公司投资评级 - 报告给予骏创科技“买入”评级，为首次评级 [1][4] 报告核心观点 - 北美业务进入稳健经营阶段，规模效应推动盈利能力修复，全球化与新能源业务打开成长空间 [1][4] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年公司收入恢复增长，归母净利润及扣非净利润实现较快修复 [4] - 2026H1实现营业收入3.63亿元，同比增长10.86% [4] - 归母净利润2,101.75万元，同比增长37.33% [4] - 扣非归母净利润2,030.23万元，同比增长70.63% [4] - 综合毛利率23.67%，同比提升1.03个百分点 [4] - 经营活动现金流净额4,988.63万元，同比增长13.36% [4] 汽车塑料零部件业务分析 - 汽车塑料零部件基本盘稳健，2026H1实现收入3.43亿元，同比增长9.55% [4] - 毛利率23.61%，同比提升1.60个百分点，核心业务盈利能力持续修复 [4] - 骏创北美上半年实现营业收入9,851.50万元、净利润1,535.95万元 [4] - 随着量产项目增加及业务规模扩大，固定成本摊薄效应逐步显现，北美收入及毛利率提升带动公司整体毛利改善 [4] 利润扰动因素分析 - 主营经营改善趋势明确，汇兑损失及股份支付短期扰动利润表现 [4] - 上半年财务费用增至1,384.19万元，主要受汇率波动及利息收入下降影响 [4] - 股份支付、房产税增加及政府补助减少导致营业利润同比下降26.68% [4] - 北美持续盈利后，公司确认递延所得税资产927.19万元，对净利润形成增厚 [4] - 若剔除汇兑损益、股份支付及递延所得税资产确认影响，公司上半年净利润2,728.66万元，同比增长93.85% [4] 新能源业务与全球化布局 - 新能源产品矩阵持续拓宽，连接器及母线排纵向延伸 [4] - 公司依托“以塑代钢”、集成注塑及精密制造能力，持续向动力/储能电池功能件、高低压连接器等领域延伸 [4] - 连接器事业部已形成从研发到交付的全链条能力，并通过合资公司切入母线排产品，提升新能源电气连接领域一体化能力 [4] - 海外方面，公司持续推进泰国基地建设，与北美基地形成协同 [4] - 机器人业务目前以产业投资及轻量化技术储备为主，中长期具备拓展潜力 [4] 盈利预测与估值 - 根据iFind上机构一致预期，预计公司2026-2028年EPS分别为0.51/0.66/0.83元 [4] - 对应当前股价PE分别为36.49/28.01/22.41倍 [4]