入境旅游政策与市场趋势 - 中国持续放宽和优化过境免签政策，推动"China Travel"成为全球热门话题 [1] - 上海定位为"中国入境旅游第一站"，2025年发布文化旅游宣传口号"这里是上海"（This is Shanghai） [3] - 2025年第一季度上海入境移动支付交易达2000万笔、金额28亿元，同比分别增长171%和160% [6] 支付服务体系建设 - 上海移动支付普及率超95%，全国领先，推出《上海市完善支付服务体系优化入境人士消费环境的实施方案》和《上海市进一步提升支付便利性行动方案》 [4] - 支付宝创新"外卡内绑"分层验证并提升交易限额，银联国际与支付宝拓展"外包内用"境外钱包数量 [5] - 浦东机场T1/T2航站楼设外籍人员一站式服务中心，覆盖支付、文旅、通信及交通服务 [6] - 构建"大额刷卡、小额扫码、现金兜底"支付体系，商业银行改造外卡取现设备，2000台出租车完成多支付方式POS机改造 [6][8] 交通与数字化服务升级 - 上海地铁全线网支持银联卡闪付及数字人民币硬钱包过闸，境内外主流银行卡通用 [7] - 推出入境游聚合平台"入境通"（Easy Go），整合30个小程序覆盖食、行、游、购场景，接入"随申行SH MaaS"实现公交地铁"一码通行" [7] - 滴滴出行APP支持外卡支付，英文版提供中英双语实时翻译功能 [8] 城市服务与国际体验优化 - 公共场所双语标识完善，外籍游客反馈英文翻译规范度优于日本大阪 [8] - 上海出租车配备多支付POS机及现金零钱包，外籍乘客支付便利性显著提升 [8]

入境游市场增长 - 上半年外国人入出境数量达3805.3万人次，同比上升30.2% [1] - 免签入境外国人1364万人次，占入境外国人的71.2%，同比上升53.9% [1] - 重点城市外国游客酒店订单均涨超130% [1] - 7月1日至10日北京口岸外国游客17.1万人次，同比增长22.1% [1] - 上海浦东、虹桥两大空港口岸上半年入境外籍旅客256万人次，同比增长44.7% [1] - 成都空港口岸7月1日至9日入境外国人1.3万余人次，同比增长61.4% [2] - 西安口岸出入境人员突破100万人次，同比增长64% [2] 热门城市与客源 - 上海、北京、成都、西安成为入境游热门城市 [1] - 韩国、马来西亚、俄罗斯成为西安入境游外国旅客中占比最多的国家 [2] - 东南亚客源恢复较快，中东、中亚国家客源基数小但提升速度快 [1] 免签政策影响 - 中国已对47个国家实施单边免签政策，对55个国家过境免签延长至240小时 [3] - 2024年外籍人员来华3253.9万人次，其中免签入境2011.5万人次，同比分别增长80.7%、112.3% [3] - 张家界景区韩国旅客络绎不绝，新增多国背包客 [4] 旅游产品与服务 - 北京故宫推出"探秘故宫"外文专场，大唐不夜城推出唐装体验，南京秦淮河推出画舫夜游 [5] - 美国运通卡、日本吉事美卡在北京可直接拍卡坐地铁 [5] - 广西超9000家商户支持外卡受理，"一键游广西"提供多语种服务 [5] - 浙江上线"嗨游"平台，实现全链条服务整合 [5] 入境游消费 - 境外旅客购物热情高涨，偏爱耐克、阿迪等运动服饰品牌 [7] - 2024年境外旅客入境消费占GDP比重约0.5%，低于世界主要国家的1%至3% [7] - 优化离境退税政策实施首月，办理离境退税笔数同比增长116% [7] - 外国游客足迹下沉至三四线城市、县域城市 [7] 文化体验与消费趋势 - 非遗工坊、民俗演艺、市井生活探秘等沉浸式游玩项目预订量同比飙升300% [8] - 川剧变脸、京剧演艺在携程海外平台预订量比去年增长近10倍 [8] 市场潜力与企业发展 - 中国入境游市场仍有万亿级增长空间 [9] - 旅游企业需打造差异化、多元化旅游服务，满足多样化入境游需求 [9] - 中小旅游企业可专注于提供更有深度、更精准、更高端或更小众化的服务 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予众信旅游（002707.SZ）“买入”评级 [3][125] 报告的核心观点 - 众信旅游作为出境团游领先企业，在非常规周期存活后，行业恢复增长且公司处于领先地位，能优于行业恢复 预计2025 - 2027年营收75.00/87.35/103.39亿元，归母净利润1.16/1.55/1.94亿元，当前股价对应PE分别为67.2X/50.4X/40.2X 公司业务持续修复，布局不断丰富 [3][125] 根据相关目录分别进行总结 1 为我国出境游团游行业领先企业 - 众信品牌1995年诞生，2005年成立北京众信国际旅行社，2006年设零售门店，2014年上市，之后开展系列业务拓展，2016年组建众信旅游集团 [14] - 分业务看，旅游批发业务恢复快于零售业务，整合营销和其他旅游业务恢复迅速 2024年公司总营收64.55亿元，各业务营收及毛利率有不同表现 [17][87][88] - 公司成为行业领先企业，非常规周期采取措施存活，员工人数回升，2024年业务高增速，归母净利润扭亏为盈 [23][24] - 公司管理层经验丰富、背景深厚，阿里入股提升平台化运营能力 [29][31][33] 2 行业：国内/出境/入境旅游行业全面恢复，中年人群仍为出入境主力，个性化、定制化趋势明显 - 出境游产业链包括上游资源供应商、中游旅行社和在线旅游平台、下游消费者 公司处于产业链中游，为出境游旅行社行业领先企业 [34][35][37] - 国内旅游发展稳健，政策支持、景区升级、消费者有能力有意愿出游推动行业增长 2012 - 2019年CAGR为14.1%，2023 - 2024年恢复良好 [42][44] - 出境游在非常规周期前人数和支出增长，非常规周期后供需两端恢复 2024年出境游人次接近2019年水平，国际航班逐步恢复 [48][53] - 入境游政策利好，人数和收入增长 2024年入境游客人次恢复到2019年91%，收入恢复至71.74% [60][62] - 出境游中青年、高学历游客居多，目的地选择“由近及远”，更注重深度体验、个性化、定制化 入境游中年客群为主但年轻化趋势明显，游客深入腹地及热点城市，注重多元体验 [67][69][73] 3 公司：业务持续恢复，布局不断丰富 - 非常规周期全球旅游人次下降，旅行社行业规模萎缩，现有所恢复 我国旅行社多为微利企业，公司2024年业务恢复良好 [76][87] - 公司骨干团队及供应链保留，架构和人员稳定，保留完整上下游供应链，能快速恢复并增强资源掌控力 [91][92] - 公司收款政策调整，收款能力提升，经营性现金净额占总营收比重大幅提升 [94] - 公司产品符合出境游特点，有竞争优势，能转嫁成本，毛利率上升 [100][103] - 公司线上线下全渠道布局 线下通过加盟模式拓店，适合“银发族”；线上批发建分销平台，零售发展电商直播 未来积极拓展零售业务 [107][111][113] - 公司顺应趋势布局定制游和入境游，探索行业数字化 推出“U护航”等方案和应用 [116][118] 4 盈利预测 - 预计2025 - 2027年旅游批发业务营收55.12/63.39/72.90亿元，零售业务营收10.25/13.86/19.88亿元，整合营销服务业务营收9.13/9.59/10.07亿元，其他行业产品营收0.49/0.51/0.54亿元 [122]

值得一提的是，国家移民管理局数据显示，自2025年6月12日起，中国240小时过境免签政策适用国家范 围增至55国。这项政策推动来华旅游以及中转游客停留时间大幅提升。 以上海为例，过境免签停留时长从144小时延长至240小时，韩国、日本等主要客源国纳入免签范围 后，"周五飞上海过周末"迅速成为海外社交平台的热门话题。外滩的万国建筑、新天地（301277）的石 库门弄堂等上海标志性地标，被列入外国游客的必打卡清单。 乘着免签入境等政策便利的东风，入境游无疑成为今年文旅市场最为浓墨重彩的一笔。 上海被称为"中国入境旅游第一站"，上半年入境游的数据表现亮眼。上海市文化和旅游局最新数据显 示，今年上半年，上海接待入境游客超过415.8万人次，同比增长37.6%；其中，外国人约为312.1万人 次，同比增长53.3%。 上海入境游火爆的背后，免签政策持续升级，支付、出行等便利化程度提升，独特的城市人文景观等都 是重要的推动力。 "中国实行的免签等政策，对入境游起到明显的促进效果。"广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张 毅在接受《证券日报》记者采访时表示，"今年政策力度显著加强，如免签政策的持续优化，适用国家 范围不 ...

入境游市场增长态势 - 2025年上半年外国人出入境数量达3805 3万人次 同比上升30 2% 其中免签入境外国人1364万人次 占入境外国人的71 2% 同比上升53 9% [1] - 预计2025年前三季度入境游客数量或将超过2019年全年水平 [1] - 2025年第一季度入境旅游达3501 64万人次 同比增长19 6% 其中外国游客736 74万人次 同比增长39 2% [2] 重点城市入境数据 - 截至6月30日 经北京口岸入境外国人达149万人次 其中享受免签和240小时临时入境许可政策入境的外国人达84万余人次 是去年同期的两倍 [2] - 上海边检机关上半年累计查验入境外籍旅客数量近260万人次 同比增长44 8% [2] - 辽宁省1-6月入境游客同比增长44 72% 入境游消费金额同比增长47 03% [2] 政策推动因素 - 中国240小时过境免签政策适用国家范围增至55国 自2025年6月12日起实施 [2] - 免签政策大幅提升来华旅游人数及中转游客停留时间 促进中欧 中美航线周班次回暖 粤港澳大湾区国际航班占比显著提升 [2] 行业复苏表现 - 2024年中国入境游客达1 32亿人次 总花费942亿美元 分别恢复到2019年水平的97 2%和93 5% [2] - 携程全力拓展入境团队游服务 去哪儿上线英文版页面提供酒店 机票等英文预订服务 [3] 产品与服务优化方向 - 需推出差异化服务 如小语种服务 优化外国人上网 支付 亲子游体验 [3] - 文化体验深度融合型产品前景广阔 包括非遗工坊深度研学 古镇实景演艺 节气主题民俗活动等 [3] - 建议开发私人小团 商务会奖 中医康养 户外探险等主题产品 设计丝路文明探源 茶马古道徒步等长线主题线路 [3]

行业动态 - 携程全力拓展入境团队游服务 [1] - 去哪儿上线英文版页面 提供酒店、机票、火车和度假产品的英文预订服务 [1] - 上海边检机关上半年查验入境外籍旅客数量近260万人次 同比增长44 8% [1] 公司动向 - 携程加码入境游业务布局 因相关预订和营收迅猛增长 [1] - 去哪儿通过上线英文版页面 提升入境游服务能力 [1]

出入境数据增长 - 上半年免签入境外国人1364万人次 占比71.2% 同比上升53.9% [1] - 全国移民管理机构累计查验出入境人员3.33亿人次 同比上升15.8% [4] - 其中内地居民1.59亿人次 港澳台居民1.36亿人次 同比分别上升15.9%和12.2% [4] - 外国人出入境3805.3万人次 同比上升30.2% [4] - 全国移民管理机构签发口岸签证43万证次 [4] 签证政策优化 - 新增印度尼西亚为240小时过境免签国家 适用国家增至55个 [3] - 实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策 停留不超过6天 [3] - 与乌兹别克斯坦、马来西亚、阿塞拜疆签订全面互免签证协定 [3] - 新增对巴西、阿根廷等9国单方面免签 [3] - 为急需来华外国人提供口岸签证便利 [3] 旅游企业布局 - 中国旅游集团开发故宫半日游、网红餐厅打卡等新产品 [6] - 神舟国旅推出"北京-西安-上海"传统线路和"成都-桂林-广州"深度体验线路 [6] - 神舟国旅计划开发西藏之旅、云南深度游等西部旅游产品 [6] - 针对东南亚及中东游客开发热点城市周边产品 [6] - 北京百达旅游针对印尼、沙特游客开发清真餐厅等特色服务 [6] 市场趋势变化 - 暑期入境游热度持续 企业加强产品供给 [6] - 入境游询价增多 周期缩短 [6] - 海滨度假目的地如海南三亚受境外游客青睐 [6] - 签证便利化带动入境消费增长 [4]

中国免签政策扩容 - 中国与阿塞拜疆互免签证协定生效 持普通护照人员单次停留不超过30日 每180日累计不超过90日免签 [2] - 中国单方面免签国家扩大至47个 过境免签国家达55个 [3] - 2024年通过免签入境外国人达2012万人次 同比增长1123% [4] 入境旅游市场表现 - "China Travel"成为全球旅行新时尚 带动多元旅行文化热潮 [3][4] - 暑期入境游升温 亲子游、研学游需求旺盛 [4][5] - 北京推出6条主题线路 上海开展十大标杆活动 西安举办华裔青少年夏令营 [5] 旅游消费促进措施 - 离境退税政策优化 起退点降至200元 现金限额提至2万元 商店持续扩容 [6] - "旅游+购物"模式受追捧 海外社交平台热议"带空箱子去中国"现象 [6] - 服务细节升级 包括双语标识普及 辣度分级标注 外币兑换点增加 [7] 文旅产业开放趋势 - 中国与马来西亚、密克罗尼西亚联邦互免签证协定将于7月生效 [7] - 政策红利双向释放 彰显高水平对外开放决心 [3][7] - 各地结合文化特色推出沉浸式体验项目 如故宫外文专场、秦腔脸谱绘制等 [5][6]

入境游市场增长 - 中国免签政策持续扩容，单方面免签政策国家达47个，240小时过境免签政策国家达55个 [1] - 上半年全国各口岸入境外国人大幅增长，北京入境外国人达290余万人次，占出入境人员总量29%，同比增长36.5% [1] - 上海上半年入境外籍旅客近260万人次，同比增长44.8%，其中54%利用免签政策入境，同比增长228% [3] 暑期入境游升温 - 7月1日至10日北京出入境外国人达17.1万人次，同比增长22.1% [1] - 成都暑运前9天入境外国人1.3万余人次，同比增长61.4% [6] - 西安暑运以来出入境人员超5.6万人次，其中入境2.6万人次，同比增长44% [7] 文旅项目创新 - 北京推出10条研学主题线路和6条暑期入境旅游主题线路，涵盖红色足迹、非遗体验、科技启蒙等 [2] - 上海启动"上海之夏"国际消费季，推出十大标杆活动包括国际动漫月、暑期旅游季等 [4] - 四川推出"安逸四川"品牌，举办"成都欧洲文化季"11场活动，优化外币兑换、多语种服务等 [6] 通关便利化措施 - 北京边检研发8项应用程序，外籍人员通关效率提升30%，临时入境许可签发效率提升60% [1] - 上海边检推出12367服务热线和"机上填、线上报"入境卡填报模式 [3] - 江苏试点长三角跨省延签，高铁和网约车提供双语服务，景区普及双语指示牌 [5] 区域市场表现 - 南京上半年享受免签便利入境外籍旅客达4.5万人次，占入境总数60.55% [5] - 西安暑期入境旅客中韩国、马来西亚、俄罗斯占比最多，中亚地区旅客数量明显上升 [7] - 成都暑运前9天查验出入境人员16万余人次，航班1200余架次，同比分别增长17.8%、15.8% [6] 科技与文化融合 - 西安上线智能客服"唐代姑娘"支持三语问答，推出AR数字藏品和元宇宙平台"大唐西市ONLINE" [7] - 四川推动ATM机多语种改造，餐厅标注菜品辣度分级及过敏原信息 [6] - 江苏推出智能行程定制，全省4A级以上景区开设境外游客绿色通道 [5]

入境游市场增长 - 2025年上半年中国入境游市场显著增长，上海接待入境游客424.8万人次，同比增长38.5%，离境退税商品销售额同比增长85% [1] - 海南入出境外国人66.3万人次，同比增长48%，其中旅游事由免签入境占比89% [5] - 重庆1月至5月接待入境游客77.5万人次，同比增长82.1% [5] - 湖南上半年口岸出入境人员78万余人次，同比增长7%，入境外国人中免签政策占比达90% [4] 免签政策与美食吸引力 - 47个国家适用中国单方面免签政策，55个国家适用240小时过境免签政策 [3] - 免签政策推动入境游，湖南上半年免签入境外国人20万余人次，同比增长1.7倍 [4] - 美食是入境游客重要吸引力，社交媒体美食推荐带动打卡体验 [3] 国际赛事与IP拉动消费 - F1中国大奖赛吸引超22万人次观赛，上海计划举办178项国际国内体育赛事 [7] - 玛丽亚·凯莉上海演唱会拉动演出、餐饮、购物等联动消费 [7] - 国际会议、赛事、大型演出等吸引更多入境游客 [7] 住宿与购物消费增长 - 华住集团上半年接待外国游客超152万人次，同比增长72%，上海为最受欢迎城市 [8] - 上海推出离境退税升级举措，支持电子支付即时退税 [10] - 2025"上海之夏"活动拟通过差异化策略提升国际消费吸引力 [10] 服务优化与未来机会 - 行业需增加多语种服务，应对多元化客源需求 [11] - 未来入境游市场增量机会估测为1000亿~2000亿美元 [11]