报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属震荡整理，调整核心驱动源于降息预期下修与流动性冲击的双重压制，中长期价格中枢将持续上移，黄金长期上行趋势不变，白银、铂、钯跟随整体板块走势但波动幅度相对更大 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1014.88，前日收盘价998.66，涨跌16.22，涨跌幅1.62%，持仓量180953，成交量393515，现货升贴水-5.92 [2] - 沪金2604昨日收盘价1011.020，前日收盘价995.180，涨跌15.840，涨跌幅1.59%，持仓量16017，成交量45178，现货升贴水-2.06 [2] - 沪银2606昨日收盘价17707，前日收盘价17489，涨跌218，涨跌幅1.25%，持仓量233885，成交量1060304，现货升贴水-147 [2] - 沪银2604昨日收盘价17756，前日收盘价17558，涨跌198，涨跌幅1.13%，持仓量25923，成交量41513，现货升贴水-196 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1008.96，前日收盘价992.45，涨跌16.51，涨跌幅1.66% [2] - 伦敦金昨日收盘价4513.52美元/金衡盎司，前日收盘价4493.36美元/金衡盎司，涨跌20.16，涨跌幅0.45% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价17560，前日收盘价17467，涨跌93，涨跌幅0.53% [2] - 伦敦银昨日收盘价70.04美元/金衡盎司，前日收盘价69.73美元/金衡盎司，涨跌0.32，涨跌幅0.45% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值3.86，前值3.48 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 - 49.00，前值 - 69.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值57.46，前值56.82 [2] - 上海金/伦敦金现值1.01，前值1.01 [2] - 上海银/伦敦银现值1.13，前值1.13 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值106,644千克，前值106,644千克，增减0 [2] - 上期所白银库存现值374,427千克，前值371,799千克，增减2628 [2] - COMEX黄金库存现值31,536,505金衡盎司，前值31,713,528金衡盎司，增减 - 177023 [2] - COMEX白银库存现值327,589,421金衡盎司，前值328,297,364金衡盎司，增减 - 707943 [2] 相关市场 - 美元指数现值100.51，前值100.18，增减0.32 [2] - 标普500指数现值6,343.72，前值6,368.85，增减 - 25.13 [2] - 10年期美债收益现值4.35%，前值4.44%，增减 - 0.09% [2] - 布伦特原油现值108.89，前值106.29，增减2.60 [2] - 美元兑人民币现值6.9130，前值6.9105，增减0.0025 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1,046.1吨，前值1,049.6吨，增减 - 3.4 [2] - SLV白银ETF持仓现值15,288.4吨，前值15,409.5吨，增减 - 121.1 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值168,327，前值159,869，增减8458 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值24,673，前值21,881，增减2792 [2] 宏观消息 - 欧洲官员透露伊朗正施压胡塞武装为红海新一轮航运袭击做准备，胡塞武装领导层内部对激进策略有分歧，美国和沙特官员认为该组织目前希望避免局势升级，但美以与伊朗战争越久，胡塞武装袭击红海可能性越大 [3] - 当地时间周一伊朗议会通过法案拟对通过霍尔木兹海峡船只征收通行费，一艘油轮通行费可能高达200万美元，还禁止与美以或曾制裁伊朗国家有关船只通过，通行费须以伊朗里亚尔支付，伊朗将与阿曼合作制定法律框架，白宫表示不支持 [4] - 自伊朗战争以来美国油价首次收于每桶100美元上方，周一WTI原油期货价格上涨逾3%，收于每桶102.88美元，创2022年7月以来最高收盘水平，布伦特原油期货有望在3月实现创纪录涨幅，美以与伊朗战争扰乱全球市场，霍尔木兹海峡石油运输几乎停滞 [5] - 美国白宫新闻秘书莱维特周一表示总统特朗普可能呼吁阿拉伯国家承担伊朗战争费用 [5] - 莱维特周一表示与伊朗谈判仍在进行且进展顺利，称伊朗公开表态与私下向美官员透露内容有差异 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属震荡整理，美伊冲突持续胶着，原油价格高位震荡，市场风险偏好下行，贵金属承压 [6] - 本次贵金属调整核心驱动源于降息预期下修与流动性冲击的双重压制 [6] - 从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移，黄金长期上行趋势不变，白银、铂、钯跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价998.66，涨2.68，涨幅0.27%；沪金2604昨日收盘价995.18，涨2.22，涨幅0.22% [2] - 沪银2606昨日收盘价17489，涨17，涨幅0.10%；沪银2604昨日收盘价17558，涨39，涨幅0.22% [2] - 沪金2606持仓量169083，成交量316403；沪金2604持仓量19915，成交量62042 [2] - 沪银2606持仓量225682，成交量873570；沪银2604持仓量32692，成交量40213 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价992.45，涨2.68，涨幅0.27%；伦敦金昨日收盘价4493.36，涨111.45，涨幅2.54% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价17467，涨175，涨幅1.01%；伦敦银昨日收盘价69.73，涨1.64，涨幅2.40% [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值106644千克，较前值减少99千克；上期所白银库存现值371799千克，较前值增加1500千克 [2] - COMEX黄金库存现值31713528金衡盎司，较前值减少192945金衡盎司；COMEX白银库存现值328297364金衡盎司，较前值减少250587金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值100.18，较前值增加0.28；标普500指数现值6368.85，较前值减少108.31 [2] - 10年期美债收益率现值4.44%，较前值增加0.02%；布伦特原油现值106.29，较前值增加6.19 [2] - 美元兑人民币现值6.9105，较前值增加0.0064 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓前值1052.7吨，现值未提及；SLV白银ETF持仓前值和现值均为15409.5吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值168327，较前值增加8458；CFTC投机者净持仓（白银）现值24673，较前值增加2792 [2] 宏观消息 - 数百名美国特种作战部队人员抵达中东地区，与数千名海军陆战队队员和陆军伞兵一同参与部署行动 [3] - 特朗普希望“夺取伊朗的石油资源”，甚至可能占领哈尔克岛；还考虑开展军事行动获取伊朗约1000磅铀料 [4] - 伊朗议会议长提醒盘前“消息”可能是获利了结圈套；伊朗军方称将打击美以军政人员住所 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属震荡回落 美国2月CPI整体符合预期，油价影响尚未体现 美伊冲突持续胶着，油价再度飙升，通胀预期升温，美联储降息预期下修，压制贵金属表现 从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移 市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进 因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改 此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1151.52，前日收盘价1155.52，涨跌-4.00，涨跌幅-0.35%，持仓量137300，成交量65754，现货升贴水-5.26 [2] - 沪金2604昨日收盘价1148.100，前日收盘价1151.980，涨跌-3.880，涨跌幅-0.34%，持仓量105803，成交量163830，现货升贴水-1.84 [2] - 沪银2606昨日收盘价22062，前日收盘价22256，涨跌-194，涨跌幅-0.87%，持仓量206073，成交量414009，现货升贴水-211 [2] - 沪银2604昨日收盘价22225，前日收盘价22409，涨跌-184，涨跌幅-0.82%，持仓量90728，成交量89591，现货升贴水-374 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1146.26，前日收盘价1150.30，涨跌-4.04，涨跌幅-0.35% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价5077.94，前日收盘价5182.88，涨跌-104.94，涨跌幅-2.02% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价21851，前日收盘价21999，涨跌-148，涨跌幅-0.67% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价83.78，前日收盘价85.73，涨跌-1.95，涨跌幅-2.27% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值3.42，前值3.54 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值-163.00，前值-153.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值52.46，前值52.29 [2] - 上海金/伦敦金现值1.02，前值1.02 [2] - 上海银/伦敦银现值1.18，前值1.18 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值105420千克，前值104910千克，增减510千克 [2] - 上期所白银库存现值309974千克，前值251859千克，增减58115千克 [2] - COMEX黄金库存现值32656407金衡盎司，前值32720709金衡盎司，增减-64302金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值344324824金衡盎司，前值344541802金衡盎司，增减-216978金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值99.74，前值99.20，增减0.53 [2] - 标普500指数现值6672.62，前值6775.80，增减-103.18 [2] - 10年期美债收益现值4.27%，前值4.21%，增减0.06% [2] - 布伦特原油现值101.75，前值93.63，增减8.12 [2] - 美元兑人民币现值6.8752，前值6.8700，增减0.0052 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1076吨，前值1077吨，增减-1吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值15539吨，前值15539吨，增减0吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值160145，前值159177，增减968 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23338，前值22260，增减1078 [2] 宏观消息 - 美国财长贝森特表示为扩大现有供应的全球覆盖范围，美国财政部正提供一项临时授权，允许各国购买目前滞留在海上的俄罗斯石油 [3] - 伊朗称抵抗组织击落美军加油机，机组人员全部死亡；美军表示一架美国KC - 135加油机在伊拉克西部坠毁，事件发生在“史诗怒火”行动期间的友军空域，救援行动仍在进行中，事件并非是由于敌方火力或友方误射造成的，另一架KC - 135飞机遭到撞击，但最终在以色列降落 [3] - CME警告若美国政府介入石油期货市场将引发史诗级灾难，芝商所CEO特里·达菲称市场不喜欢政府干预定价的行为，若政府采取此类行动，可能会引发“史诗级灾难”，此前有报道称美国财政部正在考虑采取措施降低油价，包括干预期货市场 [3] - 伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人表示任何对伊朗能源基础设施和港口的攻击，都将遭到伊朗“毁灭性”的报复，警告美国和以色列及其所有盟友，任何针对伊朗能源设施和港口的行为，都将引发伊朗的强力反击，如若此类事件发生，地区内美国及其盟友的所有油气设施，都将面临被点燃和摧毁的风险 [3] - 智利方面称已与美国签署关于关键矿产和稀土的联合声明 [3]

铜市场 - 隔夜沪铜主力震荡运行至101730元，持仓量持续减少，伦铜回调至1.31万美元下沿[4][17] - 宏观面呈中性，美国非农报告即将发布，美联储与白宫表态存分歧，市场情绪谨慎，叠加国内春节临近资金热情降温[5][17] - 基本面中性偏空，上期所铜仓单增加8811吨至16.59万吨，LME铜累库4800吨至18.91万吨，国内现货下游备货接近尾声，现货维持平贴水[6][17] - 海外宏观缺乏指引且国内节前资金流出，预计短期铜价上行动能不足，或延续震荡整理，今日沪铜主力运行参考9.98万-10.25万元/吨[6][17] - 操作策略建议节前控制仓位，可考虑布局双买期权，中长线宜逢低多配[6][17] 镍与不锈钢市场 - 纯镍现货成交清淡，中间品系数下滑导致硫酸镍成本支撑减弱，临近春节下游成交清淡[7][18] - 印尼镍矿需求继续强劲，基于对印尼RKAB政策的担忧，印尼工厂对菲律宾镍矿采购情绪走高，带动菲矿价格快速上涨[7][18] - 国内市场受制于产业链负反馈压力，对镍矿采购陷入僵持[7][18] - 不锈钢方面，受期货市场偏弱悲观情绪影响，现货成交相对清淡，社会库存环比增加[7][18] - 操作上建议镍不锈钢区间操作，沪镍2603参考区间130000-145000元/吨，SS2603参考区间13000-14500元/吨[8][18] 多晶硅市场 - 硅业分会数据显示1月国内多晶硅产量10.2万吨，环比下降8.3%[9][19] - 部分头部企业有停减产动作，但现货成交极其清淡，价格支撑有限，预计2月产量继续下调至8.5万吨[9][19] - 下游环节受出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位继续限制下游对硅料的接受度[9][19] - 现货市场低迷背景下，预计后市价格主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线[9][19] - PS2605预计运行区间42000-53000元/吨，操作上建议暂时观望[10][20] 铝市场 - 隔夜铝期货价格小幅回落，国内氧化铝现货价格稳中小幅上涨[9][20] - 某北方氧化铝生产企业短期暂停部分产能，涉及常态运行产能400万吨左右，极端情况或影响200万吨产能运行[9][20] - 当前氧化铝运行产能在9400万吨左右，减少200万吨暂无法改变当前供应过剩格局，且3月广西地区仍有新产能投产，对供给影响有限[9][20] - 美国12月零售销售环比增长意外停滞，市场对非农数据不乐观，情绪谨慎，十年期美债收益率创近一个月新低[11][21] - 莫桑比克MOZAL铝冶炼厂是否减产存不确定性，海外供应暂未出现明显短缺[11][21] - 春节临近，铝厂保持高开工率，随着铝水需求回落，铸锭量持续回升，本周一电解铝社会库存进一步增至87.5万吨，预计春节累库压力大于往年[11][21] - 现货端铝价反弹后持货商出货意愿回升，中下游加工企业基本完成节前备货，整体接货力度一般，贴水小幅走阔[11][21] - 氧化铝05合约运行区间2600-2950元/吨，操作上建议区间内高抛低吸，沪铝03合约运行区间23000-24000元/吨，建议暂时观望[10][11][20][22] 锌市场 - 隔夜沪锌偏强震荡，宏观面美国12月零售数据表现不佳，降息预期有所升温，但观望情绪浓厚[12][22] - 基本面看，据百川盈孚统计，本周TC低位持稳，2月加工费或有小幅抬价预期，节前冶炼厂陆续减停产，开工环比仍有下调空间[12][22] - 需求端初端及终端企业陆续放假，锌锭现货贴水走扩，节前供需两弱[12][22] - 操作上建议沪锌暂观望，主力合约运行区间24000-25000元/吨附近[12][22] 铅市场 - 隔夜沪铅偏强震荡，供应侧原生铅精矿供应维持偏紧，据百川盈孚调研3月TC仍维持当前低位运行，难有上涨空间，部分地区冶炼厂节前进入减停产状态[13][23] - 再生方面废电瓶价格重心下移，持货商抛售为主，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂集中减停产较多[13][23] - 消费侧下游节前备货陆续完毕，采购氛围愈发清淡，库存持续累增[13][23] - 供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主，操作上建议沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近[13][23] 铝合金市场 - 隔夜合金偏弱震荡，宏观面美国12月零售数据表现不佳，降息预期有所升温，但观望情绪浓厚[14][24] - 基本面原料端废铝货源减少忧虑下，冶炼利润仍有下滑空间，下游企业放假氛围浓厚，昨日仓单去化1200吨[14][24] - 价差方面保太报价持平，AD-AL盘面主力价差低位震荡为主，成交总体有限[14][24] - 基本面转弱，预计合金低位震荡为主，操作上建议铝合金暂观望，主力合约运行区间21800-22800元/吨附近[14][24] 贵金属市场 - 贵金属小幅下挫，主要因联储官员中性偏鹰表态压制降息预期，洛根表示若通胀与就业市场风险缓释则无需降息，哈玛克表示当前利率已接近中性利率水平，政策将在相当长时间内不变[15][25] - 零售销售增速低于预期释放美国经济走软信号，叠加特朗普宣称可能增加派遣航母战斗群加剧地缘压力，对贵金属价格存在一定支撑[15][25] - 贵金属长线利多坚实，但短期催化剂事件尚不明朗，后市仍需更多指引[15][25] - 操作上黄金长线多单可继续持有，银铂钯应谨慎观望，沪金2604参考区间1080-1160元/克，沪银2604参考区间19000-22000元/千克，广铂2606参考区间520-570元/克，广钯2606参考区间410-460元/克[16][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属有所反弹，此前巨震主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响，长期看黄金上行支撑因素未逆转，待市场调整、新利多因素积聚后，预计黄金仍将重回稳步上行通道，因白银波动性大于黄金且金银比处于相对低位，建议投资者暂时观望 [3] 报告各部分总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1092.72，较前日收盘价1109.10跌16.38，跌幅1.48%；沪金2604昨日收盘价1090.120，较前日收盘价1105.760跌15.640，跌幅1.41%；沪银2606昨日收盘价17944，较前日收盘价19490跌1546，跌幅7.93%；沪银2604昨日收盘价18799，较前日收盘价20255跌1456，跌幅7.19% [2] - 沪金2606持仓量84618，成交量126031；沪金2604持仓量163840，成交量494742；沪银2606持仓量128060，成交量597736；沪银2604持仓量227163，成交量1291544 [2] - 沪金2606现货升贴水 -1.23，沪金2604现货升贴水1.37；沪银2606现货升贴水253，沪银2604现货升贴水 -602 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1091.49，较前日收盘价1105.85跌14.36，跌幅1.30%；伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价4966.61，较前日收盘价4776.48涨190.13，涨幅3.98%；上海白银T+D昨日收盘价18197，较前日收盘价19885跌1688，跌幅8.49%；伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价77.78，较前日收盘价70.90涨6.88，涨幅9.70% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值2.60，前值3.34；沪银2606 - 沪银2604现值 -855.00，前值 -765.00；黄金/白银（现货）现值59.98，前值55.61；上海金/伦敦金现值0.98，前值0.98；上海银/伦敦银现值1.05，前值1.05 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值104,052千克，与前值持平；上期所白银库存现值349,900千克，较前值412,459千克减62559千克；COMEX黄金库存现值35,370,105金衡盎司，较前值35,491,508金衡盎司减121403金衡盎司；COMEX白银库存现值394,511,408金衡盎司，较前值398,009,483金衡盎司减3498075金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.61，较前值97.96减0.35；标普500指数现值6,932.30，较前值6,798.40涨133.90；10年期美债收益现值4.22%，较前值4.21%涨0.01%；布伦特原油现值68.10，较前值67.32涨0.78；美元兑人民币现值6.9401，较前值6.9408减0.0007 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1,076吨，较前值1,078吨减2吨；SLV白银ETF持仓现值16,191吨，较前值16,247吨减56吨；CFTC投机者净持仓（黄金）现值165,604，较前值205,396减39792；CFTC投机者净持仓（白银）现值25,877，较前值23,703增2174 [2] 宏观信息 - 深陷丑闻的彼得·曼德尔森被任命为英国驻华盛顿大使引发的风暴逼近首相斯塔默，其幕僚长Morgan McSweeney宣布辞职并承担责任，唐宁街10号官员预计内阁大臣可能要求首相下台或辞职要挟，斯塔默年底前卸任首相概率为68% [3] - 日本众议院选举中，自民党和日本维新会组成的执政联盟获过半数议席，自民党获316个议席，日本维新会获36个议席，在野党各有不同议席数 [3] - 周一亚洲交易时段早盘，日元延续跌势，市场焦点转向财政政策设计与沟通，财政扩张风险大选前基本被消化，关键是风险会强化还是消退 [3] - 日本首相高市早苗称日元疲软有利有弊，将奉行积极财政政策，目标是建立能抵御外汇波动的韧性国家 [3] - 美国财长贝森特表示黄金是典型投机性抛售行情，不预计美联储在资产负债表问题上迅速行动，相信沃什将非常独立 [3] - 乌克兰总统泽连斯基称俄罗斯能源基础设施是乌合法打击目标 [3]

市场整体情绪与焦点 - 市场整体情绪呈现弱势震荡，贵金属市场出现极度恐慌情绪 [1][2][3] - 今日市场焦点为空头明星品种沪银2604合约，其价格出现暴跌 [4][5] - 贵金属板块是今日关键词，沪银暴跌15%，交易成本因保证金上调而上升，同时地缘政治出现缓和迹象 [3][22] 贵金属板块动态 - 沪银主力合约暴跌14.92%，部分合约触及跌停，沪金一度重挫逾5%，收盘跌幅收窄至2.02% [15][31] - 交易所大幅上调交易保证金，上海期货交易所将白银保证金上调至18%，上海黄金交易所计划将白银保证金上调至24%，显著抬升交易成本 [7][8][23][24] - 贵金属避险属性暂时失效，原因包括全球流动性抛售潮、地缘局势出现外交缓和迹象导致避险溢价消退，以及美联储官员强调维持紧缩政策 [7][15][23] - 机构观点认为，此次暴跌是前期盈利盘止盈、量化交易助跌、产业端高位锁价抛压以及投资者“多杀多”共同造成的剧烈波动，短期或维持偏弱震荡 [15][30][31] 其他板块表现 - 板块涨跌互现，玉米链上涨1.0%，石油板块上涨0.5%，而有色板块下跌2.3%，煤炭板块下跌3.0% [10][11][25][26] - 资金流向显示，螺纹钢、燃料油、硅铁、工业硅、短纤等品种增仓居前，而豆粕、玉米、甲醇等品种减仓明显 [12][27] 黑色金属板块动态 - 焦煤期货主力合约收跌3.68%至1138.5元/吨，焦炭下跌2.64%至1698.5元/吨 [16][31] - 市场处于淡季，钢厂减产累库，下游冬储补库接近尾声，交投氛围平淡 [16][17][32] - 机构预计春节期间将呈现供需双弱格局，节后市场将先反映该弱现实，随后可能博弈下游复产及政策预期 [16][32] 原油板块动态 - SC原油主力合约日内波动剧烈，早盘一度下探超2%，最终收涨0.37%至465.4元/桶，表现强于外盘（WTI、布伦特隔夜大跌超3%） [17][33] - 油价主要受美伊局势扰动，双方在阿曼开启核谈判释放缓和信号，缓解了市场对供应中断的担忧，但谈判过程一波三折 [9][17][18][24][33][34] - OPEC+会议决定维持暂缓增产，符合市场预期，全球石油市场仍面临库存累积压力，中期油价预计偏弱整理 [18][34] 宏观与行业资讯 - 美国1月非农及CPI数据因政府停摆影响推迟发布，加剧了市场数据冲击与动荡风险 [9][24] - 美伊代表团在阿曼开启核谈判，为去年6月冲突后首次，同时有消息称美国敦促公民离开伊朗并密谋政权过渡计划 [9][24] - 黑色金属方面，本周铁水产量增加0.6万吨，钢厂盈利率持平，澳洲主要铁矿石出口港因飓风威胁清场 [9][24] - 因白银LOF基金出现估值调整，相关方面已成立工作组处理投资者诉求 [9][24]

市场整体情绪与表现 - 市场情绪上演“V型反转”，从弱势转为强劲反弹，贵金属暴力拉升，煤炭回暖 [2][13] - 贵金属板块整体上涨9.5%，煤炭板块上涨2.7%，有色板块上涨3.1%，谷物、饲料、钢铁板块小幅下跌或持平 [11] - 资金博弈意愿强烈，PVC主力合约增仓超过10万手，焦煤主力合约也获巨量增仓 [8][12][13] 贵金属板块 - 沪银主力合约(ag2604)暴涨11.22%，沪金主力合约上涨7.29% [3][4][15] - 反弹主要驱动因素为美伊地缘摩擦升级推升避险情绪，以及市场对美联储政策分歧的博弈 [6][7][13][16] - 高盛看多黄金至每盎司5400美元，认为此前下跌由西方资金流主导，流动性紧缺放大波动 [8] - 机构观点认为，贵金属进入高波动阶段，中长期逻辑（央行购金、去美元化）未变，但短期多空分歧大，趋势不明，预计维持宽幅震荡 [15][16] 化工板块 - PVC期货出现巨量增仓，资金抄底迹象明显 [3][8] - 甲醇港口库存去库6万吨 [8] - 增仓前五的品种包括PVC、塑料、PTA等 [12] 煤炭板块 - 焦煤主力合约收涨3.6%，报1209元/吨，创3周新高，带动焦炭上涨2.85% [16] - 上涨受印尼提出大幅减产计划并暂停现货煤炭出口的消息推动，但机构认为该消息对情绪影响大于实质，焦煤供应压力仍大 [16][17] - 基本面权重降低，资金和情绪扰动较大，节前供应存在收缩预期，但预计维持区间震荡 [17] 有色金属板块 - 沪锡主力合约早盘一度涨超7%，收盘上涨5.03%，报392080元/吨 [17] - 当前锡供应偏紧局面未扭转，现货在40万元/吨价位成交回升，下游补库需求形成支撑 [18] - 春节临近下游陆续减停产，价格高位抑制消费，冶炼厂产量持稳，短期或震荡调整 [18] 农产品板块 - 马来西亚棕榈油1月库存预计降至291万吨，结束了连续10个月的增长 [9]

国际金银价格表现 - 现货黄金价格于2月4日早间再次突破每盎司5000美元大关，日内涨幅一度超过2%，报5044.585美元/盎司 [1][7][9] - 纽约商品交易所黄金期货价格于当地时间2月3日重回每盎司5000美元，并重新站上每盎司4900美元，创下2009年以来最大单日涨幅 [3][8] - 纽约商品交易所白银期货价格于2月3日重新站上每盎司80美元，并在随后的隔夜交易中继续上涨 [3][8] 中国国内金银市场表现 - 2月4日国内商品期货早盘多数上涨，沪银期货主力合约大涨超过8%，沪金期货主力合约涨超过6% [3][8] - 具体数据显示，沪银2604合约报价22886元，涨幅8.26%；沪金2604合约报价1132.50元，涨幅6.43% [4] - 国内零售金价同步大涨，周生生品牌足金饰品报价达1600元/克，较前一日1498元/克上涨102元 [2][8] 价格上涨驱动因素 - 国际金银价格强势反弹受风险偏好回落、美元指数走软等因素影响 [3][8] - 黄金市场需求基本面未变，全球央行购金及私人投资者为多元化资产配置而增持黄金，是推高金价的主要力量 [6][10] - 白银价格继续受到工业端持续增长的生产需求支撑 [6][10] 机构观点 - 多家国际投行分析指出，机构继续看好金银价格的反弹空间 [6][10]

国内商品期货市场早盘表现 - 国内商品期货市场早盘开盘多数上涨，贵金属板块涨幅居前 [1] - 截至发稿，沪银主力合约（2604）涨幅最大，达8.11%，现价22854.00 [1][2] - 沪锡主力合约（2603）上涨6.79%，现价398660.00 [1][2] - 沪金主力合约（2604）上涨6.19%，现价1130.00 [1][2] - 铂主力合约（2606）上涨5.06%，现价590.50 [2] - 碳酸锂主力合约（2605）上涨4.34%，现价151600.00 [2] - 国际铜主力合约（2603）上涨3.76%，现价93330.00 [1][2] - 沪铜主力合约（2603）上涨3.61%，现价105300.00 [1][2] - 其他品种如BR橡胶、沪镍涨超2%，纯苯、沪铝涨超1%，棕榈油、纯碱小幅上涨 [1] 国际现货贵金属市场动态 - 现货黄金价格持续走高，突破5040美元/盎司，日内涨幅达2% [3] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）最新报价5043.699，较前一日上涨102.234，涨幅2.07% [4] - 现货白银价格上涨1.68%，现报86.852美元/盎司，盘中一度下跌超过2% [3]

市场整体情绪与表现 - 市场情绪呈现剧烈分化，一边是白银补跌重挫，另一边是超跌品种如锂金、新能源股指暴力反弹 [2][10] - 板块表现冰火两重天，贵金属板块下跌9.0%，谷物板块上涨3.5%，新能源板块微涨0.2% [8][10] - 资金流向显示节后补库逻辑启动，豆粕、螺纹钢等品种获资金流入，而玉米、沪银等品种遭遇资金流出 [9][10] 贵金属（金银） - 沪银主力合约(ag2604)连续大幅补跌，收盘下跌16.71%，沪金则企稳反弹0.63%，金银走势显著分化 [3][11][19] - 内外盘分化显著，外盘反弹而内盘补跌，地缘局势（美伊接触）缓和削弱短期避险情绪 [5][22] - 关键宏观数据缺失加剧波动，因美国政府停摆，1月非农就业报告推迟发布，造成信息真空 [5][11] - 机构观点认为，短期市场在消化去杠杆冲击，金银或延续高波动甚至二次探底，但中长期全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变 [11] - 上海黄金交易所调整了白银合约的保证金和涨跌停板，白银下调至23%，且现货交割困难，递延费方向持续“空付多” [6][24] 光伏/多晶硅 - 多晶硅期货主力2605合约大幅反弹，大涨6.61%，主要受行业即将召开重磅会议的预期支撑 [12][31] - 基本面出现边际改善，2月多晶硅头部企业排产下修至7.97万吨（原计划9万吨），对应硅片排产45.3GW，预计2月行业将出现小幅供需缺口并去库存 [12][31] - 部分硅料厂开始挺价或涨价，市场最高报价重回63元/千克，企业对后续价格看到50元/千克以上 [13][32] - 下游硅片价格近期已从高点下跌12%，若多晶硅价格上涨，可能支撑硅片价格随之上涨 [13][32] 原油及能化 - 内盘SC原油主力合约大幅下探4.93%，报收449.4元/桶，燃料油和低硫燃料油合约分别下跌3.81%和2.28% [14][33] - 油价核心扰动因素是美伊局势，双方进入“军事威慑+外交谈判”关键窗口，2月6日的伊斯坦布尔谈判为关键节点 [15][34] - OPEC+会议决定维持3月原油产量不变，该联盟已于去年11月冻结2026年一季度的增产计划 [15][34] - 机构分析认为，地缘溢价大幅收回后油价进入整理，等待谈判落地，中期焦点将重回全球过剩矛盾和高库存问题，且欧佩克一季度后可能再度增产 [16][35] 农产品 - 受春节停机与节后补库预期影响，预计2月底国内豆粕库存将降至65万吨左右，市场预期强烈 [7][24] - 豆粕期货位列资金增仓前五，显示有巨资抄底，节后补库逻辑启动 [9][10] 宏观与行业政策 - 央行将于次日开展8000亿元3个月买断式逆回购操作 [6][24] - 中央文件定调“千亿斤粮食产能提升”目标 [6][24] - 成品油价格上调 [6][24] - 有色金属行业协会建议完善铜资源储备体系 [6][24]