2023年底，官进军又负责重点项目新材料尼龙66的建设与开车。他带领团队对尼龙66工艺进行潜心研 究，查阅文献，组织技术研讨，推动尼龙66装置提前2个月竣工投产，为企业高质量发展注入了新的活 力。 项目攻坚显身手 2011年，昊源集团上马首套2万立方米/时空分装置。官进军主动请缨调到项目建设部，带领团队细致入 微地分析和研究装置的设计图纸、每一个零部件的规格参数、工艺流程的理论依据，以及实际操作中的 注意事项。遇到一些技术难题和模糊不清的地方，他们就主动与设备供应商、行业专家进行沟通交流。 他们的操作规程中详尽记录了装置的操作步骤、注意事项、维护要点和故障处理方法，至今仍是空分工 段员工学习的重要材料。 2016至2018年，在昊源集团7万立方米/时空分装置建设中，他全程驻守项目施工安装现场，从土建、安 装施工到试车、开车方案的制订都亲自参与。特别是在机器调试过程中，他全程跟踪，记录每一个细 节、每一步操作，并整理成装置开车步骤，教会每一个操作人员。空分工段压缩机从安装、调试到试车 成功，比同类装置用时减少1个月以上，成为行业的标杆工程。 官进军，安徽昊源化工集团有限公司尼龙66车间主任。他先后荣获全国五一劳 ...

机构简介： 弘尚资产由来自公募基金的优秀团队和全球风险投资巨擘红杉资本联合创建，公司成立于2013年10月， 是红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台。公司成立以来，凭借优秀业绩和稳健运作，屡获金阳 光、金长江及金牛奖等行业大奖，跻身国内知名阳光私募基金公司。弘尚资产专注于绝对收益目标的权 益类投资策略，以基本面研究驱动的权益类资产管理能力为核心竞争力，公司投研团队包括大型基金公 司高管、外资投研主管、金牛基金经理、新财富最佳分析师等资深投研大将。非投研板块的业务带头人 全部来自公募基金，具有深厚的管理经验和行业影响力，确保公司持续稳健发展。公司是中国基金业协 会会员，具备投顾资格。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 根据市场公开信息及7月25日披露的机构调研信息，知名私募弘尚资产近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）和远气体 （弘尚资产参与公司特定对象调研&现场参观&现场参观交流） 调研纪要：公司近几年来，除了保持氧氮氩等大宗气体的发展势头外，主要利用宜昌、潜江化工园的资 源、区位等优势，以及公司在气体 ...

公司税务及行政处罚情况 - 公司2023年营业外支出中罚款及滞纳金金额为69.36万元，其中滞纳金52.90万元，行政罚款14.80万元，其他项1.66万元 [4] - 滞纳金主要来自补缴以前年度印花税、增值税及其附加税、个人所得税、房产税等，具体补缴金额为个人所得税32.60万元、印花税114.17万元、增值税及附加税55.61万元、房产税1.67万元、企业所得税1.72万元、社保相关2.75万元 [5] - 行政处罚涉及4起事件，包括和远新材料导热油着火罚款30,000元、伊犁和远员工违规作业罚款13,000元、伊犁和远设备管理不规范罚款20,000元、武汉天赐丙烷存放违规罚款85,000元 [5][6] - 公司已制定《公司税务管理办法》及一系列内控制度，包括《采购管理制度》《固定资产管理制度》《销售合同管理办法》等，并采取整改措施如补缴税款、加强培训等 [6][7] 行政处罚披露及合规性 - 报告期内公司及其分子公司涉及7起行政处罚，其中3起为补充披露，主要因信用修复或主管部门未对外公示导致理解偏差 [8][9][24] - 行政处罚事项已全部整改，包括缴纳罚款、纠正违规行为、提交信用修复申请等 [10][11] - 根据《注册办法》及《证券期货法律适用意见第18号》，相关行政处罚不属于重大违法违规行为，不构成发行障碍 [12][13][14] - 行政处罚涉及违法行为未被认定为情节严重或重大违法行为，且未导致严重环境污染、重大人员伤亡或社会影响恶劣 [15][16][17] 安全生产管理 - 报告期内公司子公司存在6起安全生产相关行政处罚，涉及设备防护不足、危险品存放不当、违规作业等 [20][21] - 公司已建立完善的安全生产管理制度体系，包括《安全生产奖惩管理制度》《安全教育培训管理制度》《危险化学品安全管理制度》等22项制度 [21][22] - 针对交通违章问题，公司制定了《总公司行政车辆派车管理规定》等制度，并开展安全驾驶培训 [23] - 内部控制审计显示公司财务报告内部控制有效，不存在重大缺陷 [23][24] 产业政策符合性 - 公司主要产品包括大宗气体、工业级化学品、清洁能源、电子特气及电子化学品，不属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的淘汰类、限制类产业 [26][27] - 电子特气及电子化学品属于国家鼓励类产业，被列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类项目 [26][28] - 工业级化学品（液氨、氨水）采用煤制合成氨工艺，不属于天然气限制类、禁止类利用领域 [29][30] - 公司产品符合《"十四五"原材料工业发展规划》《中国气体行业"十四五"发展指南》等国家产业政策 [31][32][33] 环保合规情况 - 公司主要产品中三氯氢硅、四氯化硅属于《环境保护综合名录（2021年版）》"高环境风险"产品，但采用了包含尾气处理的清洁生产工艺 [39][40] - 相关生产项目已取得环评批复（宜高环审[2022]27号、宜高环审[2024]37号），并建立了环境风险防范措施和应急预案 [41][42] - 环境风险防范措施包括生产事故预防措施（温度压力监控、联锁系统）和风险应急措施（三级防控体系、事故缓冲池） [43][44] - 近一年内未发生重大特大突发环境事件，符合环保要求 [40][41]

活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 活动时间为2025年7月24日上午11：00 - 12：00，下午15:00 - 16:00，地点在公司总部，形式为现场参观交流 [2] - 参与投资者包括中信证券、山东嘉信、泉果基金等多家机构人员 [1] - 上市公司参与人员有董事会秘书李吉鹏和证券事务代表崔若晴 [2] 公司发展情况 - 公司近几年利用宜昌、潜江化工园资源、区位及自身技术优势，创新升级全产业链循环供应体系，投资30余亿元建成宜昌、潜江两大电子特气产业园，形成六大业务方向 [2] 产业园生产情况 潜江电子特气产业园 - 高纯氨、高纯氢、高纯一氧化碳等产品已量产并稳产，高纯氢销售呈增长态势 [2] - 电子级氯化氢、氯气、羰基硫将在第三季度达到稳产，第四季度进入半导体、面板企业认证，产业园整体进入稳产和增产阶段，今年效益将体现 [2] 宜昌电子特气及功能性材料产业园 - 三氯氢硅、硅烷、四氯化硅主产线稳定运行，硅基功能性新材料、氟基电子特气试生产顺利 [2] - 一期规划产品今年全部投产稳产，下半年开始产生收益 [2] 公司经营预期 - 随着两大产业园逐步投产稳产量产及一批工业气体项目增加，公司经营将稳步增长，希望投资者聚焦公司中长期价值 [2] 风险提示 - 项目投产进度受技术复杂度、安全审核影响，电子产品认证周期长，产能放量可能滞后，产品价格受市场波动影响，经营可能波动 [3] - 本次沟通交流中公司项目建设和经营情况以公司信息披露为准，提醒投资者理性判断，注意投资风险 [3]

纪要涉及的公司 杭氧股份[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 1. **中长期投资机会显著**：气体行业与制造业高度相关，中国制造业增加值占全球30%以上，但中国气体市场份额仅占全球2%左右，增长潜力大；气体外包比例和零售气体占比有提升空间；近期氧氮氩等气体价格连续数周同比正增长，显示周期底部反转迹象[3] 2. **气体价格对股价有积极影响**：氧气和氮气价格连续多周同比正增长，是周期底部稳步向上信号；市场需求改善或竞争格局优化将推动价格复苏；二季度综合气价环比一季度提升15%-16%，但空分气体价格仍处于历史低位，未来提升空间大；供给侧改革可能推动PPI快速拉升，带动工业气体价格提升；海外工业气体龙头企业估值较高，若国内景气度确立，杭氧股份估值有望进一步提升，预计今年净利润约10亿，对应约20倍市盈率[2][4] 3. **中国工业气体市场潜力大，龙头企业成长空间大**：海外公司市值可达上万亿级别，中国龙头企业市值仅200多亿人民币，如德国林德市值13000多亿人民币、法国法瑞通市值7000多亿人民币、美国AP市值4000多亿人民币[6] 4. **业务结构具防御和进攻属性**：核心业务分为设备和气体业务，设备是起家业务，气体业务包括管道气和零售气；管道气合同通常签订15到20年，价格锁定且产能利用率保底80%以上，具防御属性；零售气价格随市场波动，市场行情好时弹性大，具进攻属性[2][7] 5. **当前是投资好时机**：公司处于周期性底部，PB约两倍、PE约20倍，与全球龙头企业相比差距大；存量市场份额12%-13%，增量份额40%-50%，未来份额将逐步提升至23%-30%；参股宁德地区第三方气体公司，未来可能整合，优化竞争格局；当前周期性底部，公司盈利能力逐步提升，是高性价比投资标的[2][8][9] 6. **2024年营收构成**：营收约三分之一来自设备，三分之二来自气体；气体业务中，管道气占比约80%，零售气占比约20%[2][10] 7. **股价上涨原因**：气体价格显著提升，今年六月初开始，氧气、氮气和氩气价格连续四五周上涨，氧气价格连续六七周同比上涨；二季度综合气价环比一季度提升15%-16%，但空分气体价格处于历史分位数15%左右，相较最高点有74%的跌幅[11] 8. **供给侧改革影响行业**：供给侧改革可能推动PPI从负值快速拉升至正值区间，PPI反映工业产成品价格变化，工业产成品价格提升将带动工业气体价格提升[12] 9. **公司估值有提升空间**：海外工业气体龙头企业市盈率估值在25到30倍之间，外资认可工业气体行业；公司过去两年估值在15到20倍之间，受国内宏观经济因素影响；若景气度确立，公司估值有望进一步提升，目前预计今年净利润约10亿，对应约20倍市盈率，未来景气度向好，估值端提升空间更大[13] 10. **今年业绩预计不错**：去年基数较低，今年二季度整体环比回升，为今年业绩提供保障[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 衡阳作为工业机器龙头，一季报业绩同比增长10%，二季度预计继续稳步增长，即使在困难情况下仍表现出色[5]

富士胶片新型光刻胶技术突破 - 成功开发不含PFAS的创新型ArF浸没式光刻胶 适用于28纳米级金属布线 面向车规级及工业半导体应用 [2] - 技术突破包括无PFAS微细电路成型 优异酸反应效率 强化疏水性减少水残留 性能获imec验证 [2] - 2025年Q1半导体材料销售额632亿日元 同比增长3 2% [3] 半导体光刻胶行业现状 - 光刻胶是晶圆加工关键材料 按应用分为紫外全谱 g/i线 KrF ArF EUV等类型 [5] - 高端KrF和ArF市场集中度高 主要被JSR 东京应化 杜邦 信越化学 住友 富士胶片垄断 [6] 技术路线与市场规模 - 技术路线演进：G/I线基于酚醛树脂 KrF提升248nm透光性 ArF采用化学放大 EUV使用金属氧化物 [10] - 2025年中国大陆半导体光刻胶市场规模预计达49 85亿元 工艺分辨率提升推动集成电路制程进步 [10]

纪要涉及的公司 杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **零售气价格现状与展望** - 现状：钢铁产能去化或使液态气体供应减少，支撑零售气价格；今年5月左右氧、氮、氩三种主要气体同比压力减轻，稀有气体价格基数压力自去年三季度起低位震荡 [3] - 展望：下半年零售气价格基数压力减轻，8月同比风险解除，但需求端支撑不明朗，价格无明确上涨预期 [2][3][4] - 论据：2016 - 2018年钢铁产能置换使液氧和液氮均价从每吨550 - 600元涨至千元以上，甚至达每吨2000多元 [3] 2. **管道气项目情况** - 现状：今年新增管道气项目市场偏弱，各工业气体公司上半年新项目获取量少 [2][5] - 展望：2025年下半年储备项目逐步转正式项目，但全年项目量低于2024年 [2][6] - 论据：钢铁、化工等行业投资意愿弱，收购资产谨慎，大型项目数量减少，中小型项目需更多风险把控和前期尽调时间 [5] 3. **气体行业价格趋势与商业模式** - 价格趋势：目前处于低位摸底，下半年压力减轻，短期无明确上涨预期，价格不会继续下降 [7] - 商业模式：中长期不变，需关注国内经济发展判断价格底部持续时间，国内龙头气体公司市场占有率和海外项目获取能力将提升 [2][7] 4. **杭氧股份业绩表现与预期** - 近期表现：2025 - 2026年量增，三季度开始气体同比压力减轻，下半年业绩提速明确；上半年业绩增长个位数 [2][8] - 未来预期：2025年业绩预期10.5亿元，2026年为11.5 - 12亿元；今年氩气价格预计降30%左右，氧气和氮气价格持平或略增 [17] - 论据：去年投产大幅增加致固定成本压力大、阶段性亏损，今年折旧影响减轻，新投产约四五十万方管道气，同比增长10%以上，液态气销售量预计增至330 - 350万吨 [8] 5. **杭氧股份下游应用领域布局** - 布局情况：分散下游应用领域至医疗、电子气体等，重视氢能领域；拿到电子大宗气体新项目，如青岛新恩等 [2][9] - 结构变化：钢铁化工占比下降，新兴领域占比提升至15% - 20% [2][12] 6. **杭氧股份设备制备能力**：设备制备能力领先，单机制造纯氮设备纯度达5到7个9之间，相比其他国内制氮机更具优势 [11] 7. **杭氧股份项目投产进展**：近年来投产多个项目处于爬坡阶段，随着项目进入稳定期，整体毛利率有望提升；现有350万方左右气体合同预计带来约20亿元潜在净利润 [13] 8. **气体零售价格对杭氧股份利润影响**：2024年气体零售价格低对公司利润造成超2亿元压制；若未来零售价格上行，新项目释放过程中利润率攀升，公司市值有望达400多亿元 [15] 9. **设备端发展情况**：2025年受钢铁和化工行业影响，钢铁领域订单下滑明显；西部大开发是设备增长支撑点，但投放节点难预测，需关注海外市场开拓；今年设备端预计保持相对稳定 [16] 10. **杭氧股份中长期发展核心矛盾**：核心矛盾在于液态气体价格修复状况及其弹性，供应可能收缩，但需求支撑点及产能过剩情况需观察，短期内液态气体价格无向下风险，公司仍具投资价值 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 杭氧股份气体业务现金流特性良好，稳定且无大额投资需求后分红空间较大 [15] 2. 杭氧股份目前估值水平较低，2025年估值水位约20倍左右，2026年接近18倍，2025年增长预期在15% - 20%之间，2026年保底增长预期为15% [18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业气体行业、空分设备行业、钢铁行业、煤化工行业 [2][7][11][10] - 公司：杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年业绩增长预期** - 核心观点：2025年道气收入显著增长，二、三季度业绩可能超出市场预期 [2][4] - 论据：2024年新增65万方项目投产，设备固定量增速接近30%；汽车、家电等行业国家补贴刺激钢铁需求，维持高水平铁水产量和高炉开工率；零售气体业务液体产能增加约30%，三季度氮气、氧气和氩气价格预计同比增长，供给端检修力度加大，储罐库容率较低，小龙虾加工环节液氮需求旺盛 [2][4][5] 2. **零售业务发展前景** - 核心观点：未来在零售业务上发展前景乐观 [6] - 论据：计划扩展现有管道气项目并新增项目增加液体产能；预计2025年销售量接近30%增长；价格因供给端检修、库容率低及小龙虾加工需求带动而同比增长 [6] 3. **2024年空分设备行业表现** - 核心观点：2024年空分设备行业毛利率超出预期 [2][8] - 论据：上半年市场预期悲观，一、二季度毛利率约25%，全年报表毛利率达29.9%，海外市场贡献7.5亿元收入，毛利率31.6% [7][8] 4. **空分设备行业收入和毛利率增长原因** - 核心观点：2024 - 2025年空分设备行业收入和毛利率保持增长 [9] - 论据：内蒙古宝丰6套11万方大型空分项目贡献约20亿元收入，6万方以上大型空分项目市占率达90%，定价权较强；大型煤化工项目对空分设备订单需求增加 [9] 5. **未来两年业绩展望** - 核心观点：未来两年业绩将持续稳定增长 [2][10] - 论据：新签项目贡献业绩；现有产能和管道项目可加工；大型煤化工投资带来空分设备需求增量，假设市占率不变，每年毛利弹性可达20% [10] 6. **钢铁行业反倾销政策影响** - 核心观点：钢铁反倾销政策间接促进工业气体及相关设备更新需求，公司有望受益 [2][11] - 论据：政策改善钢铁行业盈利能力，钢价提升加速设备更新，提高产能利用率，公司管道气客户质量高，新签客户盈利能力强，风控敏感性高 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司应对市场环境策略：保持高市占率、优化定价权、专注大型煤化工项目，积极参与新建大型空分设备项目，确保新签客户盈利能力，关注钢铁行业政策变化，与优质客户合作 [3][12] - 氮气库容率情况：2025年5月底氮气库容率为32%左右，同比低10个百分点 [4][6] - 小龙虾加工环节情况：小龙虾加工环节液氮需求旺盛，比去年更早且出口量翻倍 [5][6] - 煤化工项目对空分设备需求：规划中的煤化工项目五年内全部投产，每年对空分设备需求不少于187万方，相当于2022年的40% [10]

收购终止事件 - 公司董事会审议通过《股份收购终止协议》，解除并终止前期签署的《股权收购意向性协议》[2] - 终止收购不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响[3] - 各方确认不存在因签订、履行意向协议而产生的违约、赔偿等任何责任[2] 收购标的概况 - 河南科益气体股份有限公司成立于2002年，注册资本9167.85万元，新三板挂牌企业（证券代码：832511）[3] - 公司主营业务为工业气体生产销售、工业尾气回收再利用及气体应用技术服务[3] - 2023年度实现营业收入2.27亿元，净利润2445.81万元；2024年上半年营业收入9092.85万元，净利润807.45万元[3] - 截至2024年6月30日，总资产4.34亿元，净资产2.97亿元[3] - 100%股权价值暂定为4.16亿元，交易业绩承诺期2025-2027年归母净利润分别为3000万元、4000万元和5000万元[3] 收购战略意义 - 收购符合公司"十四五"战略发展规划，有利于向下游产业链延伸，快速进入工业气体投资运营领域[4] - 公司长期致力于气体低温液化与分离技术工艺研究开发，在气体液化装置、空气分离装置等领域具备优势[4] - 收购有助于形成上下联动的规模化气体产业业务体系，推动从装备制造向气体投资运营业务的转型升级[4] 终止原因及后续计划 - 终止原因是各方在关键条款上未能达成一致[4] - 公司将继续围绕中长期发展规划，积极把握市场机遇，加快向清洁能源及工业气体投资运营领域拓展布局[5] - 公司将以引入产业资金和实施并购重组为重要抓手，推进下游产业链延伸与业务转型升级[5] 公司经营表现 - 2024年度实现营收和净利润双增，净利润7236.68万元，同比增长121.67%[5] - 增长原因包括执行存量订单及新签订单量增加，以及应收账款回款成效显著[5]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 工业气体氧氮价格拐点向上，液氧连续三周同比正增长，空分气价止跌回稳，海外可比公司有万亿元人民币市值，电子气体受益于全球半导体景气复苏，国产替代加速 [3][4] - 持续看好工业气体行业投资机会，看好电子特气下游需求持续增长，推荐杭氧股份等公司 [4][52][55] 根据相关目录分别进行总结 重要工业气体价格跟踪 - 6月液氧、液氮、液氩均价分别为448元/吨、480元/吨、629元/吨，环比分别涨4.7%、6%、3.5%，同比分别涨0.5%、5%、跌35.6%；7月3日当周液氧、液氮、液氩价格分别为449元/吨、469元/吨、628元/吨，环比分别涨1.4%、跌0.2%、跌1.1%，同比分别涨3.5%、涨7%、跌27%，液氧连续3周同比增长，液氮连续7周同比增长 [3][9][10] - 综合空分液态气体价格同比降幅不断收窄，2024年全年价格低位震荡下行，2025年4 - 6月分别同比下跌26%/21%/14%，气体价格止跌企稳 [24] - 6月氧氮氩均价分别位于历史28%/25%/10%分位值，相较于最高点跌幅分别达71%/60%/89% [26][27] - 氦气同比增速跌幅持续改善，氪氖氙气近期维持不变 [28] 供需跟踪 - 供给端国内空分开工负荷率震荡上升，高温及企业检修使市场阶段性供应收紧，部分区域供小于求，需求放量支撑价格走高，截至4月17日，全国空分装置平均开工负荷率至67.34%，与去年同期基本持平 [36] - 需求端6月PMI为49.7，近2个月环比改善，液氧下游主要是钢铁等金属冶炼等行业，零售氮气下游包括化工等行业，零售氩气下游主要为不锈钢等行业，光伏行业对需求边际影响较大，液氧价格同比和粗钢产量同比走势高度一致，2025年5月，粗钢产量同比下跌6.9%，液氧同比下跌4.5% [37][47][50] 投资建议 - 持续看好工业气体行业投资机会，林德气体市值超万亿元人民币，中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速11%，国产替代提速，龙头份额提升 [52][53][56] - 看好电子特气下游需求持续增长，2025年全球电子气体市场规模有望超500亿元，半导体行业复苏，电子特气中长期有望放量，国产替代潜力大 [52][54][57] - 重点推荐杭氧股份，持续推荐侨源股份、陕鼓动力，建议关注和远气体等多家工业气体/电子特气公司 [55]