核心业绩概览 - 2025年第三季度营业收入为6.87亿元，较上年同期的6.55亿元同比增长4.84% [1] - 2025年前三季度营业收入为20.39亿元，较上年同期的23.07亿元同比下降11.61% [2] - 公司单季度营收实现同比增长，但前三季度整体营收同比下滑 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4488.76万元，亏损幅度较上年同期有所收窄 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.17亿元，较上年同期的-9552.73万元亏损增加 [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.20亿元，亏损较上年同期扩大 [2] - 第三季度亏损收窄主要系计提信用、资产减值准备较去年同期大幅减少，相关费用降低所致 [1] 费用控制情况 - 2025年前三季度销售费用为3057.85万元，同比下降32.56% [2] - 2025年前三季度管理费用为3256.62万元，同比下降16.53% [2] - 2025年前三季度研发费用为7353.36万元，同比下降19.87% [2] - 2025年前三季度财务费用为1619.74万元，同比下降38.23% [2] - 报告期内公司各项费用较上年同期均有所下降 [2] 每股收益与现金流 - 2025年第三季度基本每股收益为-0.11元，同比下降38.89% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为-0.27元，较上年同期的-0.22元亏损加深 [2] - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元，较上年同期的3.39亿元有所减少 [3] 公司业务与战略 - 公司主要从事以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售 [4] - 核心竞争力源于自主研发特种合成树脂及胶黏剂配方的能力 [4] - 公司采用"同心圆、细分市场领先、持续创新"战略，在同一技术平台上拓展多元应用领域 [4] - 目前已成规模的业务包括光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro®）、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料及半导体材料板块 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年第三季度光伏材料业务出货及价格环比下滑，但非光伏材料业务持续高速增长，成为新增长极[7] - 预计2025年第四季度随胶膜价格回升，公司盈利有望逐步改善[7] - 基于非光伏材料业务的持续突破，报告维持对公司的“增持”评级，但下调了2025-2026年盈利预测[7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年初至第三季度，公司实现营业收入20.39亿元，同比下降11.61%；归母净利润-1.17亿元，同比下降22.46%；毛利率0.72%，同比下降5.98个百分点[7] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长4.84%，环比下降3.18%；归母净利润-4488.76万元，同比增长43.92%，环比下降15.27%；毛利率-2.18%，同比下降2.77个百分点，环比下降3.92个百分点[7] 光伏材料业务分析 - 2025年第三季度胶膜出货0.85亿平方米，环比略有下降；销售均价环比下降24%至4.7元/平方米[7] - 2025年第三季度背板出货326万平方米，环比下降30-40%；销售价格环比下降29%至5.75元/平方米，主要系下游需求较弱所致[7] 非光伏材料业务分析 - 2025年第三季度非光伏材料业务实现营收约2-2.5亿元，其中新能源材料业务营收约1.8亿元，同比增长50%以上[7] - 公司正积极布局固态电池材料、储能材料等新品，消费电子材料及半导体材料在2026年也有望实现新突破[7] 费用与现金流 - 2025年第三季度单季期间费用为0.49亿元，同比下降28.30%，环比下降3.87%；费用率为7.11%，同比下降3.29个百分点，环比下降0.05个百分点[7] - 2025年第三季度经营性净现金流为0.99亿元，同比下降60.66%，环比上升17.64%[7] - 截至2025年第三季度，公司存货为4.59亿元，同比下降26.90%；合同负债为1269.96万元，同比下降22.44%[7] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.2亿元、0.3亿元、1.4亿元（此前2025-2026年预测值为0.2亿元、0.8亿元），同比增长率分别为58%、125%、372%[1][7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为26.64亿元、34.76亿元、43.77亿元，同比增长率分别为-11.32%、30.49%、25.92%[1]

公司业务布局 - 公司暂未开展PCB用电子纱制造业务 [2] - 公司当前技术及产品聚焦光学显示、新能源、消费电子三大方向 [2] - 公司定位为新材料工业中间材料制造企业 [2] 技术研发方向 - 公司持续拓展材料应用的广度与深度 [2] - 未来将关注市场发展趋势并依托现有技术基础布局新兴领域 [2] 产品能力边界 - 公司未提及薄布/超薄电子布产品的研发生产能力 [2] - 未回应PEEK材料发展相关布局 [2] - 未提及风电用玻纤/热塑性玻纤等新产品的研发进展 [2] - 未涉及电子铜箔与锂电铜箔的生产计划 [2]

公司业务定位 - 公司暂未进行PCB用电子纱制造 [1] - 公司定位为新材料工业中间材料制造企业 [1] - 现阶段技术及产品主要聚焦于光学显示、新能源、消费电子方向 [1] 技术发展方向 - 持续拓展材料应用的广度与深度 [1] - 未来将继续关注市场发展趋势 [1] - 积极依托技术及产业基础布局新兴领域 [1]