洛凯转债市场表现 - 8月13日盘中上涨2.16%报150.171元/张，成交额4767.95万元，转股溢价率16.7% [1] - 信用级别为"AA-"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.20%至2.50% [1] - 转股开始日为2025年4月23日，转股价15.33元，对应正股为洛凯股份 [1] 公司基本情况 - 江苏洛凯机电股份有限公司位于常州市，专注高低压配电电器关键部附件研发生产销售 [2] - 上海证券交易所A股主板上市企业(股票代码:603829)，经营管理团队有50多年历史 [2] - 我国配电电器部附件行业领军企业之一，客户包括国内外知名电气企业如GE、施耐德、西门子等 [2] 最新财务数据 - 2025年1-3月营业收入4.681亿元，同比增长7.45% [2] - 归属净利润2793.24万元，同比增长52.05%，扣非净利润2688.8万元，同比增长83.73% [2] 股东结构 - 截至2025年3月筹码集中度非常高，十大股东和十大流通股东持股均占比76.5% [2] - 股东人数1.038万户，人均流通股1.541万股，人均持股金额22.09万元 [2]

核心观点 - 近期转债市场新券上市数量增加，关注度提升，可将转债新券划分为白马类、价值类、小流通市值类和均衡类四种类型，需采用差异化打新策略 [7] 过去新券走势复盘 白马类新券 - 上市初期高估值定价，如安集转债等四个标的上市前 5 个交易日均以 124 元以上高价开盘，转股溢价率高位起步，反映市场对白马股高度关注，但投资性价比低 [8] - 首日高估值是投资者对优质公司结构性偏好，转股溢价率首日拉升至高位后，后续难提供有吸引力风险调整收益，且高估值粘性强，难有效修复，上市首日起投资价值受限，参与打新或二级市场买入短期面临估值风险 [12] 价值类新券 - 上市初期普遍低估值定价，部分破发，如万凯转债开盘后下探，和邦转债等首日定价也较低，亿纬和太能转债估值相对合理 [13] - 机构被动配置需求推动价格，散户抛售压力释放后，机构资金持续买入形成价格支撑和推升动力，债券属性强、下行风险有限，是风险收益比最优的投资标的 [17] 小流通市值类新券 - 上市初期资金交易行为明显，价格脱离基本面，转股溢价率长期高位，如姚记转债等价格大幅拉升，转股溢价率远超正常区间，因小市值转债易受资金影响 [18] - 炒作周期后有价值回归特征，上市后 4 - 6 个月价格开始回落，回归双低标准时形成逆向投资机会，投资逻辑基于债券价值和正股基本面 [21] 均衡类新券 - 上市初期定价理性、波动温和，转股溢价率合理，如龙星转债等首日定价体现市场理性判断，打新资金抛售压力温和，价格波动合理 [23] - 价格受散户行为和基本面双重影响，散户抛售提供买入窗口，大部分能在 1 - 2 个月内完成价格修复，收益确定性高、回撤风险可控，适合作为组合安全边际配置 [25] 总结 白马类新券投资策略 - 首日高估值，转股溢价率高位起步，投资性价比低，估值难修复，建议避免打新和首日买入，系统性估值风险大 [26] 价值类新券投资策略 - 首日低估值，部分破发，机构配置推动价格，建议积极打新，首日开盘或散户抛售后适当买入，风险收益比最优 [26] 小流通市值类新券投资策略 - 上市初期资金交易特征明显，价格和转股溢价率脱离基本面，建议避免高位追涨，上市后 4 - 6 个月价格回归双低标准时逆向投资 [27] 均衡类新券投资策略 - 定价理性、波动温和，转股溢价率合理，建议参与打新，首日散户抛售时买入，1 - 2 个月内完成价格修复获稳健收益 [27]

权益分派调整 - 公司实施2024年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税），不送股不转增股本 [2] - 权益分派导致"洛凯转债"转股价格从15.45元/股调整为15.33元/股，调整幅度为每股减少0.12元 [2][4] - 调整后转股价格自2025年7月4日（除息日）生效 [2][4] 可转债发行概况 - 公司于2024年发行可转债募集资金4.034亿元，债券简称"洛凯转债"，代码113689 [2] - 可转债期限6年，初始转股价15.45元/股，2025年4月23日起可转股 [2] - 债券于2024年11月11日在上海证券交易所挂牌交易 [2] 转股价格调整机制 - 转股价格调整依据《募集说明书》条款，当发生派息、送股等情形时需按公式调整 [3] - 本次因现金分红采用公式P1=P0-D计算，其中P0=15.45元，D=0.125元（每股分红） [3][4] - 调整期间（2025年6月25日至7月3日）暂停转股，7月4日恢复 [4]

本次债券的注册情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券403 431万张，每张面值100元，募集资金总额40 343 10万元，扣除发行费用863 22万元（不含税）后，募集资金净额39 479 88万元 [2] - 募集资金到位情况经信永中和会计师事务所验证并出具《验证报告》，公司已对募集资金进行专户存储 [3] - 债券于2024年11月11日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"洛凯转债"，债券代码"113689" [3] 本次债券的基本情况 - 债券期限为自发行之日起6年（2024年10月17日至2030年10月16日） [3] - 每张面值100元，票面利率第一年0 20%、第二年0 40% [3] - 转股期限自发行结束之日（2024年10月23日）起满六个月后的第一个交易日（2025年4月23日）至到期日止 [3] - 主体信用等级为AA-，债券信用等级为AA-，评级展望稳定 [4] - 初始转股价格为15 45元/股，不低于公告日前20个交易日和前1个交易日A股股票交易均价 [4] 转股价格调整机制 - 转股价格调整公式包括派送股票股利、增发新股或配股、派送现金股利等情形 [5] - 若公司A股股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 [6] - 修正后的转股价格不低于股东大会召开日前20个交易日和前1个交易日A股股票交易均价的较高者 [6] 赎回与回售条款 - 债券期满后5个交易日内，公司按面值的115%（含最后一期利息）赎回全部未转股债券 [8] - 在转股期内，若公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足3 000万元时，公司有权赎回 [8] - 在最后两个计息年度，若公司A股股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，债券持有人有权回售 [9] 2024年度利润分配及转股价格调整 - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 25元（含税），不送股不转增股本 [12] - 转股价格调整后为15 33元/股（原价15 45元/股减去每股派息0 125元），自2025年7月4日起生效 [13] 其他条款 - 转股数量计算方式为Q=V/P，不足一股部分以现金兑付 [7] - 转股后新增股份享有与原A股股票同等权益 [8] - 本次发行可转债不提供担保 [11]

2024年度权益分派方案 - 公司决定以实施权益分派股权登记日登记的普通股总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）[1] - 实际派发的现金红利总额将根据实施权益分派股权登记日登记在册的总股本最终确定，每股派发现金红利不变[1] - 公司2024年度股东大会决议公告详见上海证券交易所网站[1] 证券停复牌安排 - 权益分派实施公告前一交易日（2025年6月25日）至权益分派股权登记日期间，公司可转债将停止转股[1] - 公司将于2025年6月26日在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[2] - 自2025年6月25日至权益分派股权登记日期间，"洛凯转债"将停止转股[2] 转股价格调整 - 本次权益分派实施后，"洛凯转债"转股价格将根据《江苏洛凯机电股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》发行条款及相关规定进行调整[2] - 股权登记日后的第一个交易日起"洛凯转债"恢复转股[2] - 欲享受权益分派的可转债持有人可在2025年6月24日（含2025年6月24日）之前进行转股[2]

债市行情 - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.35%报119.780，10年期主力合约涨0.17%报108.925，5年期主力合约涨0.08%报106.140，2年期主力合约涨0.02%报102.452 [2] - 银行间主要利率债收益率多数小幅下行，10年期国开债收益率下行0.25BP至1.7055%，10年期国债收益率下行0.25BP至1.6655%，30年期国债收益率下行0.15BP至1.926% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.11%报433.92点，成交金额692.89亿元，力诺转债、丽岛转债涨幅居前，分别涨8.64%、8.00% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.19BPs报3.924%，10年期美债收益率涨3.93BPs报4.395%，30年期美债收益率涨0.61BP报4.883% [3] - 日债收益率涨跌互现，10年期日债收益率下行0.2BP至1.458%，3年期和5年期日债收益率分别上行0.3BP和0.4BP [3] - 欧元区债市收益率普遍上行，10年期德债收益率涨5.2BPs报2.576%，10年期意债收益率涨3.5BPs报3.524% [3] - 欧洲央行宣布降息25个基点，推动债券收益率上行 [3] 一级市场 - 财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.6875%、1.8840%，全场倍数分别为4.3、4.47 [4] 资金面 - 央行单日回笼1561亿元，开展1350亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [5] - Shibor短端品种多数下行，7天期下行3.4BPs报1.5%，1个月期下行0.1BP报1.619% [5] - 央行首次在月初开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，对冲当月5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期资金 [5] - 5月央行合计净投放11196亿元 [6] 机构观点 - 中信证券预计买断式逆回购操作将和MLF共同作为中长期流动性投放渠道，维持流动性合理充裕 [7] - 东方金诚认为央行大规模买断式逆回购操作与6月同业存单到期规模达4.16万亿元有关 [7] - 华创固收指出6月买断式逆回购操作首次提前披露规模，后续或延续该模式，与MLF操作保持一致 [7]

监事会会议召开情况 - 江苏洛凯机电股份有限公司第四届监事会第三次会议于2025年5月30日以现场方式召开 [1] - 会议通知于2025年5月27日通过电话、微信、专人送达等方式发出 [1] - 应到监事3人，实到2人，监事会主席何正平女士委托监事谈文国先生行使表决权 [1] - 董事会秘书列席会议，会议召开符合《公司法》《公司章程》等法律法规 [1] 监事会会议审议情况 - 审议事项为签署解除协议及股权转让协议暨关联交易，具体内容详见2025年5月31日披露的公告 [1] - 监事会认为交易有利于公司长远发展，符合未来规划及战略 [2] - 交易价格公允公平合理，未影响上市公司独立性 [2] - 审议程序合法合规，未损害公司及其他股东（含中小股东）利益 [2] - 表决结果为全票同意（3票赞成，0票反对/弃权） [2] - 议案需提交2025年第二次临时股东大会审议通过 [2] 备查文件 - 《江苏洛凯机电股份有限公司第四届监事会第三次会议决议》 [2]

可转换公司债券基本情况 - 公司于2024年10月17日向不特定对象发行可转换公司债券403.431万张，每张面值100元，募集资金总额40,343.10万元，期限6年 [1] - 债券简称"洛凯转债"，债券代码"113689"，经上海证券交易所同意发行 [1] 股东及一致行动人认购情况 - 股东洛腾投资通过优先配售认购814,280张（81,428,000元），占发行总量的20.18% [2] - 一致行动人洛辉投资认购905,040张（90,504,000元），占发行总量的22.43% [2] - 一致行动人洛盛投资认购489,070张（48,907,000元），占发行总量的12.12% [2] - 三者合计认购2,208,390张，占发行总量的54.74% [2] 债券持有人持有比例变动 - 截至2025年5月8日，洛腾投资通过大宗交易转让全部814,280张，占发行总量的20.18%，转让后持有量降至0张 [2] - 洛辉投资与洛盛投资持股未变动，分别维持905,040张（22.43%）和489,070张（12.12%） [2] - 转让后三者合计持有量降至1,394,110张，占发行总量的34.56% [2]

中证转债指数近期表现 - 中证转债指数在3月18日刷新近10年新高后急转直下，波动性加大 [1] - 3月24日盘中最大跌幅超过1%，自年内高点累计回撤接近3% [1][3] - 3月24日收盘下跌0.44%，总成交额554.60亿元，总成交量3717.91万手 [4] 转债市场下跌原因分析 - 股市做多情绪降温、风格切换对转债市场不利 [1][5] - 转债整体估值较高，高估值限制了对正股的跟随弹性 [5] - 4月信用和退市风险、股市风格切换可能制约转债表现 [5] - 业绩披露期正股可能出现的退市风险影响转债市场 [1] 个券表现 - 永安转债因正股永安行跌停而大跌20%，收盘报147.026元/张 [6][8] - 永安行股价下跌可能与公司澄清"哈啰借壳"传闻有关 [9] - 恒辉转债、洛凯转债跌幅超过8%，福新转债、盟升转债跌超5% [10] 机构观点分歧 - 华泰证券对转债观点由中性转向偏谨慎，建议关注中盘低价品种 [5] - 华安证券认为2025年转债市场估值仍能支撑，建议配置AA及以上评级的大中盘转债 [12] - 华鑫证券指出风险偏好回落导致杀估值，关注银行、公用事业、消费板块转债机会 [13]