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热点思考|入境游“有多火”?(申万宏观 · 赵伟团队)
赵伟宏观探索· 2025-06-13 09:27
二问:为何入境游明显升温?签证政策便利化叠加文化"出海",有效刺激入境需求。 前期入境游恢复节奏偏慢,而2024年来对外开放的工具箱持续上新,免签等便利化政策加码有力拉动入 境游市场。 2023年以来,我国入境游恢复速度慢于海外国家;然而2024年伴随免签范围持续扩容,有力 带动入境游市场;全年通过免签入境的外国人达2012万、同比112.3%。2025年来入境旅游人数持续上 行,上海、北京接待的入境旅游者单月最高分别达67.1、45.5万,已超疫情前。 摘要 一问:旅游市场有何"新趋势"?入境游强劲复苏,来自东南亚等地的游客明显增多。 海外经验亦显示,优化签证政策等措施能有效释放入境旅游需求。 日本推出"观光立国"战略后,入境游 人次并未大幅上涨;反而在2013年日本逐步放宽签证政策后,入境游迎来大规模增长,从2012年835.8万 增加至2019年3188.2万。此外,泰国在2023年9月25日至2024年2月29日对中国游客实行免签;数据上也 是2023年9月中国至泰国游客由28.5万增至次年2月67.5万。 关注、加星,第一时间接收推送! 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 旅游市场整体回暖下 ...
热点思考|入境游“有多火”?(申万宏观 · 赵伟团队)
申万宏源宏观· 2025-06-11 18:22
旅游市场新趋势 - 入境游复苏势头强劲,2024年国内出游人次回升至历史趋势56.1%,入境游恢复至81.9%,旅行出口恢复至2019年138%水平 [2] - 2025年前5月国际执行航班架次同比21.1%,国内航班为-0.6%,五一假期入境游订单同比141%,高于国内县域游(20%) [2] - 东南亚游客占比显著提升,2024年上海接待游客中东南亚占比22.5%,较2023年上行6.8pct,北美游客占比下降2pct [2][17] 入境游加速修复原因 - 2024年后入境游加速修复,2025年4月上海入境游人次达2019年115.3%,超过泰国(76.7%)和新加坡(88.1%) [3][23] - 签证便利化政策推动复苏,2024年免签入境外国人达2012万,同比112.3%,2025年上海、北京单月入境游客分别达67.1万、45.5万 [4][26] - 文化出海带动消费,2025Q1文化服务出口占GDP比重1.5%,较2019年提升近1pct,泡泡玛特境外收入占比达38.9% [5][41] 入境游增长潜力 - 服务业开放度较低,2024年旅行出口占GDP比重0.1%,低于全球均值1.6%,运输、文娱服务出口排名靠后 [6][50] - 政策加码释放需求,2025年4月出台《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》,参考日本经验放宽签证后旅游出口占比提升14.4pct [7][61] - 离境退税政策优化,2025年4月退税起退点下调至200元,现金退税限额提高至2万元,深圳五一入境游订单同比188% [68][69] 经济效应分析 - 2024年旅行出口2831.2亿元,同比60.5%,国际旅游外汇收入6767.8亿元,交通类收入占比63.5%(4300亿元),娱乐类13%(879.5亿元) [8][73] - 入境游客停留9.2天,餐饮消费514.4亿元(占比7.6%),商品消费406.1亿元(占比6%),合计贡献社零增长0.7% [73][75]
“抢出口”会持续吗?
申万宏源宏观· 2025-05-09 20:45
核心观点 - 4月出口同比(美元计价)回落4.3pct至8.1%,主因春节错位扰动消退,春节调整后同比回升4.0pct至8.1% [11][69] - 4月出口偏强主因"抢出口",通过新兴经济体"转出口"与加墨"转运",数据链条包括:生产(PMI 49.8%)、港口货运量(同比回升至4.6%)、洛杉矶港预订吞吐量(环比+26.1%) [3][20][69] - 对美出口降幅(-20.9%)显著小于加征关税幅度(145%),反映中国制造在供应链嵌入和加价倍率上的难替代性 [4][30][70] 商品表现 - 协同供给类商品出口强劲:船舶(+41.7pct至36.1%)、钢材(+14.7pct至1.3%)、铝材(+9.9pct至7.0%) [34][70] - 传统轻工制品回落:家具(-7.0pct至-7.8%)、玩具(-3.8pct至-6.5%)、服装(-1.9pct至-1.2%) [34][70] - 消费品出口普遍下滑:消费电子(-4.9pct至2.3%)、纺织服装(-13.0pct至-1.8%)、家具(-16.5pct至-7.8%) [6][42][72] 国别数据 - 对新兴经济体出口分化:东盟(+17.6pct至21.0%)、非洲(-11.7pct至25.5%)、拉美(-6.1pct至17.5%) [3][55][72] - 发达国家中:美国(-30.1pct至-20.9%)、英国(-13.7pct至2.7%)回落,日本(+1.1pct至8.0%)回升 [54][72] 进口动态 - 4月进口同比回升4.1pct至-0.2%,大宗商品回暖:铜(+22.0pct至24.6%)、铁矿石(+8.0pct至1.3%) [7][58][73] - 机电产品进口回落(-2.0pct至5.4%),自动数据处理设备拖累明显(-82.2pct至47.7%) [58][73] 未来展望 - 5月"抢出口"或延续:加工贸易进口领先指标回升0.6pct至5.0%,义乌小商品价格指数上行 [5][37][71] - 6月效应或消退:新兴经济体关税暂停期限90天叠加1个月运输时滞 [37][71] 品牌溢价案例 - 中国商品海外溢价显著:比亚迪汉EV(2.4倍)、华为Mate 60 Pro(1.9倍)、李宁运动鞋(1.8倍) [31]