政策支持创新药发展 - 国家医保局、卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含5方面16条措施，覆盖创新药研发、准入、入院使用和多元支付全链条支持 [1] - 政策明确提出推动创新药加快进入定点医药机构，并支持医保数据用于创新药研发 [1] 医药板块市场表现 - 截至2025年7月1日收盘，医药板块整体表现亮眼，科创医药ETF(588860)全天换手率达14.89%，市场交投活跃 [1] - 科创医药ETF近6月日均成交3304万元，居可比基金第一 [1] - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比50.3% [1] 科创医药ETF产品特征 - 科创医药ETF(588860)跟踪指数涨跌幅可达20%，具备小盘成长风格和硬科技属性，聚焦医疗创新器械+创新药 [2] - 该ETF管理费率为0.45%，托管费率为0.07%，为同跟踪指数ETF中最低水平 [2] 创新药行业前景 - 国内创新药公司经过多年研发投入已进入收获期，新药出海授权金额创新高，创新药业务开始贡献业绩 [2] - 创新药海外BD趋势与国内政策新增量共振将提升产业链地位，高科技属性公司更受市场青睐 [2] - 周期性回暖带来CXO、科学服务等上游机会，AI医疗存在β机会 [2] 港股通创新药ETF产品 - 港股通创新药ETF工银(159217)跟踪国证港股通创新药指数，管理费率0.40%、托管费率0.07%，均为同类最低 [3] - 该ETF近2月跟踪误差0.8395%，为同类最低水平，显示对指数的紧密跟踪能力 [3]

行业表现与趋势 - 医药板块自4月9日反弹后表现亮眼，A股和港股创新药持续走强，机构加仓医药生物产业链标的 [1] - 创新药行业经历四年调整后进入修复期，政策环境从"控费为主"转向"鼓励创新"，叠加AI技术助力产业升级 [3] - 2020至2024年创新药BD交易总金额从84亿美元增至519亿美元，首付款从5亿美元提升至41亿美元 [4] - 2025年国内创新药对外合作首付款超25亿美元，总金额超500亿美元，其中单笔授权协议首付款达12.5亿美元创纪录 [5] 投资逻辑与策略 - 创新药投资分为四类：全球重磅品种公司、国内大单品放量公司、新兴创新药龙头、仿制药转型企业 [7][8][9] - 美国创新药占医疗费用70%-80%，中国仅20%，渗透率提升空间显著 [5] - 工银瑞信医药团队偏好高质量公司，注重创新药科技成长属性，旗下多只医药主题基金长期业绩排名行业前列 [6][13] 市场动态与产品 - 港股通创新药ETF工银(159217)规模从12.66亿元增至42.99亿元，增幅超200%，日均成交额4.266亿元 [11] - 科创医药ETF(588860)跟踪科创板50家生物医药龙头，提供差异化投资选择 [11] - 2025年或为创新药行情元年，产业趋势看好未来5-10年发展，可通过主动基金或ETF参与 [12] 机构持仓数据 - 公募一季报显示机构加仓艾力斯（持股2.22亿股/市值189.5亿元）、特宝生物（1.50亿股/117.4亿元）、药明康德（1.73亿股/116.6亿元）等创新药企 [2] - 国证港股通创新药指数ETF净流入显著，反映市场对创新药板块偏好 [11]

三生制药与辉瑞授权协议 - 三生制药与辉瑞达成总额60.5亿美元的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球授权协议(不包括中国内地) [1] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款(刷新国产双抗出海首付款记录)及最高48亿美元里程碑付款+梯度双位数销售分成 [1] - SSGJ-707已获国家药监局突破性治疗药物认定(适应症为PD-L1阳性非小细胞肺癌一线治疗) [1] - 三生国健公告称交易将加速产品全球商业化并增强国际市场认可度 [1] 资本市场反应 - 三生制药港股单日大涨32.28% 三生国健A股上涨19.99% [2] - 港股创新药板块跟涨:荣昌生物+16.19% 翰森制药+5.74% [2] - 港股创新药ETF(513120)半日成交28.28亿元 收盘涨5.16% [2] - 2024年中国创新药License out交易94笔总金额519亿美元(同比+26%) 2025Q1达41笔369.29亿美元 [2] 行业趋势分析 - 2025年国产创新药估值修复受政策与产业趋势驱动 中国药企在国际学术会议影响力提升 [3] - 跨国药企核心管线中中国产品占比提升 License out金额与数量创新高 [3] - 国内创新药已实现研发投入正循环 海外临床数据发布推动授权高峰期 [3]

ETF市场表现 - 超大盘ETF(510020)领涨10.00% [1] - 碳中和50ETF(159861)上涨1.70% [1] - 港股通创新药ETF工银(159217)上涨1.28% [1] - 养老ETF(516560)领跌0.75% [1] - 黄金股票ETF基金(159322)下跌0.72% [1] - 港股国企ETF(513810)下跌0.71% [1] 市场策略 - 建议通过指数ETF打包市场龙头以抢反弹 [1]