TMT行业成为杭州写字楼租赁主导力量 - TMT行业以19%占比位居杭州办公楼租赁需求首位 其中电商 游戏 硬科技企业扩张显著[1][4][6] - 直播电商 平台互联网 游戏公司构成杭州办公楼租赁"新三驾马车"[1][7] - 杭州聚集全国60%的MCN机构 超5000家直播相关企业 网络零售额于2022年突破万亿大关[11] 行业需求结构变化 - 消费品制造业以17%占比居第二 主要受新能源汽车产业推动[4][6] - 消费服务业以16%占比列第三 教育留学类企业增长强劲[4][6] - 专业服务和金融行业分别占比11%和10%[6] - TMT 消费品制造业 消费服务业共同贡献超五成去化量[6] 历史对比与发展趋势 - 2023年金融业以31%占比居首 2024年上半年TMT反超至首位[6][7] - 2024年全年TMT与金融业新租需求占比并列第一[7] - 杭州动漫游戏产业近四年产值年均增速超20%[1] - 平台互联网企业从租赁转向自建产业基地 阿里 网易为典型代表[11] 区域发展与政策推动 - 硬科技企业办公需求外溢至萧山区 余杭区等区域[2] - 杭州打造五大产业生态圈（智能物联 生物医药 高端装备 新材料 绿色能源）涵盖20多条产业链[12][13] - 余杭区重点发展类脑智能 人形机器人 西湖区发展云计算 基础模型 滨江区发展智能计算 数据服务等[13] - 人才引进政策及总部企业扶持窗口期吸引区域总部或研发中心落地[2][14] 企业案例与模式演变 - 直播电商机构"交个朋友"从北京迁至杭州 持续扩大办公面积并发展培训业务[8] - 阿里业务分拆导致办公地点分散 西湖阿里中心打造为AI创新创业基地[11][12] - 直播电商行业向"直播+"产业集群扩展 头部机构谦寻 宸帆 君盟等落户滨江区[7][11] - 游戏产业受《黑神话：悟空》带动及"网游"出口政策支持 吸引更多企业集聚[12]

中期分红来袭 - A股半年报披露进入密集期，超过130家A股上市公司公布中期分红方案，合计分红金额超1000亿元 [1] - 福耀玻璃时隔7年再次进行中期分红，A股股价实现10%涨停，港股盘中一度大涨超18%至69.25港元/股 [1][4] - 政策环境与市场资金结构共同强化分红机制正面效应，但需注意行业差异，投资者应结合分红可持续性与成长潜力综合判断 [1] 高分红吸引资金关注 - 福耀玻璃、南钢股份、中顺洁柔等多家公司半年报分红方案受市场资金关注 [3] - 福耀玻璃A股开盘上涨超4%后封涨停，港股盘中涨幅超18%，成交额34.49亿元，总市值达1601亿元 [4][5] - 公司上半年营收214.47亿元（同比+16.94%），净利润48.05亿元（同比+37.33%），拟每股派现0.90元，合计23.49亿元，分红比例48.88% [6][7] 其他公司分红表现 - 吉比特拟每10股派现66元，合计4.74亿元，分红比例73.46%，股价涨停 [8] - 南钢股份拟每股派现0.1186元，合计7.31亿元，分红比例50%，盘中涨超7% [8] - 中顺洁柔首次半年报分红，拟每10股派现0.63元，合计8007.93万元，股价涨近6% [8] A股半年报分红规模 - 136家上市公司拟派发中期现金股利，合计1082.17亿元 [10] - 中国移动以540亿元分红居首，每股派现2.75港元（同比+5.8%），折合人民币540.83亿元 [10] - 中国电信分红165.81亿元（比例72%），海康威视、中国联通分红超30亿元，福耀玻璃、东方雨虹分红超20亿元 [11] 市场影响分析 - 分红频次增加和中期分红案例增多有助于吸引长期投资者，提高市场活跃度和流动性 [11] - 上市公司积极分红传递经营状况良好信号，增强投资者信心，稳定市场情绪 [11] - 稳定分红对养老金、保险资金、公募基金等长期资金具有较大吸引力 [11]

行业调研与政策导向 - 市领导调研游戏和人工智能行业 听取行业发展情况介绍并察看企业产品及应用场景展示 [1] - 勉励企业把牢科技和产业发展前沿 加速迭代突破并提高原始创新能力和核心竞争力 [1] 区域经济发展重点 - 推动信息服务业 商务服务业 科技服务业等细分领域形成更多特色亮点 [2] - 深化推进外资企业转型 着力做好招商引资和企业服务 助推外企加快创新发展 [2] - 加强工业园区整合升级 以科技创新塑造工业发展新动能 [2] - 推动文旅商体展深度融合 打造显示度高的本土IP和带动性强的大型活动 [2] - 加速城市更新 推进商务楼宇和商圈改造 加快旧改攻坚 [2]

MSCI中国指数2025年8月调整分析 核心观点 - MSCI中国指数新纳入14支股票（5只A股+9只港股），剔除17支股票，调整将于8月26日执行 [1] - 新增股票集中于科技创新、医药生物及新兴消费领域，市值均超60亿美元，且多具备高成长性和外资增持特征 [1][2][3] - 港股占比达64%，反映科技与创新药板块的强势反弹 [4] - 纳入后预计吸引约12.5万亿美元国际被动资金配置 [5] 行业分布特征 - **科技创新领域**： - 港股包括万国数据-SW（数据中心）、地平线机器人-W（AI硬件）、网易云音乐（数字娱乐）、美图公司（影像科技） [1] - A股涵盖巨人网络（游戏）、指南针（金融信息）、景旺电子（电子电路）及中信金融资产（资产管理） [1] - **医药生物领域**： - 三生制药、科伦博泰生物-B、药明合联（港股）、艾力斯（A股抗癌药研发）入选，体现国际资本对中国创新药的关注 [2] - **新兴消费领域**： - 老铺黄金（高端黄金消费品牌）纳入反映新消费趋势 [2] 市值与市场表现 - **大市值标的**：中信银行（A股）总市值665.94亿美元，另有4家公司市值超100亿美元（中信金融资产129.83亿、地平线机器人-W119.19亿、老铺黄金192.37亿、科伦博泰生物-B105.58亿） [1][3] - **高成长性**：巨人网络年内涨幅137%、景旺电子涨幅近120% [3] 外资配置动向 - 外资机构增持明显：开曼群岛办事处增持三生制药（持股占比22.78%）、柏基投资增持地平线机器人-W13.14万股、新加坡政府投资公司增持网易云音乐95.34万股、摩根士丹利增持药明合联2044.34万股及美图公司2.33亿股 [4] - 外资偏好与政策导向契合：超70%新增成分股来自科技和医药，与高盛、摩根士丹利等机构对AI、生物科技的超配建议一致 [3] 港股板块复苏 - 9只港股入选（占比64%），主因科技与创新药板块2025年以来的强势反弹（如万国数据-SW、三生制药） [4] 长期战略意义 - 纳入MSCI全球指数体系后，预计吸引12.5万亿美元国际被动资金，提升流动性和国际曝光度 [5]

报告核心观点 报告对财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析，指出中国经济需加力逆周期政策，A股中期上行趋势未改，部分行业有投资机会，如券商、汽车、游戏等，同时更新重点数据 [5][8]。 财经要闻 - 中国金融四十人论坛判断下半年实现经济增长目标需加力逆周期政策，因关税、房地产和财政可用财力受限 [5][8] - 7月28日公布国家育儿补贴制度实施方案，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，每年每孩3600元 [5][8] - 生态环境部将推进《生物多样性保护重大工程实施方案（2025—2030年）》任务落地实施 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 通信电子等行业领涨，A股呈不同走势，如小幅上行、震荡整固等，沪指遇阻力位 [8][9] - 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8][9] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市，ETF和保险资金形成托底力量 [8][9] - 美联储6月议息会议维持利率不变，降息路径不确定，明确降息信号将提振全球风险偏好 [8][9] - A股进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局确立，短期有调整压力，中期上行趋势未改 [8] - 配置建议关注科技成长+周期制造双主线，以及高股息银行、公用事业和战略新兴产业，短线关注领涨行业投资机会 [8][9] 周度策略 - 关注全国、河南经济与政策，债券、股票市场及券商板块周行情 [10] 行业公司 券商板块 - 6月券商指数下旬转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，个股涨幅明显，板块平均P/B提升 [14] - 6月影响业绩要素包括权益转强、成交量回升、两融余额回升、投行业务总量回升 [14] - 7月业绩前瞻，自营业务小幅波动，经纪业务景气度回升，两融业绩贡献度提高，投行业务总量回升，整体经营业绩有望稳中有升 [15] - 投资建议关注龙头类、财富管理和权益投资突出、估值低的上市券商，券商指数有望稳步修复、震荡上涨 [16] 汽车行业 - 截至7月22日，汽车行业指数上涨3.03%，跑输沪深300指数，个股涨幅靠前有福赛科技等 [17] - 6月汽车产销同环比双增，出口量增长，新能源汽车出口同比大增但环比下降 [17] - 乘用车产销同环比双增，自主品牌销量占比维持高位；商用车市场回暖，产销量双增 [18] - 新能源汽车产销快速增长，渗透率环比略有下降 [19] - 投资建议维持行业“强于大市”评级，关注政策、消费拉动和零部件投资机会 [19] 传媒行业 - 6月25日 - 7月18日，传媒板块上涨4.63%，在全行业排名第17位，107只个股上涨，34只下跌 [20] - 截至7月18日，传媒板块PE为29.62倍，历史分位为82.40% [20] - 投资建议看好游戏、出版、IP衍生品和影视子板块，关注相关公司 [20][21] 软件行业 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入5.58万亿元，增长11.2%，利润总额6721亿元，增长12.8% [23] - 重点关注子行业动态，包括AI模型发布、国产化进展、算力发展等 [23][24] - 投资建议给予行业“强于大市”评级，关注EDA企业和有智算中心交付计划的公司 [25] 食品饮料行业 - 6月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 - 4.54%，成交量持续回落，除保健品外子项均收跌，估值处于十年历史低位 [26] - 1 - 6月板块累计涨跌幅 - 3.51%，跑输市场指数，是唯一下跌的消费行业，但部分子行业表现较好 [26] - 1 - 6月个股表现改善，6月上涨比例降至31.5%，保健品、乳制品和预制菜表现突出 [27] - 2025年以来行业投资增长高于社会投资，部分民生消费品产量有变化，进口数量有增减 [27] - 投资建议关注软饮料、保健品、啤酒及零食板块，推荐相关股票 [28] 农林牧渔行业 - 6月农林牧渔行业表现弱于对标指数，种植板块涨幅居前，动保加工板块跌幅居前 [29] - 6月生猪价格下滑，供应端产能充足，预计下半年行业进入供需双增局面 [29] 零食行业 - 零食市场规模突破万亿元，未来三年预计保持6% - 8%增长，2026年有望突破14000亿元 [30] - 电商和线下超市是核心销售渠道，合计占比68%，量贩渠道增长迅猛 [31] - 零食可细分多个品类，迎合健康趋势的品类增长快，传统零食增长慢 [31] - 零食量贩门店布局广泛，供应链高效，截至7月门店超4万家，预计年底达4.5万家，双寡头格局形成 [31][32] - 投资建议推荐洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子 [32] 锂电池行业 - 6月锂电池板块指数上涨15.16%，新能源汽车销售和动力电池装机增长，宁德时代等位居前三 [33] - 短期上游原材料价格有差异，截至7月10日，锂电池和创业板估值分别为28.81倍和36.96倍 [33] - 投资建议维持行业“强于大市”评级，短期关注板块投资机会 [33] 半导体行业 - 6月国内半导体行业上涨6.01%，费城半导体指数上涨16.57%，行业处于上行周期，AI是重要动力 [35] - 全球半导体销售额同比增长，存储器价格上涨，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存和产能利用率有变化 [35] - 投资建议关注AI眼镜产业链和国内存储器产业链投资机会 [36][37] 基础化工行业 - 6月中信基础化工行业指数上涨6.41%，跑赢上证综指和沪深300指数，行业排名第10位 [38] - 6月子行业多数上涨，锂电化学品等表现居前，个股多数上涨，科恒股份等涨幅居前 [38][39] - 6月国际油价上涨，部分产品价格上涨，下跌态势放缓 [39] - 投资建议维持行业“同步大市”评级，7月关注农药、有机硅和涤纶长丝行业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多只股票近期有解禁，如ST逸飞、美格智能等，解禁日期多为2025年7月28 - 30日 [41] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 7月28日，北方稀土、恒瑞医药等为A股十大活跃个股，有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [43]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 活动时间为2025年7月22日15:00 - 16:30，地点在公司会议室，形式为现场交流 [2] - 参与人员包括望水泉基金、中邮基金等多家机构人员，上市公司接待人员为公司董事、副总经理、董事会秘书季久云先生 [2] 投资并购相关 - 公司账面有现金储备，源于前几年产品类型聚焦、立项标准严格，未来对投资并购持积极态度但会谨慎看待机会，合作也可通过业务合作实现 [3] 游戏玩法创新 - 公司会关注行业前沿，探索应用场景，考量创新与成本效益平衡，观察跟踪概念性前瞻创新和产业落地层面创新 [4] 海外业务影响 - 2024年度公司境外收入占比为43.74%，海外游戏业务属“跨境提供的数字服务”，美国关税政策不会对海外游戏业务产生直接负面影响 [5] 对安拟集团投资 - 公司2015年投资安拟集团，目前持股14,783,714股，Animoca截至2025年3月末已发行股份总数为1,943,673,633股，公司对其投资列入其他权益工具投资核算，已全额确认公允价值变动损失，后续变动计入其他综合收益 [6][7]

上海市促进软件和信息服务业发展政策 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市促进软件和信息服务业高质量发展的若干措施》 [1] - 政策旨在推动数字内容产业在沪集聚发展 [1] - 支持有条件的区建设数字内容产业集聚区 [1] 数字内容产业支持措施 - 重点推动数字游戏、数字影视、数字音乐、网络直播、短剧、短视频等领域的内容生产、产品服务与运营发行 [1] - 创新孵化、登记、交易、融资阶梯式服务模式 [1] - 适时开展外资游戏企业在沪研发的游戏产品视同国产游戏的政策试点 [1] - 支持数字内容项目开展版权质押融资试点 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 互联网平台衍生出电商、广告、游戏、直播四大变现模式，当下电商最好 [11] - 电商产业能直接转化为交易结果，在弱宏观环境下业绩更稳健，规模上限更高；中长期看，AI 技术有望缩短消费交易链路，电商基础设施承载交易完成环节，产业链地位有望提升 [49] 根据相关目录分别进行总结 互联网四大变现方式，当下电商最好 - 移动互联网时代，用户注意力从线下转线上，互联网平台基于用户场景衍生出电商、广告、游戏、直播四大变现模式 [11] 原因一：广告规模增长受约束，内容平台走向电商化 - 广告规模取决于平台用户数量、使用时长、广告加载率等指标，增长存在限制 [12] - 用户规模见顶，2025 年 3 月中国移动互联网用户规模 12.59 亿，同比增长 2.2%，各细分场景规模基本稳定 [12] - 用户使用时长增长缓慢，2025 年 3 月全网用户月人均使用时长 175.8 小时，同比增长 6.2%，平台间竞争加剧但难度增加 [20] - 广告加载率存在阀值，过度广告化易造成用户反感 [20] - 内容平台变现模式由广告向电商升级顺畅，抖音、快手打造第二增长曲线，2024 年抖音电商 GMV 总额约 3.5 万亿元，同比增长 30% [23][25] 原因二：品牌在弱宏观下倾向于直接转化为交易，电商业绩相对更稳健 - 消费需求不足，2022 - 2024 年社会消费品零售总额同比增长 - 0.2%、7.2%、3.5%，影响品牌方增长预期和广告投放 [26] - 2024 年 A 股上市公司整体销售费用同比下降 3.4%，销售费用率较 2020 年下降 0.42pct [26] - 品牌预算分配倾向于电商等效果广告，2024 年运动鞋服行业在综合电商上广告投放占比提升 20.7pct [29] - 电商平台推动营销与销售场景融合，提高变现效率，增强消费者粘性 [34] 原因三：AI 或将缩短交易链路，电商得益于强大基建有望价值重塑 - 移动互联网时代，营销交易链路数字化，链路持续缩短 [36] - AI 有望掀起产业革命，各类产品可能走向 Agent 化，目前实现进程加速 [40][41] - 消费者购买决策交易链路或将进一步缩短，如 AutoGLM 可完成购买等任务 [42] - 电商有供应链优势，承载交易功能，AI 时代价值链地位有望重塑 [48] 投资建议 - 关注头部电商平台阿里巴巴、京东、拼多多、快手；关注产业链生态伙伴值得买等 [50]

游戏出海政策支持 - 浙江省商务厅等17部门联合印发《关于支持游戏出海的若干措施》旨在培育游戏出海市场主体 [1] - 实施数字文化企业梯度培育计划 通过储备 培育 提升一批游戏企业支持其做大做强和国际化发展 [1] - 支持游戏出海企业参评国家级 省级文化出口重点企业和项目 培育具有国际竞争力的外向型文化企业 [1] 国际合作与市场拓展 - 支持游戏企业与国际头部游戏发行平台深度合作 开辟海外游戏直播市场 [1] - 积极培育游戏直播达人 媒体红人为游戏出海营造良好国际舆论氛围 [1] - 市场策略包括深耕亚太 力拓欧美 巩固港澳台 加强与金砖国家合作 [1] - 开辟游戏产品"一带一路"潜在市场 构建"数字+文化+旅游+贸易"融合生态 [1] 内容与生态建设 - 加速游戏原创内容出海 促进文化企业和产品 服务出海 [1]

科技产业升级 - 腾讯展厅展示全球首个新一代"数字藏经洞"，运用高清数字照扫、游戏引擎物理渲染等技术实现敦煌艺术沉浸式体验[2] - 极飞科技智慧农业装备亮相巴西农业科技展，其载重强、速度快的农业无人机成为科技惠农标杆[2] - 深圳-香港-广州科技集群连续四年位居全球创新指数"科技集群"排名第二，大湾区"半小时科研圈"持续吸引全球人才[2] - 法国再保险（亚洲）计划布局生物医疗、低空经济等科创前沿领域，把握区域协同发展机遇[3] 区域协同与双向赋能 - 参访团考察横琴、前海、南沙、河套四大合作平台在智能驾驶、机器人技术、智慧农业、生物医药等领域的实效[4] - 菲律宾驻港总领事关注大湾区内地企业"出海"诉求与外资企业进入内地市场的需求，计划搭建与东盟的双向投资桥梁[4] - 印尼国家银行香港分行高管强调"香港——粤港澳大湾区内地城市"协同效应将辐射国际市场[4] - 小鹏汇天飞行汽车展现大湾区在低空经济领域的创新模式，被评价为"技术试验场"和"企业家精神孵化器"[5] 产城融合与创新生态 - 珠海金山软件园游戏产品获荷兰驻港总领事盛赞，体现大湾区多元产业在政策支持下的蓬勃发展[7] - 粤港澳大湾区形成"一小时生活圈"和"优质生活圈"，覆盖就业创业、教育、医疗等领域，加速宜居宜业宜游环境建设[7] - 香港欧洲商务协会主席认为大湾区宜业宜居环境是吸引人才与资金的关键因素，堪比越南岘港、西班牙马拉加等优质旅游目的地[6][7]