本报讯 （记者肖伟）7月29日晚间，湖南凯美特气体股份有限公司（以下简称"凯美特气"）发布2025年半年度报告，上半 年公司实现营业收入约3.1亿元，比去年同期增长10.52%，实现归属于上市公司股东的净利润约5585万元，比去年同期增长 199.82%。 凯美特气的燃料类产品今年上半年销售收入同比增长14.69%，营业成本同比下降6.51%，毛利率提升幅度最大，达到 38.79%，同比上升13.89个百分点。凯美特气的燃料类产品主要为液化石油气、戊烷、燃料气等，主要供应居民生活、化工行 业等领域。 值得一提的是，凯美特气的电子特种气体业务也有积极进展，其中，准分子激光气体产品已获得Coherent（相干）认证， 光刻气产品已获得海外企业认证。上述认证通过有利于凯美特气提高在电子特气领域的认可度和知名度，使公司的电子特气产 品走向国际化，对公司拓展相关产品的销售业务具有积极作用。 凯美特气业绩同比大增，表明该公司的经营稳健，已走出经营压力区，迎来业绩向上增长的拐点。同时，该公司精心培育 的电子特种气体业务正在加快市场拓展与销售工作，推动产能释放，积极切入国内外高端客户。随着国内半导体、光伏等产业 的快速发展， ...

业绩表现 - 公司上半年实现营业收入3 10亿元 同比增长10 52% 归母净利润5584 61万元 扣非归母净利润4970 64万元 同比扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要源于主营产品销量提升带来的收入增长 以及股权激励费用大幅减少 [1] - 上年同期因终止股权激励计划一次性确认股份支付费用8740 36万元 今年上半年未发生该费用 [1] 盈利能力 - 公司上半年毛利率为36 11% 同比上升13 7个百分点 [1] - 燃料类产品毛利率提升幅度最大 营收同比增长14 69% 营业成本同比下降6 51% 毛利率同比上升13 89个百分点 [1] 产品结构 - 营收占比居前的产品为氢气 二氧化碳 燃料类产品 各产品毛利率同比均有不同程度上升 [1] - 特种气体上半年实现营收602 1万元 同比增长8 74% 占总营收比重为1 94% [3] 电子特气业务进展 - 公司光刻气产品已通过日本GIGAPHOTON株式会社认证 此前已获得ASML子公司Cymer公司认证 [2] - 公司计划根据市场需求逐步扩大电子特气产能 开发半导体 航空航天 医疗医美等领域特需产品 [2] 项目建设 - 宜章凯美特特种气体项目因交地延迟导致整体延期 原计划2024年7月31日完工 最新预计2026年4月30日达到可使用状态 [3] - 截至6月底 该项目投资进度为67 07% [3]

公司税务及行政处罚情况 - 公司2023年营业外支出中罚款及滞纳金金额为69.36万元，其中滞纳金52.90万元，行政罚款14.80万元，其他项1.66万元 [4] - 滞纳金主要来自补缴以前年度印花税、增值税及其附加税、个人所得税、房产税等，具体补缴金额为个人所得税32.60万元、印花税114.17万元、增值税及附加税55.61万元、房产税1.67万元、企业所得税1.72万元、社保相关2.75万元 [5] - 行政处罚涉及4起事件，包括和远新材料导热油着火罚款30,000元、伊犁和远员工违规作业罚款13,000元、伊犁和远设备管理不规范罚款20,000元、武汉天赐丙烷存放违规罚款85,000元 [5][6] - 公司已制定《公司税务管理办法》及一系列内控制度，包括《采购管理制度》《固定资产管理制度》《销售合同管理办法》等，并采取整改措施如补缴税款、加强培训等 [6][7] 行政处罚披露及合规性 - 报告期内公司及其分子公司涉及7起行政处罚，其中3起为补充披露，主要因信用修复或主管部门未对外公示导致理解偏差 [8][9][24] - 行政处罚事项已全部整改，包括缴纳罚款、纠正违规行为、提交信用修复申请等 [10][11] - 根据《注册办法》及《证券期货法律适用意见第18号》，相关行政处罚不属于重大违法违规行为，不构成发行障碍 [12][13][14] - 行政处罚涉及违法行为未被认定为情节严重或重大违法行为，且未导致严重环境污染、重大人员伤亡或社会影响恶劣 [15][16][17] 安全生产管理 - 报告期内公司子公司存在6起安全生产相关行政处罚，涉及设备防护不足、危险品存放不当、违规作业等 [20][21] - 公司已建立完善的安全生产管理制度体系，包括《安全生产奖惩管理制度》《安全教育培训管理制度》《危险化学品安全管理制度》等22项制度 [21][22] - 针对交通违章问题，公司制定了《总公司行政车辆派车管理规定》等制度，并开展安全驾驶培训 [23] - 内部控制审计显示公司财务报告内部控制有效，不存在重大缺陷 [23][24] 产业政策符合性 - 公司主要产品包括大宗气体、工业级化学品、清洁能源、电子特气及电子化学品，不属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的淘汰类、限制类产业 [26][27] - 电子特气及电子化学品属于国家鼓励类产业，被列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类项目 [26][28] - 工业级化学品（液氨、氨水）采用煤制合成氨工艺，不属于天然气限制类、禁止类利用领域 [29][30] - 公司产品符合《"十四五"原材料工业发展规划》《中国气体行业"十四五"发展指南》等国家产业政策 [31][32][33] 环保合规情况 - 公司主要产品中三氯氢硅、四氯化硅属于《环境保护综合名录（2021年版）》"高环境风险"产品，但采用了包含尾气处理的清洁生产工艺 [39][40] - 相关生产项目已取得环评批复（宜高环审[2022]27号、宜高环审[2024]37号），并建立了环境风险防范措施和应急预案 [41][42] - 环境风险防范措施包括生产事故预防措施（温度压力监控、联锁系统）和风险应急措施（三级防控体系、事故缓冲池） [43][44] - 近一年内未发生重大特大突发环境事件，符合环保要求 [40][41]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 此轮周期已行至尾声，静待需求修复，需求端24年基建、出口坚挺，地产周期边际企稳，消费连续两年完成修复依然坚挺；供给端全球化工资本2024年增速转负，国内上市公司在建工程增速快速下行并在2024Q2接近见底，固定资产保持超15%增长速度，国内供给压力大但节奏放缓，资本开支接近尾声，国内行业库存自23年Q3同比增速出现拐点，24Q3增速转正，经历去库后进入补库阶段，但受2022 - 2023年国内资本开支规模提升影响，24年化工行业价格及利润水平二季度阶段性反弹，全年整体承压[68] - 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业，包括需求稳定找供给逻辑主导行业、供给稳定找需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业[5][69][73] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐相关公司并建议关注部分公司[5][71][73] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 6月24日上海市海洋局征求《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》意见，支持新能源船舶研发应用与传统船舶低碳化转型，发展海洋新能源，探索海洋综合开发利用模式[1][13] - 6月18日欧洲议会和欧洲理事会就欧盟碳边境调整机制（CBAM）修改达成协议，引入新门槛使90%进口商免受规则约束，但主要碳密集型行业进口产品99%的排放量仍属CBAM范围[13] - 6月23日德国大陆集团汽车业务板块分拆进程中成立先进电子与半导体解决方案（AESS）公司，GlobalFoundries成为制造合作伙伴，预计到2032年全球汽车半导体市场规模达约1100亿欧元[14] - 6月20日国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心在北京大兴国际氢能示范区投入使用，总投资12亿元，是国内首个覆盖氢能全产业链的一站式检测服务平台[14] - 6月20日多部门联合发布公告，将4 - 哌啶酮和1 - 叔丁氧羰基 - 4 - 哌啶酮列入《易制毒化学品管理条例》附表管制，7月20日起施行[15] 板块表现 - 基础化工板块较上周上涨4.28%，跑赢沪深300指数2.32个百分点，涨幅居所有板块第12位，基础化工子行业周涨幅较大的有膜材料、其他塑料制品、锦纶等[4] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有大东南、泰和科技、天晟新材等，跌幅居前十的个股有金牛化工、广康生化、恒光股份等[22][23][24] 板块估值 - 截至6月27日，本周基础化工板块PB为2.04倍，全部A股PB为1.51倍；基础化工板块PE为24.44倍，全部A股PE为15.56倍[25] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的345种化工产品中，本周63种产品环比上涨，110种产品环比下跌，171种产品环比持平；跟踪的65种价差中，本周36种产品价差环比上涨，22种产品价差环比下跌，7种产品价差环比持平[27] - 本周化工产品涨幅前10名包括天然气（Henry Hub）、双氧水、尿素（波罗的海，小粒散装）等，跌幅前10名包括液氧（山东杭氧）、原油（布伦特）、国际石脑油（新加坡）等[30][31] 重点个股跟踪 - 报告研究的具体公司发布2025年一季报，万华化学、华鲁恒升、新和成等公司有不同的营收和净利润表现，部分公司有项目落地或推进[65][66] 投资观点及建议 - 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业，需求稳定找供给逻辑主导行业如制冷剂、磷矿及磷肥等，供给稳定找需求逻辑主导行业如MDI、民爆等，供需双重边际改善行业如有机硅[5][69][73] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，重点推荐莱特光电、瑞联新材等公司，建议关注奥来德、中触媒等公司[5][71][73]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 周期相对底部或已至，可关注需求稳定供给逻辑主导行业、供给稳定需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业 [5] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐关注OLED材料、催化材料、合成生物学等领域相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 6月5日，中国无机盐工业协会无机硅化物分会会议提出2025 - 2026年度工作计划，2024 - 2025年行业绿色低碳技术进步显著 [1][13] - 6月2日，住友化学将对ICT及移动解决方案业务重组，调整偏光膜和彩色光阻剂业务 [13] - 德国巴斯夫启动涂料业务出售程序，预计售价约68亿美元，吸引收购公司关注 [14] - 6月3日，可乐丽株式会社决定停止旗下部分聚酯树脂及长丝生产 [15] - 2025年4月我国塑料制品产量670.6万吨，同比增长2.1%，1 - 4月产量集中在华东、华南、华中地区 [16] 板块表现 - 基础化工板块较上周上涨2.72%，跑赢沪深300指数1.84个百分点，涨幅居所有板块第7位 [4][17] - 基础化工子行业周涨幅较大的有农药（+7.23%）、非金属材料Ⅲ（+6.43%）等 [21] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十个股有联化科技（+39.13%）、领湃科技（+28.99%）等 [23] - 本周基础化工跌幅居前十个股有恒天海龙（-15.91%）、苏州龙杰（-12.58%）等 [24] 板块估值 - 截至6月6日，基础化工板块PB为2倍，PE为24.02倍；全部A股PB为1.47倍，PE为15.12倍 [26] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的345种化工产品中，本周31种上涨，143种下跌，172种持平；65种价差中，33种上涨，26种下跌，6种持平 [28] - 本周化工产品涨幅前10名包括液氯（+24.14%）、二氧化碳（山东）（+7.03%）等 [29] - 本周化工产品跌幅前10名包括丙烯酸丁酯（-10.87%）、无烟煤（-8.06%）等 [32] - 部分产品价差有不同程度变化，如酚酮的苯酚 - 丙烯 - 纯苯价差下降18.14%等 [33][34] 重点跟踪产品上周变化 - 有机硅周跌幅5.8%，行业开工率73.31%，需求疲软库存累积 [35] - PVC电石法周跌幅0.6%，乙烯法周跌幅0.5%，行业运行负荷微涨，需求不及预期 [35] - 纯碱轻质周跌幅2.2%，重质周跌幅3.4%，行业开工率78.96%，需求端观望 [35] - 粘胶短纤和长丝价格维持，行业开工率80.37%，需求清淡 [35] - 烧碱价格维持，氯碱开工率83.52%，氧化铝开工率77.00% [35][36] - VA价格维持，VE周跌幅7%，蛋氨酸产量增加但需求低迷 [35][36] - 乙二醇周跌幅1.7%，企业开工率54.93%，终端采购积极性低 [36] - 橡胶周跌幅0.7%，供应支撑一般，轮胎企业面临产销压力 [36] - 氨纶价格维持，行业日度开工率81.8%，下游开机波动不大 [36] - 钛白粉周跌幅5.5%，行业开工率下降，需求表现一般 [36] - 尿素周跌幅1.6%，产量减少，工业需求下滑，农业备肥启动 [36] - MDI聚合周跌幅0.6%，纯MDI周跌幅0.3%，下游需求整体表现一般 [36] - TDI周跌幅3.6%，产量下降，内外需双重压力 [37] - 醋酸周跌幅2.5%，市场开工率74.26%，终端需求显弱 [37] - DMF价格维持，行业开工下滑，需求稍有支撑 [37] 重点个股跟踪 - 万华化学2025年一季报营收430.68亿元，同比降6.7%，多个项目推动发展 [67] - 华鲁恒升2025年一季报营收77.72亿元，同比降2.59%，多项目投产推进 [67] - 新和成2025年一季报营收50.4亿元，同比增20.91%，产品网络结构有纵深 [67] - 扬农化工2025年一季报营收32.41亿元，同比增2.04%，葫芦岛项目有望提供增量 [67] - 万润股份2025年一季报营收8.61亿元，同比降8.17%，新业务领域有布局 [67] - 硅宝科技2025年一季报营收7.78亿元，同比增64.04%，产能将扩大 [67] - 润丰股份2025年一季报营收26.86亿元，同比降0.26%，推进TOC业务和全球登记 [67] - 金宏气体2025年一季报营收6.23亿元，同比增5.62%，是重要气体供应商 [67] - 金禾实业2025年一季报营收13.01亿元，同比增7.24%，新规划有望带来成长 [69] - 凯立新材2025年一季报营收6.26亿元，同比增105.25%，募投项目潜力大 [69] - 华恒生物2025年一季报营收6.87亿元，同比增37.2%，是领先生物基产品制造企业 [69] - 安道麦A2025年一季报营收71.73亿元，同比降4.48%，实施转型计划 [69] - 广信股份2025年一季报营收9.82亿元，同比降19.22%，农药项目规划有望提供动力 [69] - 江瀚新材2025年一季报营收4.92亿元，同比降16.2%，硅基新材料项目将扩产 [69] - 麦加芯彩2025年一季报营收4.24亿元，同比增40.50%，下游认证和新品研发推进 [69]

市场表现 - 6月11日恒生指数上涨0.84%至24366.94点 绿领控股股价上涨17.65%至0.1港元/股 成交量243.62万股 成交额23.71万港元 振幅24.71% [1] - 绿领控股近1个月累计涨幅14.86% 今年以来累计涨幅34.92% 跑赢恒生指数20.45%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日公司营业总收入1.11亿元 同比增长25.66% 归母净利润14.61亿元 同比增长187.48% [1] - 毛利率13.61% 资产负债率1758.45% [1] 行业估值 - 煤炭行业市盈率(TTM)平均值3.05倍 中值2.68倍 绿领控股市盈率0.03倍 行业排名第1位 [1] - 同业公司市盈率对比：蒙古能源0.05倍 南戈壁1.43倍 易大宗2.35倍 久泰邦达能源2.49倍 南南资源2.86倍 [1] 公司业务 - 绿领控股在中国山西拥有5个主焦煤煤矿 年产能400万吨 [2] - 2015年起转型发展可持续产业 2016年在柬埔寨布局木薯生态循环产业链 产品包括淀粉/酒精/燃料乙醇/有机肥料等 [2] - 在柬埔寨累计拥有土地43,000公顷(约645,000亩) 以20,000公顷(约300,000亩)为模块开发 实现种植工业现代化和标准化管理 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收约220万美元，低于去年同期的540万美元，反映2024年下半年资产剥离的影响 [18] - 本季度租赁运营费用为160万美元，即每桶油当量34.23美元，去年同期为320万美元，即每桶油当量29.2美元，整体下降反映自去年第一季度以来的资产剥离，每桶油当量费用增加是资产组合变化的结果 [19] - 2025年第一季度现金、一般和行政费用为190万美元，其中包括约30万美元的离散成本，预计正常季度一般和行政成本约为160万美元，较去年同期降低18% [19] - 截至2025年3月31日，2000万美元循环信贷安排无未偿还债务，现金头寸超过1050万美元，反映第一季度成功股权发行产生的1030万美元净现金收益 [20] - 2025年已回购约83.2万股，约占流通股的2.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 上游开发 - 2024年第四季度钻探第一口工业气井，之后分析结果以完善开发方法 [7] - 2025年1月收购2.4万净英亩土地及一口含大量非烃氦的现有井 [8] - 目前正在钻探两口针对富含氦和二氧化碳的杜布罗地层的井，每口井预算约120万美元，预计其中一口将被指定为永久二氧化碳储存的二级注入井 [8] 基础设施建设 - 6月完成初始开发计划后，将开始在基宾穹顶建设处理厂，预计处理约1700万立方英尺/天的原料气，其中二氧化碳占比80% - 85%，氦占比0.5% - 1% [9] - 处理厂预计耗资约1500万美元，约40周完成，资金来自当前资产负债表和适度战略债务 [10] 碳管理 - 公司控制美国最大的已知二氧化碳矿床之一，基宾穹顶地质适合碳储存，已持有多个二级注入许可证，预计6月获得更多 [11][12] - 最近在两口处置井完成成功注入测试，注入量约1700万立方英尺/天，处理厂投产后，预计每年封存约25万吨二氧化碳 [12] - 已开始起草监测、报告和验证（MRV）计划，预计7月提交给美国环保署 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 氦市场终端用户主要是半导体和芯片行业，增长前景最好，价格从几年前的峰值有所下降，目前气态氦市场低价约为每千立方英尺400美元，液化氦价格更高，通常是气态氦的两到三倍 [30][31] - 氦气承购协议期限通常为两到五年，部分可达十年，公司倾向较短期限以保留选择权 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要专注于蒙大拿州工业天然气项目开发，构建从生产、加工到长期碳储存的全周期平台，同时保持严格的资本配置策略 [6][14] - 继续执行策略，投资核心蒙大拿项目，适时剥离非核心油气资产，2025年是公司转型的关键一年 [15] - 公司具有可扩展、经济上有吸引力的开发平台，拥有有价值的遗留资产，能抵御大宗商品价格波动，在工业气体领域具有竞争优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 蒙大拿州冬季限制了部分野外活动，但公司已启动初始开发计划的重要阶段，对项目前景高度乐观，认为公司将成为工业气体领域的先行者 [7][13] - 大宗商品价格今年大幅回落，影响了包括公司在内的整个行业盈利，但遗留油气资产仍有价值 [14] - 公司财务状况良好，资本结构清晰，内部现金流充足，相信正在释放可扩展、高利润率的增长平台，将为股东创造持久价值 [17] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] - 会议可能披露非公认会计准则（GAAP）财务指标，GAAP与非GAAP指标的完整调节可在最新季度收益报告和会议演示中获取 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 处理厂成本高于预期，是否有复杂情况或成本因素？ - 没有复杂情况，处理厂成本是综合考虑基础设施建设、井的供应和产量等多方面因素得出的，目前认为1500万美元的成本是合理且保守的，有降低成本的可能性，但目前以此预算 [25][26][27] 问题: 处理厂预计2026年第一季度完成，是否会推迟到第二季度？ - 处理厂完成时间受天气影响，目前预计在2026年3月左右，可能在第一季度末或第二季度初，暂以4月1日为预计完成日期，可能有两到三周的浮动 [28][29] 问题: 请介绍氦市场的终端市场、定价、需求、合同条款等方面的重大变化？ - 终端市场主要是半导体和芯片行业增长前景好，价格从峰值有所下降，气态氦低价约每千立方英尺400美元，液化氦价格更高，承购协议期限通常两到五年，部分可达十年，公司倾向较短期限 [30][31][32]

公司业绩与市场表现 - 公司2023年一季度外贸订单同比增长20%，出口额达3000多万元 [1] - 2022年公司气体产品总产量超过60万吨，出口额超1亿元，覆盖欧美、东南亚等10多个国家和地区 [1] - 公司在全国布局8个生产基地，二氧化碳产能在西部地区排名靠前，氧化亚氮产能居全球前列 [2] 产品与技术优势 - 公司从工业级二氧化碳转型，成功研发纯度99.99%以上的电子级氧化亚氮等高端产品 [1] - 通过3年技术攻关，自主开发超纯氧化亚氮提纯装置，迭代升级原料气水洗、净化、提纯等技术 [1] - 产品矩阵涵盖食品级/电子级二氧化碳、氧化亚氮、锗烷、超纯氨等数十种特种气体 [2] - 年产电子级氧化亚氮超6万吨，应用于液晶面板、太阳能、光电等领域 [2] 研发投入与创新成果 - 每年研发经费投入超3000万元，设立研发中心和质量检验中心 [2] - 累计获得发明专利8项、实用新型专利100余项 [2] - 对精馏、纯化、分离等核心工艺进行流程再造，显著提升产品纯度和质量稳定性 [2] 生产优化与国际化布局 - 2022年投资3000多万元更新设备，自动化包装线系统使生产效率提升20%，成本降低25% [3] - 建成完整产业链（研发-生产-销售-运输-气瓶检测），并在多国设立海外仓 [3] - 通过国际展会拓展海外客户，加速国际化进程 [3] 未来战略方向 - 持续聚焦技术创新和高端新品研发，提升产品附加值 [3] - 扩大高端市场份额，推动企业高质量发展 [3]

产量数据 - 2025年第一季度天然气产量16,566.35万方，同比降11.84%[3] - 2025年第一季度原煤产量1,406.65万吨，同比增138.75%[3] - 2025年第一季度甲醇产量27.79万吨，同比降3.52%[3] - 2025年第一季度煤基油品产量16.22万吨，同比增11.96%[3] - 2025年第一季度煤化工副产品产量16.34万吨，同比增51.86%[3] - 2025年第一季度二氧化碳产量0.57万吨，同比降79.88%[3] 销量数据 - 2025年第一季度天然气销量86,535.42万方，同比降26.75%[3] - 2025年第一季度原煤销量1,335.77万吨，同比增71.19%[3] - 2025年第一季度甲醇销量27.13万吨，同比降4.56%[3] - 2025年第一季度煤基油品销量16.31万吨，同比增13.41%[3]