行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性 维持评级 [6] 核心观点 - 工信部将实施绿色工厂系列扩建计划 培育建设零碳工厂和零碳园区 强化产业政策绿色导向和绿色金融政策赋能 [1][13] - 周期相对底部或已至 建议关注供需边际变化行业 包括需求稳定全球供给主导 内需驱动对冲关税冲击 产能先投放优先恢复的子行业 [5] - 自主可控和供给替代缺口下的投资机会 重点推荐OLED材料 催化材料 合成生物学 吸附树脂等领域 [5] 重点新闻跟踪 - 工信部表示"十四五"期间建成全球最大最完整新能源产业链 规模以上工业单位增加值能耗不断降低 绿色产品大规模普及推广 [1][13] - 韩国8月石化产品出口额同比下降18.7%至33.8亿美元 受美国关税影响总出口增速放缓 [13] - 埃克森美孚考虑出售英国和比利时石化工厂 相关资产估值或达10亿美元 [14] - 商务部延长对加拿大日本和印度进口卤化丁基橡胶反倾销调查期限至2026年3月14日 [14] - 2025年8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9% 化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.7% [15] 板块行情表现 - 基础化工板块较上周上涨2.45% 跑赢沪深300指数1.07个百分点 涨幅居所有板块第10位 [4][15] - 基础化工子行业周涨幅较大的有 氨纶+13.32% 钾肥+7.27% 膜材料+5.72% 磷肥及磷化工+5.24% 合成树脂+4.65% [4][19] - 基础化工板块PB为2.43倍 PE为28.54倍 高于全部A股的1.69倍和17.39倍 [25][26] 化工产品价格监测 - 跟踪的345种化工产品中 58种上涨 87种下跌 200种持平 跟踪的65种价差中 32种上涨 27种下跌 6种持平 [27] - 涨幅前五化工产品 二氧化碳山东+16% 天然气Henry Hub+14.8% 环氧氯丙烷+6% 维生素C+5.3% 环氧树脂+5.2% [2][29] - 重点关注子行业价格变化 粘胶短纤+3.1% 醋酸+2.9% 烧碱+1.9% 有机硅+0.9% 橡胶+0.7% 聚合MDI+0.6% [2] - 跌幅较大产品 VE-6.2% DMF-3.7% 乙二醇-2.5% 尿素-1.8% VA-1.6% 纯MDI-1.1% [2] 重点产品跟踪点评 - 粘胶短纤行业库存水平偏低 成本端与供应端存利好支撑 市场价格上行 [2] - 环氧氯丙烷市场货源供应偏紧 下游采购需求稳定 市场价格宽幅上调 [3] - 有机硅行业开工率73.92% 环比上升0.61个百分点 库存消化压力相对可控 [34] - PVC电石法价格下跌0.4% 乙烯法下跌0.1% 下游需求无改善 [34] - 纯碱轻质下跌0.8% 重质维持 市场需求稍有起色但跟进谨慎 [34] 投资观点及建议 - 周期相对底部关注三类机会 需求稳定全球供给主导推荐金禾实业 扬农化工 润丰股份 万华化学 [5] - 内需驱动对冲关税冲击关注制冷剂 化肥 民爆 染料 推荐巨化股份 云天化 亚钾国际 广东宏大等 [5] - 产能先投放优先恢复子行业关注有机硅和氨纶 推荐新安股份和华峰化学 [5] - 自主可控供给替代机会重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 凯立新材 中触媒 华恒生物 蓝晓科技 [5]

"我们长期致力于光催化研究，当光照射到催化剂时，会诱导产生正电荷和负电荷，但此前，并没 有研究将光催化研究和氢气异裂建立关联。"中国科学院大连化学物理研究所副研究员罗能超说，团队 以金/二氧化钛为模型催化剂，通过紫外光激发二氧化钛，使其产生的电子迁移到金纳米颗粒上而被束 缚。同时，光生空穴会在催化剂界面处被捕获，从而形成了空间邻近的束缚态电子-空穴对，进而可随 着紫外光增强而不断提高氢气异裂效率。 随后，团队用惰性的二氧化碳还原反应验证了这种光诱导氢气异裂的优势，发现产生的氢物种可以 在常温下把惰性的二氧化碳全部转化，产物只有乙烷，再通过串联乙烷转化为乙烯的装置，可以把二氧 化碳近乎完全还原为乙烯，催化剂可以稳定运行超过1500小时不失活。 "以氢气和二氧化碳为原料，制备乙烷、乙烯等高附加值产品，能够大幅降低传统加氢过程的能 耗，减少二氧化碳排放，助力碳资源优化利用。"王峰说，"未来，我们也将深入进行反应工艺研究，希 望以此为基础，发展出光与光热耦合的工业化技术路径，为现代煤化工的升级转型提供新模式。" 正是这场不公平的"分手"产生了富电子的氢原子，氢气异裂能够产生极性的氢物种，可有效提高重 要化工产品的生成 ...

光催化氢气异裂技术突破 - 中国科学院大连化学物理研究所团队联合意大利的里雅斯特大学在光催化氢气异裂领域取得新进展 实现常温条件下氢气异裂[1] - 研究成果于9月5日发表在《科学》杂志上 采用金/二氧化钛模型催化剂通过紫外光激发形成空间邻近束缚态电子-空穴对[2] - 该技术使氢气异裂效率随紫外光增强而提高 突破传统需要高温高压条件的限制[2] 氢气活化机制特性 - 氢气活化包括均裂和异裂两种机制 均裂为两个氢原子各带一个电子 异裂则产生一个富电子氢原子和一个缺电子氢原子[1] - 氢气异裂能产生极性氢物种 可提高约四分之一化工反应中重要产品的生成速率并减少副反应[1][2] - 传统氢气异裂需要较高温度和压力 消耗大量能源并增加安全风险[2] 二氧化碳转化应用成果 - 团队用二氧化碳还原反应验证光诱导氢气异裂优势 常温下将惰性二氧化碳全部转化为乙烷[3] - 通过串联装置将二氧化碳近乎完全还原为乙烯 催化剂稳定运行超过1500小时不失活[3] - 以氢气和二氧化碳为原料制备乙烷/乙烯等高附加值产品 大幅降低传统加氢过程能耗并减少二氧化碳排放[3] 工业应用前景 - 该技术为现代煤化工升级转型提供新模式 未来将发展光与光热耦合的工业化技术路径[3] - 可实现常温条件下加氢反应 降低能源消耗和安全风险 助力碳资源优化利用[2][3]

研究背景与目标 - 全球气候变暖推动二氧化碳替代化石燃料原料生产烯烃等商品化学品成为长期目标[2] - 常规高温氢气异裂解离过程导致产物多为混合碳链结构且选择性调控复杂[2] 技术突破与机制 - 研究团队开发金-二氧化钛复合结构在365纳米波长辐照下实现常温氢气异裂解离[3] - 光生电子-空穴对在金纳米颗粒与界面金-氧-钛骨架间形成界面电偶极驱动反应[3] - 光诱导钛氧化物包覆层增强金纳米颗粒异裂氢解离能力[3] 反应性能与转化率 - 流动反应装置中亲核氢物种实现二氧化碳向乙烷>99%转化率[3] - 串联光催化乙烷脱氢反应在1500小时持续辐照下维持乙烯>99%选择性[3] 学术价值与应用前景 - 研究为精准调控碳碳偶联和二氧化碳定向转化提供新策略[3] - 成果发表于国际顶尖学术期刊Science彰显技术突破性[2][3]

产量数据 - 2025年Q2天然气产量17,893.23万方，同比增0.25%，年初累计34,459.59万方，同比降5.95%[2] - 2025年Q2煤炭原煤产量1,280.29万吨，同比增230.40%，年初累计2,686.94万吨，同比增175.11%[2] - 2025年Q2甲醇产量28.59万吨，同比降1.52%，年初累计56.38万吨，同比降2.52%[2] - 2025年Q2乙二醇产量0万吨，年初累计4.05万吨，同比降13.61%[2] - 2025年Q2二氧化碳产量1.28万吨，同比降47.57%，年初累计1.84万吨，同比降64.89%[2] 销量数据 - 2025年Q2天然气销量65,697.54万方，同比降34.11%，年初累计152,232.96万方，同比降30.12%[2] - 2025年Q2煤炭原煤销量1,138.34万吨，同比增104.08%，年初累计2,474.12万吨，同比增84.90%[2] - 2025年Q2甲醇销量28.10万吨，同比增0.97%，年初累计55.23万吨，同比降1.83%[2] - 2025年Q2乙二醇销量0万吨，年初累计6.22万吨，同比增77.16%[2] - 2025年Q2二氧化碳销量1.22万吨，同比降48.66%，年初累计1.87万吨，同比降63.68%[2]

市场整体表现 - 国内二氧化碳市场交投氛围平稳 多数地区稳价出货为主 [1] - 截至8月27日二氧化碳市场价格为312.7元/吨 [1] 区域供应变化 - 河南河北等地主力厂家停车检修 导致局部供应偏紧 [1] - 河南主力生产企业检修可能带动河南山东等部分地区价格上涨 [1] 需求端预期 - 京津冀地区受重大事件影响 需求侧或有下降 [1] - 预计京津冀地区价格继续下探 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性 维持上次评级 [6] 核心观点 - 7月化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增长7.2% 1-7月累计增长8.0% [1][13] - 周期相对底部或已至 建议关注供需边际变化行业 [5] - 自主可控和供给替代缺口下存在投资机会 [6] 重点新闻跟踪 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 其中石油和天然气开采业增长4.1% [1][13] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 但化学原料和化学制品制造业同比下降4.7% [13] - Teknos集团与UP Catalyst合作研发可持续碳材料替代传统炭黑 [14] - 印尼计划将生物柴油中棕榈油强制掺混比例提升至50% [14] - 欧洲化学品管理局发布PFAS更新版限制提案 [15] 板块表现 - 基础化工板块本周上涨3.4% 跑输沪深300指数0.78个百分点 [4][16] - 涨幅居前的子行业包括：其他橡胶制品(+7.06%)、聚氨酯(+6.37%)、钛白粉(+5.95%) [4][17] 个股行情 - 本周涨幅前十个股：震安科技(+53.11%)、飞鹿股份(+33.16%)、奇德新材(+30.05%) [22] - 本周跌幅前十个股：上纬新材(-13.12%)、唯科科技(-10.89%)、新亚强(-10.59%) [23][24] 板块估值 - 基础化工板块PB为2.35倍 PE为28.08倍 [25] - 全部A股PB为1.68倍 PE为17.19倍 [25] 化工产品价格监测 - 跟踪的345种化工产品中 70种上涨 77种下跌 198种持平 [27] - 本周涨幅前五产品：二氧化碳(山东)(+18.4%)、硝酸(+12.9%)、丁烷(华东冷冻CFR)(+8.9%) [30] - 本周跌幅前五产品：硫酸铵(-8.26%)、棉短绒(-6.76%)、合成氨-出厂价(-5.88%) [32] 重点产品价格变化 - 硝酸价格上涨12.9% 主因供应延续低位 开工率降低 货源紧俏 [2] - PTA价格上涨4.6% 主因装置检修兑现 产量下滑 供需表现偏好 [3][30] - 有机硅价格下跌4.3% 主因厂家让利促销 市场竞争激烈 [35] - 尿素价格上涨3% 烧碱价格上涨0.8% 醋酸价格上涨0.6% [2][35] 投资建议关注领域 - 需求稳定全球供给主导：三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸 [5] - 内需驱动对冲关税冲击：制冷剂、化肥、民爆、染料 [5] - 产能先投放子行业：有机硅、氨纶 [5] - 自主可控供给替代：OLED材料、催化材料、合成生物学、电子大宗气 [6] 重点公司跟踪 - 万华化学上半年营收909.0亿元同比下降6.4% 归母净利润61.2亿元同比减少25.1% [65] - 华鲁恒升上半年营收157.6亿元同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元同比减少29.5% [65] - 新和成一季度营收50.4亿元同比增长20.91% 归母净利润18.80亿元同比增长116.18% [65] - 扬农化工上半年营收62.3亿元同比增长9.4% 归母净利润8.1亿元同比增长5.6% [65]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.05亿元 同比增长35.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1015.13万元 同比增长5972.30% [1] - 新签合同额约4.38亿元 其中海外订单约1300万美元 [1] 业务结构 - 以深冷技术装备制造为核心 以交通服务装备制造为支撑 [1] - 拓展气体投资运营和清洁能源投资运营业务 [1] - 加速布局氢能产业等前沿领域 [1] 深冷技术装备制造 - 新签生效合同额约4.24亿元(含控股子公司) [1] - 产品涵盖天然气液化装置、空分装置、LNG加气站、储罐及储备站等 [1] 交通服务装备制造 - 成功开发配电设备新产品品类 [1] - 完善充电桩产品品类覆盖 [1] - 推动配电柜、充电桩等机电产品建立常态化供应渠道 [1] 气体运营业务 - 工业气体领域为四川蜀能矿产提供氮气供应设备租赁和运维管理服务 [2] - 与蜀道集团内部单位开展氧、氩、二氧化碳、高纯氩等工业气体合作 [2] - 特种气体领域全面保障内蒙古雅海BOG提氦项目的稳供保供服务 [2] - 高原氧设备领域承建阿坝县首个光伏制氧项目莲宝叶则高原酒店供氧系统 [2] - 创新采用"集中制氧+智慧供氧"系统解决方案 构建海拔3300米生命健康保障体系 [2] - 完成小型医用吸氧器的市场调研与销售拓展 [2] 清洁能源业务 - LNG业务深化与现有上下游客户合作 拓展新的上下游资源 [3] - 积极拓展LNG以外的其他清洁能源销售业务 [3] - 氢能业务配合蜀道集团完成《氢能铁路示范应用项目建议书》编制 [3] - 参与交通部国家重点研发专项《面向铁路的自洽氢能系统一体化集成与多能流协同运行技术》申报 [3] - 依托蜀道集团产业资源布局氢能多元化应用 [3] - 推动加氢基础设施规划和项目实施 布局制氢(液化)加一体化等项目 [3]

公司治理结构变更 - 董事会审议通过取消监事会并修订公司章程的议案 [15][17][19] - 监事会成员一致同意取消监事会并废止监事会议事规则 [29][30][31] - 治理制度修订涉及股东会议事规则、董事会议事规则等六项制度 [19] 董事会运作情况 - 第三届董事会第九次会议于2025年8月26日召开 全体7名董事出席 [12][13] - 会议审议通过半年度报告及主要经营数据公告等五项议案 [13][15][18][20][23] - 所有议案表决结果均为7票同意 无反对及弃权票 [14][16][21][24] 股东大会安排 - 2025年第一次临时股东大会定于9月12日采用现场与网络投票结合方式召开 [34][37] - 会议将审议取消监事会及修订公司章程等特别决议议案 [38][39] - 股权登记日设定为会议召开前收市时的在册股东 [42] 经营数据披露 - 公司按监管要求披露2025年上半年主要经营数据 [5] - 产品分类包括酚酮相关产品、新能源新材料产品、专用化学品及工业气体 [5][6][7] - 经营数据包含主要产品的产量、销量、收入及价格变动情况 [8] 财务报告状况 - 2025年半年度报告未经审计 [3][4] - 监事会确认半年度报告真实准确反映公司经营及财务状况 [27] - 报告期内未发生对经营有重大影响的事项 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入73.27亿元，同比增长8.92% [1] - 净利润4.79亿元，同比增长9.61% [1] - 拟每10股派发现金红利1元，现金分红总额占利润分配总额100% [1] 业务收入结构 - 气体行业收入45.93亿元，同比增长14.12% [1] - 制造业收入26.35亿元，同比增长4.23% [1] - 境外收入29456.08万元，同比增长78.89% [5] 气体业务进展 - 新增现场制气项目6个，累计中标36个 [2] - 管道供气为主，长期供气合同保障稳定性 [2] - 氢气、电子特气等高端产品需求快速增长 [2] 技术优势与产业地位 - 空分设备市场份额稳居国内首位 [4] - 大型超大型空分设备达世界先进水平 [4] - 形成"设备+气体+服务"全链条协同模式 [4] 海外市场突破 - 签订非洲首套2.2万空分项目 [5] - 江西杭氧获100台大容积低温罐箱海外订单 [5] - 低温容器产品进入欧洲市场 [5] - 在新加坡和马来西亚设立海外子公司 [6] 新兴领域布局 - 涵盖氢能、储能及CCUS等前瞻领域 [3] - 具备氢液化全流程技术设计能力 [3] - 合资设立浙江青蓝气体青山湖实验室，注册资本1亿元 [6] 行业发展趋势 - 半导体、光伏、生物医药推动电子特气、高纯气体需求激增 [2] - 空分装置向大型化、数字化升级 [2] - 行业聚焦半导体特气国产替代、绿氢配套及全球化输出 [2] 品牌与研发体系 - "杭氧"商标为中国驰名商标 [6] - 合资公司聚焦气体领域新技术研发与孵化 [7] - 整合创新链、产业链、资金链资源优势 [7]