黄骅港液体化工码头项目 - 项目总投资约42.14亿元，规划新建1个5万吨级液化烃泊位和1个2万吨级液体化工泊位，配套建设54座储罐的码头库区，年设计吞吐量427万吨，预计今年6月竣工 [1] - 项目核心工程（水工结构、储罐主体、房建主体）已全面竣工，油品化工区亮化工程提前交付，施工人员正推进附属设施安装调试 [1] - 通过建管运一体数字化平台进行调度，解决了传统管理中信息不互通、协同效率低的难题，实现了建设期到运营期的平稳衔接，项目推进速度比预期快了15% [1] - 项目建成后将提供液化烃、液体化工品等原料与产品的装卸、存储、中转综合服务，精准匹配港口后方及周边腹地化工企业核心需求，完善沧州黄骅港核心功能布局 [1] - 公司正全力冲刺投产目标，确保码头硬件设施、装卸设备、安全系统全部达标落地，旨在以高效服务赋能临港产业升级，为沧州高质量发展注入港口动能 [2] 石家庄同福共享产业园项目 - 产业园正式投产，占地300余亩，总投资20亿元，涵盖大健康食品、仓储物流等多元业态 [2] - 生产车间内自动化生产线高速运转，将石磨面粉、传统酵头发酵等传统工艺与现代智能技术融合进行生产 [2] - 产业园已形成集“研发-生产-物流-销售-展览-服务”于一体的全链路产业园区格局，通过产业链平台构建带动农业种植、产品研发、智慧物流、共享展销等方面创新发展 [3] - 共享平台以产业互联网和消费互联网深度融合为路径重构商业新生态，旨在解决市场供应链效率低下、流通成本高的行业痛点 [2] - 建设中，当地高新区企业服务组组建专项专班，同步推进路网、供水、排水、用电、天然气、通讯等要素保障，并计划继续落实支持政策、完善周边路网，打造低成本园区以推进产业做大、做强、做精 [2]

亨通集团与“一带一路”项目 - 亨通集团旗下华海通信技术有限公司生产的一批重达2022吨的海底光缆及配件，通过“抵港直装”模式从常熟港发往孟加拉国，用于支援当地通信基础设施建设 [1] - 亨通集团在常熟设立的国际海洋产业园深度融入“一带一路”建设，其承接的海外项目产品中，海底光缆长度动辄达成百上千公里 [1] - 2025年，亨通集团通过常熟港出运的光缆、电缆产品长达8000余公里，货值超13亿元人民币 [1] 常熟海关优化口岸营商环境举措 - 针对超尺寸、超重量货物的特殊物流需求，常熟海关大力推行“船边直提”、“抵港直装”等便利化模式，2025年累计完成相关作业超43万吨，显著压缩货物在港等待时间 [2] - 海关服务延伸至港口基础建设，推动亨通港务码头于2025年6月成功获批2万吨级改建对外开放，保障了企业大型专业海缆施工船的靠泊需求 [2] - 海关积极引导企业用足RCEP、内河运费扣减等政策红利，支持储能柜、新能源汽车等“新三样”产品首次从常熟港整船出口 [2] 常熟港的货种结构与转型发展 - 常熟港是华东地区最大的纸浆集散地和全国第二大纸浆进口港，年进口纸浆量超500万吨，约占全国总量的六分之一 [2] - 液体化工品是常熟港的优势货类，2025年出口量超26万吨，并已形成从进口、仓储、贸易到出口的完整产业链 [4] - 2025年，常熟港累计完成外贸货物吞吐量1536万吨、集装箱17.7万标箱，同比分别增长0.9%、7.4% [5] - 港口正从大宗散货集散地向“新三样”、高端装备出海的新通道转型，持续迸发外贸发展活力 [5] 海关智慧监管与效率提升 - 为提升纸浆通关效率，常熟海关自主研发“进口纸浆智慧管理平台”，实现从“侵入式检查”向“顺势无感监管”转变 [3] - 借助该平台，纸浆作业实现全流程数字化，每艘船在港时间至少压缩1天，作业效率提升约20% [3] - 为支持液体化工品出口，常熟海关成为全国首批试点“分运集检”监管模式的海关之一，新模式下出货效率提升50% [4] - 海关同时建立“三严一退出”监管机制，确保试点有序运行，助力散装液体化工品安全出口 [4] 港口基础设施与安全体系建设 - 亨通港务码头的2万吨级改建对外开放，有力支撑了“一带一路”重点项目的顺利交付，也为产业园未来业务增长奠定基础 [2] - 常熟海关对船舶供退船物料实施精细化、差异化管理，依托信息化系统与现场核查实现精准管控 [4] - 海关着力构建一体化全要素风险防控体系，提升对进出境货物及运输工具的风险识别与处置能力，以高水平安全护航港口发展 [4]

报告公司投资评级 - 给予保税科技“优于大市”评级，目标价格5.13元，当前价格4.43元 [1] 报告的核心观点 - 仓储利用率下降使2024年与2025Q1业绩承压，智慧物流业务收入增长和数据资产变现潜力大，传统物流业务份额、壁垒稳固，首次覆盖给予“优于大市”评级 [1] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为14.99亿、9亿、7亿、7.08亿、7.23亿元，同比变化为11.7%、 - 40.0%、 - 22.2%、1.1%、2.1% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为2.52亿、2.1亿、1.38亿、1.62亿、1.92亿元，同比变化为54.4%、 - 16.8%、 - 34.0%、17.4%、18.3% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.21、0.17、0.12、0.14、0.16元 [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为9.9%、8.1%、5.2%、5.9%、6.7% [3] - 2023 - 2027年市盈率分别为21.08、25.34、38.41、32.72、27.66 [3] 股价升幅 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为12%、31%、30%，相对指数升幅分别为10%、30%、22% [4] 资产负债表摘要 - 股东权益26.35亿元，每股净资产2.20元，市净率2.0，净负债率 - 36.49% [4] 可比公司估值 - 选取密尔克卫、宏川智慧作为可比公司，2025E平均PE为19.4，PB为1.7 [7][8] 公司业务 - 从事液体化工品、固体干散货仓储及代理等物流服务，提供综合物流服务，依托长江有运输和政策优势，子公司长江国际信誉好 [11] 前十大股东 - 张家港保税区金港资产经营有限公司占比35.68%，上海胜帮私募基金管理有限公司 - 共青城胜帮凯米投资合伙企业（有限合伙）占比7.70%等，合计占比47.27% [12]