公司概况 - 天津捷强动力装备股份有限公司成立于2005年，2020年8月在深交所创业板上市，主营业务为核化生防御装备核心部件的研发、生产、销售及专业服务，主要产品为军用核化生洗消车辆的液压动力系统 [1] - 公司经营极不稳定，上市次年营收大跌，2023年创下新高后2024年又出现腰斩式下跌 [2] 财务表现 - 2024年所有业务均下跌，液压动力系统营收为负数，核辐射监测设备成为第一大业务且占比大幅提升 [4] - 2024年是连续第三年亏损，亏损额度扩大与营收暴跌有关 [6] - 毛利率多年持续下滑，2024年跌至负数，销售净利率和净资产收益率近年表现不佳 [8] - 2021年主营业务盈利空间为8.1个百分点，2022年不足1个百分点，2023年起转为亏损，2024年总成本是营收的两倍，亏损额远超营收规模 [10] - 资产减值损失高达1.45亿元，超过营收规模，主要来自存货跌价损失和商誉减值损失（源于2021年收购的上海仁机） [12] 季度经营 - 2024年四季度营收为负数，按产品和季度分均有负数情况 [14] - 最近九个季度中仅2024年二季度有少量主营业务盈利，其他季度表现不佳 [15] 现金流与偿债 - 经营活动现金流量净额多数年份为净流出但金额不大，上市前后固定资产投资规模明显增长但未能带动营收和净利润提升 [17] - 长短期偿债能力持续下降且总资产缩表，但短期内偿债能力仍较强 [19] 行业与业务 - 军工相关行业增长潜力有限，业绩受大客户发展方向变化影响较大 [21] - 行业高度依赖客户信任，产品定价不透明 [22]

公司业绩表现 - 2024年营业收入同比下滑52.81%至1.38亿元，归母净利润亏损同比扩大309.78%至2.78亿元，三年累计亏损达3.63亿元 [1] - 2020年上市当年营业收入2.68亿元（同比增长9.56%），归属净利润1亿元（同比增长5.21%），为业绩高点 [3] - 2022-2024年归属净利润分别亏损0.17亿元（同比-156.22%）、0.68亿元（同比-289.68%）、2.78亿元（同比-309.78%） [3] 业务板块分析 - 液压动力系统收入从2020年2.43亿元（占比90.62%）暴跌至2024年-6342.5万元（占比-45.83%），核心业务出现负收入 [1][6] - 核辐射监测设备2022-2023年收入1.24亿元（+213.49%）、1.53亿元（+22.93%），但2024年下滑19.39%至1.23亿元 [7] - 其他产品线2024年收入全面下滑：生物检测设备735.9万元（-3.43%）、核生化安全装备5699.36万元（-39.01%）、技术服务1035.21万元（-29.57%） [7] 财务风险因素 - 2024年资产减值损失同比增长181.54%至16026.52万元，主要来自商誉减值8968.38万元和存货跌价损失5258.63万元 [4][9] - 2021-2024年累计计提信用减值与资产减值准备2.9亿元，其中2024年计提16551.03万元 [8][9] - 2023年经营活动现金流净额-3612万元（同比-7440.59%），投资活动现金流净额-13054.21万元（同比-41.74%） [4] 经营挑战 - 订单延迟交付与新增订单不及预期导致销售规模萎缩，液压动力系统产品价格调整进一步压缩利润 [4] - 应收账款坏账损失持续发生：2022年1607.66万元、2023年2275.3万元、2024年755.54万元 [8] - 并购标的商誉减值问题突出，2023-2024年分别计提5076.99万元和8968.38万元 [9]