产品性能与临床应用 - 活性生物骨产品性能优异，推广应用反馈良好[1] - 产品在临床应用中兼备有效性及安全性，通过活性因子rhBMP-2与骨填充产品的特异结合构建整体低剂量、局部高效能的骨再生定向修复系统[1] - 产品技术能够提升修复治疗效果并打消医生对于BMP类产品的部分顾虑，在增益临床效果的同时大大降低安全性风险[1] 市场推广与未来策略 - 公司未来将继续大力推进产品开发入院，力求不断提升产品市场覆盖率[1] - 公司计划进一步提升标杆医院的用量渗透率，提升头部医院的开发占比，以助力产品持续放量[1]

研发规划与技术平台 - 研发聚焦于技术壁垒高、研发周期长的 III 类植入型医疗器械领域，依托支架材料、因子、细胞三大技术平台推进创新产品研发及注册 [4] - 与江苏集萃研究所合作的重组生物活性蛋白研发项目稳步推进，目标是构建重组蛋白技术平台，拓宽研发管线 [6] - 研发投入规划以战略需求为导向，结合技术开发方向和产品布局需求制定，确保投入服务于公司总体战略及成长 [6] 产品优势与市场推广 - 活性生物骨产品凭借活性因子 rhBMP-2 与骨基材的特异结合，构建局部高效能、整体低剂量的骨再生系统，提升疗效并降低安全性风险 [4][5] - 活性生物骨市场推广将重点推进产品开发入院，提升市场覆盖率及标杆医院的用量渗透率，增加头部医院开发占比以促进放量 [4][5] - 钙硅生物陶瓷骨修复材料采用三维打印工艺，具备定制化潜力，公司将基于其组分、结构及工艺优势差异化制定推广策略以实现盈利最大化 [5] 集采应对与市场地位 - 脑膜产品已在24个省（自治区、兵团）参与带量采购，并保持全部中标记录 [5] - 公司脑膜产品在市场形象、渠道完整度、品牌忠诚度方面处于行业前列，将积极应对未来带量采购项目以巩固竞争优势 [5] 海外拓展计划 - 公司部分产品具备出海潜力，正在开展相关筹划工作，积极争取海外增量市场，力争早日实现海外收入 [6]

产品技术特点 - 活性生物骨是含有骨形态发生蛋白类的骨支架材料，为骨修复材料的重要组成部分 [1] - 产品结合活性因子rhBMP-2与骨填充材料，构建整体低剂量、局部高效能的骨再生定向修复系统 [1] - 该技术可在增益临床使用效果的前提下，显著降低安全性风险 [1] 临床与应用反馈 - 活性生物骨在临床应用中表现出有效性和安全性兼备的特点 [1] - 今年前三季度产品推广入院工作有序开展，整体入院节奏符合公司预期 [1] - 产品推广应用反馈良好，公司对产品持续放量保持信心 [1]

公司产品战略 - 活性生物骨是公司收入增长驱动的重要构成 [1] - 公司将继续大力推进产品开发入院，力求不断提升产品市场覆盖率 [1] - 公司将进一步提升标杆医院的用量渗透率，提升头部医院的开发占比 [1] - 公司会搭配灵活的销售政策，与经销商建立长期互信关系协同推进产品市场推广和入院放量工作 [1]

2025年前三季度财务业绩 - 营业收入2.76亿元，同比下降5.36% [4] - 归属于上市公司股东的净利润6740.22万元，同比下降46.10% [4] - 扣除非经常性损益的净利润5918.16万元，同比下降45.34% [4] 主要产品市场表现与策略 - 活性生物骨推广入院节奏符合预期，产品反馈良好，公司对其持续放量保持信心 [4][5] - 口腔修复膜市场地位稳固，骨修复材料市占率有所提升，但民营市场需求不旺，竞争激烈 [5] - 脑膜产品通过全面参与集采项目，销量提升，市场份额保持稳定，库存处于合理范围 [6] - 脑膜产品带量采购项目尚未出台招标文件，公司持续关注并积极应对 [6] 在研产品进展 - 钙硅生物陶瓷骨修复材料处于注册发补阶段，拿证在即 [4] - 宫腔修复膜已完成临床试验，正推进产品注册工作 [4][6] - 乳房补片正处于临床总结阶段 [4][6] - 与江苏集萃研究所合作的"重组生物活性蛋白产品的研究开发"项目稳步推进 [7] 销售与市场拓展规划 - 建立独立销售团队聚焦活性生物骨产品，提升市场覆盖率及标杆医院用量渗透率 [5][7] - 搭配灵活销售政策，与经销商协同推进产品市场推广和入院放量 [5] - 部分产品具备出海潜力，公司正开展相关筹划工作，争取海外增量市场 [7] - 持续提升销售团队营销技能，挖掘存量产品市场潜力 [7] 公司治理与投资者关系 - 公司自上市以来每年保持业绩分红，未来将结合业绩情况积极开展投资者回报工作 [7] - 按相关规则筹划员工激励具体实施方案 [7]

涉及的行业与公司 * 行业涉及生物医用材料、口腔种植、组织修复与再生领域 [2] * 公司为上市公司正海生物 [1] 财务表现与影响因素 * 2025年前三季度营业收入2.76亿元，同比减少5.36% [3] * 归属于上市公司股东的净利润为6,740万元，同比减少46.1% [3] * 扣除非经常性损益后的净利润为5,918万元，同比减少45.34% [3] * 第三季度单季收入8,787万元，同比减少约5% [3] * 综合毛利率约为85%，较半年度有所回升 [3] * 收入和利润下滑主要受两大因素影响：税收政策调整和市场竞争 [4] * 税收政策方面，增值税率从3%上调至13%，对一个亿的收入会减少1,000万的利润，占比达10% [4][5] * 市场竞争方面，脑膜产品集采降价，口腔产品面临激烈竞争，民营种植量同比下降 [4][5] * 销售费用和管理费用合计增长3,000多万，对净利润造成压力 [5] * 剔除税率因素后，三季度整体收入实际增长约为9% [2][15] 核心产品动态与展望 **活性生物骨产品** * 产品优势在于含有活性因子BMP-2，具备骨诱导性，能快速成骨且效果良好，结合方式稳定 [6][18] * 截至2025年第三季度末，已正式入院196家医院，预计全年完成年初预设目标 [11] * 收入呈倍数增长，全年收入预期可达小几千万 [11] * 公司计划通过扩大入院数量和提升标杆医院渗透率来扩大市场份额 [6] **口腔修复膜与骨粉产品** * 二代口腔修复膜处于推广初期，侧重在口腔软组织浅层缺损及牙龈黏膜组织修复领域应用，避免价格战，目前对收入贡献不大 [8][10] * 三季度口腔膜价格保持平稳，粉状材料销量有所增长 [8] * 二代骨粉也在积极准备中 [2][21] * 口腔修复膜正处于价格战中，粉类产品价格有所调整，当前该产品毛利较低 [16][22] **硬脑膜补片** * 今年前三季度销量表现较为稳定，增长幅度达到了两位数 [19] * 公司在应对集采方面积累了丰富经验 [4] **在研产品管线** * 宫腔修复膜临床已结束，预计2026年能获证 [2][17] * 乳房补片预计2027年能获证 [2][17] * 阿代骨粉（钙硅生物陶瓷修复材料）已递交相关材料，预计今年年底或明年初获得注册证书 [4][20] * 干细胞项目处于工艺验证阶段，是公司组织工程三要素框架的重要组成部分 [2][7] * 与江苏集萃合作的重组生物活性蛋白产品仍处于早期研发阶段 [25] 市场环境与竞争格局 * 种植牙市场受种植牙价格治理和消费市场不景气影响，民营机构种植量下降，部分患者选择修复治疗而非种植牙，影响了骨粉、骨膜的增长 [2][13] * 公司骨膜市占率较高，通过销售政策配合，销量稳步增长 [2][13] * 口腔产品在公立医院尤其是颌面外科领域销量和销售额均有两位数增长，但民营市场竞争激烈，价格下降导致收入减少 [23] * 公司正在跟踪关注人工骨修复材料招采政策，集采有利有弊，公司将根据活性生物骨推广进度灵活安排 [4][14] 公司战略与其他重要信息 * 销售团队为活性骨上市建立了专门的骨科团队，结构已基本到位 [27] * 公司有出海业务的规划和目标，正在探索相关领域 [4][28] * 公司不排斥并购，若有合适机会将积极考虑 [4][29] * 公司已完成回购，目的是开展员工激励，未来将根据实际情况酌情推动股权激励方案 [30] * 公司关注医美、再生类方向，但目前没有具体规划或在研管线的信息可以公开 [4][26]

产品创新性 - 活性生物骨是国内首个含与胶原特异结合的rhBMP-2的骨填充产品 具有很高的创新性 [1] 市场潜力 - 骨形态发生蛋白类产品在骨修复材料领域的市场份额相对较小 仍具备较大的增长潜力 [1] - 在骨形态发生蛋白类产品的细分赛道内 公司活性生物骨将凭借产品特性等优势提升市占率 [1] 商业化进展 - 活性生物骨推广入院工作有序开展 整体入院节奏符合预期 [1] - 公司不断强化销售团队的专业推广能力 加速市场开拓 [1] - 逐步实现产品销售收入增长 [1]

产品市场展望 - 活性生物骨是国内首个含与胶原特异结合的rhBMP-2的骨填充产品 具有高创新性 [3] - 骨形态发生蛋白BMP类产品在骨修复材料市场份额较小 具备较大增长潜力 [3] - 活性生物骨凭借产品特性优势持续提升市占率 实现销售收入增长 [3] - 2025年活性生物骨推广入院工作有序开展 整体入院节奏符合预期 [3] 口腔领域发展 - 中短期内口腔种植需求相对平淡 长期在老龄化及集采政策推动下种植牙渗透率仍具潜力 [3] - 口腔修复膜在公立市场销售格局稳定 民营市场面临竞争加剧和价格战白热化挑战 [3][4] - 公司将持续巩固口腔产品在种植领域优势地位 深化精准化营销策略 [4] - 加快新品上市与推广 协同发挥膜粉产品组合能力提升市场竞争力 [4] 集采项目情况 - 脑膜产品已参与6个省级和2个省际联盟带量采购 覆盖24个省自治区兵团 [4] - 2024年6月天津市开展硬脑脊膜补片类耗材信息维护工作 尚未出台招标文件 [4] - 在已开展集采省份全部中标 售价下降但销量提升 市场份额保持稳定 [4] 研发进展 - 人脐带间充质干细胞项目处于产品工艺验证阶段 [4] - 将补充宫腔软组织修复领域产品布局 丰富再生医学领域储备 [4] 海外拓展计划 - 部分产品具备出海潜力 正在开展相关筹划工作 [5] - 积极争取海外增量市场 尽力早日实现海外收入 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入同比下降5.14%至1.87亿元，归母净利润同比大降45.97%至4648.57万元，扣非净利润下降46.77%至4028.07万元 [4] - 净利润下滑主因包括核心产品收入分化、成本费用压力加大及外部环境变化，其中口腔修复膜业务收入锐减近两成 [4] - 销售费用激增38.87%至7117.79万元，主要用于市场推广（3045.57万元）和商业支持（2011.83万元），但未能驱动业绩增长 [7][8] 核心产品分析 - 脑膜系列产品销售收入8027.17万元，同比增长5.88%，得益于省际联盟集采持续中标，但毛利率同比下降3.04个百分点至88.84% [6][7] - 口腔修复膜业务收入7711.62万元，同比下滑19.38%，毛利率下降1.63个百分点至85.98%，主因口腔种植市场需求不旺、行业竞争加剧及产品价格走低 [6] - 公司产品结构单一，口腔修复膜和脑膜产品长期占据八成以上收入，抗风险能力薄弱 [6] 政策与成本影响 - 2025年1月1日起，主营产品关键原材料动物组织的增值税征收方式由简易征收（3%）改为一般计税（13%），大幅提升税率侵蚀利润空间 [6] - 集采导致脑膜产品售价下降，但促进销量增长，公司脑膜产品在多个省际联盟接续采购项目中成功中选 [7] 新产品与研发进展 - 活性生物骨获得注册证近三年，尚未贡献实质销售数据，入院工作有序开展但销售体量仍小 [8][9] - 钙硅生物陶瓷骨修复材料处于注册发补阶段，宫腔修复膜在开展注册工作，乳房补片处于数据管理阶段，人脐带间充质干细胞在工艺验证阶段 [10] - 在研产品预计未来2-3年才可能带来收入增量，短期内难解业绩压力 [10] 市场与战略调整 - 公司营销网络覆盖全国所有省份，经销商达1175家，但销售费用率从25.88%飙升至37.90%，净利润率从43.45%下降至24.75% [8] - 经营活动现金流量净额同比减少42.05%至4767.29万元，营销投入与业绩产出形成反差 [8] - 公司筹划产品出海，部分产品具备海外市场潜力，但需更多资源投入 [10]

公司财务表现 - 销售费用增长主要由于活性生物骨市场推广及口腔领域精准化营销 [2] - 营收下滑主要受口腔板块收入下滑影响 [2] 公司战略规划 - 公司将继续深耕优势领域并持续孵化新品 [2] - 公司争取实现收入的稳健增长 [2]