2025年经济环境变化 - 疫后"疤痕效应"快速退潮，居民端以部分可选消费品价格和人流量筑底改善为表征，企业端应收账款增速快速回落[8] - 中美经贸博弈攻守易势，关税冲突对经济拖累弱化，2025年三季度中国对美出口占比下降3.2个百分点至11.4%，对欧洲、非洲、拉美出口占比分别抬升0.7、0.6、0.2个百分点[21] - 新阶段供给侧改革框架成型，政策针对性增强，2025年赤字率首次突破3%达到4%，四季度安排5000亿元地方政府债务结存限额[32] 宏微观温差与循环阻滞 - 宏微观温差成为2022年后常态，企业盈利能力与居民就业收入持续承压[37] - 2018年后企业内卷行为加剧，导致经济循环阻滞，2020-2025年民营企业应收账款规模较2019年底增加5.5万亿元，增幅达126.4%[15][41] - 地方债务压力挤占企业现金流，2024年四季度至2025年二季度GDP增速达5.4%、5.4%、5.2%，但利润增速分别为-2.1%、0.9%、-3.5%[52] 2026年改革红利展望 - 十五五开局年改革全面发力，二十届三中全会部署300多项改革任务需在2029年前完成[67] - 经济增速有底线要求，2035年人均GDP翻番需年均实际增速4.4%，政策将严守传统领域基本盘[70][72] - 产业调整思路清晰，强调先进制造业为骨干、传统产业固本升级，服务业更注重制度型开放[74][93] 内需复苏与投资改善 - 消费从信心筑底转向非典型复苏，预计2026年社零增速4.5%，服务业零售额增速达5.5%[110] - 化债挤出效应缓解，2025年特殊再融资专项债发行1.2万亿元超出规划，2026年投资增速有望修复至3%左右[62][118] - 通胀改善带动盈利修复，预计2026年PPI同比-0.5%、CPI同比0.6%，企业利润率见底回升[134] 外需韧性结构变化 - 出口竞争优势持续凸显，2025年前7月全球自中国进口增速9.8%，高出全球总进口增速4个百分点[137] - 对新兴经济体出口占比持续上升，新兴经济体自中国进口增速显著高于其全球进口增速[140] - 2026年美欧日扩张性财政政策支撑外需，美国《美丽大法案》或拉动GDP增速0.6个百分点，预计中国出口增速维持4%[143][148]

全球服务业开放现状剖析 - 服务业开放程度的衡量与制造业存在差异，服务贸易具有无形性和非储存性特征，统计口径和贸易数据获取难度较大，服务贸易壁垒更常体现为"边境后"的隐性限制[3] - 名义开放度指国家在法律、政策层面对外开放的程度，包括市场准入和国民待遇等制度安排，实际开放度反映一国在消除服务贸易壁垒后境外服务商实际进入并开展业务的广度和深度[3] 服务贸易壁垒的主要形式 - 服务贸易总协定将成员国对服务贸易设定的壁垒分为市场准入限制、国民待遇限制、本地存在要求、职业资格与监管障碍、透明度和信息披露障碍等几类[4] - 国民待遇限制包括对外国企业征收更高税费、禁止参与政府采购项目、无法享有补贴和信贷支持等措施[4] 服务业名义开放度的度量与分析 - OECD构建的服务贸易限制指数包含1个综合指数和5个分项指数，分别为外国准入限制、人员流动限制、竞争壁垒、规制透明度和其他歧视性措施，覆盖51个经济体、22个行业[5] - 该指数为年度数据，时间区间为2014—2024年，取值0～1，0代表完全开放，1代表完全限制，值越大对境外服务贸易与投资的管制越严格[5] 全球服务业开放趋势 - 2014年以来全球服务业开放度先扩大后缩小，当前尚未恢复至疫情前水平，外国准入限制是服务贸易壁垒的主要构成，2024年占比为43.9%[6] - 人员流动限制占比19.5%，其他歧视性措施占比13.4%，规制透明度占比12.5%，竞争壁垒占比10.7%，除竞争壁垒有所增加外，10年来其他4项限制程度均小幅放松[6] - 数字网络服务的限制程度最高，物理基础设施服务的开放度最高，工程、建筑、建筑设计等物理基础设施服务的限制程度最低[6] - 快递和空运两类服务的限制程度最高，公路运输和批发零售开放度最高，会计和法律服务的贸易壁垒最高，银行和保险服务的贸易壁垒相对较低[6] 分国别和地区开放度比较 - 发达经济体的服务业开放度相对较高，新兴与发展中经济体相对较低，在OECD涵盖的51个样本经济体中，有20个国家的STRI指数低于全球平均水平[7] - 日本、英国、荷兰的服务业开放程度最高，美国排在第15位，东盟、俄罗斯、印度等经济体对服务业的限制最多，菲律宾在样本中服务贸易壁垒最高[7] - 中国服务业的开放程度低于全球平均水平，在样本中排名第34位[7]

服务业“十五五”规划核心部署 - “十五五”规划建议提出促进服务业优质高效发展，标志着服务业发展将进入提质增效、融合创新的新阶段 [1] 服务业扩能提质行动 - 2024年中国人均国内生产总值约为1.34万美元，产业转型、城镇化率提升及中等收入群体扩大为服务业扩能提质提供广阔空间 [2] - 实施服务业扩能提质行动将重塑经济生态、满足人民美好生活需要并打开经济增长新空间 [2] - 规划明确分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展 [2] - 应在深化与先进制造业融合中提升生产性服务业规模和质量，加快研发设计、商务咨询、人力资源、供应链金融等行业发 [2] - 应提升生活性服务业品质和消费满意度，加强餐饮、家政、养老、旅游休闲等领域标准化建设 [3] 扩大服务业开放 - 规划提出对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [4] - 服务业一直是最大的外资流入领域，2024年1-9月全国实际使用外资金额5737.5亿元，服务业实际使用外资4109.3亿元，占比超七成 [4] - 研究推动进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，有序扩大教育、文化领域自主开放 [4] 提高服务业融合发展水平 - 规划提出提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平，推进服务业数智化 [7] - 现代服务业与先进制造业的融合是双向赋能过程，能激发业态模式创新与管理创新，推动产业转型升级并培育新质生产力 [7] - 加快发展服务型制造是推动两业深度融合、构建现代化产业体系的关键举措 [7] - 《中国服务型制造区域发展指数（2024）》显示2018—2023年该领域发展水平持续攀升 [8] - 工业和信息化部等七部门已印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，构建完整支撑体系 [8]

扩大内需战略 - 坚持扩大内需战略基点，建设强大国内市场，做强国内大循环 [1] - 中国拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体，每年近50万亿元人民币消费，超过20万亿元人民币进口，形成超大规模市场 [1] - 超大规模市场为国内企业提供发展动力，为国际投资者带来商机 [1] 制度型开放与服务贸易 - 继续稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环 [1] - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，扩大单边开放领域和区域 [1][2] - 大力发展服务贸易，鼓励服务出口，完善跨境服务贸易负面清单管理制度，提升服务贸易标准化水平 [2] - 逐步放宽电信、互联网、教育、文化、医疗等领域准入限制，有序推进资本市场开放 [2] 贸易与投资双向平衡 - 推动市场多元化和内外贸一体化，优化升级货物贸易，拓展中间品贸易、绿色贸易，推动进出口平衡发展 [3] - 拓展双向投资合作空间，塑造吸引外资新优势，促进外资境内再投资 [3] - 有效实施对外投资管理，促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局 [3] 人民币国际化与金融开放 - 推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系 [3] - 与“十四五”规划“稳慎”推进相比，“十五五”规划对人民币国际化态度更加积极主动 [3] - 全球金融体系不稳定性加剧，要求加快建设自主可控的人民币跨境支付体系 [3] 全球合作与规则输出 - 向世界开放更大范围中国市场，为各国提供发展机遇，更大规模出海投资，实现产业链供应链全球布局 [4] - 在对接国际高标准经贸规则同时，对外输出中国优势产业领域标准与规则，如数字经济、绿色产品领域 [4] - 与世界共享中国市场与技术，推动构建和维护公平公正、开放包容、合作共赢的国际经济秩序 [5]

利用外资与项目落地 - 2024年实际利用外资达17.66亿美元，连续7年居全市首位 [1] - 截至2025年8月累计新增"两区"项目2982个，落地出库项目2097个，外资项目入库出库数量均列全市首位 [1] 制度创新与政策支持 - 五年来共形成98项制度创新案例，其中4项向全国复制推广，9项向全市复制推广 [3] - 102家企业获批高新技术企业"报备即批准"政策试点，完成28项科技成果所有权或长期使用权赋权 [3] - 2025年已陆续发布10余个涉及产业、金融、国际化服务等方面的政策文件 [3] 产业发展与集群优势 - 人工智能领域现有企业超1900家，备案大模型全市占比66%，人工智能集群上榜2024年国家先进制造业集群 [7] - 国家级高新技术企业数量占全市30%以上，国家级专精特新"小巨人"企业和独角兽企业数量均占全市40%以上 [5][6] - 2024年规上科技服务业企业总营收2448亿元，占全市31.2% [7] - 医药健康领域布局细胞与基因治疗、合成生物、脑机接口等产业 [7] 创新要素与资源集聚 - 人才资源总量超200万人，全市占比约1/4，两院院士646人，全国占比35.8% [7] - 发布规模100亿元的中关村科学城科技成长三期基金，基金总规模增至200亿元，全国首批首只央企创业投资母基金规模300亿元落地 [8] - 境内外上市企业总数260家，居全国地级市（区）首位 [8] - 全国首个高端数据标注示范基地揭牌，已有9个业务场景通过数据出境安全评估 [7] 营商环境与企业服务 - 在全市率先实现企业设立登记全程"零材料"，餐饮企业审批时限平均压缩80% [9] - 截至2025年8月科技型企业存量13.73万户，居全市第一 [9] - 知识产权质押融资金额连续多年位列全市第一，每万人口高价值发明专利拥有量达539.9件，为全国平均水平的38.5倍 [9] - PCT专利申请量2024年达5636件，稳居全市首位 [9] 平台建设与基础设施 - 中关村综保区一期12万平方米关键基础设施已落成，包括创新研发主楼、查验平台和保税仓库 [13] - 构建由企业加速驿站、"人才E+"工作站、离岸贸易服务中心等组成的科技服务体系 [4] - 为企业提供千套高品质国际人才公寓及教育、医疗、出行资源 [13]

热点思考 - 2026年发达国家或将迎来新一轮宽财政共振 美欧日谁更积极将影响明年经济增长格局[4] - 8月经济呈现"外需韧性、内需偏弱"特征 需求分化背后存在新变化[5] 高频跟踪 - 8月PMI显示供给收缩预期继续提振价格 但实际生产仍偏强 需关注反内卷政策效果[6] - 特朗普解雇美联储理事库克事件引发金银价格共振大涨[7][8] - 国内工业生产持续分化 基建开工持续回暖而地产成交偏弱[8] - 服务业开放聚焦电信服务及相关数字产业、医疗康养、金融等领域 2001年起历经探索期、创新期和深化期三个阶段[10] 电话会议 - 周见系列第46期讨论内需的"温度"问题[18] - 周见系列第47期探讨9月市场风险偏好变化[15] - 洞见系列第89期分析服务业开放新机遇[4] - 洞见系列第90期比较美欧日财政政策积极性[4] 美联储官员观点 - 达拉斯联储主席Lorie Logan表示9月季度末货币市场可能面临暂时性压力 美联储有空间继续缩表 属鹰派立场[8] - 里士满联储主席Thomas Barkin预测FOMC将适度调整利率 属鸽派立场[8] - 纽约联储主席John Williams预计GDP增长放缓至1%-1.5% 支持9月降息25个基点 属鸽派立场[8] - 理事Christopher Waller认为9月降息幅度无需超过25个基点 货币政策具有适度限制性 属鸽派立场[8] - 旧金山联储主席Mary Daly认为很快将重新调整货币政策 关税相关价格上涨将是一次性 属鸽派立场[8]

热点思考 - 2026年发达国家或将迎来新一轮宽财政共振 美欧日谁更积极将影响明年经济增长格局[4] - 8月经济呈现"外需韧性、内需偏弱"特征 需求分化背后存在新变化[4][5] 高频跟踪 - 8月PMI显示供给收缩预期继续提振价格 但实际生产仍偏强 需关注反内卷政策效果[6] - 特朗普解雇美联储理事库克引发金银价格共振大涨[7][8] - 国内工业生产持续分化 基建开工持续回暖而地产成交偏弱[8] - 服务业开放聚焦电信服务及相关数字产业、医疗康养、金融等领域 2001年起历经探索期、创新期和深化期[9][10] 电话会议 - 周见系列第46期讨论内需的"温度"及美国关税成本承担问题[14][18][19] - 周见系列第47期探讨9月市场风险偏好变化[14][15] - 洞见系列第89期聚焦服务业开放新蓝海[4][19] - 洞见系列第90期分析美欧日财政政策竞赛[4]

深度专题 - 服务业开放成为政策重点 国务院提出推动服务贸易制度型开放和服务进口带动本土服务业发展 后续开放可能集中在多个行业 [7] 热点思考 - 鲍威尔杰克逊霍尔演讲显示美国2025年上半年实际GDP增速1.2% 仅为2024年的一半 主要由于消费支出放缓 [11] - 非农就业过去三个月平均每月新增就业岗位放缓至仅3.5万个 低于2024年的每月16.8万个 [11] - 劳动力市场供需双弱 移民数量急剧下降导致劳动力增长显著放缓 劳动力参与率近几个月也有所下降 [11] - 7月PCE同比2.6% 核心PCE同比2.9% 核心商品CPI反弹至1.1% 住房服务通胀下行 非住房核心服务通胀与历史2%基本相符 [11] - 关税通胀效应清晰可见 预计未来几个月继续累积 但影响可能是相对短暂的一次性物价水平变动 [11] - 美联储政策立场谨慎行事随机应变 在通胀上行和就业下行风险并存中取得平衡 没有预设路径 [11] - 社保制度改革可能是"十五五"期间重点推进领域 当前体系面临人口结构快速变化压力 [13][14] - 下半年经济增长动能可能出现"强弱切换" 需关注哪些领域存在隐忧哪些领域韧性较强 [17] 高频跟踪 - 美欧日制造业PMI出现反弹 美国扩大钢铝关税 [19] - 国内暑期人流持续高位 工业生产有所回升 基建开工延续改善 港口货运量保持韧性 [21] - 全国247家钢厂盈利率本周小幅下行 [22] - 7月工业企业利润增速延续回升 但更多与低基数有关 成本压力仍在高位 [23] - 利润增速结构显示成本约束边际改善 [23] 经济韧性分析 - 经济增长存在"隐忧" "两新"透支效应显现 地产对经济的拖累仍在继续 [25] - 服务业景气或接棒制造业 受"两新"需求影响的制造业景气回落 而服务业产需韧性较强 [25] - 出口可能有"超预期"空间 出口强劲主因或非抢出口 而是外需与份额改善 后者有再提升可能 [25] 电话会议 - 第46期电话会议讨论内需的"温度" [29] - 第45期电话会议聚焦Jackson Hole [31][32]

深度专题 - 服务业开放成为政策焦点 国务院提出推动服务贸易制度型开放并以服务进口带动本土服务业发展 后续开放可能集中在金融 教育 医疗等行业 [7] 热点思考 - 鲍威尔杰克逊霍尔演讲转向鸽派 指出2025年上半年美国实际GDP增速放缓至1.2% 仅为2024年同期的一半 主要因消费支出放缓 [10][11] - 美国劳动力市场供需双弱 过去三个月平均每月新增就业岗位放缓至3.5万个 大幅低于2024年的16.8万个 劳动力参与率下降 [11] - 通胀方面7月PCE同比2.6% 核心PCE同比2.9% 关税的通胀效应已清晰可见 但预计影响相对短暂 [11] - 社保改革可能成为"十五五"重点推进领域 中国社保体系经历从单位保障向社会保险转型 加速建设及高质量发展等阶段 [13][14][19] - 经济增长动能或现强弱切换 下半年需关注"两新"透支效应及地产拖累 但服务业产需韧性强 出口存在超预期空间 [17][18][27] 高频跟踪 - 海外制造业PMI反弹 美国扩大钢铝关税 [21] - 国内暑期人流持续高位 工业生产有所回升 基建开工改善 港口货运量保持韧性 [23] - 7月工业企业利润增速延续回升 但更多与低基数有关 成本压力仍在高位 钢厂盈利率本周小幅下行 [24][25][26] 电话会议 - 举办多场专题会议 包括聚焦内需温度的"周见"第46期和讨论Jackson Hole的"周见"第45期 [31][33][34] - "洞见"系列召开美联储政策展望及社保改革破局点等主题会议 [6]

文章核心观点 - 服务业开放是中国经济结构转型的关键驱动力，近年来发展放缓但政策支持力度加大，未来开放将聚焦电信数字产业、医疗康养和金融等领域，通过制度型开放对接国际高标准经贸规则 [2][6][7][8] 为什么要关注服务业开放 - 服务业占比提升是经济发展自然规律，法国和韩国人均GDP从1万增至3万美元时服务业占比分别提升17.8和8.4个百分点 [3][10] - 人均GDP1-3万美元且城镇化率达70%时，服务消费占比年均提升约0.6个百分点 [3][13] - 2017-2024年中国服务业发展滞缓，服务业增加值占比提升速度放缓，服务消费占比2024年才超2019年水平，人均服务性消费额较疫情前趋势线缺口达1923元 [3][27] - 服务贸易占GDP比重2024年仅0.7%，未回到2014年1.0%的高点 [33] - 2023年以来OECD服务贸易限制指数从80%以上分位数降至65%，2024年旅行出口2831.2亿元同比增长60.5%，对GDP增速贡献约0.1% [4][36][40] 我国服务业开放经历阶段 - **2001-2012年政策探索期**：以履行WTO承诺为核心，第三产业FDI中房地产、批发零售和租赁商务服务增幅分别达190.0亿元、82.9亿元和82.1亿元 [5][53] - **2013-2020年制度创新期**：通过自贸试验区负面清单扩大开放，租赁和商务服务业、科学技术服务、计算机软件业投资规模分别增长248.8亿元、196.6亿元和167.4亿元 [5][60] - **2021年后全面深化期**：服务业扩大开放试点城市扩围至20个，申请加入CPTPP，2022-2024年计算机编程、仓储业、电影视频等领域开放力度增强 [6][65][68] 未来服务业开放重点领域 - 电信及相关数字产业：放开互联网外资持股限制（如VPN业务股比≤50%）、推动数字贸易发展、建立数据跨境"监管沙盒" [8][84] - 医疗康养：放宽境外医疗专业人员短期执业、支持生物技术开放（如基因细胞治疗数据库、生物制品分段生产试点） [8][88] - 金融：扩展金融机构展业范围、提升资本账户流动便利度（如深化QFLP试点、数字人民币跨境应用） [8][90] - 对标CPTPP等高标准规则：中国服务贸易开放度低于CPTPP负面清单模式，需在金融、电信、数字贸易等领域缩小差距 [7][75][77] - 当前开放度较低领域：会计税务（STRI指数0.68）、文化（节目制作0.64）、电信（0.60）等行业限制指数较高 [7][81]