8] 财务数据 营收与利润 - 报告期内营业收入 30.79 亿元，较去年 31.39 亿元同比下降 1.93%；归属于上市公司股东净利润 2.14 亿元，较去年 3.46 亿元同比下降 38.12% [9] 存货 - 截至 2025 年 3 月 31 日，存货 33.47 亿元，较期初减少 1.34 亿元，较去年同期增加 7.6 亿元；一年期以内货品占比从去年 55%增至 72% [10] 现金流 - 经营活动现金流量净额 1.53 亿元，较去年同期 8.34 亿下降 81.71%，因支付货款增加 [10] 货币性资产 - 报告期末货币性资产 86.52 亿元，与年初基本一致 [10] 毛利率 - 本期毛利率 47%，较上年同期微升 0.37 个百分点；儿童业务毛利率持平微降营收增长，休闲服业务毛利率提升营收下降 [10] 费用 - 销售费用 8.79 亿元，同比增加 1.11 亿元；管理费用 1.57 亿元，同比增加 0.2 亿元；财务费用 - 0.26 亿元，同比下降 0.39 亿元 [10] 店铺情况 - 报告期内开店 172 家，关闭 229 家；截至 2025 年 3 月 31 日，店铺总数 8268 家，其中成人服饰 2779 家，儿童服饰 5489 家；直营 960 家，联营 74 家，加盟 7234 家 [11] 终端零售情况 - 一季度全系统终端零售同比中个位数增长，4 月全系统终端零售保持中高个位数增长 [12]