市场行情与价格表现 - 周一国内有色金属期货市场遭遇抛售潮，多个品种主力合约跌停，沪镍2603合约收于129,650元/吨，下跌11.00%或16,030元[1]，沪锡2603合约收于392,650元/吨，下跌11.00%或48,530元[2]，沪铜2603合约收于98,580元/吨，下跌9.01%或9,760元[2]，沪铝2603合约收于23,035元/吨，下跌9.01%或2,280元[2]，国际铜2603合约收于87,250元/吨，下跌9.00%或8,630元[2] - 其他品种亦大幅下挫，铝合金2603合约下跌7.00%或1,645元至21,840元/吨[2]，沪锌2603合约下跌6.86%或1,805元至24,515元/吨[2] - 周一夜盘时段有色金属板块延续跌势，沪锡期货主力合约继续大跌12.38%[3]，沪镍下跌2.83%[3]，沪铝下跌2.12%[3]，沪铜下跌1.01%[3]，国际铜下跌1.11%[3]，沪锌下跌1.07%[3]，沪铅下跌0.77%[3] 市场成交量与情绪 - 受市场逻辑反转影响，有色金属板块上周五成交量创下近期高点[2] - 本周一整体成交量较前一交易日有所下滑，但依旧处于高位[2] - 市场看多情绪已快速降温，短期处于高位的价格可能对资金配置交易形成阶段性震慑[5] 价格下跌驱动因素 - “鹰派”候选人凯文·沃什被提名担任美联储新一任主席，加强了美联储货币政策收紧的预期，导致美元与美债收益率飙升，以美元计价的有色金属惨遭空头打压[3] - 国内春节假期临近，资金避险情绪大幅升温，诸多利空因素共振引发有色板块短期大幅回调[3] - 上周铜价以极端速度上涨，基本兑现海外投行的年度涨幅目标，且价格明显与供求基本面背离[5] 行业基本面与库存状况 - 年初至今，铜、铝、镍的绝对库存明显高于往年，供需结构对价格的支撑效应较弱[4] - 全球铜（包括LME/COMEX/SHFE和国内保税区）的绝对库存超过130万吨，铜价上行压力较大[4] - 国内铝库存（铝锭+铝棒）达到100万吨，供需结构弱于前几年[4] - 铅、锌的供需矛盾有限，其绝对库存及累库幅度低于前几年，库存变化与价格波动幅度弱于铜和铝[4][5] 机构观点与后市展望 - 市场还在观察美联储政策的边际变化，相关品种高位波动可能并未结束[3] - 在当下的市场环境中，资金依旧青睐AI算力与电力板块，基本金属铜、铝的实际需求在长线层面被看好[3] - 美债困局尚未解决，很难改变金属的长期趋势行情[3] - 有色金属市场可能转向基本面交易[5] - 春节假期前夕，受避险需求影响，市场主要消化看空情绪，难以出现趋势性反弹行情，贵金属板块的调整幅度或许会大于其他板块[5] - 春节假期过后，若下游复工复产进度超预期，加上国内稳增长政策落地显效、美联储政策预期逐渐明晰，有色金属板块有望于3月初企稳反弹[5] - 贵金属则要等3月美联储议息会议结束，重新确认流动性宽松信号后再看走势[5] - 春节假期前后，基本金属下游需求会受到抑制，季节性累库可能令价格承压[6] 交易所动态与市场环境 - 上海期货交易所在周一盘后发布风险提示通知，提醒近期国际形势复杂多变，市场波动较大[6] - 上期所近期出台一系列调控举措，核心目的是维护交易者权益，防范系统性风险[6] - 当前市场波动剧烈，交易风险与操作难度显著提升[6]

国内商品期货市场开盘行情 - 国内商品期货市场开盘后，主力合约多数下跌，其中贵金属、有色金属板块大幅下挫 [1] 贵金属板块表现 - 沪银2604合约现价24832元，跌幅达17.00% [3] - 铂2606合约现价552.15元，跌幅达16.00% [3] - 钯2606合约现价413.70元，跌幅达16.00% [3] - 沪金2604合约现价1060.38元，跌幅达11.41% [3] - 继沪银上周五夜盘跌停后，今日铂、钯也纷纷跌停 [1] 有色金属板块表现 - 沪锡2603合约现价392650元，跌幅达11.00% [3] - 沪铜2603合约现价100580元，跌幅达7.16% [3] - 沪镍2603合约现价135340元，跌幅达7.10% [3] - 国际铜2603合约现价89100元，跌幅达7.07% [3] - 沪铝2603合约现价23975元，跌幅达5.29% [3] - 铝合金2603合约现价22385元，跌幅达4.68% [3] - 今日锡也出现跌停 [1] 其他相关商品表现 - 碳酸锂2605合约现价145180元，跌幅达5.72% [3]

文章核心观点 - 2026年1月29日上海期货交易所金属板块全线大涨，由宏观政策、地缘政治、供需格局、资金流向及品种联动五大核心逻辑共振驱动，短期价格有望维持强势震荡，中长期部分品种或进入结构性需求驱动的“超级周期” [1][9][10] 核心驱动因素 - **宏观政策**：美联储维持利率在3.5%-3.75%并释放鸽派信号，强化2026年上半年降息预期，美元指数跌至96.2的近四年新低，降低了以美元计价的金属采购成本并吸引全球资金流入大宗商品市场 [1] - **宏观政策**：国内稳增长政策持续发力，如超长期特别国债投放和春节消费刺激，叠加APEC合作机遇，提振了金属需求预期 [2] - **地缘政治**：部分矿产资源富集区局势缓和，市场对供应中断的担忧边际减轻，但不确定性仍存，推动具有金融和避险双重属性的白银成为资金优先选择，当日涨幅达5.94% [3] - **供需格局**：供应端，锡因主产国环保政策和开采难度升级而产量下滑，镍因印尼镍矿RKAB配额大幅下降而供应收缩预期强化，铅因冬季开采受限和废电瓶回收难导致原生与再生铅原料双紧 [4] - **供需格局**：需求端，新能源（电动车、储能）对镍、锂等需求攀升，电子产业旺季推升锡焊料需求，基建回暖拉动铜、铝消费，春节前下游备货潮进一步放大短期需求 [5] - **供需格局**：全球主要金属仓库库存处于近三年低位，“低库存+强需求”格局强化了价格弹性 [6] - **资金流向**：全球资金持续流入大宗商品市场，金属交易活跃度提升，前期悲观情绪反转引发资金追涨与补仓行为，直接推高价格，例如白银单日涨幅超5% [7] - **品种联动**：铜、铝等基本金属龙头率先上涨带动市场做多情绪扩散，沪铜突破10.8万元/吨创阶段新高，沪铝跟随走强，锡、镍、铅等前期弱势品种在板块行情及自身供需改善下实现跌势反弹，黄金与白银因属性联动而同步上涨 [8] 品种表现与分化 - **沪铜2603**：早盘收盘价暴涨6490元，涨幅6.35%，受宏观（美元走弱、降息预期）、基建需求及库存低位驱动，龙头领涨 [1][9] - **沪铝2603**：上涨765元，涨幅3.08%，受新能源与基建双重需求及库存低位驱动，龙头跟涨 [1][9] - **氧化铝2605**：上涨53元，涨幅1.91% [1] - **铸造铝2603**：上涨300元，涨幅1.27% [1] - **沪锌2603**：上涨700元，涨幅2.78% [1] - **沪锡2603**：上涨2880元，涨幅0.65%，核心驱动为印尼供应收缩、新能源需求及资金抢筹，呈现跌势最强反弹 [1][9] - **沪镍2603**：上涨1620元，涨幅1.12%，核心驱动为印尼镍矿配额下降及新能源需求，呈现强势反弹 [1][9] - **沪铅2603**：上涨150元，涨幅0.88%，核心驱动为冬季供应双紧及板块情绪带动，实现弱势品种反转 [1][9] - **白银2604**：上涨1706元，涨幅5.99%，核心驱动为地缘避险、金银联动及资金驱动，金融属性领涨 [1][9] - **黄金2604**：上涨87.14元，涨幅7.53%，核心驱动为地缘避险、美元走弱及抗通胀属性，表现稳健 [1][9] 后市展望 - **短期（春节前）**：备货行情延续叠加宏观利好（如美联储降息预期、美元弱势）未证伪，金属价格有望维持强势震荡，沪铜或冲击109000元/吨关口，沪铝关注2.6万元/吨压力位，白银依托金银比修复仍有上行空间 [9] - **中长期**：新能源（电动车、储能）、AI算力等产业对金属的结构性需求将持续重塑格局，铜、铝、锡等品种有望进入“超级周期” [10]