瑞达期货：贵金属市场或进入区间震荡格局 展望未来，银价快速突破重要关口后或面临进一步的上行阻力，贵金属市场或进入区间震荡格局。前期 金银期价均创下历史新高，历史数据显示，金银价突破新高后陷入阶段性盘整的可能性较大，降息预期 兑现导致多头资金流出，市场对于此前贵金属市场的浓厚看涨情绪或趋于谨慎，后续市场走势仍将取决 于8月PCE个人消费支出数据的表现，以及联储官员后续的发言基调。就当前而言，市场缺乏进一步的 利多催化因素，市场对于鲍威尔发言的解读为"谨慎偏鸽"，较市场预期存在一定偏差，贵金属市场或进 入震荡区间运行。中长期来看，若后续公布的9月经济数据持续偏软，市场或再度抬高降息预期，金银 价格有望继续突破前高水平。美国政府债务信用问题持久化，亦对黄金的货币属性形成较强的支撑。策 略方面，逢高轻仓试空，区间波段交易为主。沪金2510合约关注区间：800-850元/克；沪银2510合约关 注区间：9900-10250元/千克。 五矿期货：沪银主力合约参考运行区间9799-10800元/千克 米兰周五讲话对于市场关于联储的货币政策预期存在极为明显的影响，其影响力不亚于鲍威尔在杰克逊 霍尔会议上的表态。米兰作为新任美 ...

贵金属产业日报 2025-09-18 承压回调态势，主要因为降息预期兑现导致多头资金流出，后续走势仍将取决于8月PCE个人消费支出数据 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F3082507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 的表现。短期来看，降息预期兑现后市场缺乏进一步的利多催化因素，导致部分多头资金流出，贵金属市 免责声明 场或进入震荡区间运行。策略方面，逢高轻仓试空，区间波段交易为主。沪金2510合约关注区间：800-850 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 元/克；沪银2510合约关注区间：9700-9900元/千克。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- ...

贵金属市场表现 - 沪金主力合约2510微涨0.46% 沪银主力合约2510上涨1.89% [1] - 白银价格对美联储政策敏感度较高 受工业属性和国内宏观政策影响更明显 波动幅度大于黄金 [1] - 铜价表现偏强对白银形成利多影响 因白银和铜常呈现同向波动 [1] - 白银价格突破近14年高位后破位上涨 技术面表现强势 [1] 白银供需基本面 - 光伏产业爆发式增长直接拉动白银需求 光伏银浆需求量占白银总需求量比重已超过20% [2] - 新能源汽车和5G电子等领域升级持续贡献增量需求 [2] - 2025年全球白银供需缺口预计将超过5000吨 [2] 市场资金配置 - 金银比从峰值100以上回落至90以内 但仍显著高于60~80的历史均值区间 [2] - 白银相对黄金的估值洼地效应吸引资金涌入 [2] - 全球最大白银ETF持续呈现净流入态势 COMEX白银非商业净多头持仓接近历史高位 [2] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息预期大幅升温 已完全计价2025年降息2次的预期 [3] - 美元指数和美债收益率大幅回落 贵金属价格再度走强 [3] - 预计美国核心PCE同比增速回落至3.0%附近 接近美联储软着陆理想路径 [3] - 美联储2025年下半年预计降息两次 9月和12月各降息1次 [3] 短期市场焦点 - 市场对美联储9月降息已接近充分定价 贵金属板块持续反弹可能性偏低 [4] - 需关注9月美联储降息幅度是否超预期及年内是否仍有降息可能性 [4] - 金价短期预计区间震荡为主 白银走势预计强于黄金 [4] 中长期价格驱动因素 - 全球地缘局势不稳定和大国博弈底层逻辑未变 央行持续购金长期利好金价 [4] - 地缘政治风险突出和去美元化趋势加速 支撑金价重心逐步上移 [4] - 避险层级方面 美国贸易政策不确定性和地缘政治局势对黄金形成利好 [5] - 储备层级方面 全球信用资产信用下降和流动性泛滥对货币属性黄金形成强利好 [5] - 配置层级方面 黄金与其他资产相关性低 可优化投资组合和对冲风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 降息预期抬升继续对金价提供中期支撑，中长期黄金看多逻辑未松动，全球贸易摩擦、地缘事件、央行去美元化、美国经济潜在下行风险等因素支撑黄金价格；白银偏紧供需格局及金融属性提供底部支撑，美联储降息预期和国内相关措施或提振工业属性，银价短期内维持韧性，金银比修复空间仍存；操作上建议短线逢低轻仓试多，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间8900 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价782.5元/克，环比涨1.08；沪银主力合约收盘价9075元/千克，环比涨36 [2] - 沪金主力合约持仓量218652手，环比增956；沪银主力合约持仓量367528手，环比减3523 [2] - 沪金主力前20名净持仓168376手，环比增1709；沪银主力前20名净持仓99074手，环比增614 [2] - 黄金仓单数量36009千克，环比增120；白银仓单数量1157291千克，环比减16982 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价780.3元/克，环比涨3.13；上海有色网白银现货价9048元/千克，环比涨108 [2] - 沪金主力合约基差 - 2.2元/克，环比涨2.05；沪银主力合约基差 - 27元/千克，环比涨72 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.8吨，环比增1.72；白银ETF持仓15021.87吨，环比减34.79 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓223596张，环比减29442；白银CTFC非商业净持仓59407张，环比减1213 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率12.15%，环比增0.6；黄金40日历史波动率11.47%，环比增0.22 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.26%，环比增0.45；黄金平值看跌期权隐含波动率18.25%，环比增0.44 [2] 行业消息 - 特朗普称将大幅提高印度向美国支付的关税；欧盟将暂停实施对美国生效的关税反制措施并继续合作；旧金山联储主席戴利称降息时机临近，年内或两次25个基点降息 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变概率5.6%，降息25个基点概率94.4%；10月维持利率不变概率1.6%，累计降息25个基点概率30.8%，累计降息50个基点概率67.6% [2] 其他数据 - 6月美国商品进口连续第三个月下滑，降幅4.2%，商品出口微跌0.6%，市场预计6月美国整体贸易逆差收窄至606亿美元，低于5月的715亿美元；多家地区联储PMI指数显示7月服务业状况略有改善，但7月就业报告疲弱带来下行压力，预计7月服务业PMI小幅上升 [2]