福蓉转债与环旭转债即将停止交易及强制赎回 - 福蓉转债和环旭转债的最后交易日均为1月23日，最后转股日均为1月28日，之后未转股的可转债将被强制赎回并停止交易 [1][4][6] - 若投资者未在最后转股日收市前操作，福蓉转债将按100.5342元/张强制赎回，环旭转债将按101.6323元/张强制赎回 [6][9] 未及时操作将导致重大亏损 - 以1月22日收盘价计算，若未及时操作，福蓉转债投资者可能亏损超26%，环旭转债投资者可能亏损超40% [1][9] - 此前英特转债部分持有者因未及时操作导致亏损超34% [1] - 截至1月22日，福蓉转债仍有1.58亿元余额未完成交易或转股，占比超24%；环旭转债仍有5.72亿元余额未完成交易或转股，占比超16% [9] 可转债最后交易日市场数据 - 福蓉转债1月22日收盘价为136.009元/张，当日最高价137.555元，最低价134.200元，成交金额1.53亿元，转股溢价率为-0.61% [2] - 环旭转债1月22日收盘价为170.019元/张，当日最高价173.729元，最低价159.320元，成交金额12.71亿元，转股溢价率为-0.69% [3] 强制赎回触发机制与投资者操作指南 - 强制赎回触发条件：在可转债转股期内，公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [10] - 投资者应对强赎的两种操作：在最后交易日前直接卖出可转债，或在最后转股日前按转股价格转换为公司股票 [10] - 福蓉转债的转股价格为8.17元/股，环旭转债的转股价格为18.58元/股 [6][9] - 可转债新规要求在最后交易日的证券简称前增加“Z”标识以提示风险，停止交易后仍有3个交易日可进行转股操作 [10]

凯盛转债强制赎回事件核心信息 - 凯盛转债最后交易日为1月9日，最后转股日为1月14日，之后未转股债券将被强制赎回 [1][3][11] - 截至1月8日收盘，凯盛转债价格为141.60元/张，若被强制赎回，赎回价格仅为100.10元/张，投资者可能亏损超过29% [1][5][7][13] - 此前英搏转债部分持有者因未及时操作导致亏损超过30%，目前英搏转债仍有0.85亿元余额未完成交易或转股，占比超过13% [1][5][7][13] 可转债强制赎回机制 - 强制赎回触发条件：在转股期内，公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [5][14] - 触发后，上市公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 [5][14] - 若投资者未在规定期限内卖出或转股，将面临较大损失，尤其是追涨高溢价可转债的投资者 [5][14] 投资者应对操作指南 - 投资者有两种主要操作规避风险：一是在债券市场直接卖出可转债（T+0交易）；二是在炒股软件中进行转股操作，转股价格为19.96元/股 [5][6][13][14] - 转股后，标的物变为股票，交易规则从T+0变为T+1，当日无法卖出 [6][14] - 可转债新规新增最后交易日标识“Z”，以提示风险；停止交易后仍有3个交易日可进行转股操作 [6][14] 凯盛转债市场交易数据（截至1月8日） - 收盘价141.600元，最高价144.000元，最低价139.200元，昨收140.400元 [2][8] - 成交金额14.6万，总手1.200，量比0.93，内外盘分别为69837手和76421手 [2][8] - 正股报价28.33元，当日上涨1.11%，转股溢价率为-0.24% [2][8]

文章核心观点 - 文章旨在普及基金投资基础知识 强调夯实基本功对做好投资和买对基金的重要性 [2] 可转债强制赎回机制 - 可转债本质是一种可转换成股票的债券 投资者可选择持有到期获取利息或按约定价格转换成股票 [3] - 当正股股价大幅上涨时 发行人有权要求强制赎回可转债 [3] 专栏与发布方 - 文章内容关联“基本功专栏” 可通过扫码进入 [6] - 文章发布方为中泰证券资产管理 [4]

核心事件与时间节点 - 英搏转债的最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日 [5] - 2026年1月6日收市后，未转股的英搏转债将被全部冻结，停止交易和转股 [5] - 在最后交易日（2025年12月30日）收市前，债券持有人可选择在债券市场继续交易 [7] - 在2025年12月30日至2026年1月6日收市前，债券持有人可以按17.34元/股的价格将可转债转换为公司股份 [7] 强制赎回条款与价格 - 强制赎回触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [8] - 若未在最后转股日前操作，可转债将被公司以债券面值加当期应计利息的价格强制赎回 [7] - 英搏转债的强制赎回价格为100.10元/张 [7] 市场数据与潜在亏损 - 截至2025年12月29日收盘，英搏转债价格为142.44元/张 [2][7] - 对照100.10元/张的强赎价格，未及时操作的投资者可能亏损超过29% [2][7] - 截至2025年12月29日，英搏转债仍有1.10亿元余额尚未完成交易或转股，所占比例超过13% [7] - 此前，中能转债部分持有者因未及时操作导致亏损超过40% [2] 投资者操作指引 - 触发强赎后，投资者应在规定期限内卖出或转股以规避损失 [8] - 规避风险有两种主要操作方式：一是在二级市场直接卖出可转债（T+0交易），二是在炒股软件中进行转股操作（转股后变为股票，T+1交易） [8] - 可转债新规在最后交易日的证券简称前增加“Z”标识以提示风险，投资者看到此标识应及时操作 [8] - 停止交易后仍有3个交易日可进行转股操作，此时只能转股不能卖出 [8]

2025年可转债市场核心特征 - 市场在“资产荒”与权益市场结构性行情驱动下，呈现规模收缩与局部火热的显著特征 [1] - 中证转债指数年内累计涨幅超17%，指数点位不断刷新2015年以来新高，多只科技领域转债价格翻倍 [1] - 市场整体规模因退出潮而缩水超1700亿元，但行情局部火热 [1] 可转债退出潮 - 2025年成为可转债“退出大年”，预计全年退出数量达173只，创历史新高，较2024年的88只增加85只，增幅接近翻倍 [1][3] - 退出规模按发行募资额计算达3207.97亿元，较2024年的1104.59亿元增加2103.38亿元，增幅接近两倍 [3] - 银行转债集体退场是标志性事件，包括浦发转债（发行规模500亿元）在内的7只银行转债相继摘牌 [5] - 退出主要原因为：A股市场回暖，正股价格攀升触发强制赎回条款；以及此前高峰期发行的可转债达到5或6年期限而到期 [5] - 在173只退出转债中，以强制赎回方式退出的有134只，占比77.46%，该比例较2024年的57.95%明显提升 [6] 市场规模与供需 - 截至2025年12月23日，市场存续可转债数量为413只，较2024年末减少116只；存量规模约为5577.58亿元，较2024年末缩水1759.74亿元 [8] - 规模缩水主因是退出潮，同时新发转债规模有限加剧供需矛盾 [9] - 2025年新发可转债48只，合计发行金额639.83亿元，发行规模虽较2024年增加，但未能扭转市场规模缩水局面 [9] - 展望2026年，中性假设下预计转债退出规模约1600亿元，上限可能达2100亿元 [9] - 2026年到期转债数量较多，共68只，规模约812亿元，包括国投转债、南航转债等大规模个券，预计将继续导致市场规模收缩 [10] - 新供给方面，目前处于审核环节前的预案有72只，总规模约1017亿元，但大规模转债融资推进难度较大 [10] 市场估值与投资特征 - 在供需矛盾加剧背景下，转债市场估值水平普遍较高，价格中位数在131元以上，转股溢价率中位数超过32% [12] - 当前可转债估值已攀升至近些年高位，市场进入“高估值、低赔率”状态，债底保护功能被显著削弱，波动特征更接近正股 [12] - 配置策略上，建议降低高价高溢价的偏股型转债仓位，重点配置到期收益率较高、正股基本面稳健的偏债型或平衡型转债 [13] - 若未来A股进入“长牛慢牛”环境，转债的股性特征将增加，投资价值随之提升；若市场震荡或走熊，则需更多注重债底保护 [13] - 2026年新发转债规模预计难以显著提升，供需失衡状况可能加剧，偏股型优质转债将呈现“僧多肉少”特征，投资机会凸显 [13][14] - 在慢牛行情中，转债价格将紧密跟随正股波动，债性保护功能弱化，强制赎回或成常态，转债定价中股性特征权重将加大 [14]

恒邦转债提前赎回事件概述 - 恒邦转债最后交易日为11月24日 最后转股日为11月27日 11月27日收市后未转股债券将被强制赎回 [5][8] - 强制赎回价格为100.28元/张 相较于11月21日收盘价111.35元/张 未及时操作可能导致亏损近10% [2][8] - 截至11月21日 恒邦转债未转股余额为4.66亿元 所占比例超过14% [8] 市场交易数据 - 11月21日恒邦转债收盘价为111.35元/张 当日下跌5.530元 跌幅为4.73% [2][3] - 当日最高价为116.000元 最低价为111.280元 成交金额为15.7万 量比为1.30 [3] - 其正股报价为12.48元 当日下跌4.73% 转股溢价率为-0.16% [3] 可转债强制赎回机制与操作策略 - 强制赎回触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [9] - 投资者应对强赎的两种操作方式为：在最后交易日前于债券市场卖出 或在最后转股日前以11.19元/股的价格转换为公司股份 [8][9] - 可转债新规要求在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险 停止交易后仍有3个交易日可进行转股操作 [9]

洛凯转债与晨丰转债赎回事件核心信息 - 洛凯转债和晨丰转债的最后交易日均为2025年11月17日，最后转股日均为2025年11月20日 [4][9][11][12] - 截至2025年11月14日收盘，洛凯转债和晨丰转债的收盘价分别为130.140元/张和155.357元/张 [2][13] - 若投资者未在最后交易日前卖出或转股，其持有的可转债将被上市公司以赎回价强制赎回，洛凯转债赎回价为100.0384元/张，晨丰转债赎回价为100.6164元/张 [7][9][11] 潜在亏损分析 - 以11月14日收盘价计算，若未及时操作，洛凯转债投资者可能面临超过23%的亏损，晨丰转债投资者可能面临超过35%的亏损 [2][13] - 历史案例显示，彤程转债部分持有者曾因未及时操作导致亏损超过19% [2] - 截至11月14日，洛凯转债和晨丰转债分别仍有0.57亿元和0.45亿元余额未完成交易或转股，未转股比例分别超过14%和10% [13] 可转债强制赎回机制与投资者操作指南 - 可转债强制赎回触发条件为：在转股期内，公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [14] - 触发强赎后，投资者有两种主要操作选择：一是在债券市场直接卖出可转债（T+0交易），二是在炒股软件中进行转股操作（转股后变为T+1交易的股票） [14] - 可转债新规要求在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险，停止交易后仍有3个交易日供投资者转股 [14] 公司公告与关键时间节点 - 江苏洛凯机电股份有限公司和浙江晨丰科技股份有限公司均已发布多次提示性公告，提醒投资者关注最后交易日和转股日 [4][6][9][10] - 洛凯转债和晨丰转债的赎回款发放日均为2025年11月21日，赎回完成后可转债将自该日起摘牌 [7][9][11]

可转债强赎事件核心信息 - 升24转债和彤程转债的最后交易日为11月10日，最后转股日为11月13日 [3] - 截至11月7日收盘，升24转债和彤程转债价格分别为116.244元/张和125.413元/张 [1] - 若投资者未在截止日前操作，将按强赎价赎回，升24转债和彤程转债可能分别亏损超13%和19% [1][4] 强赎操作机制与后果 - 11月13日收市后，未转股的可转债将被强制赎回，升24转债赎回价为100.1677元/张，彤程转债赎回价为101.44元/张 [3] - 投资者可选择在最后交易日前卖出债券，或在最后转股日前以升24转债12.51元/股、彤程转债31.11元/股的转股价转换为公司股份 [3] - 停止交易后仍有3个转股日，此时只能进行转股操作，转股后股票遵循T+1交易规则 [5] 未平仓规模与历史案例 - 截至新闻发布，升24转债和彤程转债分别有3.44亿元和1.13亿元余额未完成交易或转股，所占比例分别超12%和14% [4] - 此前春秋转债部分持有人因未及时操作导致亏损近29% [1] - 可转债新规在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险 [5]

春秋转债赎回事件核心信息 - 春秋转债的最后交易日为11月3日，最后转股日为11月6日 [1][3] - 11月6日收市后，未转股的可转债将被强制赎回，价格为101.701元/张 [5] - 以10月31日收盘价143.264元/张计算，未及时操作的投资者可能面临超过29%的亏损 [1][5] 春秋转债市场数据 - 截至10月31日收盘，春秋转债价格为143.264元/张，当日下跌1.54% [2] - 当日最高价为146.000元，最低价为141.904元，成交金额为15.0万，总手为2.248亿 [2] - 正股报价为15.08元，下跌1.57%，转股溢价率为-0.25% [2] - 截至10月31日，仍有0.37亿元余额未完成交易或转股，占比超过15% [5] 可转债强制赎回机制 - 强制赎回触发条件为公司股票在30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [6] - 触发强赎后，投资者应在规定期限内卖出或转股，否则将面临损失 [6] - 转股价格为10.50元/股 [5] 投资者操作策略 - 投资者有两种主要操作方式：直接在债券市场卖出可转债，或在炒股软件中进行转股操作 [6] - 可转债为T+0交易，可随时卖出，而转股后股票为T+1交易，当日无法卖出 [6] - 可转债新规在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险 [6]

核心观点 - 蒙泰转债和新23转债因触发强制赎回条款 即将停止交易和转股 若投资者未在截止日期前操作 将面临超过23%的潜在亏损 [1][5][7][9] - 强制赎回是指公司股票价格满足特定条件后 上市公司有权以略高于面值的价格赎回未转股的可转债 [11] - 投资者可通过在最后交易日前卖出债券或转换为公司股票来规避损失 [11][12] 蒙泰转债关键事项 - 最后交易日为10月24日 最后转股日为10月29日 [5][7] - 截至10月23日收盘价为144.000元/张 强制赎回价格为101.19元/张 潜在亏损超29% [1][9] - 转股价格为23.47元/股 [7] - 目前仍有0.55亿元余额未完成交易或转股 占比超18% [9] 新23转债关键事项 - 最后交易日为10月24日 最后转股日为10月29日 [7] - 截至10月23日收盘价为131.254元/张 强制赎回价格为100.2192元/张 潜在亏损超23% [1][9] - 转股价格为50.75元/股 [7] - 目前仍有1.92亿元余额未完成交易或转股 占比超16% [9] 可转债市场与操作机制 - 可转债强制赎回触发条件为：在转股期内 公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130% [11] - 投资者规避风险的两种操作方式为：在最后交易日前直接卖出可转债 或在交易软件中进行转股操作 [12] - 可转债新规在最后交易日的证券简称前增加"Z"标识以提示风险 停止交易后仍有3个交易日可进行转股 [12] - 可转债为T+0交易 转股后股票为T+1交易规则 [12]