报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][4] 报告核心观点 - 港股互联网板块在2025年第三季度或已达到阶段性盈利底部，股价回落为布局良机 [2] - 建议聚焦人工智能主线进行选股，推荐阿里巴巴和腾讯控股 [2][32] 人工智能动态：公司动态 - 国内首款人工智能助盲眼镜发布，基于通义千问系列模型，具备出行避障、找物读物等功能 [18] - 字节跳动豆包团队发布手机助手技术预览版，定位为与手机操作系统深度集成的人工智能助手 [18] - 可灵人工智能正式发布可灵O1视频大模型，定位为全球首个统一多模态视频大模型，支持3-10秒视频生成 [21] - 理想汽车发布人工智能眼镜Livis，与蔡司合作，全系标配蔡司镜片，零售价1999元起 [21] - Meta从苹果公司挖角工业设计高管Alan Dye，以加速人工智能硬件布局 [22] - Runway推出视频生成模型Gen-4.5，在第三方评测平台Video Arena登顶榜首 [22] - 火山引擎推出豆包图像创作模型Seedream 4.5，强化多图组合生成能力，已开启公测 [23] - OpenAI将收购专注于监控与调试工具的初创公司Neptune，以提升人工智能模型训练能力 [23] - 谷歌旗下人工智能代理构建工具Google Workspace Studio全面上线，基于Gemini 3模型，支持零代码创建自定义人工智能代理 [24] 人工智能动态：底层技术 - DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.2及Speciale版本，后者以极限推理为目标 [25] - 腾讯自研人工智能大模型混元2.0正式发布，采用混合专家架构，总参数4060亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [26] - 亚马逊云科技发布自研人工智能芯片Trainium3，性能较上一代提升4.4倍，内存容量增加4倍，能效提升40% [26] - 亚马逊云科技发布Nova 2系列人工智能模型，包含四款新模型，并同步推出“Nova Forge”定制服务，年费10万美元 [27] 人工智能动态：行业政策 - 浙江省计划到2027年基本形成“人工智能+住建”的应用生态、政策标准、技术协同和机制创新体系 [28] - 北京市发布“人工智能+视听”产业高质量发展行动方案，目标在5年内形成核心技术领先、产业生态完备的新发展格局 [29] - 工信部等6部门联合印发方案，明确将推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电等人工智能终端 [30][31] 投资建议与业绩分析 - 人工智能对互联网巨头广告业务增长赋能明显，腾讯广告三季度环比继续加速 [2][32] - 人工智能驱动互联网巨头云业务加速增长，阿里云本季度增长加速至34% 同比（上季度为26% 同比） [2][32] - 国内互联网巨头在人工智能资本支出方面的投入落后海外约一年 [2][32] - 预计2025年第三季度为互联网巨头外卖大战的投入峰值，第四季度阿里、美团和京东的外卖亏损将环比收窄 [2][32] 重点公司盈利预测及投资评级 - 腾讯控股：投资评级“优于大市”，预计2025年经调整每股收益27.60元，对应市盈率20.8倍 [3] - 阿里巴巴-SW：投资评级“优于大市”，预计2025年经调整每股收益6.66元，对应市盈率21.9倍 [3] - 美团-W：投资评级“优于大市”，预计2025年经调整每股收益-1.26元，预计2026年为5.20元 [3] - 百度集团-SW：投资评级“优于大市”，预计2025年经调整每股收益7.64元，对应市盈率15.0倍 [3] - 快手-W：投资评级“优于大市”，预计2025年经调整每股收益4.68元，对应市盈率13.9倍 [3] 人工智能相关网站流量数据 - 在2025年11月26日至12月2日期间，ChatGPT周平均访问量为1328.0百万，环比下降2.71% [10] - Bing周平均访问量为773.9百万，环比下降1.49% [10] - Gemini周平均访问量为371.5百万，环比增长3.22% [10] - DeepSeek周平均访问量为78.8百万，环比下降0.76% [10] - 通义千问周平均访问量为4.88百万，环比下降21.34% [10] - 文心一言周平均访问量为0.96百万，环比增长1.87% [10]

港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额进一步减至827.99亿港元 [1] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [1] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] - 前一个交易日（上周五）恒生指数收涨0.58%报26085.08点，恒生科技指数上涨0.84%，恒生中国企业指数上涨1.01%，市场成交额2104.73亿港元，南向资金净买入14.8亿港元 [1][5] - 上周五恒生指数成分股中52只上涨，35只下跌，其中百度集团-SW上涨5.01%，申洲国际下跌3.37% [1][5] 美股市场表现 - 上周五美国三大股指小幅收涨，道指涨0.22%报47954.99点，标普500指数涨0.19%报6870.4点，纳指涨0.31%报23578.13点，其中标普500指数和纳指录得四连涨 [2][5] - 科技股普涨，美光科技涨超4%，脸书、博通、英特尔涨逾2% [2][5] - 全周来看，道指涨0.5%，标普500指数涨0.31%，纳指涨0.91% [2] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.29%，个股方面，百度集团涨近6%，万国数据涨超4%，信也科技涨逾4% [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告核心观点认为，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的各细分行业央国企龙头；受益于美联储降息预期且中报业绩较好的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 11月份港股通合计净流入1219亿港元，显示南下资金保持规模净流入，低估高股息板块仍是较具吸引力的资金布局方向 [3] - 上周港股半导体、机器人等科技股多数上涨 [3] 市场热点与行业动态 - 我国多地发布“十五五”规划建议，聚焦人工智能等前沿产业，人工智能已成为各地规划发展的“必争之地” [9] - 浙江提出打造人工智能创新发展高地，四川提出在人工智能等领域取得新突破，湖南聚焦“AI+先进制造”、“AI+种业”等赛道，山东全力创建国家区域科技创新中心和产业科技创新高地 [9] - 具有社交通信优势及核心壁垒的科网龙头有望显著受益于自建大模型赋能的消费者端应用，建议关注相关平台公司和AI服务器供应商，如阿里巴巴(9988.HK)、百度(9888.HK) [9] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格收报每吨11,620.50美元，上涨170.50美元或1.49%，盘中一度触及历史新高11,705美元，上周收涨约3.9%，2025年迄今累计上涨逾30% [9] - 受益于AI数据中心建设及新能源电动车需求拉动，全球铜金属供需已出现紧平衡，建议关注铜金属矿业和冶炼的龙头公司，如中国有色矿业(1258.HK)、洛阳钼业(3993.HK) [9] 重点公司分析与推荐 - **中国中铁(0390.HK)**：报告将其作为本周荐股，目标价4.2港元，止损价3.5港元 [10] - 公司2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比下降5.46%；归母净利润174.90亿元，同比增长14.97%；扣非归母净利润152.01亿元，同比下降20.04% [10] - 分业务看，前三季度基础设施建设业务营收6595.61亿元，同比下降7.52%，毛利率7.57%；设计咨询业务营收126.68亿元，同比下降1.42%，毛利率22.94%；装备制造业务营收215.67亿元，同比增长8.71%，毛利率21.85%；房地产开发业务营收238.24亿元，同比增长8.75%，毛利率7.42% [10] - 矿产资源利用业务前三季度实现收入62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率达59.45%，同比提升5.20个百分点，盈利能力显著提升 [10] - 2025年第一季度至第三季度LME铜均价为9556.44美元/吨，同比上涨4.66%，最新（12月5日）LME铜价为11665美元/吨，随着铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [10] - Wind一致预期公司2025年度净利润为238亿元人民币，对应当时市值市盈率不足4倍，认为估值较为低估 [10] 公司信息速递 - **腾讯控股(00700.HK)**：回购104.6万股，涉资约6.36亿元；其混元2.0模型上线，推理能力与效率业界领先 [12] - **百度集团(09888.HK)**：澄清正就拟议分拆昆仑芯(北京)进行评估 [12] - **阿里巴巴(09988.HK)**：出售土耳其生活服务业务Trendyol GO 85%股权 [12] - **比亚迪(01211.HK)**：董事长王传福表示目前技术不够领先，将发布重磅技术 [12] - **广汽集团(02238.HK)**：11月销量同比下降9.72% [12] - **理想汽车(02015.HK)**：累计交付突破150万辆 [12] - **阅文集团(00772.HK)**：拟最多斥资12亿元回购股份 [12] 新股与次新股动态 - **京东工业(7618.HK)**：正在招股，招股价区间12.7-15.5港元，每手200股，预计2025年12月11日上市 [14] - **宝济药业-B(2659.HK)**：招股价26.38港元，每手100股，预计2025年12月10日上市 [14] - **纳芯微(2676.HK)**：招股价116港元，每手500股，预计2025年12月8日上市 [14] - **卓越睿新(2687.HK)**：招股价区间62.26-76.1港元，每手100股，预计2025年12月8日上市 [14] - **天域半导体(2658.HK)**：上市首日股价下跌30.2% [16]